明安
資料日期 2026-06-18 · 數據來源 finlab
- 獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 45% 的個股。最新一季 ROE 約 2.6%。
- 估值中性。本益比位居全市場第 34 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 81 百分位。
- 外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -13.2%（賣超）。
- 營收衰退。最新月營收年增率約 -8.3%，較去年同月下滑。
體質定位
強勢 估值
估值
同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。
百分位以 2026-06-18 全市場有資料個股橫向排名計算，數值為百分位（0 到 100），越高代表在該指標上排名越前面。
籌碼：誰在進、誰在出
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-01-18 起 · 股價 -29% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-12
- 最大持有者凱基-高雄 自起點累積 1101 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者亞東-板橋 峰值囤過 480 張、已倒 51%，剩 236 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +2.18pp、中實戶人數 -2 戶、散戶佔比 +0.11pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -141 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
派發者手上還有 706 張，實際還在賣的約 159 張，最長約 90 個交易日見底。 近期持有者吸收 +660 vs 派發 -86 張。
承接 · 持有者
- 凱基-高雄 +1,101
- 台新-高雄 +929
- 群益金鼎-高雄 +509
- 群益金鼎-忠孝 +473
- 凱基-三多 +404
- 元大-西螺 +392
派發 · 倒貨者
- 亞東-板橋 剩 236
- (牛牛牛)亞-鑫豐 剩 67
- 元大-北投 剩 53
- 永豐金-匯立 剩 46
- 元大-六合 剩 33
- 群益金鼎-建成 剩 32
交易台 · 淨空
- 台灣摩根士丹利 -917
- 元大-旗山 -761
- 元大-新竹經國 -725
- 凱基-台北 -657
集保（絕對持股）顯示千張大戶佔比 42.6% → 44.8%（+2.18pp）、散戶 +0.11pp，與分點派發/吸貨方向一致。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 1323 | +24.2% | +13.2% | 68.3% | +4.3% |
| 20-40 | 349 | +32.7% | +21.5% | 67.9% | +9% |
| 40-60 | 271 | +10.5% | +3.8% | 52% | -6.5% |
| 60-80 | 99 | +9.6% | -0.1% | 49.5% | -15.9% |
| 80-100 現在在這裡 | 379 | +7.1% | +1.8% | 51.2% | -12.6% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 17.0，落在自身歷史第 80.9 百分位，屬於 80-100 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 289 天樣本中，120 日後平均上漲 2.1%、勝率 50.9%，落後大盤 12.7%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 28 次，觸發後 60 日平均 +2.72%，勝率 50%，平均贏大盤 -0.27 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 63 次，觸發後 60 日平均 +4.04%，勝率 52.6%，平均贏大盤 +1.52 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 62 次，觸發後 60 日平均 +4.39%，勝率 54.8%，平均贏大盤 +0.01 個百分點。
公司基本資料
公司簡介
8938 對應明安國際企業股份有限公司，為櫃買中心上櫃普通股，非 ETF、ETN、特別股或權證。公司成立於 1987/07/20，上櫃日期為 2002/12/02，總公司位於高雄市小港區中林路 26 號。董事長為鄭錫潛，總經理與發言人為周益男。依 113 年度年報，114/03/31 實收股本為新台幣 1,546,336,510 元，普通股流通在外 154,633,651 股，另註明含庫藏股 2,629,000 股及債權人已申請轉換但尚未辦理變更登記 616,253 股。集團從業員工人數截至 114/03/31 為 8,810 人，平均年齡 38.7 歲，平均服務年資 7.8 年。主要股東截至 114/03/31 包括明安投資 7.95%、上明投資 4.26%、安彥投資 3.28%、明豐投資 1.70%、明彧投資 1.68%、呂宛蓉 1.67%、源宏投資 1.48%、自由投資 1.39%、福致投資開發 1.32%、明發投資 1.31%。公司 2024 年完成以股份轉換取得明揚國際科技 100% 股權，使明安成為國內少數同時具備高爾夫球頭、球桿、組桿與高爾夫球生產能力的供應商。
