前情提要

本益成長比(簡稱:PEG)是本益比(簡稱:PE)的延伸，將公司未來獲利成長因素納入考量，解決PE對成長股反應過慢、估值過高的問題。

在進化後的本益成長比這篇文章中我們說明了PEG的概念，並帶大家實作和小幅度更改了PEG的公式獲得更好的回測績效。這次我將詳細的介紹PEG，提出數十種不同方式計算PEG，並找出最適合的那一個!

什麼是PEG?

在開始之前，讓我先帶大家認識一下本益成長比PEG! 1992年，PEG於《祖魯法則》一書被英國傳奇投資人吉姆·史萊特(Jim Slater)所提出，震撼當時的英國金融界。PEG也隨後被美國傳奇基金經理人彼得·林區(Peter Lynch)大力推崇，而後廣為人知。

可能大家會想，不是有PE了嗎，為何還需要什麼PEG? 試想，今天你發現了阿榤公司搭上了產業浪潮，獲利將以每年翻5倍的速度急遽成長，而目前的股價8塊，EPS為0.2元。這樣算下來本益比為40倍! 這時你心想:「天啊，40倍的本益比誰買得下去?」

但仔細想想，聰明的你發現阿榤公司明年EPS會成長5倍，那明年的本益比不就剩下8倍嗎? 因此雖然目前40倍的本益比看似昂貴，你還是買了阿榤公司的股票，進而把該公司的本益比進一步往上推。

市場上也是如此，成長幅度越大、前景越看好的那些成長股，當下的本益比往往都是高的嚇人。

投資人漸漸發現PE適合拿來衡量穩健的績優股、景氣循環股等等，卻不適合成長股。為了找出方法來衡量成長股，PEG就此應運而生。

根據超越祖魯法則一書，PEG公式如下:

本益成長比(PEG) = 預估本益比 / 預估盈餘成長率

預估本益比 = 現在股價 / 未來一年EPS

預估盈餘成長率=未來一年EPS / 過去一年EPS

以下為Jim Slater對PEG的看法:

PEG>1: 不需要關注

1>PEG>0.75: 可以考慮

PEG<0.75: 值得好好下功夫檢驗一番

以阿榤公司為例:

預估本益比是8倍，盈餘成長率為500%，計算出的PEG=8/500=0.016。

阿榤公司的本益比高達40倍，PEG卻只有0.016。在一般投資人眼中非常昂貴的公司，加入了成長性的考量後卻變得十分便宜，這就是PE跟PEG的差異。PEG的出現讓我們得以將公司的成長幅度進行量化，算出更準確的估值。

科普完畢進入正題!

PEG=預估本益比/成長率，而預估本益比=股價/預估EPS。加上股價是已知資訊，因此廣義上的PEG只有以下部分能進行調整:

只要這兩個算出來，PEG就有了。因此當我們用不同的方法去計算預估EPS和預估成長率，就會得到不一樣的PEG，其效度也不同。

舉上一篇提過的例子，原始的PEG公式中使用稅後盈餘成長率作為預估成長率，雖然直觀卻常帶有一次性獲利的雜訊，因此我們將其改為營業利益成長率，最後也得到了較好的效果。

這次我經由上網查找、看書、發想等方式，蒐集了7種計算預估EPS、預估成長率的方式，總共會得出7×7=49種不同的PEG指標。同時我會藉由回測，告訴大家如何從49種PEG中找出有效的PEG的方式。