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國邑*

6875 生技醫療業截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏貴

籌碼外資買超

訊號觸發中觸發中外資連買5日

36.5 收盤價（元）

-7.83% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 0% 的個股。最新一季 ROE 約 -6.2%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 99 百分位，比多數個股貴。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 3.2%（買超）。
營收衰退。最新月營收年增率約 -100.0%，較去年同月下滑。

體質定位

體質雷達偏弱估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

14 偏弱

本益比 293.64

昂貴

股價淨值比 3.22

偏貴

殖利率(%) 0

落後

籌碼：誰在進、誰在出

偏空 -0.21

偏空中性偏多

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空
台新-世貿持 327 張
派發者剩 156 張、最長約 95 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 -26% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者台新-世貿自起點累積 327 張（已賣 0%），近期略減
主要派發者國泰-松江峰值囤過 147 張、已倒 56%，剩 65 張，依近期速度約 22 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -1.48pp、中實戶人數 -2 戶、散戶佔比 +1.52pp，籌碼下沉散戶
外資避險型分點淨空淨空 -46 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 386 張，實際還在賣的約 156 張，最長約 95 個交易日見底。近期持有者吸收 +380 vs 派發 -94 張。

承接 · 持有者

台新-世貿群益金鼎-三民兆豐-南京富邦-板橋統一-東湖德信

派發 · 倒貨者

國泰-松江富邦-新店港商野村凱基-台中元大-新竹經國元大-東泰

交易台 · 淨空

獨立尺度

元大-松江元大證券新光元大-蘆洲

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

台新-世貿 +327

已賣 0%
群益金鼎-三民 +237

已賣 0%· 仍在加碼
兆豐-南京 +112

已賣 0%· 仍在加碼
富邦-板橋 +110

已賣 4%· 仍在加碼
統一-東湖 +100

已賣 6%
德信 +99

已賣 9%

派發 · 倒貨者

國泰-松江剩 65

已倒 56%· 約 22 日倒完
富邦-新店剩 48

已倒 51%· 近期停手
港商野村剩 41

已倒 56%· 近期停手
凱基-台中剩 30

已倒 40%· 近期停手
元大-新竹經國剩 17

已倒 48%· 約 13 日倒完
元大-東泰剩 19

已倒 32%· 約 95 日倒完

交易台 · 淨空

元大-松江 -1,089

未分類
元大證券 -490

未分類
新光 -219

未分類
元大-蘆洲 -211

未分類

還在倒 156 張最長約 95 個交易日見底

近期買賣力道 +380 吸 / -94 倒買盤略勝

避險台淨空 -46 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

外資連續買超滿 5 個交易日

觸發中 · 目前 6%

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史事件 5 次（自 2024-08-01）

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

未觸發

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

公司基本資料

生技醫療／新藥研發／中、西藥製劑／藥械組合產品上櫃（證券櫃檯買賣中心 TPEx）

公司簡介

6875 為國邑藥品科技股份有限公司普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司成立於 2000 年 5 月 25 日，前身為萬菱藥品／Pharmosa Limited，2016 年轉型並更名為國邑藥品科技股份有限公司，聚焦新劑型新藥與藥械組合投藥系統。總部位於台北市南港區忠孝東路七段 508 號 11F／11F-1（公司網站頁尾揭露）；Yahoo 股市資料另列公司地址為台北市南港區三重路 66 號 3 樓之 3，推測為資料更新時點差異。董事長為王建治，總經理／發言人為甘霈，股務代理為凱基證券。公司於 2022 年 2 月登錄興櫃，2024 年 3 月 26 日正式上櫃。Yahoo 股市基本資料顯示股本為新台幣 645,432,020 元、已發行普通股 129,086,404 股；2024 年報揭露 2024 年上市前現金增資 11,800 仟股、募資約新台幣 964,904 仟元。2024 年報揭露員工總數 50 人，其中研發人員 37 人，占 74%。官方主要股東頁面（2025-12-10）列示前十大／逾 5% 持股股東包括富可紳投資 8,566,664 股、6.63%，CDIB Capital Healthcare Ventures II 7,591,701 股、5.88%，鳳絲投資 7,340,324 股、5.68%，GISOU Investment 6,790,000 股、5.26%，以及精誠投資、KANPEKI Ltd.、王建治、甘霈、國泰創投、陳鵬瑋等。

