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惠民實業

6971 綠能環保截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏便宜

籌碼外資賣超

27.8 收盤價（元）

-5.76% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 42% 的個股。最新一季 ROE 約 0.4%。
估值偏便宜。本益比落在全市場第 16 百分位，相對多數個股便宜。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -1.4%（賣超）。
營收衰退。最新月營收年增率約 -36.0%，較去年同月下滑。

體質定位

體質雷達強勢估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

82 強勢

本益比 12.58

便宜

股價淨值比 1.18

合理

殖利率(%) 5.4

頂尖

籌碼：誰在進、誰在出

中性 -0.03

偏空中性偏多

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
台新-台南持 345 張
派發者剩 45 張、最長約 120 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 -9% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者台新-台南自起點累積 345 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者富邦-台南峰值囤過 84 張、已倒 25%，剩 63 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -0.73pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 +2.09pp，籌碼下沉散戶
外資避險型分點淨空淨空 -2 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 222 張，實際還在賣的約 45 張，最長約 120 個交易日見底。近期持有者吸收 +229 vs 派發 -15 張。

承接 · 持有者

台新-台南玉山-台南國泰-台南群益金鼎-丹鳳臺銀元大-古亭

派發 · 倒貨者

富邦-台南合庫-高雄富邦-員林華南永昌-高雄合庫證券大昌-新竹

交易台 · 淨空

獨立尺度

元大-左營台新證券福邦證券元大-沙鹿

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

台新-台南 +345

已賣 0%· 仍在加碼
玉山-台南 +200

已賣 1%
國泰-台南 +150

已賣 0%· 仍在加碼
群益金鼎-丹鳳 +143

已賣 0%
臺銀 +123

已賣 3%
元大-古亭 +65

已賣 0%· 仍在加碼

派發 · 倒貨者

富邦-台南剩 63

已倒 25%· 近期停手
合庫-高雄剩 51

已倒 37%· 近期停手
富邦-員林剩 8

已倒 76%· 近期停手
華南永昌-高雄剩 17

已倒 39%· 約 43 日倒完
合庫證券剩 3

已倒 87%· 近期停手
大昌-新竹剩 12

已倒 40%· 約 15 日倒完

交易台 · 淨空

元大-左營 -242

未分類
台新證券 -157

未分類
福邦證券 -145

未分類
元大-沙鹿 -125

未分類

還在倒 45 張最長約 120 個交易日見底

近期買賣力道 +229 吸 / -15 倒買盤略勝

避險台淨空 -2 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

未觸發

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

公司基本資料

綠能環保、環保水利工程、水資源處理、廢棄物處理上櫃（櫃買中心）

公司簡介

惠民實業股份有限公司成立於1997年4月8日，總部位於台北市松山區民生東路三段135號5樓，統一編號97418116。公司於2023年7月登錄興櫃戰略新板，2025年10月2日正式掛牌上櫃，證券代號6971，屬普通股。最新可查公開市場資料顯示董事長為吳萬益，總經理為葉正吉、楊仁彰；公司英文名稱為HUI MIN ENVIRONMENTAL TECH CORPORATION，英文簡稱HM Env. Tech。公司主要營業項目為水處理工程承攬、水處理操作維護及廢棄物處理。興櫃登錄資料揭露當時資本額為新台幣351,680,000元，部分上櫃後股市資料庫揭露實收資本額為新台幣386,680,000元、已發行普通股38,668,000股，推測係上櫃前現金增資後股本。104人力銀行公司頁揭露員工數約1,200人，但此為徵才平台資料，非財報查核數。主要股東方面，公司網站揭露截至113年4月28日前十大股東包括樂豐投資有限公司6,220,081股、17.69%，樂群投資有限公司6,218,160股、17.68%，吳萬益3,029,360股、8.61%，吳庭樂2,215,455股、6.30%，莊碧娥2,203,272股、6.27%，喬功勛1,787,000股、5.08%，吳偲瑀1,310,879股、3.73%，葉正吉1,200,000股、3.41%，福友創業投資有限合夥1,000,000股、2.84%，玉山創業投資股份有限公司1,000,000股、2.84%。子公司及轉投資包括萬嘉環保工業，持股100%，設立於2010年，資本額240,350仟元；萬美崙仁大，持股100%，設立於2015年，資本額100,000仟元；惠連薄膜科技，持股51%，設立於2024年，資本額50,000仟元。

主要業務

惠民以水利工程、污水廠與水資源回收中心操作維護起家，營運模式包含政府與公營事業標案、公共污水處理廠與工業廢水處理系統的長期代操作維護、統包工程、設備更新與機電工程、污泥處理、再生水、海水淡化、淨水場及防洪抽水站/水閘門代操作。興櫃登錄資料揭露最近一年度營收結構為操作維護收入966,584仟元、占64.92%，工程承攬收入511,981仟元、占34.38%，廢棄物處理收入10,380仟元、占0.70%，合計1,488,945仟元。公司簡報顯示其污水處理涵蓋民生污水、工業廢水、水資源回收中心及工業園區污水廠，累計處理量占全國約21%；水利代操作包含抽水站、水門、滯洪池及移動式抽水機等設施；緊急海淡實績包括新竹、台中及高雄緊急海淡機組；淨水場方面自2023年跨入拷潭及翁公園高級淨水場代操作維護，該場供給水量合計35萬CMD。再生水方面，仁德再生水廠已於2025年4月正式通水，每日供應8,000CMD，採用「以水換水」模式，媒合奇美實業與台積電用水交換。商業模式上，操作維護與再生水代操作合約較偏長約期、穩定現金流；工程承攬則依工程進度認列，營收與毛利受標案規模、施工進度、原物料與人力成本影響較大。主要客戶/業主以政府機關、公營事業、科學園區與工業區為主，包括經濟部水利署及所屬水資源局、台灣自來水公司、台南市政府水利局、地方政府水利/工務單位、科學園區與工業區管理單位；終端應用包括民生污水處理、工業製程用水、半導體及光電等高用水產業供水韌性、防洪排水、污泥減量與循環經濟。

