明安 8938
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏便宜
明安可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 30% 的個股。最新一季 ROE 約 0.0%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 14 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 35 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 4.2%（買超）。
估值
強勢殖利率頂尖，股價淨值比合理。
品質
偏弱2 項指標都普通。
成長
中性月營收年增率良好。
動能
中性近 60 日報酬良好，但近 240 日報酬普通。
籌碼
良好外資 20 日買超強度良好。
今天有什麼變化？
資料日 2026-09-17，與前一交易日 2026-09-16 相比
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
明安（8938）合理價估算與歷史估值定位
現價落在明安過去五年的本益比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 9.4 倍，對應股價約 49.5 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 38.2 至 79.6 元）；以每股淨值倍數中位數 1.6 倍換算約 81.3 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，明安的應得價約 50.2 元；加上明安自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 37 至 46.9 元，現價高於慣常區間上緣約 8%。調整基本面後，明安目前比全市場約 53% 的股票貴（同業中約比 53% 貴）偏貴
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
明安（8938）EPS 與獲利能力
明安 2026 年第 2 季每股盈餘（EPS）0.02 元，近四季合計 5.34 元，2025 年全年 EPS 6.19 元。
2026 年第 2 季毛利率 11.8%、營業利益率 0.4%、稅後淨利率 0.1%、單季 ROE 0.0%。
| 季別 | EPS（元） | 毛利率 | 營業利益率 | 稅後淨利率 | ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 年第 2 季 | 0.02 | 11.8% | 0.4% | 0.1% | 0.0% |
| 2026 年第 1 季 | 1.33 | 13.9% | 5.0% | 5.0% | 2.6% |
| 2025 年第 4 季 | 2.62 | 16.3% | 9.0% | 8.6% | 5.2% |
| 2025 年第 3 季 | 1.37 | 16.3% | 4.6% | 7.6% | 2.9% |
| 2025 年第 2 季 | -2.15 | 12.4% | 2.2% | -9.9% | -4.4% |
| 2025 年第 1 季 | 4.35 | 16.6% | 7.9% | 14.6% | 8.7% |
| 2024 年第 4 季 | 2.67 | 16.5% | 7.4% | 8.5% | 5.1% |
| 2024 年第 3 季 | -0.50 | 12.4% | -1.0% | -2.6% | -1.0% |
歷年全年 EPS
- 2025 年6.19 元
- 2024 年7.51 元
- 2023 年0.53 元
- 2022 年16.92 元
- 2021 年10.01 元
月營收（截至 2026 年 8 月）
明安 2026 年 8 月營收 10.16 億元，較去年同月成長 17.8%；近 12 個月中有 7 個月年增率為正。
| 月份 | 營收（億元） | 去年同月增減 |
|---|---|---|
| 2026 年 8 月 | 10.16 | +17.8% |
| 2026 年 7 月 | 10.93 | +15.6% |
| 2026 年 6 月 | 10.88 | +20.3% |
| 2026 年 5 月 | 10.12 | -8.3% |
| 2026 年 4 月 | 10.85 | -18.0% |
| 2026 年 3 月 | 13.00 | -14.3% |
| 2026 年 2 月 | 10.80 | -16.3% |
| 2026 年 1 月 | 17.21 | -1.3% |
| 2025 年 12 月 | 16.81 | +3.5% |
| 2025 年 11 月 | 16.79 | +6.2% |
| 2025 年 10 月 | 13.62 | +14.6% |
| 2025 年 9 月 | 9.94 | +7.3% |
EPS、獲利率與 ROE 取自公司公告的合併財務報告（單季數字），月營收取自每月 10 日前的營收公告，單位為新台幣。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
明安（8938）股利政策與殖利率
明安近 12 個月已除息的現金股利合計 4.0 元，交易所以 2026-09-17 收盤價計算的殖利率為 7.63%，2026 年已除息 1 次、現金股利合計 4.0 元。
