寶雅* 5904
- 品質
- 中上
- 估值
- 中性
寶雅*可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 75 百分位。最新一季 ROE 約 12.7%。
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估值中性。本益比位居全市場第 59 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 44 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -12.0%（賣超）。
今天有什麼變化？
行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
寶雅*（5904）合理價估算與估值河流圖
估值預計 18:30 更新
現價落在寶雅*過去五年的本益比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 20.6 倍，對應股價約 70.1 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 62.3 至 79.2 元）；以每股淨值倍數中位數 9.3 倍換算約 634 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，寶雅*的應得價約 169 元；加上寶雅*自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 357 至 457 元，現價低於慣常區間下緣約 80%。調整基本面後，寶雅*目前比全市場約 6% 的股票貴（同業中約比 11% 貴）便宜
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -86% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者國泰-敦南 自起點累積 5154 張（已賣 4%），仍在加碼
- 主要派發者港商野村 峰值囤過 2908 張、已倒 31%，剩 2010 張，依近期速度約 25 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +23.18pp、中實戶人數 +137 戶、散戶佔比 -8.47pp，籌碼往上集中
承接
- 國泰-敦南 +5,154
- 美林 +1,906
- 永豐金-匯立 +1,734
- 華南永昌-苗栗 +1,260
- 法銀巴黎 +934
- 兆豐-岡山 +808
派發
- 港商野村 剩 2,010
- 富邦-台北 剩 334
- 群益金鼎 剩 396
- 國泰-台中 剩 366
- 國泰證券 剩 85
- 富邦-高雄 剩 105
交易台
- 台灣摩根士丹利 -25,168
- 美商高盛 -13,152
- 新加坡商瑞銀 -9,184
- 摩根大通 -7,037
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 0 | 樣本不足 | |||
| 20-40 | 796 | +25.8% | +14.9% | 73.7% | -2.5% |
| 40-60 現在在這裡 | 1043 | +7.2% | +2% | 51.8% | -6.6% |
| 60-80 | 362 | +3.8% | -4.1% | 40.6% | -22.8% |
| 80-100 | 895 | +40.6% | +32% | 86.6% | +30.8% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 21.26，落在自身歷史第 44.0 百分位，屬於 40-60 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「中等 × 60 日動能向上」情境，歷史 835 天樣本中，120 日後平均上漲 9%、勝率 55.2%，落後大盤 1.2%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 47 次，觸發後 60 日平均 +13.45%，勝率 77.8%，平均贏大盤 +8.02 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 54 次，觸發後 60 日平均 +10.38%，勝率 71.2%，平均贏大盤 +8.75 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 80 次，觸發後 60 日平均 +7.41%，勝率 58.8%，平均贏大盤 +2.64 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究寶雅*。
帶入 Studio 研究 ↗寶雅*是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
5904 對應寶雅國際股份有限公司，為櫃買中心上櫃普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司法定成立日為 1997/03/12，股票上櫃日為 2002/09/06，總部位於台南市民族路三段74號。董事長為陳建造，總經理為陳宗成，發言人為沈鴻猷。官方投資人專區揭露實收資本額為新台幣1,064,438,260元，已發行普通股106,443,826股，普通股每股面額新台幣10元，特別股0股。2025年年報揭露，2025年底員工合計4,977人，2026/03/31為4,816人；截至2025年底全國總店數470家，截至2026/03止分布473家分公司。2025年年報主要股東名單以2026/03/21為基準，前十大包括多慶投資8.23%、寶亞投資8.07%、真慶投資7.59%、快桅投資3.72%、心采投資3.17%、陳宗成3.05%、高恆投資2.97%、恩采投資2.46%、常綺投資2.24%、維京投資2.15%。
主要業務
