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萬達光電

5220 光電業截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏貴

籌碼外資買超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

21.75 收盤價（元）

+12.69% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 50% 的個股。最新一季 ROE 約 2.4%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 94 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 99 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 1.0%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 21.8%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達中性估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

42 中性

本益比 102

昂貴

股價淨值比 1.14

合理

殖利率(%) 1.38

普通

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.19

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
元大-斗六持 92 張
派發者剩 193 張、最長約 680 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 +22% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者元大-斗六自起點累積 92 張（已賣 5%），仍在加碼
主要派發者群益金鼎-敦南峰值囤過 125 張、已倒 46%，剩 68 張，依近期速度約 680 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.02pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 +0.01pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -2 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 415 張，實際還在賣的約 193 張，最長約 680 個交易日見底。近期持有者吸收 +291 vs 派發 -103 張。

承接 · 持有者

元大-斗六亞東-板橋凱基-新莊凱基-台北新光-台中華南永昌-台南

派發 · 倒貨者

群益金鼎-敦南富邦-南屯新光永豐金-板新元大-景美永豐金-忠孝

交易台 · 淨空

獨立尺度

永豐金證券群益金鼎-中港華南永昌-長虹國票-敦北法人

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

元大-斗六 +92

已賣 5%· 仍在加碼
亞東-板橋 +78

已賣 0%
凱基-新莊 +62

已賣 0%· 仍在加碼
凱基-台北 +60

已賣 23%· 仍在加碼
新光-台中 +54

已賣 2%
華南永昌-台南 +52

已賣 16%

派發 · 倒貨者

群益金鼎-敦南剩 68

已倒 46%· 約 680 日倒完
富邦-南屯剩 12

已倒 82%· 約 120 日倒完
新光剩 29

已倒 54%· 約 24 日倒完
永豐金-板新剩 9

已倒 85%· 近期停手
元大-景美剩 11

已倒 80%· 近期停手
永豐金-忠孝剩 14

已倒 74%· 近期停手

交易台 · 淨空

永豐金證券 -118

未分類
群益金鼎-中港 -77

未分類
華南永昌-長虹 -55

未分類
國票-敦北法人 -50

未分類

還在倒 193 張最長約 680 個交易日見底

近期買賣力道 +291 吸 / -103 倒買盤略勝

避險台淨空 -2 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向分歧：大戶與散戶變化未同步。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 21.77%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 33 次（自 2018-04-26）

事件後 120 日，歷史上平均 -4.45%

20 日 +2.22%

60 日 -2.51%

120 日 -4.45%

20 日

60 日

120 日

勝率

71.4%

25%

36.4%

樣本數

中位數

+3.29%

-3.94%

-5.33%

超額

+0.17%

-9.37%

-18.96%

贏大盤勝率

42.9%

25%

18.2%

過去 11 次觸發，120 日後平均下跌 4.45%、落後大盤 18.96 個百分點，勝率 36.4%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 -7.3%

20-40 -2%

40-60 -8.6%

60-80 -8%

80-100 -13.2% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	176	-7.3%	-4.5%	15.9%	-12.1%
20-40	106	-2%	-1.7%	35.8%	-17.9%
40-60	92	-8.6%	-10%	4.3%	-3.8%
60-80	104	-8%	-7.5%	0%	-16.1%
80-100 現在在這裡	312	-13.2%	-11.7%	2.6%	-38.1%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 102.0，落在自身歷史第 99.1 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

-0.7%

勝率 50% 超額 -8.7%

66 天

-7.4%

勝率 1.2% 超額 -0.7%

81 天

現在

-9%

勝率 8.3% 超額 -16.6%

156 天

向下

+1%

勝率 56.6% 超額 -8.7%

173 天

-5.2%

勝率 14.9% 超額 +1.7%

101 天

-6.8%

勝率 24.2% 超額 -15.9%

330 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 156 天樣本中，120 日後平均下跌 9%、勝率 8.3%，落後大盤 16.6%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 14 次，觸發後 60 日平均 -2.04%，勝率 21.4%，平均贏大盤 -6.02 個百分點。

公司基本資料

光電業；觸控面板、觸控顯示模組與客製化HMI解決方案上櫃(TPEx)

公司簡介

5220 對應證券為上櫃普通股「萬達光電」。公司成立於2002/11/18，2014/10/07登錄興櫃，2018/04/26上櫃；總部位於宜蘭縣蘇澳鎮頂平路22號，另有北區辦公室於桃園華亞科技園區、蘇州昆山銷售與技術支援/客製加工據點。董事長黃素真、總經理范志明、發言人鄭勝件。實收資本額約新台幣3.9667億元，已發行普通股39,667,000股。員工規模：2025年底288人，2026/03/31為291人；2025年法說會簡報以約300人揭露。主要股東依2026/03/29年報揭露之前十大/5%以上股東為：恒銘投資2,300,000股(5.80%)、鉦曜投資1,500,000股(3.78%)、廣樵實業1,474,000股(3.72%)、黃素真1,302,525股(3.28%)、勁豐電子1,205,000股(3.04%)、杜丁龍905,108股(2.28%)、科亞投資832,550股(2.10%)、豐藝電子789,000股(1.99%)、葉俊瑋769,775股(1.94%)、恒睿先進769,000股(1.94%)。2025年度營收681,811千元、營業毛利125,179千元、本期淨損25,612千元、EPS -0.65元；2024年度EPS 0.28元。

