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宏亞

1236 食品工業截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏貴

籌碼外資買超

訊號觸發中觸發中外資連買5日

25.8 收盤價（元）

-3.91% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 43% 的個股。最新一季 ROE 約 0.8%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 96 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 95 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 3.8%（買超）。
營收衰退。最新月營收年增率約 -4.3%，較去年同月下滑。

體質定位

體質雷達良好估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

61 良好

本益比 178.08

昂貴

股價淨值比 0.91

便宜

殖利率(%) 6.4

頂尖

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.23

偏空中性偏多

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
康和-南崁持 287 張
派發者剩 242 張、最長約 74 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 +5% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者康和-南崁自起點累積 287 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者兆豐-桃園峰值囤過 374 張、已倒 39%，剩 229 張，依近期速度約 74 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -0.69pp、中實戶人數 -1 戶、散戶佔比 -1.11pp，集中度維穩
外資避險型分點淨空淨空 -50 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 276 張，實際還在賣的約 242 張，最長約 74 個交易日見底。近期持有者吸收 +168 vs 派發 -42 張。

承接 · 持有者

康和-南崁元大-桃園凱基-南崁元富宏遠-桃園元大-永康

派發 · 倒貨者

兆豐-桃園國泰-台南元大-基隆孝二港商野村統一富邦證券

交易台 · 淨空

獨立尺度

富邦-木柵台新富邦-羅東元大-淡水

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

康和-南崁 +287

已賣 0%· 仍在加碼
元大-桃園 +274

已賣 0%· 仍在加碼
凱基-南崁 +162

已賣 22%
元富 +116

已賣 0%
宏遠-桃園 +112

已賣 8%
元大-永康 +54

已賣 13%

派發 · 倒貨者

兆豐-桃園剩 229

已倒 39%· 約 74 日倒完
國泰-台南剩 6

已倒 57%· 近期停手
元大-基隆孝二剩 5

已倒 44%· 近期停手
港商野村剩 5

已倒 44%· 近期停手
統一剩 1

已倒 88%· 約 10 日倒完
富邦證券剩 2

已倒 75%· 近期停手

交易台 · 淨空

富邦-木柵 -130

未分類
台新 -127

未分類
富邦-羅東 -90

未分類
元大-淡水 -77

未分類

還在倒 242 張最長約 74 個交易日見底

近期買賣力道 +168 吸 / -42 倒買盤略勝

避險台淨空 -50 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向分歧：大戶與散戶變化未同步。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

外資連續買超滿 5 個交易日

觸發中 · 目前 6%

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史事件 20 次（自 2012-12-05）

事件後 120 日，歷史上平均 +6.95%

20 日 -0.39%

60 日 -0.83%

120 日 +6.95%

20 日

60 日

120 日

勝率

47.4%

42.1%

44.4%

樣本數

中位數

-1.11%

-1.06%

-1.6%

超額

-2.46%

-7.49%

-5.1%

贏大盤勝率

21.1%

16.7%

過去 18 次觸發，120 日後平均上漲 6.95%、落後大盤 5.1 個百分點，勝率 44.4%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 -6%

20-40 -6.2%

40-60 -5.2%

60-80 +36.5%

80-100 +5% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	323	-6%	-8.4%	20.7%	-22.1%
20-40	203	-6.2%	-7.4%	21.7%	-8%
40-60	141	-5.2%	-4.4%	9.9%	-14.7%
60-80	199	+36.5%	+36.8%	83.9%	+33.2%
80-100 現在在這裡	1392	+5%	-2.7%	38.3%	-15.9%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 178.08，落在自身歷史第 94.8 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

-4.1%

勝率 31.1% 超額 -8%

264 天

+15.6%

勝率 40% 超額 +14.5%

205 天

+1.7%

勝率 48.8% 超額 -8.7%

642 天

向下

+0.2%

勝率 58.9% 超額 -4.4%

207 天

+12.2%

勝率 57.4% 超額 +5.1%

68 天

現在

+2.4%

勝率 35.5% 超額 -7.6%

990 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 990 天樣本中，120 日後平均上漲 2.4%、勝率 35.5%，落後大盤 7.6%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 17 次，觸發後 60 日平均 +7.51%，勝率 58.8%，平均贏大盤 +2.47 個百分點。

