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南良

5450 其他截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏貴

籌碼外資賣超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

14.25 收盤價（元）

-0.35% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 33% 的個股。最新一季 ROE 約 0.5%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 84 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 80 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -1.7%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 21.3%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達中性估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

49 中性

本益比 75

昂貴

股價淨值比 0.98

便宜

殖利率(%) 1.75

普通

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.40

偏空中性偏多

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
元大-善化持 479 張
派發者剩 176 張、最長約 220 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 0% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者元大-善化自起點累積 479 張（已賣 20%），近期略減
主要派發者口袋證券峰值囤過 119 張、已倒 57%，剩 51 張，依近期速度約 42 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.00pp、中實戶人數 +1 戶、散戶佔比 -0.72pp，集中度維穩

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 382 張，實際還在賣的約 176 張，最長約 220 個交易日見底。近期持有者吸收 +588 vs 派發 -70 張。

承接 · 持有者

元大-善化統一-城中元大-板橋富邦-和美富邦-陽明華南永昌-竹北

派發 · 倒貨者

口袋證券統一-南京元大-北府元富-松德永豐金-板新元大-花蓮

交易台 · 淨空

獨立尺度

統一-東湖合庫-台南富邦-二林玉山-台南

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

元大-善化 +479

已賣 20%
統一-城中 +175

已賣 0%
元大-板橋 +126

已賣 0%· 仍在加碼
富邦-和美 +56

已賣 0%· 仍在加碼
富邦-陽明 +53

已賣 18%· 仍在加碼
華南永昌-竹北 +53

已賣 0%· 仍在加碼

派發 · 倒貨者

口袋證券剩 51

已倒 57%· 約 43 日倒完
統一-南京剩 22

已倒 80%· 近期停手
元大-北府剩 25

已倒 70%· 近期停手
元富-松德剩 23

已倒 62%· 近期停手
永豐金-板新剩 28

已倒 26%· 約 28 日倒完
元大-花蓮剩 22

已倒 41%· 近期停手

交易台 · 淨空

統一-東湖 -120

未分類
合庫-台南 -113

未分類
富邦-二林 -87

未分類
玉山-台南 -74

未分類

還在倒 176 張最長約 220 個交易日見底

近期買賣力道 +588 吸 / -70 倒買盤略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向分歧：大戶與散戶變化未同步。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 21.3%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 61 次（自 2007-10-11）

事件後 120 日，歷史上平均 +2.91%

20 日 +2.8%

60 日 +4.1%

120 日 +2.91%

20 日

60 日

120 日

勝率

45%

43.3%

47.5%

樣本數

中位數

-1.09%

-0.95%

-1.11%

超額

+2.86%

+2.67%

+0.73%

贏大盤勝率

46.7%

47.5%

過去 59 次觸發，120 日後平均上漲 2.91%、超越大盤 0.73 個百分點，勝率 47.5%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +10.4%

20-40 -8.8%

40-60 -19.3%

60-80 -14.5%

80-100 -18.6% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	296	+10.4%	+11.7%	77.7%	-18.3%
20-40	140	-8.8%	-9.5%	21.4%	-64.4%
40-60	103	-19.3%	-22.2%	1%	-49.8%
60-80	151	-14.5%	-23%	33.8%	-37%
80-100 現在在這裡	39	-18.6%	-19.8%	0%	-22.4%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 75.0，落在自身歷史第 80.2 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+1.4%

勝率 56.8% 超額 -5.8%

192 天

-6.5%

勝率 34.7% 超額 -26.4%

75 天

-7.9%

勝率 7% 超額 -17.5%

43 天

向下

+1.8%

勝率 61.7% 超額 -13.1%

206 天

-5.5%

勝率 37.7% 超額 -20.6%

244 天

現在

+5.9%

勝率 68.2% 超額 -25.1%

88 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 88 天樣本中，120 日後平均上漲 5.9%、勝率 68.2%，落後大盤 25.1%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 15 次，觸發後 60 日平均 +10.92%，勝率 40%，平均贏大盤 +6.13 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 15 次，觸發後 60 日平均 +5.79%，勝率 46.7%，平均贏大盤 +2.99 個百分點。

