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騰雲

6870 數位雲端截至 2026-06-18

品質中上

估值中性

籌碼外資賣超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

285.5 收盤價（元）

+52.27% 近 60 日

獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 78 百分位。最新一季 ROE 約 1.9%。
估值中性。本益比位居全市場第 68 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -0.2%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 56.1%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達偏弱估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

31 偏弱

本益比 37.86

偏貴

股價淨值比 5.57

昂貴

殖利率(%) 1.84

普通

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.94

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
國泰-忠孝持 457 張
派發者剩 55 張、最長約 34 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 +41% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者國泰-忠孝自起點累積 457 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者玉山-雙和峰值囤過 73 張、已倒 63%，剩 27 張，依近期速度約 34 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +5.71pp、中實戶人數 +2 戶、散戶佔比 -5.06pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -42 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 177 張，實際還在賣的約 55 張，最長約 34 個交易日見底。近期持有者吸收 +471 vs 派發 -42 張。

承接 · 持有者

國泰-忠孝富邦-建國富邦證券凱基-竹北華南永昌富邦-仁愛

派發 · 倒貨者

玉山-雙和富邦-員林群益金鼎-桃園永豐金-桃園合庫-西台中群益金鼎-中壢

交易台 · 淨空

獨立尺度

凱基-台北兆豐-忠孝美林永豐金證券

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

國泰-忠孝 +457

已賣 0%· 仍在加碼
富邦-建國 +319

已賣 0%· 仍在加碼
富邦證券 +148

已賣 0%· 仍在加碼
凱基-竹北 +76

已賣 0%
華南永昌 +71

已賣 12%· 仍在加碼
富邦-仁愛 +66

已賣 21%

派發 · 倒貨者

玉山-雙和剩 27

已倒 63%· 約 34 日倒完
富邦-員林剩 20

已倒 62%· 近期停手
群益金鼎-桃園剩 13

已倒 46%· 約 12 日倒完
永豐金-桃園剩 3

已倒 87%· 近期停手
合庫-西台中剩 8

已倒 58%· 近期停手
群益金鼎-中壢剩 3

已倒 83%· 近期停手

交易台 · 淨空

凱基-台北 -133

隔日沖·賣壓
兆豐-忠孝 -119

未分類
美林 -103

避險台·會回補
永豐金證券 -94

未分類

還在倒 55 張最長約 34 個交易日見底

近期買賣力道 +471 吸 / -42 倒買盤略勝

避險台淨空 -42 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 56.14%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 17 次（自 2023-10-11）

事件後 120 日，歷史上平均 +3.61%

20 日 +2.55%

60 日 +5.49%

120 日 +3.61%

20 日

60 日

120 日

勝率

56.2%

35.7%

27.3%

樣本數

中位數

+1.15%

-3.3%

-5.11%

超額

-0.28%

-5.13%

-13.85%

贏大盤勝率

43.8%

35.7%

9.1%

過去 11 次觸發，120 日後平均上漲 3.61%、落後大盤 13.85 個百分點，勝率 27.3%。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 5 次，觸發後 60 日平均 +9.36%，勝率 80%，平均贏大盤 -1.86 個百分點。

公司基本資料

數位雲端、智慧商務解決方案、企業軟體服務、AIoT與零售科技上櫃（證券櫃檯買賣中心 TPEx）

公司簡介

6870 對應證券為騰雲科技服務股份有限公司，係櫃買中心上櫃普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司設立於 2016 年 3 月 29 日，總部位於新北市汐止區新台五路一段 99 號 35 樓；上櫃掛牌日為 2023 年 9 月 14 日，產業類別為數位雲端。董事長兼總經理為梁基文，發言人為張婷婷。公開資料顯示資本額約新台幣 2.335 至 2.34 億元；2026 年法說資料揭露集團員工 250 人以上、研發人員占比約 65%。主要股東包含弼達國際股份有限公司、管家婆科技股份有限公司，以及經由策略投資參與的零售與金融相關股東；2026 年 5 月董監持股資料顯示弼達國際約持有 746 萬股、管家婆科技約持有 299 萬股，董事及內部人持股比重約接近五成。公司沿革包括成為 Microsoft Gold Certified Partner、Hitachi Solutions 海外認證 Tier 1 合格供應商，並在中國、馬來西亞、日本、泰國等市場布局營運或服務據點。2025 年合併營收約 8.04 億元、稅後淨利約 1.70 億元、EPS 7.08 元，海外營收占比約 41%；2026 年股東會通過 2025 年度每股現金股利 3.25 元及股票股利約 2.00 元，合計約 5.25 元。

