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方土霖

4527 電機機械截至 2026-06-18

品質中上

估值偏便宜

籌碼外資賣超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

40.85 收盤價（元）

+3.44% 近 60 日

獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 63 百分位。最新一季 ROE 約 2.8%。
估值偏便宜。本益比落在全市場第 12 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 45 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -5.2%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 40.1%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達良好估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

79 良好

本益比 11.54

便宜

股價淨值比 1.91

合理

殖利率(%) 7.34

頂尖

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.83

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
統一-東湖持 474 張
派發者剩 46 張、最長約 30 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 +0% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者統一-東湖自起點累積 474 張（已賣 1%），仍在加碼
主要派發者元大-小港峰值囤過 41 張、已倒 88%，剩 5 張，依近期速度約 17 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +2.08pp、中實戶人數 +1 戶、散戶佔比 -1.49pp，籌碼往上集中

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 81 張，實際還在賣的約 46 張，最長約 30 個交易日見底。近期持有者吸收 +227 vs 派發 -35 張。

承接 · 持有者

統一-東湖凱基-岡山華南永昌-高雄兆豐-桃鶯新光-台南美商高盛

派發 · 倒貨者

元大-小港元大-楊梅土銀-新竹台新-大昌華南永昌-內壢兆豐-來福

交易台 · 淨空

獨立尺度

富邦-高雄華南永昌-淡水台新-高雄日進

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

統一-東湖 +474

已賣 1%· 仍在加碼
凱基-岡山 +141

已賣 12%· 仍在加碼
華南永昌-高雄 +101

已賣 0%· 仍在加碼
兆豐-桃鶯 +81

已賣 0%· 仍在加碼
新光-台南 +47

已賣 0%
美商高盛 +47

已賣 4%

派發 · 倒貨者

元大-小港剩 5

已倒 88%· 約 17 日倒完
元大-楊梅剩 12

已倒 43%· 約 24 日倒完
土銀-新竹剩 10

已倒 50%· 約 20 日倒完
台新-大昌剩 2

已倒 89%· 近期停手
華南永昌-內壢剩 7

已倒 63%· 近期停手
兆豐-來福剩 3

已倒 63%· 約 30 日倒完

交易台 · 淨空

富邦-高雄 -105

未分類
華南永昌-淡水 -98

未分類
台新-高雄 -84

未分類
日進 -70

未分類

還在倒 46 張最長約 30 個交易日見底

近期買賣力道 +227 吸 / -35 倒買盤略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 40.07%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 73 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +7.6%

20 日 +1.18%

60 日 +4.61%

120 日 +7.6%

20 日

60 日

120 日

勝率

60.6%

67.7%

70.8%

樣本數

中位數

+1.48%

+5.34%

+5.93%

超額

-0.18%

+0.15%

+0.32%

贏大盤勝率

45.5%

50.8%

56.9%

過去 65 次觸發，120 日後平均上漲 7.6%、超越大盤 0.32 個百分點，勝率 70.8%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +17.4%

20-40 +15.5%

40-60 +11.7% 現在

60-80 +19%

80-100 樣本不足

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	345	+17.4%	+12.5%	88.7%	-3%
20-40	971	+15.5%	+4.7%	63.1%	-0.9%
40-60 現在在這裡	1040	+11.7%	+3.1%	60.2%	-7%
60-80	679	+19%	+20.4%	93.1%	+7.7%
80-100	9	樣本不足

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 11.54，落在自身歷史第 45.1 百分位，屬於 40-60 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+8.4%

勝率 77.5% 超額 -1.9%

463 天

現在

+8.4%

勝率 64.2% 超額 +0.4%

1243 天

+9.4%

勝率 84.4% 超額 +4.8%

371 天

向下

+6.9%

勝率 64.4% 超額 -0.7%

475 天

+2%

勝率 53.2% 超額 -8.7%

523 天

+10.9%

勝率 98.7% 超額 -2.5%

78 天

目前處於「中等 × 60 日動能向上」情境，歷史 1243 天樣本中，120 日後平均上漲 8.4%、勝率 64.2%，超越大盤 0.4%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 42 次，觸發後 60 日平均 +2.53%，勝率 59.5%，平均贏大盤 -1.43 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 21 次，觸發後 60 日平均 +0.79%，勝率 47.6%，平均贏大盤 -7.3 個百分點。