2025–2028 展望

2025至2028年成長動能主要來自四條主線。第一，政府水利基礎建設與極端氣候調適。經濟部與水利署於2025年提出千億治水計畫，期程由原規劃6年縮短為4年，聚焦縣市管河川、排水、既有設施更新、抽水機及地方治水能力；惠民既有抽水站、水門、防洪設施代操作與機電工程經驗，具備爭取相關標案的條件。第二，再生水長約化。行政院核定再生水廠案與科技產業用水需求，使公共污水處理廠放流水再利用的商機提高；仁德再生水廠2025年4月通水，且公司簡報列示仁德再生代操作合約期間為2025/10/01至2040/09/30，合約總價約10億元，提供長期營收能見度。第三，海水淡化與高級淨水。經濟部將海淡水列為強化枯旱期供水韌性的策略，優先推動新竹及台南各10萬噸/日海淡廠，並持續評估其他區域；惠民曾承攬新竹、台中、高雄緊急海淡機組，若大型海淡廠或緊急機組需求擴大，將有潛在參與機會。第四，垂直整合與循環經濟。萬嘉環保污泥處理廠已取得每月3,500噸許可量，公司簡報稱入園取得兩期合計1萬噸/月許可額度；惠連薄膜預計於2025年第4季啟動RO膜清洗服務，目標服務自家再生水/淨水場及外部科技廠、海淡/再生水廠，若稼動率提升，有助改善集團獲利結構。公司簡報揭露截至2025/06/30，在手代操作勞務合約63件，尚未認列約37億元，工程合約7件，尚未認列約12億元，合計約49億元，為2025至2028年營收能見度的重要依據。風險與挑戰包括政府標案競爭與價格壓力、工程案進度延遲或成本超支、原物料/藥劑/能源/人力成本上升、再生水與海淡專案需跨政府與用水戶協調、環保法規與污泥處置許可變動、子公司新事業稼動率不如預期、工程承攬毛利率低於操作維護，以及公共工程回款與應收帳款週期。

產業上下游

上游

工程設備、機電設備、管材、膜材、藥劑與專業分包商惠民依不同代操作或工程專案採購設備、材料、藥劑與分包服務；公開資料未揭露固定主要供應商名單，故不指定個別企業。
惠連薄膜科技股份有限公司惠民持股51%的轉投資公司，設立於2024年，定位為逆滲透膜RO清洗服務供應者，服務惠民既有案廠、周邊再生水廠及高科技廠洗膜需求；未上市櫃。
萬嘉環保工業股份有限公司惠民100%子公司，承接污水處理後段污泥處理，處理D-0901有機污泥、D-0902無機污泥及D-0999混合污泥，形成集團水處理後端循環經濟能力；未上市櫃。
台灣自來水股份有限公司公營事業，部分淨水場、供水與水資源設施相關專案之業主或需求來源；未上市櫃。

下游

經濟部水利署及所屬水資源局政府水利、海淡、防洪及水資源建設標案之主要業主或主管機關，屬政府機關，非上市櫃公司。
台南市政府水利局仁德再生水廠及地方水利工程相關業主，屬地方政府機關，非上市櫃公司。
奇美實業股份有限公司仁德再生水廠以水換水模式下之再生水使用端之一，透過使用再生水釋出自來水額度予台積電；未上市櫃。
台灣積體電路製造股份有限公司2330 仁德再生水廠以水換水模式之終端受益用水企業之一，透過奇美實業與台積電間用水交換提高南科供水韌性；台股上市公司。
科學園區、工業區及地方公共污水處理廠公司操作維護與工程承攬的主要終端場域，包括民生污水、工業廢水、再生水、淨水及防洪排水設施；多為政府或園區管理單位，非單一上市櫃公司。

競爭對手

山林水環境工程股份有限公司8473 上市公司，綠能環保產業，經營水處理操作維護、水處理承攬工程、服務特許權及事業廢棄物處理，與惠民在水處理操作維護與工程承攬領域競爭。
國統國際股份有限公司8936 上櫃公司，水資源工程、管材與環境工程相關廠商，市場資料列為惠民水處理同業之一。
萬年清環境工程股份有限公司6624 上櫃公司，環境保護工程規劃、設計、統包工程、工業廢水處理、回收再利用工程與環保設備銷售；櫃買興櫃資料將其列為惠民採樣同業。
崑鼎投資控股股份有限公司6803 上櫃公司，廢棄物處理、環保資源回收及焚化爐營運相關業務；櫃買興櫃資料列為採樣同業，與惠民在環保與廢棄物處理領域部分重疊。
綠電再生股份有限公司8440 上櫃公司，廢棄物清除處理與資源回收相關業務；櫃買興櫃資料列為採樣同業，與惠民廢棄物/污泥處理業務部分重疊。
煒盛環科股份有限公司專業水處理廠商，業務涵蓋廢污水處理、再生水、海水淡化、土壤整治及廢棄物處理；公開資料顯示為未上市櫃公司。

資料來源（24）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。