主要業務

騰雲定位為智慧商業場域與零售數位轉型解決方案供應商，核心不是單一 POS 或單純系統整合，而是以 SolaaS（Solution as a Service）提供端到端數位轉型：前期顧問、PaaS 平台建置、SaaS 軟體應用、IaaS 雲端基礎架構、Smart Edge 智慧終端、AIoT 設備、支付與會員整合、電商與 APP、CRM、CDP、營運中台、數據分析與後續維運。主要產品與服務包含零售雲客流、商流、金流整合性產品或平台，雲端數據分析及平台維運服務，智慧終端裝置、智慧販賣機與無人零售服務等。2023 年年報揭露 2022/2023 年營收結構：零售雲客商金流整合性產品或平台分別占 64.20%/49.82%，雲端數據分析及平台維運服務占 34.11%/46.66%，其他占 1.69%/3.52%；MoneyDJ 摘要顯示 2024 年零售雲客商金流整合性服務占約 54%、雲端數據分析及平台維運服務占約 43%。商業模式由一次性建置收入與持續性收入組成：一次性收入來自整合導入、軟體授權、硬體銷售；持續性收入來自雲端服務、維運服務、數據分析服務及部分 GMV 相關收入。公司法說資料強調續約率大於 95%，顯示其大型場域客戶黏著度高。主要客戶類型為百貨商場、購物中心、商業不動產、量販超市、連鎖超商、連鎖餐飲、品牌零售、交通運輸、旅宿、製造業及保險金融等；公開法說與年報提及客戶或案例包含新光三越、遠東、三井、永旺 AEON、MITSUI OUTLET PARK、大學光學、QBurger、ADASTRIA、Melonbooks、Bangkok Bank、Chatrium Hotels & Residences、京急電鐵、東京計程車電子乘車票券平台等。終端應用由智慧零售逐步擴大至智慧商辦、智慧飯店、智慧工廠、智慧交通與數位保險。

2025–2028 展望

2025 年公司營收與獲利創高，主因包括國際市場拓展、海外據點與代理模式放大、AI 導入提升營運效率，以及子公司騰創數析與騰加數位獲利結構改善。2026 年前兩個月營收 1.28 億元、年增逾 45%，公司展望聚焦三大成長引擎：AI Agent as a Service、AIoT as a Service、Insurance Tech。2026 至 2028 年較可驗證的成長邏輯包括：一、既有智慧零售與商業場域客戶可持續 upsell 模組化服務，將一次性建置轉為雲端、維運、數據分析與 GMV 型持續收入；二、海外市場由日本、泰國、馬來西亞、中國延伸至東南亞、東北亞、大中華區等，海外營收占比已約 41%，公司目標長期提高海外占比；三、AIoT as a Service 由百貨商場擴大至飯店、商辦、工業園區與智慧工廠，需求包含影像監控、門禁、物業管理、設備維運、能源管理、ESG、碳足跡、生產進度監控；四、Agentic AI 將客流、商流、金流與 AIoT 端點資料匯流成厚數據，發展行銷、營運、設施管理、人力、知識管理等 AI Agent；五、Insurance Tech 以 AIoT 即時資料支援承保、定價與理賠，收入模式可能包含系統建置費與持續性資料分析收入。主要風險與挑戰包括：大型專案認列時點造成季度營收波動；硬體建置占比提高可能壓抑毛利率；海外專案有匯率、在地法規、交付與夥伴管理風險；AI 與數據服務涉及資安、個資、跨境資料合規；若大型商場、零售、旅宿與製造客戶資本支出放緩，專案訂單與導入速度可能受影響；競爭者包含傳統系統整合商、雲端服務商、POS/支付設備商、國際 SaaS 與大型雲端平台。2027 至 2028 年的具體財務數字未見公司正式預測，因此僅能判斷方向性成長動能，不能視為財測。

