用 AI 分析這檔股票
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康那香
- 獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 12% 的個股。最新一季 ROE 約 -4.9%。
- 估值偏便宜。本益比落在全市場第 0 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 0 百分位。
- 外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 10.8%（買超）。
- 營收衰退。最新月營收年增率約 -1.4%，較去年同月下滑。
體質定位
估值
同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。
籌碼：誰在進、誰在出
大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空
窗口 2026-01-18 起 · 股價 -15% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18
- 最大持有者台新-台中 自起點累積 228 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者新光 峰值囤過 445 張、已倒 32%，剩 301 張，依近期速度約 752 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -2.27pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 +1.45pp，籌碼下沉散戶
- 外資避險型分點淨空淨空 -344 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
派發者手上還有 1615 張，實際還在賣的約 705 張，最長約 752 個交易日見底。 近期持有者吸收 +760 vs 派發 -141 張。
承接 · 持有者
- 台新-台中 +228
- 統一 +227
- 土銀 +166
- 美商高盛 +142
- 凱基-中壢 +135
- 第一金-華江 +122
派發 · 倒貨者
- 新光 剩 301
- 國泰-館前 剩 36
- 凱基-站前 剩 91
- 富邦-宜蘭 剩 119
- 元大-新生 剩 50
- 玉山-高雄 剩 12
交易台 · 淨空
- 兆豐-來福 -1,676
- 美林 -1,156
- 元大-北港 -873
- 元大-民雄 -335
方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 225 | -5.6% | -15.7% | 31.6% | -15.9% |
| 20-40 | 173 | +158.7% | +244.1% | 65.3% | +132.7% |
| 40-60 | 138 | +75.1% | +9.2% | 53.6% | +30.2% |
| 60-80 | 476 | +16.6% | -3% | 41.6% | +2% |
| 80-100 | 651 | +3% | -1.6% | 46.7% | -23.9% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 4.62，落在自身歷史第 0.0 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 18 次，觸發後 60 日平均 +9.52%，勝率 38.9%，平均贏大盤 +6.9 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 32 次，觸發後 60 日平均 +10.27%，勝率 36.7%，平均贏大盤 +8.77 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 55 次，觸發後 60 日平均 +0.4%，勝率 38.2%，平均贏大盤 -5.01 個百分點。
公司基本資料
公司簡介
9919 對應證券為康那香，屬台灣證券交易所上市普通股。公司法說資料稱 1969 年成立，為台灣早期婦女及嬰兒衛生用品製造商；公開股市基本資料與商業登記資料則列公司成立日為 1971/12/10。股票於 1994/11/04 掛牌上市。總公司／登記地址為台南市佳里區民安里同安寮 77-1 號，另有台北公司位於台北市信義區信義路四段 456 號 27 樓。董事長為戴華銘，總經理為戴秀玲。Yahoo 股市資料列股本新台幣 1,953,627,500 元、已發行普通股 195,362,750 股；2026 年 4 月法說資料列 2026 年 2 月底員工總人數約 775 人、2025 年合併總資產約新台幣 61 億元。2024 年年報列 2024 年底前十大股東包括康曜投資 15.03%、戴榮吉 4.52%、董向榮 3.74%、戴竹工程 2.43%、第一商業銀行受託保管蘇斯達資產公司投資專戶 2.20%、戴莊純蘭 1.95%、戴華銘 1.92%、賴香蕊 1.40%、久弘實業 1.36%、戴富仁 1.15%。主要生產據點包含台南消費品廠、不織布廠、口寮廠、機械研配廠，以及中國揚州廠；官網另列佳里廠區與台北公司聯絡資訊。
主要業務