公司基本資料

電機機械；冷凍空調設備上櫃

公司簡介

4527 為櫃買中心上櫃普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司成立於 1988-04-05，2000-09-28 上櫃，總部位於高雄市梓官區赤崁北路 300 號，工廠位於高雄市梓官區赤崁北路 336 號，另有台北營業所。董事長與總經理均為曾仲國，發言人為財務部協理蘇麗玲。公開資料顯示實收資本額約新台幣 7.615 億元、已發行普通股 76,152,370 股；2026 年 3 月董事會決議辦理現金減資 76,152,370 元、消除股份 7,615,237 股，原因為提升股東權益報酬率，實際完成狀態須以後續公告為準。2024 年底主要股東持股 5% 以上者為東元電機 14.28%、柯文吉 5.79%；2025-03-28 年報主要股東名單列東元電機 14.01%、柯文吉 5.80%、恩泓投資 4.14%、點將家投資 3.73%、葉榮濱 3.49%、伽倫投資 3.36%、曾仲國 3.18%、鉅坤投資 3.15%、文吉投資 2.93%、竤昇投資 2.58%。截至 2025-03-31 集團員工 575 人，其中職員 313 人、作業員 262 人。2024 年合併營收 36.49379 億元、EPS 4.20 元；2024 年盈餘分配案每股現金股利 3.2 元。

主要業務

公司為冷凍空調設備製造商，主要營業項目包括冷凍空調設備製造、冷凍空調工程、機械設備製造、機械安裝、國際貿易、能源技術服務、配管與自動控制工程等。2024 年產品營收結構為冰水機組 20.97894 億元、占 57.49%；冷凝機組 0.21415 億元、占 0.59%；維修收入 2.68021 億元、占 7.34%；工程 3.36791 億元、占 9.23%；風機盤管及末端 3.46930 億元、占 9.51%；其他 4.93040 億元、占 13.51%。主要產品包含離心式、滿液式、乾式、氣冷式、水冷式與直流變頻離心式冰水機，水源熱泵、氣源式熱水機、電腦房箱型機、冷凝機、通風與冷凍設備、船用設備、熱交換器、真空凍結乾燥機、儲冰槽、製冰機與冷凝器自動清洗機；服務則包含冷凍冷藏系統規劃設計施工、監控系統、儲冰系統、機房空調、冰水機設備保全服務與工程專案管理。商業模式以自有品牌與 ODM/OEM 並行，銷售對象主要為 ODM/OEM 客戶與冷凍空調工程公司，下游終端應用涵蓋辦公大樓、商業廣場、百貨賣場、飯店、醫院、學校、機場、高科技廠房、一般製造業、食品加工與資料中心／機房空調等。2024 年區域營收為台灣 68.21%、中國大陸 28.66%、越南 2.63%、其他東南亞 0.50%。公司在 2024 年中央系統冰水機以個體銷值計之台灣市占率約 40.81%，銷售量市占率約 27.26%；其產品競爭優勢包括系列產品齊全、設計圖庫完整、品質與交期。