產業上下游

上游

Microsoft 美國上市公司；騰雲早期取得 Microsoft Gold Certified Partner 資格，並以雲端、AI 與國際市場合作作為技術與生態系上游之一。
Google Cloud Alphabet 旗下雲端服務，非台股掛牌；2026 年法說列為國際策略夥伴，屬雲端與資料平台上游合作生態。
NVIDIA 美國上市公司；2026 年法說列為國際策略夥伴，與 AI 運算、AIoT 與資料分析生態相關。
Hitachi Solutions / Hitachi Solutions Create 日本企業，非台股掛牌；騰雲為 Hitachi Solutions 海外認證 Tier 1 合格供應商，雙方合作日本與東南亞購物中心系統解決方案。
VINX Corp. 日本企業，非台股掛牌；年報與法說列為海外策略合作夥伴，協助零售科技與東南亞市場方案輸出。
Ingenico 海外支付終端與金融科技設備業者，非台股掛牌；法說簡報曾列為跨國支付或終端相關合作夥伴。
AIoT 智慧終端與雲端基礎架構供應商年報未揭露單一供應商名稱；公司主要成本包含 AIoT 載體、雲端運行環境、人力開發與維運，且主要進貨項目維持至少兩家以上供應商。

下游

遠東百貨2903 台股上市公司；年報列為國內龍頭百貨案例，屬智慧商業場域與 OMO 解決方案下游客戶。
新光三越未上市公司；年報與媒體資料列為主要百貨場域客戶與策略股東之一，使用智慧零售、客商金流與數據相關方案。
三井不動產 / MITSUI OUTLET PARK 日本企業或其海外商場，非台股掛牌；年報與法說列為海外商業場域導入案例。
AEON / 永旺日本零售與商場集團，非台股掛牌；法說資料提及已導入中國及東南亞多個商場。
大學光學3218 台股上櫃公司；2026 年法說列為零售客戶案例。
瀚荃股份有限公司8103 台股上櫃公司；2026 年法說列為智慧產業或製造業案例，應用方向與 AIoT、智慧工廠或資料整合相關。
Bangkok Bank 泰國上市金融機構，非台股掛牌；2026 年法說列為金融客戶案例。
Chatrium Hotels & Residences 泰國旅宿集團，非台股掛牌；2026 年法說列為飯店與度假村智慧場域案例。
京急電鐵日本上市交通業者，非台股掛牌；2026 年法說列為交通場景案例。

競爭對手

精誠資訊6214 台股上市系統整合與雲端服務商；在企業數位轉型、雲端、AI、系統整合服務上與騰雲部分重疊。
宏碁資訊6811 台股上櫃資訊服務商；以雲端、AI、資安與企業資訊服務為主，與騰雲在企業雲端與 AI 服務市場部分重疊。
叡揚資訊6752 台股上櫃企業軟體與 SaaS 業者；在企業流程、雲端軟體、資料與管理系統服務上具競爭或替代關係。
關貿網路6183 台股上市資訊服務與電子交易平台業者；在金流、資料交換、電子商務與政府/企業平台服務上與部分業務相鄰。
網家8044 台股上櫃電商與數位服務業者；不是直接 SolaaS 競爭者，但在電商平台、商流與線上零售服務生態有部分替代或合作競合關係。
富邦媒8454 台股上市電商與零售通路業者；非典型系統整合競爭者，但在大型零售數位化、電商與會員營運能力上屬相鄰競爭生態。

資料來源（13）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。