融券餘額是市場上有多少張股票被「借來賣出、還沒回補」的存量數字，代表此刻有多少看空的部位押在某檔股票上。它之所以值得盯，是因為這些借來的券遲早要買回來還，當看空的人被軋，集中回補反而會把股價往上推，所以融券餘額同時是空方力道的溫度計，也是潛在的軋空燃料。
融券餘額是什麼、怎麼算
把放空想成「先借東西來賣，之後再買回來還」。看空的人向券商借股票賣出，期待股價跌了再低價買回，賺中間的價差；在他買回（回補）之前，這筆借券就掛在帳上。把全市場每個人這種尚未回補的張數加總，就是某檔股票當天的融券餘額。
它是一個存量，不是當天的成交量。今天的融券餘額，等於昨天的餘額，加上今天新增的放空，減掉今天的回補。數字往上，代表淨增加的放空多於回補，看空的部位在累積；數字往下，代表回補多於新空，空單在退場。融券、券資比這些名詞的精確定義，可以查量化交易詞彙表。
怎麼判讀一檔股票的融券餘額
單看某一天的數字意義不大，要看一段時間的變化方向。下面這張是台積電（2330）的融券餘額走勢，從中可以看出空單在累積還是退場。
從真實資料看，台積電近幾日的融券餘額在低檔來回：2026 年 6 月 15 日約 21 張，中間一度跳到 61 張，到 6 月 22、23 日落在 84 張。對台積電這種大型權值股來說，這個量級非常小，代表幾乎沒有人用借券去放空它，這很正常，大型股流動性高、籌碼穩，本來就不是放空的主戰場。判讀一張融券走勢圖，重點看三件事：水準（相對這檔股票自己是高是低）、趨勢（一路墊高還是在退）、以及變化的速度。短時間快速攀高，往往代表看空情緒升溫，卻也意味著一旦股價不跌，這些空單回補的壓力會越積越大。
融券餘額多少算高、怎麼放回市場裡看
絕對的張數沒辦法直接比較。同樣增加一萬張融券，對一檔股本龐大的權值股可能是九牛一毛，對一檔小型股卻可能是壓垮股價的重量。所以實務上很少單看餘額本身，而是換算成相對的比例。
最常用的是券資比，也就是融券餘額除以融資餘額；比例偏高，代表看空的力道相對看多明顯，軋空的潛在能量也越大。另一種做法是看個股自己的歷史分位，把目前的融券餘額放回它過去一兩年的區間裡，判斷現在是處在相對高檔還是低檔，而非套用一個全市場通用的門檻。所以判斷高低時，要看的是這檔股票相對它自己歷史的位置，而非一個放諸四海的張數標準。
用融券餘額前最該避開的陷阱
最容易誤判的，是制度造成的人為跳動。融券會因為除權息前的強制回補、平盤下禁空、停資停券期間而突然大減，這種下降是規定逼出來的，跟空方認不認輸無關。回測時若把這種驟降當成「放空力道轉弱」的訊號，等於把行政規則誤讀成市場意圖，比較穩的做法是先把這些事件日標記出來再判讀。
第二個陷阱是發布日對齊與成本。融券資料有它實際的公告時點，取用時要對齊到真正可交易的那一天，不要假設自己能提前看到數字，否則回測會出現前視偏差，帳面漂亮、實際下不了單。再者放空有借券費、融券手續費與被軋空的風險，這些成本不算進去，績效很容易被高估。想看放空策略把成本與風險攤開來談是什麼樣子，可以參考上影線放空策略的回測拆解。
怎麼用融券餘額選股
融券餘額在策略裡很少單獨使用，多半和融資、當沖、集保戶數這類散戶籌碼指標組在一起，刻畫「散戶在想什麼」。常見的邏輯有兩種：第一種是反市場情緒，當散戶看空（融券、融資指標同向偏空）而基本面其實沒那麼差時，反過來找買點；第二種是事件驅動的空方因子，在特定事件（例如現金增資）後鎖定容易下跌的標的。把融券、融資組成反向情緒因子的完整範例，可以看散戶反向策略實作；想看放空因子怎麼結合事件來捕捉股價下跌，則可以參考現金增資放空策略。把這些籌碼訊號接進完整的選股流程，可以從股票選股完整指南接起。
怎麼自己取得這份資料
裝好 finlab 之後，整張逐日融券餘額表一行就能取出：
顯示程式碼
import finlab
from finlab import data
finlab.login()
short = data.get("margin_transactions:融券今日餘額")回傳的表格以日期為列、股票代號為欄，逐日更新，可以直接和股價、融資餘額對齊運算，計算券資比或追蹤放空部位的變化，再接進你自己的篩選條件。不會寫程式也沒關係，這頁下方可以把這件事直接交給 AI 幫你完成。