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森崴能源

6806 綠能環保截至 2026-06-18

品質頂級

估值中性

籌碼外資賣超

3.24 收盤價（元）

-91.78% 近 60 日

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 97% 的個股。最新一季 ROE 約 152.7%。
估值中性。本益比位居全市場第 63 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 6 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -4.7%（賣超）。

體質定位

體質雷達中性估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

51 中性

本益比 25.03

偏貴

股價淨值比 4.91

昂貴

殖利率(%) 37.96

頂尖

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.97

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
兆豐-中壢持 15069 張
派發者剩 612 張、最長約 223 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 -94% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者兆豐-中壢自起點累積 15069 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者國泰-敦南峰值囤過 463 張、已倒 30%，剩 324 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +5.71pp、中實戶人數 +1 戶、散戶佔比 -5.22pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -663 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 2415 張，實際還在賣的約 612 張，最長約 223 個交易日見底。近期持有者吸收 +8085 vs 派發 -324 張。

承接 · 持有者

兆豐-中壢台灣摩根士丹利摩根大通美商高盛統一新光-台南

派發 · 倒貨者

國泰-敦南元大證券凱基-城中花旗環球元大-大里元富-松德

交易台 · 淨空

獨立尺度

元大-桃園港商麥格理新加坡商瑞銀元大-台南

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

兆豐-中壢 +15,069

已賣 0%· 仍在加碼
台灣摩根士丹利 +3,828

已賣 1%· 仍在加碼
摩根大通 +2,228

已賣 0%
美商高盛 +1,175

已賣 5%
統一 +951

已賣 19%
新光-台南 +698

已賣 0%

派發 · 倒貨者

國泰-敦南剩 324

已倒 30%· 近期停手
元大證券剩 140

已倒 56%· 近期停手
凱基-城中剩 172

已倒 36%· 近期停手
花旗環球剩 126

已倒 40%· 近期停手
元大-大里剩 143

已倒 28%· 約 49 日倒完
元富-松德剩 33

已倒 83%· 近期停手

交易台 · 淨空

元大-桃園 -1,729

未分類
港商麥格理 -1,577

避險台·會回補
新加坡商瑞銀 -1,398

避險台·會回補
元大-台南 -851

未分類

還在倒 612 張最長約 223 個交易日見底

近期買賣力道 +8,085 吸 / -324 倒買盤略勝

避險台淨空 -663 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 樣本不足現在

20-40 樣本不足

40-60 樣本不足

60-80 樣本不足

80-100 樣本不足

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20 現在在這裡	0	樣本不足
20-40	0	樣本不足
40-60	0	樣本不足
60-80	0	樣本不足
80-100	0	樣本不足

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 25.03，落在自身歷史第 6.2 百分位，屬於 0-20 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

樣本不足
(2 天)

樣本不足
(0 天)

向下

現在

-27.7%

勝率 0% 超額 -28.8%

38 天

樣本不足
(0 天)

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 38 天樣本中，120 日後平均下跌 27.7%、勝率 0%，落後大盤 28.8%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

未觸發

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史 55 次，觸發後 60 日平均 -4.19%，勝率 28.6%，平均贏大盤 -7.44 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 15 次，觸發後 60 日平均 -11.16%，勝率 30.8%，平均贏大盤 -18.94 個百分點。

公司基本資料

綠能環保；能源開發工程、再生能源與潔淨能源服務上市（臺灣證券交易所；截至2026-06-17已公告預計2026-06-23終止上市）

公司簡介

6806 對應證券為森崴能源股份有限公司普通股，非 ETF/ETN/權證等非營運證券。公司成立於2007/04/27，原名星崴，2019年更名為森崴能源，2021/11/15上市；總部與主要辦公地點位於新北市土城區中央路四段49號，另有中部、南部據點。公司隸屬正崴集團，董事長為郭台強；總經理於2025/12/01公告由林坤煌擔任；發言人為財務長李心美。公開資料曾揭示實收資本額新台幣2,746,429,020元，104徵才頁列資本額40億元，可能因後續增資或不同揭露口徑而有差異，最新實收資本額仍應以公開資訊觀測站為準。員工規模可查資料約79至80人。主要股東方面，114年報揭露114/3/29勁永國際持股102,951,145股、持股37.49%，為最大股東；富威電力揭露之113/3/23法人股東資料則列森崴能源主要股東包括勁永國際46.62%、富威國際投資8.46%、秦嘉鴻1.69%等，兩者時間與口徑不同。公司2025年發生重大財務壓力：子公司富崴能源承攬台電離岸風力發電第二期工程，因疫情、俄烏戰爭、通膨、升息、船舶與分包商履約爭議、追加款未定等因素認列重大工程損失；2025年合併營收260.64億元、營業毛損約172.32億元、稅後淨損約206.93億元、EPS -60元。2026年第1季再因虧損與淨值轉負觸及下市標準，證交所公告自2026/5/15起加採分盤集合競價並預定2026/6/23終止上市。

