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華懋

5292 綠能環保截至 2026-06-18

品質頂級

估值中性

籌碼外資賣超

訊號觸發中觸發中營收≥20% 外資連買5日

228.5 收盤價（元）

+18.09% 近 60 日

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 84% 的個股。最新一季 ROE 約 5.8%。
估值中性。本益比位居全市場第 49 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -3.1%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 45.0%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達中性估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

41 中性

本益比 22.6

合理

股價淨值比 5.33

昂貴

殖利率(%) 2.84

良好

籌碼：誰在進、誰在出

偏空 -0.35

偏空中性偏多

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空
台灣摩根士丹利持 304 張
派發者剩 167 張、最長約 98 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 +14% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者台灣摩根士丹利自起點累積 304 張（已賣 4%），仍在加碼
主要派發者美商高盛峰值囤過 230 張、已倒 70%，剩 69 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -2.56pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 +2.20pp，籌碼下沉散戶

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 834 張，實際還在賣的約 167 張，最長約 98 個交易日見底。近期持有者吸收 +344 vs 派發 -82 張。

承接 · 持有者

台灣摩根士丹利中國信託永豐金-匯立國泰-敦南港商野村元富

派發 · 倒貨者

美商高盛元大證券美林新加坡商瑞銀摩根大通(牛牛牛)亞-網路

交易台 · 淨空

獨立尺度

凱基-信義宏遠證券凱基-台北富邦-建國

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

台灣摩根士丹利 +304

已賣 4%· 仍在加碼
中國信託 +267

已賣 4%
永豐金-匯立 +212

已賣 0%
國泰-敦南 +157

已賣 13%
港商野村 +130

已賣 0%· 仍在加碼
元富 +122

已賣 0%

派發 · 倒貨者

美商高盛剩 69

已倒 70%· 近期停手
元大證券剩 45

已倒 74%· 約 90 日倒完
美林剩 62

已倒 59%· 近期停手
新加坡商瑞銀剩 83

已倒 44%· 近期停手
摩根大通剩 79

已倒 44%· 近期停手
(牛牛牛)亞-網路剩 10

已倒 89%· 近期停手

交易台 · 淨空

凱基-信義 -830

未分類
宏遠證券 -516

未分類
凱基-台北 -394

隔日沖·賣壓
富邦-建國 -312

未分類

還在倒 167 張最長約 98 個交易日見底

近期買賣力道 +344 吸 / -82 倒買盤略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 45.03%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 12 次（自 2023-12-11）

事件後 120 日，歷史上平均 +13.86%

20 日 -0.25%

60 日 +6.97%

120 日 +13.86%

20 日

60 日

120 日

勝率

36.4%

63.6%

90%

樣本數

中位數

-1.35%

+10.65%

+16.4%

超額

-2.47%

-5.13%

-7.82%

贏大盤勝率

27.3%

36.4%

30%

過去 10 次觸發，120 日後平均上漲 13.86%、落後大盤 7.82 個百分點，勝率 90%。

外資連續買超滿 5 個交易日

觸發中 · 目前 9%

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史事件 7 次（自 2024-01-25）

事件後 60 日，歷史上平均 +17.03%

20 日 +6.39%

60 日 +17.03%

20 日

60 日

勝率

83.3%

100%

樣本數

中位數

+6.77%

+15.3%

超額

-2.52%

+2.17%

贏大盤勝率

50%

80%

過去 5 次觸發，60 日後平均上漲 17.03%、超越大盤 2.17 個百分點，勝率 100%。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

