用 AI 分析這檔股票
讓 AI 研究近期事件與歷史反應，產生圖文報告。
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誠研
- 獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 20% 的個股。最新一季 ROE 約 -7.8%。
- 估值偏貴。本益比落在全市場第 100 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 93 百分位。
- 外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 8.8%（買超）。
- 營收衰退。最新月營收年增率約 -1.2%，較去年同月下滑。
體質定位
估值
同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。
籌碼：誰在進、誰在出
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-01-18 起 · 股價 -11% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18
- 最大持有者玉山證券 自起點累積 273 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者凱基-台北 峰值囤過 148 張、已倒 50%，剩 74 張，依近期速度約 15 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.07pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -0.04pp，籌碼往上集中
派發者手上還有 594 張，實際還在賣的約 200 張，最長約 107 個交易日見底。 近期持有者吸收 +760 vs 派發 -118 張。
承接 · 持有者
- 玉山證券 +273
- 國票-桃園 +249
- 華南永昌-鳳山 +213
- 台灣摩根士丹利 +195
- 美好 +168
- 凱基-信義 +147
派發 · 倒貨者
- 凱基-台北 剩 74
- 富邦-台南 剩 52
- 台灣企銀-太平 剩 46
- 港商野村 剩 51
- 國票-內壢 剩 40
- 元大-蘆洲 剩 39
交易台 · 淨空
- 元大-松山 -377
- 元大-松江 -258
- 大昌-安康 -149
- 台新 -148
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 14 | 樣本不足 | |||
| 20-40 | 65 | -7.3% | -16% | 21.5% | +0.1% |
| 40-60 | 39 | -7% | -0.7% | 48.7% | -3.8% |
| 60-80 | 40 | -30.8% | -31.3% | 0% | -22.7% |
| 80-100 現在在這裡 | 21 | 樣本不足 | |||
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 560.0，落在自身歷史第 93.1 百分位，屬於 80-100 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
(6 天)
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 17 次，觸發後 60 日平均 +4.26%，勝率 35.3%，平均贏大盤 +3.6 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 69 次，觸發後 60 日平均 +2.02%，勝率 44.6%，平均贏大盤 -1.47 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 44 次，觸發後 60 日平均 -4.47%，勝率 35.7%，平均贏大盤 -8.62 個百分點。
公司基本資料
公司簡介
誠研科技股份有限公司，統一編號70801588，成立於2001/02/09，2007/12/13上市，總公司位於新北市新店區北新路三段207-2號7樓，總機(02)2912-6268。公司英文名稱為HiTi Digital Inc.，主要品牌為HiTi。董事長為光風投資有限公司代表人黃茯，總經理為黃冠智，發言人為邱垂健。資本額約新台幣9.48億元，普通股股本948,000仟元，已發行股數約94,800,000股。2025年（民國114年）合併營收939,317仟元，營業損失116,944仟元，本期淨損187,230仟元，歸屬母公司業主淨損174,110仟元，基本每股虧損1.84元；2024年合併營收904,963仟元，基本每股虧損1.08元。2025年底資產總計1,854,795仟元、負債總計1,183,876仟元、歸屬母公司業主權益576,622仟元。員工數：2024年底300人、2025年底302人、2026/03/31為290人。2026/04/27前十大股東包括成達國際投資有限公司21.12%、心行成投資有限公司7.89%、國錢租賃有限公司7.13%、光風投資有限公司6.09%、賴俊成6.08%、蘇子義3.29%、盈鑽投資股份有限公司0.93%、顏如敏0.85%、蔡金桐0.78%、黃麗卿0.72%。公司有蘇州、義大利、北美、墨西哥等子公司或據點，主要負責數位印表機及耗材銷售。
主要業務