主要業務
明安為高爾夫球具與碳纖維複合材料 ODM/OEM 製造商，核心產品包括高爾夫木桿頭、鐵頭、推桿頭、碳纖維高爾夫球桿、組桿服務、練習球、二層至四層高爾夫球、高階比賽球、特殊規格高爾夫球，以及碳纖維熱塑與熱固預浸材料、玻璃纖維預浸材料、短纖預浸料、3C/AR/VR/運動用品複合材料零組件與碳纖維汽車零配件。113 年度產品營收比重為 Golf 球具 80.13%、Golf 球 7.81%、複合產品 12.06%；2025 年第一季媒體報導營收結構約為高爾夫球具 75%、小白球 15%、其餘為複合材料。銷售以外銷為主，113 年度美洲占 76.52%、亞洲占 17.42%、其他地區占 1.48%、內銷占 4.58%。主要商業模式為替國際高爾夫品牌與運動、3C、汽車等品牌客戶代工或共同開發，客戶端重視研發速度、品質穩定、保密、少量多樣與跨產地供應能力。公開資料顯示主要高爾夫品牌客戶包括 TaylorMade、Callaway 等；年報揭露 113 年兩大客戶代號 10986 與 10008 分別占銷貨淨額 46.09% 與 23.00%，但未揭露正式名稱。生產據點涵蓋台灣高雄、大陸東莞與越南同奈，近年越南比重提高，作為分散關稅與地緣政治風險的重要基地。
2025–2028 展望
2025 至 2028 年展望以三條主線觀察。第一，高爾夫本業在庫存去化後回到較健康水位，全球高爾夫參與人口與美國下場次數仍維持溫和成長，客製化、高容錯率、多材料複合結構與高階 ODM 球具需求有利明安；但 2026 年主要品牌客戶將新品週期由一年一次延長至兩年一次，可能改變過去第四季至隔年第一季的旺季拉貨模式，使淡旺季差距縮小但營收節奏更難預測。第二，產能與區域配置方面，越南已成為集團最大生產基地，球桿頭、小白球與複合材料線逐步完整，2025 年產值已超越中國；越南小白球產能已追上屏東明揚廠水準並仍有擴產空間，可承接高球供應鏈自中國移轉、降低美中關稅與地緣政治風險。第三，複合材料是中長期成長來源，碳纖維相關產值含高爾夫內部用料約占總產值 20% 至 30%；公司聚焦利基型、少量多樣、快速硬化與客製規格市場，推動碳纖維鞋板、匹克球拍、碳纖維輪圈、3C/AR/VR 輕量化零組件與回收碳纖維、熱塑性複材、生物基複材等新技術。風險包括主要客戶集中、匯率波動、外銷比重高、關稅政策變動、碳纖維與樹脂等原料價格波動、工安與環安衛要求、越南擴產執行、品牌新品節奏變慢、複材新應用從驗證到量產的不確定性，以及高爾夫消費景氣循環。
產業上下游
- 國內外鈦料與不鏽鋼鋼錠供應商 高爾夫球頭與金屬零組件主要原料來源；年報僅揭露來源為國內及部分國外、供應狀況良好，未揭露單一企業名稱。
- 國內外毛胚供應商 高爾夫球頭加工前段材料；年報指出來源為國內及國外、供應狀況良好，未揭露單一企業名稱。
- 國內外碳纖維供應商 供應預浸材料、高爾夫碳纖維部件、鞋板、球拍、輪圈及 3C/AR/VR 複材零組件所需碳纖維；年報未揭露具名供應商，並指出多數原物料非單一供應商。
- 橡膠、離子化樹脂、壓克力鋅鹽、塗料與油墨供應商 高爾夫球與表面處理材料來源；年報揭露依客戶訂單需求而異、整體供應狀況良好，未揭露單一企業名稱。
- 日本、美國與歐洲複合材料相關供應商 公司年報表示已與日本、美國與歐洲相關供應商建立良好關係，以支持複合材料研發與生產；未揭露具名企業。
- TaylorMade 國際高爾夫品牌客戶，非台股掛牌；多個公開來源指出明安為 TaylorMade 高球具代工廠，且為其重要供應商之一。
- Callaway 國際高爾夫品牌客戶，非台股掛牌；公開來源指出明安及其併入的明揚為 Callaway 等品牌代工球具與高爾夫球。
- Mizuno 日本高爾夫與運動品牌客戶，非台股掛牌；MoneyDJ 過往資料指出明揚高爾夫球代工客戶包含 Mizuno。
- Maruman 日本高爾夫品牌客戶，非台股掛牌；MoneyDJ 過往資料列為明安主要日本客戶之一。
- 美系運動品牌客戶 非台股掛牌或未具名客戶；公司 2026 年法說相關報導指出匹克球拍已開始對美系品牌出貨，碳纖維鞋板已切入外部運動品牌供應鏈。
- 3C、AR/VR 與電子產品品牌大廠 非台股掛牌或未具名客戶；年報指出複合材料零組件應用於 3C、穿戴裝置與電子產品大廠，實際客戶名稱未公開。
- 汽車 Aftermarket 與 OEM 客戶 非台股掛牌或未具名客戶；公司布局碳纖維輪圈，Aftermarket 已開始出貨，OEM 業務仍在推進與品質驗證階段。
競爭對手
資料來源（10）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
用 AI 分析這檔股票
讓 AI 研究近期事件與歷史反應，產生圖文報告。
告訴任意 AI：
「幫我設定 FinLab，做 8938 明安股票分析：https://finlab.finance/setup」
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。