近五年中有 5 年配發現金股利，最近一次除息日為 2026-03-27（114年），年度合計最早可回溯到 2022 年。
| 除息年度 | 現金股利（元/股） | 次數 |
|---|---|---|
| 2026 年 | 4.0 | 1 |
| 2025 年 | 4.09 | 1 |
| 2024 年 | 1.6 | 1 |
| 2023 年 | 8.97 | 1 |
| 2022 年 | 5.5 | 1 |
近期除息紀錄
| 除息日 | 股利所屬期間 | 現金股利（元/股） |
|---|---|---|
| 2026-03-27 | 114年 | 4.0 |
| 2025-03-27 | 113年 | 4.09 |
| 2024-03-27 | 112年 | 1.6 |
| 2023-03-29 | 111年 | 8.97 |
| 2022-06-22 | 110年 | 5.5 |
股利以除息（權）交易日歸入年度，金額含盈餘分配與公積發放；殖利率為交易所依最近一年已發放股利與當日收盤價公告的數字，與未來配息無關。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
明安（8938）三大法人買賣超與融資融券
截至 2026-09-17，三大法人近 5 個交易日合計買超明安 81 張（外資 +55、投信 +25、自營商 +1），近 20 個交易日合計買超 211 張，已連續 3 日買超。
融資餘額 538 張，近 20 日減少 104 張，融券餘額 0 張（近 20 日減少 10 張），融資使用率 1.4%（截至 2026-09-17）。
| 日期 | 外資 | 投信 | 自營商 | 合計 | 融資餘額 | 融券餘額 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 09-17 | +22 | +8 | 0 | +31 | 538 | 0 |
| 09-16 | +18 | +4 | 0 | +22 | 541 | 0 |
| 09-15 | +12 | +6 | 0 | +18 | 542 | 0 |
| 09-14 | -33 | 0 | 0 | -33 | 541 | 0 |
| 09-11 | +36 | +6 | +1 | +43 | 548 | 0 |
| 09-10 | +14 | +4 | 0 | +18 | 548 | 0 |
| 09-09 | -6 | +4 | 0 | -2 | 548 | 0 |
| 09-08 | +2 | 0 | 0 | +2 | 548 | 0 |
| 09-07 | -20 | +9 | -1 | -12 | 548 | 0 |
| 09-04 | -20 | +96 | +1 | +77 | 549 | 0 |
| 09-03 | +42 | +2 | 0 | +43 | 551 | 10 |
| 09-02 | +14 | -4 | +1 | +11 | 556 | 10 |
| 09-01 | +4 | 0 | 0 | +4 | 558 | 10 |
| 08-31 | -17 | 0 | -2 | -19 | 648 | 10 |
| 08-28 | -9 | 0 | -3 | -12 | 640 | 10 |
| 08-27 | +28 | 0 | 0 | +28 | 630 | 10 |
| 08-26 | +8 | 0 | -3 | +5 | 630 | 10 |
| 08-25 | -5 | 0 | 0 | -5 | 630 | 10 |
| 08-24 | +4 | 0 | 0 | +4 | 640 | 10 |
| 08-21 | -13 | 0 | 0 | -13 | 642 | 10 |
買賣超單位為張（1 張 = 1,000 股），外資含外資自營商，自營商含自行買賣與避險部位；融資融券餘額為交易所盤後公告值。法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向，本段不構成投資建議。
籌碼流向
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-17 起 · 股價 -17% · 分點至 2026-09-17· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者凱基-高雄 自起點累積 549 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者永豐金證券 峰值囤過 163 張、已倒 32%，剩 111 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +2.70pp、中實戶人數 -5 戶、散戶佔比 +0.75pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -187 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 凱基-高雄 +549
- 群益金鼎-忠孝 +530
- 群益金鼎-高雄 +527
- 台新-高雄 +418
- 凱基-三多 +343
- 第一金 +300
派發
- 永豐金證券 剩 111
- 元大-和平 剩 47
- 元大-內湖民權 剩 70
- 康和-台南 剩 30
- 凱基-站前 剩 24
- 元大-博愛 剩 11
交易台
- 元大-旗山 -820
- 元大-新竹經國 -706
