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中裕 4147

生技醫療業

體質待觀察。

品質
偏弱
關鍵訊號
59.90

中裕可以買嗎？先看體質與估值定位

  • 獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 8% 的個股。最新一季 ROE 約 -2.7%。

  • 外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 0.3%（買超）。

今天有什麼變化？

行情預計 16:50 更新 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 0 個訊號
1 日漲跌 +0.2%
5 日漲跌 -4.5%
20 日漲跌 -2.8%
外資 20 日 +0.3%
投信 20 日 +0.0%
融資使用率 14.9%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把 中裕 加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

全市場今天誰觸發？ →
同業比較
中裕 vs 台康生技、永昕、保瑞 一鍵對比 →
vs 台康生技 vs 永昕 vs 保瑞

中裕（4147）合理價估算與估值河流圖

估值預計 18:30 更新

估值數據更新：2026-09-14 22:11（夜間） 現價 59.9 元

淨值比換算（五年）模型慣常區間
現價 59.9
色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比中裕過去五年的股價淨值比慣常評價低了約 12%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 5.5 倍換算約 75 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，中裕的應得價約 33.7 元；加上中裕自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 53.2 至 69.8 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，中裕目前比全市場約 85% 的股票貴（同業中約比 81% 貴）昂貴

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏多 +0.23
偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

  • 台灣摩根士丹利 持 1853 張
  • 派發者剩 928 張、最長約 133 日倒完

窗口 2026-04-14 起 · 股價 +13% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

  • 最大持有者台灣摩根士丹利 自起點累積 1853 張（已賣 22%），近期略減
  • 主要派發者元大證券 峰值囤過 2031 張、已倒 58%，剩 854 張、近期停手
  • 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.59pp、中實戶人數 -2 戶、散戶佔比 +0.09pp，籌碼往上集中
分點庫存重建
承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。
派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。
交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。
承接
台灣摩根士丹利凱基-台北宏遠證券永豐金證券群益金鼎-西松玉山-大里
派發
元大證券美商高盛港商野村台新-府城元大-忠孝鼎富新光-新竹
交易台
獨立尺度
摩根大通台新-緯城新加坡商瑞銀港商麥格理
股價 承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線
分點明細 單位：張

承接

  • 台灣摩根士丹利 +1,853
    已賣 22%
  • 凱基-台北 +1,681
    已賣 13%
  • 宏遠證券 +1,506
    已賣 0%
  • 永豐金證券 +1,060
    已賣 1%
  • 群益金鼎-西松 +848
    已賣 0%
  • 玉山-大里 +563
    已賣 0%· 仍在加碼

派發

  • 元大證券 剩 854
    已倒 58%· 近期停手
  • 美商高盛 剩 392
    已倒 71%· 約 7 日倒完
  • 港商野村 剩 413
    已倒 48%· 約 133 日倒完
  • 台新-府城 剩 205
    已倒 30%· 近期停手
  • 元大-忠孝鼎富 剩 72
    已倒 51%· 近期停手
  • 新光-新竹 剩 66
    已倒 52%· 近期停手

交易台

  • 摩根大通 -4,402
    避險台·會回補
  • 台新-緯城 -1,530
    未分類
  • 新加坡商瑞銀 -1,255
    避險台·會回補
  • 港商麥格理 -1,100
    避險台·會回補
還在倒 928 張 最長約 133 個交易日見底
近期買賣力道 +1,256 吸 / -663 倒 買盤略勝
集保大戶 · 絕對持股交叉驗證
千張大戶佔比 散戶(<400張)佔比 股價（右軸）

方向分歧：大戶與散戶變化未同步。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 6 次，觸發後 60 日平均 +7.84%，勝率 66.7%，平均贏大盤 +3.22 個百分點。

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

未觸發

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史 55 次，觸發後 60 日平均 +0.05%，勝率 38.9%，平均贏大盤 -5.15 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 43 次，觸發後 60 日平均 -1.2%，勝率 42.9%，平均贏大盤 -5.38 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究中裕。

