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天瀚

6225 光電業截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏貴

籌碼外資買超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

24 收盤價（元）

+4.8% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 3% 的個股。最新一季 ROE 約 -3.6%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 81 百分位，比多數個股貴。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 1.2%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 87.3%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達偏弱估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

13 偏弱

本益比 45.67

昂貴

股價淨值比 8

昂貴

殖利率(%) 0

落後

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.97

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
元大-華山持 105 張
派發者剩 11 張、最長約 45 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 +35% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者元大-華山自起點累積 105 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者元大-新竹經國峰值囤過 34 張、已倒 68%，剩 11 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +4.50pp、中實戶人數 -3 戶、散戶佔比 -1.08pp，籌碼往上集中

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 69 張，實際還在賣的約 11 張，最長約 45 個交易日見底。近期持有者吸收 +158 vs 派發 -6 張。

承接 · 持有者

元大-華山國泰-敦南凱基-台南元大-南海永豐金-台中元大-內湖

派發 · 倒貨者

元大-新竹經國永豐金-信義凱基-彰化中國信託-三重元大-府城玉山證券

交易台 · 淨空

獨立尺度

中國信託國泰-桃園富邦-彰化元大-中和

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

元大-華山 +105

已賣 0%· 仍在加碼
國泰-敦南 +98

已賣 0%· 仍在加碼
凱基-台南 +68

已賣 0%
元大-南海 +61

已賣 0%
永豐金-台中 +61

已賣 0%· 仍在加碼
元大-內湖 +57

已賣 0%

派發 · 倒貨者

元大-新竹經國剩 11

已倒 68%· 近期停手
永豐金-信義剩 4

已倒 85%· 近期停手
凱基-彰化剩 10

已倒 55%· 近期停手
中國信託-三重剩 6

已倒 63%· 近期停手
元大-府城剩 9

已倒 25%· 約 45 日倒完
玉山證券剩 6

已倒 45%· 近期停手

交易台 · 淨空

中國信託 -153

未分類
國泰-桃園 -91

未分類
富邦-彰化 -85

未分類
元大-中和 -72

未分類

還在倒 11 張最長約 45 個交易日見底

近期買賣力道 +158 吸 / -6 倒買盤略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 87.32%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 80 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 -1.83%

20 日 +4.01%

60 日 +4.6%

120 日 -1.83%

20 日

60 日

120 日

勝率

54.8%

47.9%

38%

樣本數

中位數

+0.86%

-1.67%

-10.75%

超額

+2.76%

+0.37%

-8.23%

贏大盤勝率

47.9%

39.7%

28.2%

過去 71 次觸發，120 日後平均下跌 1.83%、落後大盤 8.23 個百分點，勝率 38%。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 12 次，觸發後 60 日平均 +13.48%，勝率 81.8%，平均贏大盤 +4.51 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

公司基本資料

光電業 TWSE上市

公司簡介

6225 對應證券為天瀚科技股份有限公司，簡稱天瀚，為台灣證券交易所上市普通股，產業別為光電業。依 TWSE 公司基本資料 OpenAPI 出表日 2026-06-16，公司成立日期為 1997-10-27，上市日期為 2004-09-27，統一編號 16253228，地址為新竹科學園區新竹市東區科研路8號9樓之5，董事長鄭又晉，總經理葉綾蓮，發言人鄭又晉，實收資本額新台幣278,000,000元，已發行普通股27,800,000股，私募股數20,825,395股，特別股0股，股票過戶機構為凱基證券。英文名稱原為 AIPTEK International Inc.，公司於2026年公告英文名稱變更為 aiPlex Corporation。112年度年報揭露截至2024-04-16員工6人；較新公開資料未確認最新員工數。主要股東與董事持股方面，安誠投資有限公司持有6,931,240股、約24.93%，2026-05-14股東常會改選後4席法人董事仍由安誠投資有限公司代表人當選，代表人包括鄭又晉、陳怡君、游迪伊、陳宗權。安誠投資有限公司之法人股東主要股東依112年度年報為鄭又晉40%、黃苡峻30%、游廸伊30%。

主要業務

公司主要經營業務登記為微型投影機、數位相機、數位攝影機、彩色電子童書、無線壓力電磁感應筆式輸入系統與ASIC模組、微型光電模組。近年實際營運重心依年報以行車紀錄器、導航相關產品與數位影像產品為主，112年度銷售量值揭露主要商品為數位影像產品，112年度內銷金額53,544千元、外銷0，台灣市場占100%。公司自2005年起未從事自有生產製造，主要以委託工廠生產並購回之進貨為主；自有品牌導航機硬體委由大陸代工商製造，再嵌入導航王圖資軟體，採ODM方式生產，軟體與外觀ID由公司設計。行車紀錄器產品定位偏安裝式車用/機車用記錄器，透過車行技師安裝，產品包含雙鏡頭、主機與配件，使用AHD傳輸與影像處理儲存，用途為事故爭議佐證與影像紀錄。商業模式為小規模品牌、設計、品管、通路與售後服務導向，搭配代工廠與方案商降低固定製造資產。112年度主要銷售客戶以代號匿名揭露，B、C、D、E、F公司合計占銷貨比重較高；E與F為112年新增銷貨通路。2025全年營收約新台幣54,491千元，年增約0.42%；截至2026年5月累計營收11,546千元，年減38.10%，5月單月營收4,063千元，年增87.32%，公司備註係客戶端需求增加。2026年第1季EPS約-0.11元，顯示目前營運規模仍小且獲利波動大。