- 兆豐-公益 -648
- 玉山-左營 -609
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 1352 | +23.5% | +12.2% | 66.8% | +1.8% |
| 20-40 現在在這裡 | 349 | +32.7% | +21.5% | 67.9% | +9% |
| 40-60 | 271 | +10.5% | +3.8% | 52% | -6.5% |
| 60-80 | 133 | +5.2% | -2.3% | 36.8% | -36.9% |
| 80-100 | 379 | +7.1% | +1.8% | 51.2% | -12.6% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 9.98，落在自身歷史第 34.7 百分位，屬於 20-40 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「中等 × 60 日動能向下」情境，歷史 119 天樣本中，120 日後平均下跌 19.1%、勝率 8.4%，落後大盤 31.7%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 28 次，觸發後 60 日平均 +2.72%，勝率 50%，平均贏大盤 -0.27 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 64 次，觸發後 60 日平均 +4.04%，勝率 52.6%，平均贏大盤 +1.52 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 63 次，觸發後 60 日平均 +4.39%，勝率 54.8%，平均贏大盤 +0.01 個百分點。
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明安是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
8938 對應明安國際企業股份有限公司，為櫃買中心上櫃普通股，非 ETF、ETN、特別股或權證。公司成立於 1987/07/20，上櫃日期為 2002/12/02，總公司位於高雄市小港區中林路 26 號。董事長為鄭錫潛，總經理與發言人為周益男。依 113 年度年報，114/03/31 實收股本為新台幣 1,546,336,510 元，普通股流通在外 154,633,651 股，另註明含庫藏股 2,629,000 股及債權人已申請轉換但尚未辦理變更登記 616,253 股。集團從業員工人數截至 114/03/31 為 8,810 人，平均年齡 38.7 歲，平均服務年資 7.8 年。主要股東截至 114/03/31 包括明安投資 7.95%、上明投資 4.26%、安彥投資 3.28%、明豐投資 1.70%、明彧投資 1.68%、呂宛蓉 1.67%、源宏投資 1.48%、自由投資 1.39%、福致投資開發 1.32%、明發投資 1.31%。公司 2024 年完成以股份轉換取得明揚國際科技 100% 股權，使明安成為國內少數同時具備高爾夫球頭、球桿、組桿與高爾夫球生產能力的供應商。
主要業務
明安為高爾夫球具與碳纖維複合材料 ODM/OEM 製造商，核心產品包括高爾夫木桿頭、鐵頭、推桿頭、碳纖維高爾夫球桿、組桿服務、練習球、二層至四層高爾夫球、高階比賽球、特殊規格高爾夫球，以及碳纖維熱塑與熱固預浸材料、玻璃纖維預浸材料、短纖預浸料、3C/AR/VR/運動用品複合材料零組件與碳纖維汽車零配件。113 年度產品營收比重為 Golf 球具 80.13%、Golf 球 7.81%、複合產品 12.06%；2025 年第一季媒體報導營收結構約為高爾夫球具 75%、小白球 15%、其餘為複合材料。銷售以外銷為主，113 年度美洲占 76.52%、亞洲占 17.42%、其他地區占 1.48%、內銷占 4.58%。主要商業模式為替國際高爾夫品牌與運動、3C、汽車等品牌客戶代工或共同開發，客戶端重視研發速度、品質穩定、保密、少量多樣與跨產地供應能力。公開資料顯示主要高爾夫品牌客戶包括 TaylorMade、Callaway 等；年報揭露 113 年兩大客戶代號 10986 與 10008 分別占銷貨淨額 46.09% 與 23.00%，但未揭露正式名稱。生產據點涵蓋台灣高雄、大陸東莞與越南同奈，近年越南比重提高，作為分散關稅與地緣政治風險的重要基地。
2025–2028 展望
2025 至 2028 年展望以三條主線觀察。第一，高爾夫本業在庫存去化後回到較健康水位，全球高爾夫參與人口與美國下場次數仍維持溫和成長，客製化、高容錯率、多材料複合結構與高階 ODM 球具需求有利明安；但 2026 年主要品牌客戶將新品週期由一年一次延長至兩年一次，可能改變過去第四季至隔年第一季的旺季拉貨模式，使淡旺季差距縮小但營收節奏更難預測。第二，產能與區域配置方面，越南已成為集團最大生產基地，球桿頭、小白球與複合材料線逐步完整，2025 年產值已超越中國；越南小白球產能已追上屏東明揚廠水準並仍有擴產空間，可承接高球供應鏈自中國移轉、降低美中關稅與地緣政治風險。第三，複合材料是中長期成長來源，碳纖維相關產值含高爾夫內部用料約占總產值 20% 至 30%；公司聚焦利基型、少量多樣、快速硬化與客製規格市場，推動碳纖維鞋板、匹克球拍、碳纖維輪圈、3C/AR/VR 輕量化零組件與回收碳纖維、熱塑性複材、生物基複材等新技術。風險包括主要客戶集中、匯率波動、外銷比重高、關稅政策變動、碳纖維與樹脂等原料價格波動、工安與環安衛要求、越南擴產執行、品牌新品節奏變慢、複材新應用從驗證到量產的不確定性，以及高爾夫消費景氣循環。