公司基本資料

其他業；紡織複合材料、特用化學品與電子電源供應器上櫃（櫃買中心）

公司簡介

5450 為南良國際股份有限公司之普通股，櫃買中心上櫃公司。公司前身為寶聯通綠能科技股份有限公司，成立日為1989年8月11日，公開發行日為1998年7月6日，上櫃日為2000年8月22日；2019年買下南良實業相關紡織事業，2020年9月更名為南良國際股份有限公司。南良營運根源可追溯至南良集團1972年創立之紡織貼合加工與高分子材料事業。總部登記地址為台北市內湖區陽光街349號6樓，另有台南分公司及台南廠區，生產布局涵蓋台灣、中國大陸與越南。董事長為蕭登波，總經理為王凌霜，發言人為白景仁。實收資本額為新台幣1,224,032,390元，已發行普通股122,403,239股。2024年度從業員工合計749人，截至2025年3月31日為748人。主要股東與控制結構以南良集團相關法人為主，董監持股比例約73.18%；鉅亨與富邦資料顯示子良興業股份有限公司持有約88,221,501股，長衍投資股份有限公司約1,357,760股；年報揭露子良興業主要股東包括蕭登波、固奕投資、欣衍投資、洪春池、蕭榮居、成喆投資、蕭崇湖等，長衍投資主要股東為蕭登波與蕭崇湖。

主要業務

公司核心為高科技、功能性與環保型紡織複合材料供應商，並兼營特用化學與電子產品。2024年度合併銷售淨額新台幣2,669,081千元，其中紡織複合材2,444,288千元、占91.58%，化學產品170,027千元、占6.37%，電子產品54,766千元、占2.05%。紡織複合材包括黏扣帶及各類功能性織帶、特殊紡織防護用品及材料、高分子彈性體發泡體複合材料、功能性薄膜及複合材料，以及健康科技外用製成品與睡眠寢具相關用品；應用於鞋材、袋材、成衣、潛水衣、衝浪衣、救生衣、運動護具、醫療護具、安全防護、汽車內飾、戶外休閒與工業材料。化學產品包括特用化學產品與高分子產品，供應成衣紡織、鞋材、填充棉、家飾寢具、醫療用布、橡塑膠發泡、射出、合成皮革、皮革、纖維、建築、汽車與光電等用途。電子產品以電源供應器為主，包括AC/DC外置式、內置式、POS系統、網通設備與PoE相關電源產品，惟營收占比小。商業模式為材料研發、客製化配方與加工、生產製造、國際認證、品牌客戶或其供應鏈導入，並透過台灣、中國、越南產能與全球數位行銷接單。公司官網列示服務知名大廠包括NIKE、ADIDAS、3M、Decathlon、Tesla、Boeing等；年報則因商業機密將2024年單一10%以上銷貨客戶匿名為A公司，2024年該客戶銷貨269,789千元、占10.11%，其餘客戶占89.89%。2025年全年合併營收為新台幣2,429,864千元，年減8.98%；2026年1月營收219,841千元，年增24.73%。

2025–2028 展望

2025至2028年展望以紡織複合材料高值化、綠色材料、跨產業應用與多基地供應鏈為主。成長動能包括：一、品牌客戶對低碳、可追溯、再生與生質材料需求提高，南良持續推Eco-Family，以Replace、Recycle、Reduce為開發方向，包含環保黏扣帶、再生紗線與布種、生質橡膠海綿、生質TPEE/TPAE膜材、水性環保貼合膠Supracoat，並取得OEKO-TEX、GRS、FSC、Bluesign、USDA生質基產品等認證；二、安全防護、戶外運動休閒、醫療照護、軍工、汽車材料、家紡與寢具等跨領域應用可降低單一產業景氣波動；三、醫療輔具、健康科技用品與相關材料已取得ISO 13485、QMS及醫療器材商許可，提供材料到成品化延伸機會；四、越南與其他東南亞布局有助因應客戶生產基地海外移轉、關稅與地緣政治風險；五、數位行銷自2020年啟動，2024年累計增加6,296件詢價、554家以上網路成交新客戶，仍是開發長尾國際客戶的工具。2025年上半年公司營收約12.34億元、年減約5%，毛利率約26%，營業利益約3,285萬元，但因新台幣升值造成匯損而稅後淨損約676萬元、EPS約-0.06元；全年營收年減8.98%，顯示訂單與匯率壓力仍在。2026至2028若運動戶外、防護、醫療及環保材料需求恢復，且公司能轉嫁關稅、改善稼動率與擴大高毛利產品，營運可望逐步改善；但需注意全球消費需求、品牌庫存循環、原油與合成橡膠/塑膠粒/紗線價格、台幣匯率、關稅重組、低價競爭、環保法規與中國大陸/東南亞供應鏈競爭。此段包含對2026至2028的合理推估，非公司正式財測。