主要業務

國邑為研發型生技公司，核心是自有微脂體緩釋配方、吸入劑型、藥械組合與放大製程平台，採美國 505(b)(2) 或 hybrid regulatory pathway，以既有有效藥物成分改良成新劑型並搭配霧化器，降低開發風險、縮短臨床與法規路徑。主要產品為 L606 與 L608。L606 為微脂體曲前列環素（treprostinil）吸入懸液，搭配次世代呼吸引動霧化器，目標適應症為肺動脈高壓（PAH）與間質性肺病相關肺高壓（PH-ILD）；特點是每日兩次、緩釋 12 小時並嘗試降低呼吸道刺激。L608 為微脂體伊洛前列素（iloprost）吸入產品，適應症布局包括 PAH 與系統性硬化症相關雷諾現象／指端潰瘍（SSc-RP/DU 或 SSc-DU），已取得美國與歐盟孤兒藥相關資格。商業模式以區域授權、里程碑金、上市後銷售權利金，以及對授權夥伴供應臨床／商業用藥與專用霧化器為主。2024 年報揭露營收新台幣 167,568 仟元，其中銷貨收入 54,938 仟元、占 32.79%，授權收入 112,630 仟元、占 67.21%；2023 年營收 314,500 仟元主要為授權 Liquidia 的簽約金。2024 年 L606 已授權 Liquidia 覆蓋北美、歐洲、日本等主要市場，Menagen 取得中東、北非與土耳其（MENAT）商業化權利；中國、韓國、東南亞等仍為後續授權拓展重點。主要終端應用為罕見肺高壓、PH-ILD、系統性硬化症血管併發症等高未滿足醫療需求市場；主要客戶／合作方為 Liquidia 與 Menagen，未來潛在收入高度依賴臨床成功、法規核准、授權里程碑與上市後銷售。

2025–2028 展望

2025-2028 年核心看點有四項。第一，L606：官方資料顯示 Liquidia 負責 PAH 與 PH-ILD 三期臨床、法規送件與商業化，國邑負責臨床用藥、專用霧化器供應及協助建立台灣以外第二產線；2024 年授權已擴至歐洲、日本等主要市場，並有 MENAT 授權，後續中國、韓國、東南亞授權是潛在里程碑。若三期資料、送件與上市順利，2027-2028 年有機會逐步轉向里程碑金、供貨與權利金收入，但實際時間需以 Liquidia 臨床與 FDA/EMA 審查為準。第二，L608：2024 年澳洲一期完成，2025 年公司表示將與 FDA 完成二期設計並送 IND；官方里程碑頁已列 2026 年 3 月 L608 向美國 FDA 提交二期臨床 IND。媒體法說紀錄指出公司規劃約 140 人收案、收案過半後期中分析，相關資料可能在 2027 年揭露，若資料正向，可啟動授權談判。第三，產能與供應鏈：國邑正建置自有無菌充填廠／BFS 與 QC Lab，2024 年報稱詳細設計完成並發包施工，建置與驗證約 12-15 個月；若順利完成，可降低海外委外充填與安定性測試依賴，支援臨床及商業化供應。第四，產業趨勢：PAH 治療走向多機轉合併治療、前列環素療法提早使用，PH-ILD 市場受 Tyvaso/Tyvaso DPI 適應症擴張帶動；SSc-RP/DU 美國仍缺乏便利吸入療法，孤兒藥定價與法規誘因有利小型創新藥。主要風險包括臨床試驗失敗或延遲、FDA/EMA 對藥械組合與霧化器要求提高、L606 與 L608 仍未上市造成持續虧損與資金消耗、供應商與客戶集中、微脂體 GMP 放大製程與無菌充填驗證風險、匯率及授權里程碑認列不確定性，以及 United Therapeutics、Liquidia 自家 Yutrepia、Insmed TPIP、Bayer/Johnson & Johnson 等競品持續推進。

