達爾膚
- 獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 94% 的個股。最新一季 ROE 約 6.3%。
- 估值偏便宜。本益比落在全市場第 29 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 47 百分位。
- 外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -2.0%（賣超）。
- 營收衰退。最新月營收年增率約 -16.8%，較去年同月下滑。
體質定位
估值
同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。
籌碼：誰在進、誰在出
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-01-18 起 · 股價 -17% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18
- 最大持有者華南永昌-南京 自起點累積 113 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者新加坡商瑞銀 峰值囤過 55 張、已倒 27%，剩 40 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.00pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -0.01pp，集中度維穩
派發者手上還有 120 張，實際還在賣的約 15 張，最長約 30 個交易日見底。 近期持有者吸收 +153 vs 派發 -14 張。
承接 · 持有者
- 華南永昌-南京 +113
- 元大-新莊 +71
- 玉山-台南 +70
- 合庫-自強 +65
- 國泰-松江 +49
- 兆豐-忠孝 +35
派發 · 倒貨者
- 新加坡商瑞銀 剩 40
- 國泰-桃園 剩 9
- 元大-中壢 剩 8
- 光和-高雄 剩 5
- 港商野村 剩 5
- 台灣摩根士丹利 剩 6
交易台 · 淨空
- 凱基-台北 -95
- 元大-北港 -87
- 永豐金-竹科 -69
- 玉山-大里 -61
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 602 | +39.2% | +32.7% | 89.2% | +17.9% |
| 20-40 | 369 | +17.2% | -9% | 46.9% | -8.5% |
| 40-60 現在在這裡 | 331 | +14.9% | +12.7% | 78.9% | -12.7% |
| 60-80 | 96 | +6.9% | +10.9% | 75% | -19.3% |
| 80-100 | 42 | +3.7% | +14.4% | 59.5% | -20.2% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 15.72，落在自身歷史第 47.2 百分位，屬於 40-60 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「中等 × 60 日動能向下」情境，歷史 54 天樣本中，120 日後平均上漲 12.4%、勝率 68.5%，落後大盤 0.3%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 11 次，觸發後 60 日平均 +2.54%，勝率 72.7%，平均贏大盤 -2.65 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 44 次，觸發後 60 日平均 +1.85%，勝率 50%，平均贏大盤 -3.92 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 31 次，觸發後 60 日平均 +1.01%，勝率 54.8%，平均贏大盤 -7.01 個百分點。
公司基本資料
公司簡介
達爾膚生醫科技股份有限公司，前身為天昱生物科技股份有限公司，2003-03-10成立，2015-03-31公開發行，2015-04-30登錄興櫃，2016-06-16掛牌上櫃。總部位於台北市中山區南京東路三段70號13樓。董事長兼總經理為吳奕叡。實收資本額新台幣450,476,250元，已發行普通股45,047,625股，統一編號80167706，會計師事務所為資誠聯合會計師事務所，股務代理為中國信託商業銀行代理部。公司官方資料列主要業務為醫學美容保養品、保健食品、美容儀器等相關產品之研發及銷售。員工規模依104人力銀行約100人、LinkedIn揭露為51至200人，故以約100人級距解讀。主要董監／大股東可查資料包含達爾膚投資控股股份有限公司持股7,687,500股、吳奕叡持股約628,000股；公開網頁另曾列東霖生醫、東璦投資等法人董事持股資料，但需以最新年報或公開資訊觀測站為準。
主要業務