帶入 Studio 研究 ↗

中裕是做什麼的？公司基本資料

生技醫療業；新藥研發、生物製劑、HIV治療、抗體藥物與CDMO 上櫃（櫃買中心）

公司簡介

4147 對應證券為中裕新藥股份有限公司，英文名稱 TaiMed Biologics Inc.，為櫃買中心上櫃普通股，非ETF、ETN、權證或特別股。公司成立於2007年9月5日，前身為宇昌生技，2009年更名為中裕新藥；2010年5月21日公開發行、2010年6月28日登錄興櫃、2015年11月23日上櫃。總部位於台北市內湖區瑞光路607號3樓，另於新竹竹北生醫園區設有蛋白質／生物製劑工廠與CDMO服務據點，美國另有營運單位。董事長為陳明村，總經理／執行長為張金明。公開股市資料顯示資本額約新台幣27.32億元、發行股數約273,202,425股，主要業務為新藥研發。主要股東依公司官網114年4月16日揭露包括行政院國家發展基金管理會約14.62%、匯弘投資約6.63%、潤泰創新國際約4.03%、潤泰全球約3.99%、富邦人壽約1.48%、台灣企銀受託群益店頭市場證券約1.24%、名晧企業約1.20%、徐紅照約1.14%、宜泰投資約1.05%、大通託管先進星光先進總合國際股票指數約0.95%。員工規模未在本次可直接驗證官方摘要中取得；第三方彙整資料稱約81人，應視為低確定度參考。

主要業務

中裕是以HIV治療與預防為核心的創新生物製藥公司，商業模式包含：一、將早期或臨床階段候選藥物授權引進或技術移轉，透過臨床開發、法規申請、製程與劑型開發提升價值，再以自有銷售、區域授權、共同開發或再授權取得藥品銷售、權利金、授權金與里程碑收入；二、利用新竹竹北cGMP蛋白質廠提供抗體、生物製劑製程開發、分析方法、試量產、臨床試驗用藥製造、法規支援等CDMO服務。上市產品為Trogarzo®／ibalizumab-uiyk／TMB-355，屬CD4受體結合、後附著型HIV進入抑制單株抗體，適用於多重抗藥性HIV-1且現有抗反轉錄病毒療法治療失敗的成人患者；美國FDA於2018年核准，並有靜脈注射與靜脈推注給藥型式。研發管線包括TMB-365、TMB-380，以及TMB-365/TMB-380長效雙抗體複方組合，用於病毒量已受抑制HIV患者的維持治療，目標為每兩個月靜脈注射或未來皮下注射；另開發CD4標靶抗體藥物複合體ADC，應用方向包含HIV潛伏感染細胞精準遞送與自體免疫疾病。2025年度公司公告合併營收約新台幣6.1135億元、EPS虧損0.61元；本次未取得公司最新按產品別營收精確佔比，合理判斷收入主要來自Trogarzo相關供貨／授權合作及CDMO服務，具體佔比需以完整年報或財報附註為準。主要市場與合作區域包括美國、加拿大、中東北非、台灣、港澳、越南、俄羅斯及其他新興市場；終端應用為HIV感染治療、多重抗藥性HIV病患、HIV維持療法，以及未來自體免疫疾病精準免疫治療。

2025–2028 展望

2025至2028年展望核心在三條線：Trogarzo全球區域拓展、TMB-365/380臨床數據與授權價值、CDMO與ADC平台化。2025年公司推進TMB-365/380 IIb期臨床試驗準備並於2025年12月完成首位受試者收治；同年AcedrA向沙烏地阿拉伯SFDA提交Trogarzo註冊申請，Trogarzo取得沙烏地罕見疾病藥物資格，並與R-Pharm簽署俄羅斯指定患者藥物使用計畫供應協議，顯示公司以區域夥伴擴張多重抗藥性HIV市場。2026年重點為TMB-365/380 Phase 2b：公司官網2026年5月22日公告臨床2b完成最後受試者收治並進入數據讀取與全球授權關鍵階段；先前法說揭露目標為2026年底至2027年初取得期中數據、2027年下半年完成Phase 2b。若數據維持良好安全性、免敏感性篩選與病毒抑制表現，將提升與國際大藥廠共同開發或授權談判籌碼；公司揭露TMB-365/380峰值年銷售潛力上看30至40億美元，但此屬公司／市場模型預估，非已實現營收。2027年可能進入Phase 2b期末數據讀取、授權談判與三期設計討論；若臨床結果不佳、收案或法規延遲，授權價值將大幅折減。2028年之後成長動能取決於是否能啟動後期臨床、取得策略夥伴資金與製造支援、擴大Trogarzo區域核准，以及ADC平台在HIV與自體免疫疾病的動物或早期臨床驗證。CDMO方面，公司已取得美國客戶抗體臨床試驗藥物委託製造合約，若品質系統、產能利用率與海外客戶驗證順利，可增加非授權型穩定收入；但CDMO客戶多處臨床階段，專案時程、批次量與毛利率不確定。主要風險包含新藥臨床失敗或延遲、法規審查不確定、HIV長效療法競爭者如Gilead與ViiV進展、Trogarzo適應症族群較小、授權談判不如預期、商業夥伴銷售能力與收購整合風險、委外製造與供應鏈風險、匯率與美國藥價／關稅政策變化，以及公司仍處研發投入期造成獲利波動。