誠研是熱昇華相片印相機、證卡印相機、相片列印耗材與影像輸出整合方案廠商，業務涵蓋設計、研發、製造、銷售、消費性數位影像服務及商品整合行銷。2025年營收結構：印表機及相關耗材919,603仟元、占97.90%；其他印表機週邊配備19,714仟元、占2.10%。銷售區域以外銷為主，2025年外銷906,149仟元、占96.47%，內銷33,168仟元、占3.53%；區域別為大洋洲43.99%、歐洲41.96%、美洲8.07%、非洲1.73%、亞洲0.72%、內銷3.53%。主要產品包括家用／可攜式相片印相機、商用高速高容量相片印相機、高解析與超高速熱昇華印相機、Photo Kiosk自助式相片拍印服務亭與相館Minilab整合方案、證照專用印相機、彩色卡片印相機、覆膜與防偽耗材、卡片資料讀寫模組、相關軟體與耗材。商業模式以台灣母公司接單、台中工廠生產、海外子公司與經銷通路銷售為主；耗材具有後續消耗性收入特徵，公司強調提高自製膜耗材使用、提升耗材毛利貢獻與經銷商黏著度。2025年主要客戶以代號揭露：甲客戶367,258仟元、占39.10%；乙客戶120,552仟元、占12.83%。年報揭露2026年第一季新增或擴大LUCKY（中國樂凱）、MARVELOUS（日本）、CRICUT（美國）等客戶，並洽談DNP、Purikura、Kodak合作機會。
2025–2028 展望
2025年公司營收年增約3.80%，但因低毛利OEM訂單、資產減損與既有轉型包袱，仍呈虧損。2026年公司揭露的主要動能包括：持續供貨歐洲最大自助式相片列印服務供應商並提高耗材供貨量；LUCKY、MARVELOUS、CRICUT等新客戶帶來營收增量；P630相片印相機及新耗材計畫上市；分散關鍵零組件與相紙供應商來源；計畫發行普通股30,000千股公開募集資金，用於償還銀行借款、改善財務結構、降低財務成本與充實營運資金。產業面，公司看好智慧型手機影像、Z世代實體照片需求、AI假圖與過度修圖下的真實實體影像需求、自助式Photo Kiosk、乾式熱昇華取代傳統銀鹽沖印、綠色供應鏈與低污染列印。年報引用資料指出自助沖印相關市場2025年約20.3至21.0億美元，預期2030年約27.49億美元、CAGR約5.2%；公司並估計2025年全球熱昇華相片輸出約200億張，公司約占2.5%。2027至2028年未見公司正式財測；合理推估成長關鍵仍在耗材垂直整合、歐美日大型供應鏈導入、P630與新SoC平台、CS-270e證卡列印機、Photo Kiosk與大型零售通路滲透。主要風險包括：持續虧損與融資稀釋風險、長短期借款與利息費用偏高、外銷占比96%帶來匯率與地緣政治風險、主要客戶與供應商集中度高、供應商D於2025年占進貨64.64%、甲客戶占營收39.10%、低毛利OEM訂單可能壓縮毛利、美國關稅政策、DNP/Citizen/Canon/Evolis/Zebra等國際大廠競爭、台中廠區未來三年部分產能或空間調整、資安與ESG法規壓力。
產業上下游
- 供應商D 年報以代號揭露，2025年進貨265,106仟元、占進貨64.64%，2026年第一季進貨51,156仟元、占60.48%；供應半成品相紙與PET膜，非揭露名稱，無法判定是否上市櫃。
- 供應商A／供應商C 年報以代號揭露，供應相紙與色帶，供應狀況正常；無法判定是否上市櫃。
- 供應商B 年報以代號揭露，供應金光紙，供應狀況正常；無法判定是否上市櫃。
- 供應商E／供應商F 年報以代號揭露，供應染料，供應狀況正常；無法判定是否上市櫃。
- 謙華科技股份有限公司 誠研子公司，投入色帶與相紙等耗材研發及生產，協助垂直整合；未查得台股上市櫃代號。
- 甲客戶／客戶B 年報以代號揭露，2025年銷貨367,258仟元、占營收39.10%；2026年第一季銷貨65,061仟元、占30.86%，未揭露實名，無法判定是否上市櫃。
- 乙客戶 年報以代號揭露，2025年銷貨120,552仟元、占營收12.83%；未揭露實名，無法判定是否上市櫃。
- LUCKY（中國樂凱） 公司年報揭露2026年第一季新增客戶之一；中國企業，非台股上市櫃。
- MARVELOUS（日本） 公司年報揭露2026年第一季新增客戶之一；日本企業，非台股上市櫃。
- CRICUT 公司年報揭露2026年第一季新增客戶之一；美國上市公司，非台股上市櫃。
- 歐洲最大自助式相片列印服務供應商 公司年報揭露2026年持續供貨並加大耗材導入量；未揭露實名，無法判定是否上市櫃。
競爭對手
- Dai Nippon Printing Co., Ltd.（DNP，大日本印刷） 日本企業，年報列為相片印相機與耗材市場主要競爭者及全球熱昇華耗材原材重要供應商；非台股上市櫃。
- Citizen Systems Japan Co., Ltd.（西鐵城系統） 日本企業，DNP熱昇華相片印相機代工生產者，也經營自有品牌；非台股上市櫃。
- Sinfonia Technology Co., Ltd.（昕芙旎雅） 日本企業，熱昇華相片印相機ODM及Photo Kiosk系統整合供應商；非台股上市櫃。
- Evolis 法國證卡列印品牌，年報稱其為熱昇華直印式證卡機第一大品牌，2023年被ASSA ABLOY併購；非台股上市櫃。
- Canon Inc.（佳能） 日本企業，家用sheet type熱昇華相片印相機競爭者，Selphy系列具市場地位；非台股上市櫃。
- Zebra Technologies 美國上市公司，證卡印表機競爭者；非台股上市櫃。
- Fargo／HID Global／ASSA ABLOY 證卡發行、門禁與識別技術相關競爭體系；ASSA ABLOY為瑞典上市公司，非台股上市櫃。
- Datacard／Entrust 證卡列印與身分安全解決方案競爭者；非台股上市櫃。
- DPS 韓國低價熱昇華直印式證卡機競爭者；非台股上市櫃。
資料來源（9）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
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方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。