主要業務

森崴能源定位為正崴集團的能源服務平台，核心業務涵蓋再生能源工程開發與統包、電廠維運、售電、節能、儲能、LNG潔淨能源、森林碳匯與離岸海事工程。依114年報營收分布，2025年工程業務24,071,455千元、占92.36%；服務業務507,733千元、占1.95%；售電業務1,483,792千元、占5.69%；其他1,124千元、占約0.004%。商業模式以大型能源工程EPC/EPCI、專案管理、完工比例認列收入、電廠維運服務、子公司富威電力綠電交易與ESCO/儲能服務、欣鑫天然氣LNG進口銷售與儲供氣設備統包維運、衆崴能源太陽光電案場投資開發營運等為主。重要專案為子公司富崴能源標得台電離岸風電二期計畫風場財物採購帶安裝案，官方頁面列決標金額628.88億元、裝置容量300MW、預計年發電量逾10億度、完工後維運5年；但該案也是2025至2026年財務危機主因。主要客戶/終端應用包括台電大型離岸風電工程、再生能源購電與RE100需求企業、電子業與製造業減碳用電需求、工業LNG替代燃煤/重油需求、太陽能與風電案場投資人及電力用戶。

2025–2028 展望

2025年實際營運已由大型離岸風電工程認列收入主導，但受富崴能源承攬台電離岸風電二期重大虧損拖累，全年轉為巨額虧損，財務結構急遽惡化。2026年展望以危機處理為核心：一是台電二期剩餘工程、追加款調解、監督付款、工期展延與違約罰則風險；二是銀行授信、下包商履約、資產處分、私募或其他籌資能否補足營運資金；三是6/23終止上市後流動性、資訊透明度與再融資能力下降。公司年報稱目標為今年完工，並持續向台電爭取工程款追加與工期展延；外部報導亦提到台電已依工程會調解建議追加55億元並採監督付款，但後續仍有協調與施工不確定性。2027至2028年的可見度偏低，若台電二期順利完工並解決追加款及供應商爭議，公司才有機會降低或停止工程虧損擴大，回到電廠維運、綠電交易、儲能、節能服務、LNG與碳匯等較穩定業務；若籌資失敗、工程罰款或訴訟損失擴大，則可能面臨債務重整、資產出售或營運規模大幅縮減。中長期產業動能仍來自台灣淨零轉型、半導體與電子供應鏈綠電需求、儲能與電網韌性需求、企業減碳與RE100壓力；主要風險則為離岸風電EPC估價與施工風險、海象與船舶可用性、分包商信用、利率與融資成本、政策與電價制度、追加款調解結果、終止上市後資本市場信任受損。

產業上下游

上游

西門子歌美颯（Siemens Gamesa）離岸風機國際供應鏈成員；非台股掛牌公司，實際供應或合約細節以專案文件為準。
世紀鋼鐵結構股份有限公司9958 離岸風電水下基礎與鋼構供應鏈；外部報導指出其與台電二期下包/監督付款相關。
世紀離岸風電設備股份有限公司2072 離岸風電水下基礎供應鏈；與世紀鋼集團相關，外部報導提及台電二期供應鏈款項。
東方風能科技股份有限公司離岸風電海事工程/船舶與施工供應鏈；非上市櫃公司或未確認為上市櫃，外部報導提及其與台電二期監督付款相關。
太陽能模組、逆變器、儲能設備與工程分包商森崴太陽光電、儲能與能源工程案場上游；公開資料未逐一確認特定供應商，故不列個別股票代號。
LNG國際供應商與運輸/儲供氣設備商欣鑫天然氣業務之上游來源；多屬海外或未上市供應商，未能確認個別台股上市櫃公司。

下游

台灣電力股份有限公司台電離岸風電二期計畫業主與主要工程收入來源之一；國營事業，非上市櫃公司。
富威電力股份有限公司6994 森崴旗下/關係企業，從事綠電交易、節能、儲能工程與技術服務，承接綠電與企業減碳需求。
正崴精密工業股份有限公司2392 正崴集團關係企業與潛在綠電/減碳服務需求來源；是否為直接客戶與交易金額需以關係人交易揭露為準。
電子業與RE100供應鏈企業綠電交易、節能、儲能與減碳服務終端需求；公開資料未逐一確認直接客戶名單。
工業用戶及離島/偏遠地區能源用戶欣鑫天然氣LNG替代煤炭、重油及臨時供氣服務之下游客戶群；多為未逐一揭露之企業客戶。

競爭對手

雲豹能源科技股份有限公司6869 台股綠能服務與售電、儲能、太陽能開發同業；在綠電平台與能源服務上與森崴部分競爭。
泓德能源科技股份有限公司6873 再生能源開發、售電與儲能服務同業；與森崴在綠電交易、太陽能案場、儲能服務上部分競爭。
富威電力股份有限公司6994 森崴關係企業，同時也是上市綠電交易、節能與儲能服務公司；作為同產業可比公司，但關係上非純外部競爭者。
中興電工機械股份有限公司1513 重電、電力工程、儲能及能源設備供應商；在電力基礎建設與儲能相關領域具競爭/合作可能。
台灣汽電共生股份有限公司8926 汽電共生、電力與能源服務同業；與森崴在企業能源服務及發電服務概念上部分重疊。
世紀鋼鐵結構股份有限公司9958 離岸風電水下基礎供應商，較偏供應鏈而非完整能源服務競爭者；因離岸風電工程市場重疊列為可比供應鏈公司。
世紀離岸風電設備股份有限公司2072 離岸風電水下基礎製造商，與森崴離岸風電工程供應鏈高度相關，主要為供應鏈可比公司。

資料來源（21）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。