產業上下游

上游

A 公司 2023 年報揭露 2023 年主要供應商以匿名 A 公司列示，進貨 18,527 仟元、占進貨淨額 93.74%，與發行人無關係；公司未公開供應商名稱，故不得推定。
Treprostinil 原料藥供應商 L606 臨床試驗用藥所需原料藥供應商；年報僅揭露進貨項目含 Treprostinil 原料藥，未揭露供應商名稱，多屬國外或未公開供應鏈。
Lipoid／脂質類原料供應商 L606/L608 微脂體配方所需脂質類原料；年報提及 Lipoid／酯類為主要進貨項目，但未揭露具體公司，非可確認台股掛牌公司。
檢驗用品、臨床試驗與法規顧問／CRO／CMO 年報描述公司與國內外前臨床、臨床試驗委託機構、法規顧問、國外委外充填包裝廠合作；多數名稱未揭露，屬研發與製造服務供應鏈。
醫療器材與霧化器合作夥伴公司與醫療器材夥伴進行專用呼吸引動霧化器開發、量產與 FDA/EMA 法規研究；具體合作公司未完整公開，非可確認台股掛牌公司。

下游

Liquidia Corporation 美國 NASDAQ 上市生技公司（LQDA），為 L606 在北美及後續擴大至歐洲、日本等主要市場的授權夥伴；負責臨床、法規與商業化，國邑負責供應 L606 臨床／商業用藥及專用霧化器，並收取簽約金、里程碑金與低雙位數權利金。
Menagen Pharmaceutical Industries 非台股掛牌公司；2024 年取得 L606 藥械組合在中東、北非與土耳其（MENAT）地區的商業化權利，偏重孤兒藥市場推廣。
醫院、專科醫師與肺高壓／風濕免疫病患市場最終終端為 PAH、PH-ILD、SSc-RP/DU 等罕見疾病患者；國邑通常不直接銷售給終端病患，而是透過授權夥伴在各地法規核准後進行市場准入、醫學推廣與銷售。
潛在區域授權夥伴（中國、韓國、東南亞等） 2024 年報與公司新聞均指出 L606 後續授權重點為中國、韓國、東南亞等尚未完全授權區域；截至本研究日未找到可確認簽約對象。

競爭對手

United Therapeutics Corporation 美國上市公司，前列環素肺高壓治療龍頭；產品含 Remodulin、Orenitram、Tyvaso、Tyvaso DPI。Tyvaso/Tyvaso DPI 為 L606 在 PAH 與 PH-ILD 的最直接市售競品。
Bayer AG 德國上市藥廠；Ilomedine／iloprost 在歐洲用於雷諾氏症等周邊血管疾病，Ventavis 為 iloprost 吸入劑，與 L608／PAH、SSc-RP/DU 布局相關。
Johnson & Johnson／Actelion 美國上市大型藥廠集團；肺高壓產品組合含 Opsumit、Opsynvi 等，屬 PAH 治療市場競爭者，雖非前列環素吸入劑的完全同劑型競品。
Liquidia Corporation 美國 NASDAQ 上市公司，既是 L606 授權合作夥伴，也開發 Yutrepia 乾粉吸入 treprostinil；Yutrepia 在部分情境與 L606 可能競爭，但兩者劑型與定位不同。
Insmed Incorporated 美國 NASDAQ 上市公司，TPIP／INS1009 為 treprostinil 前驅藥乾粉吸入劑，年報列為 L606 在 PAH／PH-ILD 未來可能競品。
中裕新藥股份有限公司4147 台股上櫃新藥公司；興櫃資料曾將中裕列為同屬新藥授權與罕病／國際授權模式的可比公司，但治療領域不同，屬資本市場同業比較而非直接產品競爭。
智擎生技製藥股份有限公司4162 台股上櫃新藥公司；興櫃資料列為新藥開發同業比較公司，非 L606/L608 直接治療競品。
逸達生物科技股份有限公司6576 台股上櫃新藥公司；興櫃資料列為新藥開發同業比較公司，非 L606/L608 直接治療競品。
藥華醫藥股份有限公司6446 台股上市生技新藥公司，具罕病／國際市場商業化經驗；非 L606/L608 直接同適應症競品，但可作台灣創新藥商業化參考同業。

資料來源（21）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。