產業上下游

上游
  • Genentech／Roche集團 非台股掛牌；中裕早期自Genentech取得TMB-355／ibalizumab相關全球市場獨家授權與技術移轉，是Trogarzo技術來源之一。
  • Samsung Biologics 韓國上市公司，非台股；公開新聞稱Trogarzo委由Samsung Biologics於南韓製造，並於美國貼標包裝供應美國市場。
  • WuXi Biologics／藥明生物 香港上市公司，非台股；早期法說簡報揭露Trogarzo美國市場供應鏈曾包含中國無錫DS與DP製造，是否仍為最新主要供應鏈需再以公司最新年報確認。
  • 中裕新竹竹北cGMP蛋白質廠 4147 公司自有製造與CDMO基地，提供生物製劑製程開發、分析、試量產、臨床用藥製造與法規支援，屬公司內部上游製造能力。
下游
  • Theratechnologies／Future Pak相關體系 非台股；為Trogarzo美國與加拿大長期授權行銷與銷售合作方，Theratechnologies被Future Pak相關方收購後，中裕公告既有合作條件不受影響。
  • AcedrA BioPharmaceuticals 非台股、沙烏地／中東北非區域藥品公司；與中裕簽署Trogarzo中東北非獨家授權、商業化與通路協議，並負責沙烏地註冊申請。
  • 友華生技醫藥股份有限公司 4120 台股上櫃公司；中裕台灣地區Trogarzo行銷合作夥伴，2026年公司新聞提及友華取得TFDA藥品名稱核准。
  • Helios Pharmaceutical Company Limited 非台股；與中裕合作Trogarzo於越南商業化。
  • R-Pharm 非台股；與中裕簽署俄羅斯指定患者藥物使用計畫供應協議。
  • 美國未具名CDMO客戶 非關係人且名稱未揭露；2025年與中裕簽訂抗體臨床試驗藥物CDMO委託生產製造服務合約。

競爭對手

  • Gilead Sciences 美國上市公司，非台股；HIV治療與長效療法領域全球主要競爭者，公司法說將其列為長效HIV療法比較對象。
  • ViiV Healthcare 非台股；由GSK、Pfizer、Shionogi持股的HIV專科藥廠，長效注射HIV療法為TMB-365/380潛在競爭品。
  • Merck & Co. 美國上市公司，非台股；具HIV藥物研發與抗病毒管線，屬國際競爭者。
  • 台康生技股份有限公司 6589 台股上櫃公司；非HIV直接競品，但在抗體藥物開發、製程與CDMO／生物製劑製造能力上與中裕部分業務重疊。
  • 永昕生物醫藥股份有限公司 4726 台股上櫃公司；以生物製劑開發與CDMO服務為主，與中裕CDMO服務面向部分競爭。
  • 保瑞藥業股份有限公司 6472 台股上市公司；以藥品開發、生產與CDMO／CMO業務見長，與中裕在委託製造服務市場部分競爭，但技術平台與產品重點不同。
  • 藥華醫藥股份有限公司 6446 台股上市公司；同屬台灣創新新藥公司，非HIV直接競品，但在資本市場與國際新藥授權／商業化能力上常被視為台灣新藥同業比較對象。
資料來源（19）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於中裕（4147）的常見問題

中裕(4147)現在可以買嗎？
本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-14 的數據現況：品質偏弱、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
中裕合理價是多少？
以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 5.5 倍，對應股價約 75 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 68 至 89 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-14）。
中裕目標價怎麼估？
本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：中裕若回到五年中位評價，約對應 75 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-14）。

方法與限制

  • 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
  • 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
  • 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
  • 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
  • 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。