股價淨值比有這麼神？低 PB 選股策略回測與風險分析

股價淨值比(PB)，是一個用來判斷究竟公司是被高估還是低估的指標，可以參考介紹

究竟如何用PB買到好股票呢？PB真的越低越好嗎？我們來看看。

設計以下實驗： 每半年（125天）換一次持股，從2010年到2017年選取台股上市公司所有 PB < N 的公司，並將資產平均作分配，持有半年。

這張圖的Y軸是從2010年開始投資，資產的倍數變化圖，可以發現PB小的股票真的有比大盤好，原本我以為PB不能越低越好，但最後發現，PB越小，報酬率真的越高（只限於這個簡單策略），但我這邊說的是一群股票的整體結果，不代表單一股票PB越小就一定越好喔！ 可以看出 PB<0.5 的時候，回測結果大起大落，我們來仔細看其中到底怎麼回事：

這個是 PB < 0.5 的歷史績效圖，藍色是不考慮手續費跟稅，且資產可以完全平均分散買入所選的股票；紅色是起始100萬，也是盡量平均分散，但最小張數是一張，不能買零股，並且會放棄太貴的股票。可以發現紅色跟藍色差滿多的，最後結果可以差到50萬元，其中手續費佔了不少，為什麼2015～2016年下滑這麼大呢？我們接著來看一下手中持股數量：

此圖的Y軸是手上持股的數量，可以發現，2015～2016年只買了非常少檔股票，可能才2～3檔。這就像是把雞蛋都放在同一個籃子很危險，造成鉅額損失。另外可以觀察到，買入的股票數量似乎跟大盤成反比，大盤漲，手上股票就變少，大盤跌，手上股票就變多，是不是PB 小的股票變少，反過來想是大部分股票被高估，整體台股過於樂觀，泡沫即將破滅？之後可以來研究看看。

最後我們來看一下最大的下滑損失了多少%的總資產：

此圖的Y軸為下跌百分比，可以發現在2015～2016年，損失了40%的總資產，假如我們剛好在那時候投資，100萬就只剩60萬，實在有點可怕。

於是我們總結一下：

選擇PB越小的一群標的（PB < 0.6~0.8），半年更新一次還不錯，但一定要做好風險管理，千萬別將全部的雞蛋放在同一個籃子裡！也可以配合其它的財報選出優質股～