公司基本資料

綠能環保；半導體與高科技廠房VOCs廢氣污染防治、工業除濕與廠務空氣處理設備工程台灣證券交易所上市

公司簡介

5292 對應華懋科技股份有限公司，為台灣證券交易所上市普通股，非 ETF/ETN/權證。公司成立於 1989/09/21，統一編號 23492169，上市日期為 2023/11/21，總部位於桃園市中壢區中山路88號17樓，龍潭廠位於桃園市龍潭區高原路367巷192號，另有新竹、台中、台南、高雄辦事處及上海子公司。董事長為鄭石治，總經理為林國源，發言人為李賴明祝。公司英文名稱為 Desiccant Technology Corporation，英文簡稱 DTECH。資本額方面，2024年報於 2025/03/24 揭露流通在外普通股 38,280,000 股、核定股本 60,000,000 股；第三方股市資料於 2026 年前後彙整資本額約新台幣4.21億元、發行股數 42,108,000 股，差異主要應來自 2025 年股票股利或股本變動，需以最新公開資訊觀測站公告為準。員工規模：2024 年底 244 人，包括一般人員41人、銷售8人、研發16人、直接人工179人。主要股東方面，公司官網揭露 2026/03/22 前十大股東含鉅倫投資 11.81%、神華投資 6.01%、陳新煥 5.36%、鄭石治 5.22%、巨金投資 4.41%、崧和投資 3.86%、蘇榮裕 3.07%、林滄海 2.37%、大模資產管理 2.08%、中國信託創業投資 0.69% 等；其中部分股東互為代表人、配偶或關係企業。2024 年合併營收新台幣 2,247,746 千元、年增 7.55%，稅後淨利 377,313 千元，EPS 9.86 元；第三方彙整顯示 2025 年全年營收約 28.61 億元、2026 年 1-5 月累計營收約 10.02 億元，但仍應以公開資訊觀測站正式公告為準。

主要業務

華懋是高科技廠房空氣污染防治與環境控制系統整合商，主要營業項目為 VOCs 揮發性有機廢氣污染防治處理工程、工業用除濕工程及相關維修保養服務。2024 年營收結構為工程收入 1,932,660 千元、占 86%；維修收入 277,759 千元、占 12%；銷貨收入 37,327 千元、占 2%。產品與服務分三大類：一、高科技製程 VOCs 污染防治系統，包括沸石濃縮轉輪、單轉輪與雙轉輪系統、直燃式焚化爐 TO、蓄熱式焚化爐 RTO、旋轉式蓄熱焚化爐 RRTO、觸媒焚化爐 CTO；二、特殊乾燥房與節能系統，包括標準型、節能型、低露點轉輪式除濕機與全熱交換器設備；三、資源回收與循環經濟系統，包括 NMP 溶劑回收、流體化床溶劑回收、中空纖維膜油氣回收設備。商業模式以專案工程為核心，針對半導體、光電、電子等客戶建廠、擴廠、產線升級或設備維護需求，提供規劃、設計、製造、施工、測試、保固與後續維修保養的一條龍服務。2024 年銷售地區為內銷 87.62%、外銷 12.38%。公司年報揭露 2024 年第一大銷貨客戶以匿名 A 公司列示，占全年銷貨 51.11%，並說明第一大客戶因處於半導體產業領先地位而有較多污染防治工程需求；媒體資料另稱全球晶圓代工龍頭廠為其客戶，但公司年報未具名確認。華懋具高科技產業承攬資格，截至 2024 年在國內外已有逾 1,038 套完整施工實績，分布於台灣646套、中國371套、新加坡15套、美國6套；公司並稱在台灣 IC 產業 7N、5N、3N、2N 晶圓廠 VOCs 環保設備機台市場占有率估計 90% 以上。

2025–2028 展望

2025-2028 年展望的核心成長動能來自 AI、高效能運算與先進製程帶動晶圓廠資本支出與建廠需求、台灣與海外半導體擴廠、全球環保法規趨嚴、VOCs 與 NOx 排放裁罰強化，以及企業淨零與綠色供應鏈要求。公司年報引用 SEMI 資料指出全球晶圓廠設備支出 2025 年約 1,100 億美元、2026 年成長至 1,300 億美元；台灣 2025、2026 年半導體投資額分別預估約 210 億美元與 245 億美元。公司短期目標仍以服務台灣半導體客戶為主，並持續開拓低露點除濕設備、鋰電池製程乾燥室、印刷產業、噴塗產業、電池產業及高濃度油氣回收處理設備客戶。新產品與技術包括半導體 7N、5N、3N、2N 製程用 AMC 微污染控制管膜吸附材與技術、降低晶片晶圓接合溫度的表面活化技術、高效能冷凝器、奈米級 Chemical Filter、CO2 吸附材、中空纖維管膜材料、燃料電池技術與汽化爐系統（綠氫）。擴產方面，媒體於上市前報導公司規劃在龍潭廠附近購地建新廠，目標 2026-2027 年後開出、產能提升約 30%-50%；公司 2024 年報也揭露將擴增製造產能、增加自動化機械設備，並於 2025 年董事會通過配合客戶南向政策規劃在星馬地區設立子公司。2025-2028 年主要風險包括：專案型收入受完工百分比、驗收與客戶建廠時程影響而波動；第一大客戶集中度高，2024 年匿名 A 公司占銷貨 51.11%；工程人才培養與招募不易；轉輪等關鍵零組件與原物料價格波動；地緣政治、出口管制與供應鏈調整；海外擴張執行與成本控制；半導體景氣循環或客戶資本支出遞延；以及環保、安衛、碳排法規升級造成合規成本增加。