產業上下游

上游

氯丁橡膠、合成橡膠與發泡原料供應商年報揭露主要原料含氯丁橡膠等；實際主要供應商未具名，且最近兩年度各供應商進貨比率均低於10%，故以原料類別表示。
紗線、布料、毛面胚帶與防火纖維供應商為黏扣帶、功能性織帶與特殊防護紡織材料之上游；年報揭露供應來源穩定但未公開供應商名稱。
塑膠粒、TPU、TPEE、TPAE與高分子膜材原料供應商為功能性薄膜、發泡材料與複合材料之上游；實際採購廠商未公開。
電子零組件、PCB與電源供應器加工供應鏈為電子產品及電源供應器業務上游；公司電子業務占比僅約2.05%，且供應商未具名。

下游

NIKE 公司官網列示服務之國際品牌客戶；非台股掛牌，主要對應運動鞋服、戶外與功能材料供應鏈。
ADIDAS 公司官網列示服務之國際品牌客戶；非台股掛牌，主要對應運動用品與鞋服材料。
3M 公司官網列示服務之國際品牌客戶；美國上市公司，非台股掛牌，可能對應工業/防護材料應用。
Decathlon 公司官網列示服務之國際品牌客戶；非台股掛牌，對應運動休閒與戶外產品材料。
Tesla 公司官網列示服務之國際品牌客戶；美國上市公司，非台股掛牌，可能對應車用材料應用。
Boeing 公司官網列示服務之國際品牌客戶；美國上市公司，非台股掛牌，可能對應航太或工業防護材料應用。
A公司 2024年年報匿名揭露之單一10%以上銷貨客戶，2024年銷貨269,789千元、占10.11%；因年報未揭露名稱，無法判斷是否為上市櫃公司。

競爭對手

台灣百和9938 台股上市公司，生產黏扣帶、織帶、鞋材與服飾配件，與南良之黏扣帶、織帶及運動用品材料存在競爭或部分重疊。
三芳1307 台股上市公司，主要為合成皮、薄膜與鞋材相關材料，與南良之功能性薄膜、高分子複合材料及鞋材應用部分重疊。
遠東新1402 台股上市公司，聚酯、紡織與再生材料垂直整合大廠，與南良在環保紡織材料、機能布與品牌供應鏈存在競爭或供應鏈重疊。
福懋1434 台股上市公司，機能性布料、工業布與紡織加工大廠，與南良特殊紡織防護材料、戶外機能材料部分重疊。
儒鴻1476 台股上市公司，成衣與機能布大廠，較偏下游成衣製造，但在國際運動品牌機能材料供應鏈中有部分競爭/合作關係。
聚陽1477 台股上市公司，成衣製造大廠，偏下游成衣，不是直接材料同業；在品牌客戶與機能服飾供應鏈上間接競爭。
台達電2308 台股上市公司，電源供應器與電源管理大廠；與南良電子產品之電源供應器小業務存在競爭，但南良電子營收占比低。
康舒6282 台股上市公司，電源供應器與能源產品廠，與南良電子產品線部分重疊。
群光電能6412 台股上市公司，電源供應器大廠，與南良電子產品線部分重疊。

資料來源（13）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。