產業上下游
- 國內外鈦料與不鏽鋼鋼錠供應商 高爾夫球頭與金屬零組件主要原料來源；年報僅揭露來源為國內及部分國外、供應狀況良好，未揭露單一企業名稱。
- 國內外毛胚供應商 高爾夫球頭加工前段材料；年報指出來源為國內及國外、供應狀況良好，未揭露單一企業名稱。
- 國內外碳纖維供應商 供應預浸材料、高爾夫碳纖維部件、鞋板、球拍、輪圈及 3C/AR/VR 複材零組件所需碳纖維；年報未揭露具名供應商，並指出多數原物料非單一供應商。
- 橡膠、離子化樹脂、壓克力鋅鹽、塗料與油墨供應商 高爾夫球與表面處理材料來源；年報揭露依客戶訂單需求而異、整體供應狀況良好，未揭露單一企業名稱。
- 日本、美國與歐洲複合材料相關供應商 公司年報表示已與日本、美國與歐洲相關供應商建立良好關係，以支持複合材料研發與生產；未揭露具名企業。
- TaylorMade 國際高爾夫品牌客戶，非台股掛牌；多個公開來源指出明安為 TaylorMade 高球具代工廠，且為其重要供應商之一。
- Callaway 國際高爾夫品牌客戶，非台股掛牌；公開來源指出明安及其併入的明揚為 Callaway 等品牌代工球具與高爾夫球。
- Mizuno 日本高爾夫與運動品牌客戶，非台股掛牌；MoneyDJ 過往資料指出明揚高爾夫球代工客戶包含 Mizuno。
- Maruman 日本高爾夫品牌客戶，非台股掛牌；MoneyDJ 過往資料列為明安主要日本客戶之一。
- 美系運動品牌客戶 非台股掛牌或未具名客戶；公司 2026 年法說相關報導指出匹克球拍已開始對美系品牌出貨，碳纖維鞋板已切入外部運動品牌供應鏈。
- 3C、AR/VR 與電子產品品牌大廠 非台股掛牌或未具名客戶；年報指出複合材料零組件應用於 3C、穿戴裝置與電子產品大廠，實際客戶名稱未公開。
- 汽車 Aftermarket 與 OEM 客戶 非台股掛牌或未具名客戶；公司布局碳纖維輪圈，Aftermarket 已開始出貨，OEM 業務仍在推進與品質驗證階段。
競爭對手
資料來源（10）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於明安（8938）的常見問題
- 明安(8938)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-17 的數據現況：品質偏弱、估值偏便宜、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 明安股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-17 收盤 52.4 元，本益比 10.0、股價淨值比 1.1。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 35 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 明安的每股盈餘（EPS）是多少？
- 明安 2026 年第 2 季單季 EPS 0.02 元，近四季合計 5.34 元，2025 年全年 6.19 元。逐季 EPS、毛利率與淨利率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 明安最新月營收表現如何？
- 明安 2026 年 8 月營收 10.16 億元，較去年同月成長 17.8%。近 12 個月的逐月營收與年增率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 明安配息多少？殖利率多少？
- 明安近 12 個月已除息的現金股利合計 4.00 元，交易所公告殖利率 7.63%（截至 2026-09-17）；2026 年現金股利合計 4.00 元、除息 1 次。歷年股利與每次除息日見本頁「股利政策與殖利率」段，殖利率依過去股利計算，與未來配息無關。
- 明安外資最近是買超還是賣超？
- 截至 2026-09-17，三大法人近 5 個交易日合計買超明安 81 張（外資 +55、投信 +25、自營商 +1 張），近 20 日合計買超 211 張；融資餘額 538 張。逐日買賣超與融資融券見本頁「三大法人買賣超與融資融券」段，法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向。
- 明安合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 9.4 倍，對應股價約 50 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 38 至 80 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.6 倍換算約 81 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-18）。
- 明安目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：明安若回到五年中位評價，約對應 50 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-18）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。