2025–2028 展望

2025至2028年展望以『低基期、小型轉機、但能見度有限』看待。成長動能方面，台灣汽機車行車紀錄器已高度普及，但機車族群大、換機需求、高畫質、前後雙錄、Wi-Fi/手機App、GPS軌跡、測速提醒、電子後視鏡與車聯網化仍可能帶來產品升級需求。公司年報指出短期策略為發展不同區域代理商通路、強化售前售後服務、嚴格品質與成本控管、採用大陸代工廠解決方案、優化產品組合；長期策略包含將行車紀錄器銷往其他國家區域、初期以OEM為主、強化全球運籌與智財管理。2025營收持平、2026年前5月累計營收下滑，代表需求或認列時點仍不穩定，單月跳升不宜直接外推全年。潛在機會包括：高階機車行車紀錄器、電子後視鏡、智慧化/聯網化記錄器、品牌售後服務差異化、與通路商合作擴大安裝式產品滲透率，以及可能的新業務或子公司營運調整。風險與挑戰包括：台灣行車紀錄器市場自2016年前後已趨飽和，低價競品與中國白牌產品壓縮毛利，規格升級但消費者預算未同步增加，供應商與少數通路客戶集中，營運規模小導致費用率高與盈虧波動，近年曾多次減資彌補虧損或調整資本結構，且2026年前5月累計營收仍年減。2027至2028若無明確新品、海外OEM或新業務放量，較可能維持小規模通路型營運；若車用AI影像、電子後視鏡或機車安全影像需求擴張且公司取得穩定通路，才可能改善營收與損益。

產業上下游

上游

未具名大陸代工廠與ODM方案商年報揭露公司自2005年起未從事生產製造，產品主要委託工廠生產並購回；自有品牌導航機硬體委由大陸代工商製造，採ODM方式生產。未揭露具名供應商，故stock_id為null。
聯詠科技股份有限公司3034 年報在行車紀錄器市場競爭情形中提到主要IC由Ambarella轉為聯詠、海思方案商；此為產業主流方案描述，未確認為天瀚直接供應商。
Sony Group Corporation 年報指出影像IC以SONY為主流；Sony為日本上市公司，非台股上市櫃，且未確認為天瀚直接供應商。
華為海思年報提到海思方案商為行車紀錄器主要IC方案之一；華為海思為中國大陸非台股掛牌企業，未確認為天瀚直接供應商。
Ambarella, Inc. 年報提到行車紀錄器主要IC曾由Ambarella轉向聯詠、海思方案；Ambarella為美國上市公司，非台股掛牌，且未確認為天瀚直接供應商。

下游

台灣機車經銷商、車行與安全帽門市年報揭露行車紀錄器下游包含汽車銷售商、機車經銷商、安全帽經銷商與門市；公司產品屬安裝式行車紀錄器，需車行技師依車款安裝。多為非上市櫃或未具名通路。
電商通路與一般消費者年報揭露下游包含電商通路與消費者；未揭露具名平台或客戶，因此stock_id為null。
未具名B、C、D、E、F銷售客戶 112年度年報以匿名方式揭露主要銷售客戶，B、C、D、E、F公司為主要通路或客戶，其中E、F為112年新增銷貨通路；未揭露公司名稱與是否掛牌。

競爭對手

神達數位股份有限公司7821 旗下Mio為車用行車紀錄器、導航與車用電子品牌；神達數位於2026-04-20上市，為天瀚在行車紀錄器與車用影像產品的品牌與通路競爭者。
研勤科技股份有限公司3632 旗下PAPAGO!品牌經營導航、車載裝置、行車紀錄器與AI辨識相關業務，為車用影像與導航應用競爭者。
華晶科技股份有限公司3059 光學與AI影像方案廠，已推出AI商用行車記錄器與車用感測相機相關產品，與天瀚在車用影像、行車紀錄器或高階影像應用形成競爭。
佳能企業股份有限公司2374 台股數位相機與影像光學相關公司，與天瀚歷史上的數位影像產品線及影像應用具同業比較關係。
亞洲光學股份有限公司3019 光學元件與影像應用公司，屬數位相機、車用/機器視覺與光學影像供應鏈競爭或替代同業。
中國大陸白牌行車紀錄器廠商年報指出行車紀錄器生產基地主要在深圳，市場價格競爭激烈；大量低價白牌產品為天瀚通路與毛利的重要競爭壓力，非台股掛牌。

資料來源（16）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。