產業上下游

上游

西部技研（Seibu Giken）日本公司；華懋為其台灣地區唯一獨家經銷商，年報指出西部技研為全球 VOCs 轉輪主要供應商之一，雙方在 VOCs 廢氣處理系統合作多年。
Techwin 韓國相關廠商；年報列為華懋保持技術交流與合作的國際廠商之一，非台股掛牌。
陽明交通大學、台北科技大學、中原大學、工研院綠能與環境研究所、工研院材化所學研合作單位；提供研發、技術合作或產學合作支持，非上市櫃公司。
未具名主要供應商甲公司、乙公司年報揭露 2024 年甲公司占進貨 16.55%、乙公司占 11.91%，但未揭露名稱；主要採購品項包含轉輪、不銹鋼板材、黑鐵、風車、風門、管件、法蘭、內裝材料等。
勁順科技股份有限公司華懋關係企業；經營工業用途除濕設備器材、乾燥設備器材、防治污染設備製造，未查得台股上市櫃掛牌。

下游

未具名 A 公司年報揭露第一大銷貨客戶，2024 年銷貨 1,148,876 千元、占 51.11%；公司僅說明其處於半導體產業領先地位，未揭露正式名稱。
台積電2330 媒體多次指稱全球晶圓代工龍頭或台積電擴廠為華懋主要需求來源；公司年報未具名確認，故列為公開媒體推估/報導之下游客戶或終端需求來源。
台灣半導體、光電、電子高科技廠房客戶公司主要終端市場；需求來自新建廠房、擴廠、產線升級、VOCs/NOx 法規遵循、設備更新與維修保養。
鋰電池、電動車電池、石化、印刷、噴塗產業客戶公司規劃拓展之下游應用；低露點除濕、乾燥室、油氣回收與高濃度 VOCs 處理為主要切入點。

競爭對手

漢唐集成股份有限公司2404 台股上市；半導體與高科技廠房工程、無塵室與機電系統整合同業，與華懋在廠務工程/高科技建廠供應鏈重疊，但 VOCs 專項不同。
聖暉工程科技股份有限公司5536 台股上市；高科技廠房機電、無塵室與廠務工程同業，StockFeel 將其列為華懋廠辦機電競爭對手。
亞翔工程股份有限公司6139 台股上市；潔淨室、機電與高科技廠房工程同業，屬半導體建廠工程鏈競爭者。
帆宣系統科技股份有限公司6196 台股上市；高科技設備材料、廠務自動化與整合系統業務，同屬半導體廠務與設備服務供應鏈。
漢科系統科技股份有限公司3402 台股上櫃；高科技廠務供應系統與設備工程同業，StockFeel 列為廠辦機電競爭對手。
朋億股份有限公司6613 台股上櫃；半導體與高科技廠務製程供應系統工程同業。
信紘科技股份有限公司6667 台股上櫃；廠務系統整合、設備模組與製程附屬設備供應商，與半導體廠務工程需求重疊。
西部技研、Nichias、Munters、Taikisha、HSJ Environment Protection 年報引用 QYResearch 指出其為 2021 年全球 VOCs 轉輪供應鏈前五大市占公司；其中西部技研是華懋合作與台灣獨家經銷對象，不一定為華懋直接競爭者。

資料來源（17）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。