2025–2028 展望

2025 至 2028 年展望以節能汰換、低碳法規、台灣廠辦與高科技廠房投資、資料中心散熱、東南亞台商設廠，以及大型節能高效型冰水機比重提升為主要動能。公司年報預估 2025 年冰水機組銷售量 2,511 組，較 2024 年銷售量增加，主要因大型節能高效型機組比重較高；公司持續開發磁浮離心冰水機、微電腦人機、冷凍空調節能產品與高效能大型冰水機組。研發面，堃霖於 2004 年取得 Danfoss Turbocor 磁浮離心式壓縮機使用權，2022 年與復盛、寧茂共同進行 180RT 以下雙段磁浮離心機關鍵技術與驗證計畫，2023 年完成 1000RT 國產化磁浮離心式冰水機組並通過工研院測試。產品趨勢包括高效能大型冰水機、儲冰空調、IOT 智能主機與需量反應、低 ODP／低 GWP 冷媒機組；公司亦已推出 R-32、R-513A 等低 GWP 冷媒機組以配合淨零與冷媒限制。2025 年公司對台灣市場看法相對正向，但因部分設備提前於 2024 年第四季安裝認列，2025 年第一季被公司視為全年谷底，全年目標偏向力拚持平 2024 年；2026 年前 5 月累計營收約 10.83 億元、年增 8.84%，5 月單月營收 2.56273 億元、年增 40.08%，顯示 2026 年初營收已有回升跡象。海外方面，公司已設越南廠，2025 年規劃在泰國設立業務與服務據點，並於 2025-03-11 董事會通過直接對泰國地區投資案，目的為拓展海外市場、強化集團成長動能。主要風險包括中國房地產與內需疲弱、中國低價競爭者打入台灣與東南亞、進口壓縮機與冷凍材料受匯率波動影響、研發費用高、人工成本上升、缺工、通膨與地緣政治／貿易政策不確定性；公司因應方向為增加國內採購比重、分散供應來源、推動自動化、與國內外大廠及學研機構合作研發、強化售後服務與垂直整合。2027 至 2028 年未見公司正式量化財測，以上屬根據年報、法說與產業趨勢的定性推估。

產業上下游

上游

Danfoss 丹麥跨國零組件供應商；2024 年為堃霖第一大供應商，占進貨淨額 12%，並與磁浮離心式壓縮機技術相關。
復盛壓縮機供應商；2024 年占堃霖進貨淨額 7%。復盛品牌相關公司結構較複雜，未能確認此處交易主體是否為台股掛牌公司，故 stock_id 設 null。
漢鐘精機4564 壓縮機供應商之一；年報列為壓縮機採購來源『漢鐘』，為台股上櫃公司。
Copeland 國外壓縮機供應商；年報列為壓縮機採購來源。
BITZER 德國壓縮機供應商；年報列為壓縮機採購來源。
中誠銅管／散熱盤管等材料供應商；2024 年占進貨淨額 8%，未確認為台股掛牌公司。
新太銅銅管供應商；2024 年占進貨淨額 7%，未確認為台股掛牌公司。
堃霖冷凍機械（蘇州）有限公司集團海外子公司，供應冰水器、冷凝器並與上海子公司有進貨交易；非台股掛牌公司。

下游

東元電機1504 主要股東與長期合作／ODM-OEM 客戶之一；媒體報導稱東元的部分冰水主機產品交由堃霖代工。
台灣開利冷凍空調國際品牌在台公司／客戶群之一；非台股掛牌公司。
三菱國際品牌客戶群之一；非台股掛牌公司。
松下國際品牌客戶群之一；非台股掛牌公司。
中鋼2002 公司公開徵才資料列示之主要客戶群之一；台股上市公司。
約克國際空調品牌客戶群之一；非台股掛牌公司。
冷凍空調工程公司主要通路／施工維修夥伴；負責面對辦公大樓、商業廣場、高科技工廠等終端使用者，非單一掛牌公司。
堃霖冷氣空調股份有限公司集團台灣子公司，商品銷售及貿易業務；2024 年母公司對其銷貨 11.82416 億元，占合併營收 32%，非台股掛牌公司。

競爭對手

東元電機1504 年報列為國內產銷冰水機組競爭廠商之一；同時亦為堃霖主要股東與合作夥伴，具有競合關係。
大同2371 年報列為國內冰水機組競爭廠商之一。
中興電工1513 年報列為國內冰水機組競爭廠商之一。
日立外資空調品牌，年報列為競爭者；非台股掛牌公司。
大金日本空調品牌，年報列為競爭者；非台股掛牌公司。
台灣開利外資空調品牌在台公司，年報列為競爭者；非台股掛牌公司。
詮宏年報列為競爭者；未確認為台股掛牌公司。
鑫國年報列為國內競爭者；未確認為台股掛牌公司。
力菱年報列為國內競爭者；未確認為台股掛牌公司。
揚帆年報列為國內競爭者；未確認為台股掛牌公司。
國祥年報列為國內競爭者；未確認為台股掛牌公司。
海爾中國冰水機組與空調競爭者；非台股掛牌公司。
美的中國冰水機組與空調競爭者；非台股掛牌公司。
格力中國冰水機組與空調競爭者；非台股掛牌公司。

資料來源（15）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。