康那香營運核心為自有品牌衛生用品、海外專案代工／ODM、不織布材料與部分環境科技工程。主要產品包括衛生棉、護墊、產墊、衛生棉條、嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、替換片、看護墊、濕巾、擦拭布、化妝棉、面膜、口罩、創傷敷料式繃帶，以及熱風／熱壓、紙纖、水針、熔噴、印刷／淋膜／離型、複合水針、高吸收、貼合、彈性等不織布。2025 年法說揭露產品別營收佔比為衛生棉類 47%、濕巾類 28%、紙尿褲類 14%、不織布及其他 9%、口罩類 2%；2024 年年報揭露 2024 年產品別營收佔比為衛生棉 54.52%、濕巾 21.35%、紙尿褲 13.15%、不織布及其他 10.98%。2024 年銷售區域為國內 51%、亞洲 23%、其他亞洲 14%、歐洲 11%、非洲 1%。商業模式上，自有品牌透過量販、藥妝、電商與經銷通路銷售；代工業務服務國際品牌與海外客戶；不織布材料部分供自用並對外銷售。2024 年年報列兩大客戶 Client A、Client B 分別占 2024 年淨銷售 32.13%、14.58%，但未揭露客戶名稱。國內市占資料方面，2024 年康那香在台灣衛生棉銷量市占 11.3%、護墊 27.2%、紙尿褲 0.5%、濕巾 10.2%。2025 年合併營收 26.66 億元，低於 2024 年 29.37 億元；2025 年毛利率 2%、營業淨利率 -21%、稅後淨損 4.74 億元、EPS -2.43 元，顯示仍處虧損與轉型期。
2025–2028 展望
2025 至 2028 年展望重點在高階不織布材料轉型、成本改善與海外市場擴張。公司 2026 年 4 月法說列四大營運策略：優化整體營運成本，包括整合生產基地、提升整體生產效率；開發新產品與新技術，包括高階不織布、友善／綠能產品；開拓新市場與新事業，包括高階不織布應用市場、東南亞市場；積極行銷，包括精耕既有客戶、延伸客戶產品線合作、強化網路行銷。2026 年重大投資案為口寮三期，總投資金額新台幣 17 億元，預期效益為不織布新品開發，預計 2026 年第 3 季投產。2024 年年報則指出微纖基材將瞄準工業擦拭材料、醫療用布、人工皮革基材及高機能裝飾材料，並以參展、刊物與策略聯盟拓展市場。成長動能包括：高科技 32 分割微纖布量產後提升材料附加價值；醫療與工業不織布應用擴大；可回收、可重複使用、可分解材料導入衛生用品、濕巾與不織布；東南亞、中東、歐洲等海外市場拓展；成人照護用品受高齡化支撐。主要風險包括：2024 至 2025 年已連續虧損，轉型投資折舊與閒置成本壓力高；中國市場復甦不如預期與代工客戶供應策略調整；國際紙漿、纖維、吸水粉、熱熔膠、PE 膜等原料價格與匯率波動；衛生棉、濕巾與紙尿褲屬成熟市場，國際品牌與通路自有品牌競爭強；新材料量產時程、良率、認證與客戶導入不確定。2027 至 2028 年的具體財務目標公司未公開揭露，本研究僅能推估其營運改善將取決於口寮三期投產後產能利用率、微纖布新客戶開發速度、代工訂單恢復與成本控制成效。
產業上下游
- 未揭露名稱之供應商 A 2024 年年報列為主要供應商，2024 年採購金額新台幣 166,576 仟元，占年度淨進貨 10.40%，與發行人為非關係人；公司未揭露實際名稱。
- 國外紙漿供應商 供應長纖紙漿等吸收體原料；2024 年年報列紙漿來源為國外進口，並稱已簽長期合約以確保穩定供應，未揭露具體公司。
- 國內外纖維與複合纖維供應商 供應不織布、衛生棉、紙尿褲與濕巾用纖維及複合纖維；2024 年年報列來源為國外進口及國內採購，未揭露具體公司。
- 國內外吸水粉、熱熔膠、防水 PE 膜與嫘縈纖維供應商 供應紙尿褲、衛生棉、濕巾與不織布加工材料；2024 年年報列吸水粉、防水 PE 膜為進口及國內採購，熱熔膠為國內採購，嫘縈纖維為進口，未揭露具體公司。
- 設備與自製機械研配體系 康那香具機械設計、生產技術、機械零件設計能力，並設機械研配廠；此為內部垂直整合能力，非外部上市櫃供應商。
- 未揭露名稱之 Client A 2024 年年報列為最大客戶，2024 年銷售金額新台幣 943,669 仟元，占年度淨銷售 32.13%，與發行人為非關係人；可能屬代工或海外專案客戶，但公司未揭露名稱。
- 未揭露名稱之 Client B 2024 年年報列為第二大客戶，2024 年銷售金額新台幣 428,324 仟元，占年度淨銷售 14.58%，與發行人為非關係人；公司未揭露名稱。
- 全聯福利中心 自有品牌衛生棉、濕巾等消費品實體通路；全聯未上市櫃。
- 家樂福 自有品牌消費品量販通路；台灣家樂福未上市櫃。
- 寶雅國際5904 自有品牌個人衛生與美妝清潔用品藥妝／生活百貨通路，為台股上市公司。
- 富邦媒體科技8454 momo 網路購物通路，銷售康那香自有品牌與聯名商品，為台股上市公司。
- 網路家庭國際資訊8044 PChome 網路購物通路，銷售康那香自有品牌與聯名商品，為台股上櫃公司。
- 海外 OEM／ODM 品牌客戶 海外專案代工與不織布銷售客戶；年報與官網提及 OEM／ODM 與不織布客戶服務，但多數客戶名稱未公開揭露。
- 醫療、工業擦拭、人工皮革與裝飾材料客戶 微纖基材與高階不織布目標應用下游，包括醫療用布、電子擦拭、工業擦拭、人工皮革基材與高機能裝飾材料；多為未具名潛在客戶。
競爭對手
- 南六企業6504 台股上市不織布與衛生材料廠，為康那香不織布、濕巾與衛材材料領域同業。
- 恆大1325 台股上市不織布、口罩與相關材料廠，為不織布及防護產品競爭者。
- 新麗企業9944 台股上市不織布、濾材及複合材料廠，與康那香在不織布與工業材料應用部分重疊。
- 富堡工業8929 台股上櫃衛生用品相關廠商，與康那香在紙尿褲、成人照護與衛材產品領域競爭。
- 士林紙業1903 MoneyDJ 資料列為衛生棉、紙尿褲及濕巾相關競爭者之一；實際競爭強度需再依其現行產品線確認。
- Procter & Gamble 美國跨國日用品公司，旗下衛生棉、紙尿褲等品牌為國際競爭者；非台股上市櫃。
- Kimberly-Clark 美國上市個人衛生用品公司，紙尿褲、女性衛生與濕巾等領域為國際競爭者；非台股上市櫃。
- 花王 日本上市日用品公司，在衛生棉、紙尿褲與清潔護理用品領域競爭；非台股上市櫃。
- Johnson & Johnson 美國上市醫療保健與消費品公司，部分衛生用品與醫療耗材領域為競爭者；非台股上市櫃。
- 3M 美國上市材料與工業品公司，於不織布、濾材、防護與醫療材料領域具競爭關係；非台股上市櫃。
資料來源（14）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
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方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。