公司為自有品牌醫美保養品公司，核心品牌為DR.WU，另有頂級醫美品牌瑞德膚re’dermx。產品線包含玻尿酸保濕、杏仁酸煥膚、角鯊植萃修復、超逆齡肌因再生、實驗室精華、超微C美白、全方位防曬、礦質底妝、膠囊面膜、瞬適膚舒緩及美妍保健等；2021與2023相關資料均顯示保養品為主要、甚至近乎全部營收來源，官方2021後亦新增膠原蛋白胜肽粉與2025水光雙膠原胜肽飲等保健食品。商業模式以品牌、研發、產品企劃、行銷與通路經營為核心，製造端委由具GMP、ISO9001、ISO22716等認證之代工廠生產，採購生管部負責代工廠與供應商評鑑管理。通路以台灣藥妝、藥局、百貨、電商與官網為主，包含康是美、屈臣氏、寶雅、Yahoo購物、momo、官方網站等；海外曾拓展中國、香港、新加坡、馬來西亞、緬甸、泰國、越南、加拿大、日本等市場，海外多以代理／合作夥伴模式經營，中國曾與逸仙電商合作。終端應用為敏弱肌、術後保養、保濕、美白、抗老、煥膚、修護、防曬、面膜與美妍保健需求。2024年營收12.41億元、EPS 10.57元；2025年全年營收11.68億元、稅後淨利3.50億元、EPS 7.78元，毛利率約69%、營益率約37%；2026年第1季營收2.76億元、稅後淨利0.85億元、EPS 1.88元，毛利率約67%、營益率約32%。公司維持高現金配息傾向，2025年度累計配發現金股利及資本公積現金合計每股10元，2026年第1季董事會決議每股現金股利2元。
2025–2028 展望
2025年原先成長動能來自海外市場擴展與新品上市，公司規劃海外營收至少雙位數百分比成長，並推出杏仁酸身體乳、底妝系列、膠原保健等新品；但實際2025全年營收約11.68億元，較2024年12.41億元下滑約5.9%，EPS由10.57元降至7.78元，顯示觀光客、產品組合、通路檔期與海外市場調整等因素對成長造成壓力。2026年截至第1季營收與獲利年減，毛利率降至約67%，公司仍表示將深耕臉部護膚、布局保健食品、拓展品牌市場與不同客群。2026至2028年的中期機會包括：一、亞洲敏弱肌與醫美保養需求仍在，DR.WU於杏仁酸、玻尿酸、角鯊、防曬等品類具品牌辨識度；二、東南亞、東北亞市場規模大於台灣，若代理與在地化行銷成功，可帶動海外收入；三、保健食品、身體護理、底妝與高價re’dermx可提高客單價與延伸消費場景；四、官網、會員、一物一碼與電商數據有利於精準行銷。主要風險包括：一、台灣藥妝通路促銷競爭激烈，國際品牌如理膚寶水、雅漾、薇姿、施巴／優色林及日韓開架品牌壓力大；二、觀光客偏好面膜等較低毛利產品，可能稀釋精華液、修護乳等高毛利產品占比；三、中國市場曾因自營與線下推廣成本高而調整模式，海外代理執行與品牌投入仍具不確定性；四、保養品原料、包材、法規宣稱、庫存與匯率波動會影響毛利；五、2025與2026初財報已出現成長放緩，2027至2028若新品與海外市場未能放大，估值與配息能力可能承壓。
產業上下游
- GMP／ISO22716化妝品代工廠 公司官方與徵才資料指出護膚產品委由具GMP、ISO9001、ISO22716等認證之代工廠生產，但未在可查網頁明確揭露個別代工廠名稱。
- 化妝品活性成分、原料與包材供應商 上游包含玻尿酸、杏仁酸、維他命C、角鯊、胜肽、防曬劑、面膜材、瓶器、紙盒與PCR再生包材等；公司採購生管部負責供應商評鑑與管理，個別供應商未能由公開網頁確認。
- 康是美2912 台灣主要藥妝通路之一，隸屬統一超商體系；公司官方大事紀載2005年進駐康是美。
- 屈臣氏 台灣主要藥妝通路之一，屬屈臣氏集團／長江和記體系，非台股掛牌；公司官方大事紀載2008年進駐屈臣氏，2017年進駐馬來西亞屈臣氏。
- 寶雅5904 台股上櫃美妝生活通路，公司產品於寶雅線上與實體通路銷售。
- 富邦媒 momo8454 台股上市電商通路，公司產品於momo品牌旗艦與平台銷售。
- Yahoo購物中心 公司官方大事紀載2007年進駐Yahoo!購物中心；Yahoo台灣電商平台非台股掛牌。
- 逸仙電商 中國市場合作夥伴，公開資料顯示達爾膚曾與逸仙電商合作線上販售；非台股掛牌。
- SASA、健康人生、丁丁藥局、百貨專櫃與海外代理商 官方大事紀載2006年進駐SASA、健康人生、丁丁藥局等連鎖藥局，2023年後重返百貨櫃位；海外市場多透過代理或合作夥伴銷售，個別代理商未完全揭露。
競爭對手
- 麗豐-KY4137 台股上市美容保養與美容連鎖服務公司，旗下克麗緹娜等品牌，與達爾膚在美容保養消費者預算上部分競爭。
- 羅麗芬-KY6666 台股上市美容保養與美容服務業者，產品及美容通路與醫美保養品市場部分重疊。
- 佐登-KY4190 台股上市美容服務與保養品業者，與達爾膚在保養品與美容服務消費市場部分競爭。
- 大江生醫8436 台股上市保健食品與生技ODM廠，非直接醫美保養品牌同業，但在保健食品與機能美容產品開發領域有部分競合。
- 理膚寶水、雅漾、薇姿、優色林、施巴、CeraVe、The Ordinary、日韓開架醫美／功能保養品牌 國際或非台股掛牌品牌，是台灣藥妝與電商醫美保養品市場的主要競爭者。
- Neogence霓淨思、Dr.Satin魚子美顏、Dr.Hsieh達特醫等台灣醫美保養品牌 多數非台股掛牌或未能確認上市櫃身分，與DR.WU在醫美、酸類、保濕、修護與面膜品類直接競爭。
資料來源（20）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
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- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。