寶雅為台灣美妝生活百貨連鎖零售商，採連鎖直營通路與線上線下整合模式經營，主要銷售時尚美妝美材保養品、生活日用品、精緻個人用品、流行內衣襪等商品，並提供門市、POYA Pay、POYA Buy線上購物、會員經營、門市取貨、部分門市停車、寄物、試用、試妝等服務。2025年度營業收入淨額為新台幣25,319,841千元，年增7.16%；營收結構為時尚美妝美材保養品類11,555,989千元、占45.64%，生活日用品類8,493,457千元、占33.54%，精緻個人用品類3,035,068千元、占11.99%，流行內衣襪類2,235,327千元、占8.83%。銷售區域100%內銷，主要銷售對象為國內一般消費者及公司行號；2025年區域營收占比為北區44.8%、中區24.7%、南區14.0%、高屏區16.5%。商業模式核心是以實體門市密度、商品廣度、集中採購、會員資料與行銷活動創造規模經濟，並以POYA Beauty新店型、自有品牌、門市改裝與OMO導流提升客單、毛利率與顧客黏著。2025年全年營收約253.2億元，營業毛利約114.5億元，毛利率約45.2%，營業利益約38.75億元，稅後純益約31.43億元，EPS 29.54元，現金股利每股25.5元；相關財務數字來自公司公告及財經媒體轉述。
2025–2028 展望
2025年已由展店、同店成長、門市改裝、電商成長與商品組合優化支撐營收創高；年報載明2025年加速各店型展店、擴大自有品牌規模、提升產品組合與數位布局。2026年公司規劃持續優化美妝門市布局，聚焦年輕族群與核心消費者，調整商品結構、提升自有品牌占比，並強化數位會員經營、精準行銷、供應鏈與庫存管理效率。中長期展店空間方面，法說與產業報導提到一般店、美妝店、店中店等合計市場潛力約800店；若維持每年展店與既有門市改裝節奏，2026至2028年主要成長動能預期來自POYA Beauty滲透率提升、舊店改裝帶動美妝品類占比提高、會員資料驅動促銷、門市取貨與電商雙向導流、自有品牌毛利改善、北中南物流中心支援更大門市規模。產業趨勢方面，台灣藥妝、美妝、生活用品通路競爭升溫，消費者偏好高性價比、平價流行、快速便利及一次購足；大型化、連鎖化、OMO與精準行銷將持續是關鍵。主要風險包括展店速度過快造成店效遞減或商圈重疊、租金與人力成本上升、電商及跨境平台價格競爭、康是美與屈臣氏等藥妝通路改裝與擴店、便利商店及藥局切入保健美妝、供應鏈與庫存管理壓力、流行品類汰換快、自有品牌品質控管、個資與資安風險、極端氣候造成門市營運或物流中斷。2027至2028具體財務預測未見公司正式量化指引，本段對2027至2028的展望屬依公開策略與產業趨勢推估。
產業上下游
- 製造商 年報揭露寶雅銷售產品來源涵蓋製造商，並逐漸轉向直接向製造商與貿易商進貨；未揭露單一占進貨10%以上供應商名稱，故此為供應來源類別而非特定上市櫃公司。
- 代理商或經銷商 提供美妝、保養、內衣襪、日用品、個人用品等品牌商品；年報僅揭露類別，未揭露具名主要供應商。
- 貿易商 提供進口美妝保養、生活雜貨、休閒食品、流行配件等商品來源；年報未揭露具名主要貿易商。
- 自有品牌代工與包材供應商 寶雅近年擴大自有品牌規模以提升毛利，但公開資料未確認具名代工廠或包材供應商。
- 國內一般消費者 主要終端客戶；年報揭露商品100%內銷，主要銷售對象為國內一般消費者及公司行號，核心客群為15至49歲年輕消費族群並以女性消費者為主。
- 公司行號 年報揭露銷售對象包含國內公司行號，但最近兩年度未有占銷貨總額10%以上客戶，故無具名主要客戶。
- POYA Buy線上買與門市取貨消費者 屬寶雅自有線上通路與OMO服務的終端消費者；透過線上購物、會員行銷與門市取貨提升消費頻次。
競爭對手
- 屈臣氏 台灣主要藥妝美妝通路之一，與寶雅在美妝、保養、個人清潔、生活用品及年輕女性客群高度重疊；台灣屈臣氏未在台股上市櫃，母集團為香港屈臣氏集團體系。
- 康是美 統一集團旗下藥妝通路，與寶雅在美妝、保健、生活用品與都市商圈門市競爭；康是美本身未上市櫃，相關集團公司統一超為台股2912。
- 大樹醫藥 6469 台股上櫃連鎖藥局，與寶雅在保健食品、個人護理、母嬰、藥妝及社區型零售場景部分競爭。
- 杏一醫療用品 4175 台股上櫃醫療與健康照護用品通路，與寶雅在保健、個人照護、醫療日用品部分重疊，但專業醫療用品占比更高。
- 統一超 2912 台股上市便利商店龍頭，並透過集團零售資源與康是美等通路參與生活用品、保健、美妝與會員零售競爭；與寶雅並非完全同型態但在日用品與消費者時間分配上競爭。
- 全家便利商店 5903 台股上櫃便利商店業者，與寶雅在部分日用品、零食、即時消費與會員零售場景上競爭，但業態以便利商店為主。
- 全聯福利中心 台灣大型超市通路，未上市櫃；與寶雅在生活日用品、清潔用品、個人用品、食品等部分品類競爭。
資料來源（14）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於寶雅*（5904）的常見問題
- 寶雅*(5904)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質中上、估值中性、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 寶雅*股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-11 收盤 72.3 元，本益比 21.3、股價淨值比 1.1。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 44 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 寶雅*的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 72.3 元與本益比 21.3 回推，寶雅*近四季合計 EPS 約 3.4 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 寶雅*合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 20.6 倍，對應股價約 70 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 62 至 79 元）；另以每股淨值倍數中位數 9.3 倍換算約 634 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 寶雅*目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：寶雅*若回到五年中位評價，約對應 70 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。