主要業務

萬達光電為觸控解決方案供應商與製造商，主要業務包括高溫製程五線電阻式觸控面板、數位及類比式電阻多點觸控面板、投射電容式觸控面板、觸控面板控制器及IC、觸控顯示模組、貼合與客製化服務。2025年度營業比重依年報為觸控面板448,434千元，占約65.77%；其他233,377千元，占約34.23%；合計681,811千元。2025年上半年產品組合據MoneyDJ報導為模組式產品27%、投射電容約40%、電阻式約27%、其他6%。銷售區域2025年內銷238,748千元(35.02%)、外銷443,063千元(64.98%)。公司商業模式偏少量多樣、客製化、高可靠度與長認證週期的利基型市場，提供從觸控面板設計、韌體/IC整合、LCM模組、OCA/OCR光學貼合、強固化與檢測到售後支援的一站式方案。終端應用包括工業自動化、工業電腦、POS/KIOSK/ATM、醫療顯示與醫療設備、軍工與強固型設備、農業/礦業/海事/航空/公路/鐵路等泛交通、車用、商用與娛樂設備。公司官網產品線列示電容式觸控面板、電阻式觸控面板、觸控顯示模組，並主打防水、耐日照、EMC、抗眩光、抗衝擊、厚手套/潮濕環境與戶外偏光等嚴苛環境需求。

2025–2028 展望

2025年：上半年受部分客戶因美國關稅提前拉貨帶動，但下半年訂單能見度轉保守；第二季高階醫療顯示器專案量產，醫療營收年增39%、季增23%，工業自動化年增21%、季減約7%；全年營收681,811千元，較2024年682,706千元小幅下降0.13%，並因匯損、毛利率壓力與費用結構轉為淨損25,612千元。2026年：公司年報揭露115年度經營方針為聚焦軍規、醫療及各種特殊應用市場觸控產品，結合觸控IC、LCM模組及貼合服務提供一次解決方案，並視產能調控外製比重、保留產能生產利基產品；亦將多元尋求質優與價格優勢供應商以降低材料及生產成本。2027-2028年：合理推估成長動能主要來自醫療、工控、軍工強固、農機/交通等高可靠度應用，模組化出貨比重提升，由單一觸控面板走向完整HMI解決方案，並導入3D互動、懸空與壓力感測等技術；超大尺寸投射式電容觸控產品已進入小量產階段，若取得指標客戶可支撐營收。主要風險包括全球工控/醫療資本支出循環、客戶提前拉貨後修正、觸控面板產能過剩與價格競爭、關鍵特殊材料部分需透過日系供應商取得造成交期/價格/品質不確定、美元計價銷售與新台幣採購造成匯率波動、少量多樣客製化導致良率與庫存管理壓力，以及與友達、群創等面板廠或大型觸控方案廠在中小尺寸/模組方案上的競爭。2027-2028屬根據公司策略與產業趨勢推估，非公司財測。

產業上下游

上游

ITO導電玻璃、ITO Film、Metal Mesh、奈米銀、導電高分子、石墨烯、導電膠、油墨、FPC、雙面背膠、網版等材料供應商年報揭露電阻式與電容式觸控面板上游原材料類別；公司未逐一揭露實際供應商名稱。
日系特殊材料供應商年報指出部分特殊用料需透過日系廠商取得，價格、交期與品質較難完全掌控；未揭露公司名稱。
友達光電2409 公司官網觸控顯示模組產品搜尋列出多個AUO面板型號；此處視為可整合之LCD/LCM料件來源或供應鏈關聯，非公司年報直接揭露的指定供應商。
群創光電3481 公司官網觸控顯示模組產品搜尋列出多個INNOLUX面板型號；此處視為可整合之LCD/LCM料件來源或供應鏈關聯，非公司年報直接揭露的指定供應商。
觸控IC與控制器供應商公司年報與法說均強調觸控IC整合能力、韌體調校與控制器/IC買賣，但未揭露具名供應商。

下游

工業自動化與工業電腦客戶主要下游應用之一，涵蓋工業控制、人機介面、工業電腦、CNC/自動化設備等；公司未揭露具名客戶。
醫療設備與高階醫療顯示客戶 2025年第二季高階醫療顯示器專案量產，醫療營收成長較強；未揭露具名客戶。
軍工、強固型與特殊環境設備客戶公司聚焦軍規、強固與特殊應用市場，重視可靠度與長期認證；未揭露具名客戶。
泛交通、農工程機具、海事、航空、公路與鐵路設備客戶法說會與官網列為產品應用範疇，需求包含戶外、抗干擾、耐候與強固規格；未揭露具名客戶。
POS、KIOSK、ATM、博弈娛樂與商用資訊服務設備客戶年報列示主要用途包含POS、KIOSK、ATM、博弈及遊戲機台等；未揭露具名客戶。

競爭對手

富晶通科技股份有限公司3623 觸控面板同業，從事電阻式與投射式電容觸控面板研發、製造及銷售，應用於工控、HMI、醫療、車用與航空等。
熒茂光學股份有限公司4729 觸控面板與光學相關同業，公開資料列為電阻式與投射式電容觸控面板競爭對手，應用含工業電腦、醫療顯示、商用、家電與軍用。
TPK-KY 宸鴻3673 大型觸控解決方案廠，規模與終端結構較偏大型客戶與消費/車用等應用，與萬達在觸控方案能力上有部分重疊。
GIS-KY 業成6456 觸控與顯示模組整合大廠，主要客戶結構與萬達不同，但在觸控模組、光學貼合與HMI整合方向具競爭/替代關係。
友達光電2409 年報指出TFT液晶薄膜模組廠商如友達跨足中、小尺寸觸控面板產銷，使產業競爭更激烈。
群創光電3481 年報指出TFT液晶薄膜模組廠商如群創跨足中、小尺寸觸控面板產銷，使產業競爭更激烈。

資料來源（10）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。