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

未觸發

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史 60 次，觸發後 60 日平均 +1.53%，勝率 50%，平均贏大盤 +0.7 個百分點。

公司基本資料

食品工業台灣證券交易所上市

公司簡介

1236 對應宏亞食品股份有限公司，為台灣證券交易所上市普通股，產業別為食品工業。公司成立於 1976/06/14，最早於新北市永和創立並於桃園八德設廠，以「77巧克力」品牌開始行銷；1998 年股票公開上櫃，2001 年由上櫃轉上市。總部位於新北市新店區北新路一段86號20樓之6，主要工廠位於桃園市八德區建國路386號，另有台中、高雄營業所及多個禮坊門市。董事長為張云綺，總經理亦為張云綺。實收資本額為新台幣 866,740,080 元，已發行普通股 86,674,008 股，無特別股。2024 年年報揭露截至 2025/03/31 員工合計 706 人；2024 年度員工合計 749 人。主要法人股東與董事席次相關持股包括禮坊投資股份有限公司、承添投資股份有限公司、統懋投資股份有限公司；年報揭露董事相關持股中，禮坊投資持有約 14.73%，承添投資持有約 11.20%，張舒雁約 5.42%，王聖鈞約 3.18%，張云綺約 2.06%。

主要業務

宏亞是台灣糖果、巧克力、餅乾、糕餅與禮品食品製造商，主要品牌與事業包括 77、禮坊 Rivon、巧克力共和國。77 事業部以餅乾與巧克力等休閒食品為主，核心產品包含 77乳加、新貴派、大格酥、蜜蘭諾、歐維氏等；禮坊以喜餅、節慶禮盒、法式曲奇、奶油雪茄捲、磅蛋糕、月餅及伴手禮為主；巧克力共和國為觀光工廠與巧克力體驗、手工巧克力銷售業務。產品線包含乳加產線、巧克力產線、威化餅產線、起酥餅產線。商業模式為自有品牌研發、生產、包裝、行銷與銷售，搭配自有門市、官方電商、量販超市、便利商店、禮盒通路、企業/節慶採購及少量外銷。2024 年合併營收新台幣 1,977,776 千元，年增 2.48%，但因可可、奶油及油脂等原料上漲與新品上市銷售費用增加，稅後淨損 24,077 千元、EPS -0.28 元。2025 年合併營收 1,813,512 千元，年減 8%。2026 年 1-5 月累計合併營收 775,056 千元，年增 3%。公司未在可取得資料中完整揭露最新各產品營收佔比及主要客戶名稱，因此產品佔比與客戶集中度不列入確定數字。

2025–2028 展望

2025 至 2028 年展望以「品牌年輕化、健康化產品、製程效率、通路多元化、外銷分散」為主軸。成長動能包括：一、77 休閒零食持續以經典品牌延伸新品，針對 Gen Z 與年輕客群推出新口味與新包裝；二、禮坊受惠節慶禮盒、企業送禮、伴手禮與電商選物，但結婚對數下降對喜餅需求構成中長期壓力；三、巧克力共和國可發展觀光工廠、DIY 體驗與高品質巧克力商品；四、研發方向聚焦 GABA、乳酸菌、膳食纖維、提升免疫力、強化骨質、有機、無添加、減糖、高蛋白、植物基與天然食材；五、公司規劃以數位化、自有通路、電商與智慧製造提升對內外部需求的回應效率；六、外銷以東南亞、澳洲、北美等區域分散風險，年報揭露 2024 年出口新增菲律賓。主要風險包括：可可、奶油、油脂、糖、麵粉等原物料價格波動；糖果餅乾類產品面臨消費者減糖與健康飲食趨勢；少子化與結婚對數下降影響喜餅市場；食品安全與法規追溯要求提高；國內休閒食品、禮盒與烘焙市場競爭激烈；品牌老化風險與行銷費用增加；若無法順利將成本轉嫁至售價，毛利率仍可能受壓。2025-2028 具體營收與獲利預測未見公司正式發布，本段為根據年報策略、營收趨勢與產業環境所做之研究判斷。

產業上下游

上游

國際可可豆、可可粉、可可脂與巧克力原料供應商宏亞巧克力、77乳加、歐維氏、大波露與巧克力共和國產品的關鍵原料來源；年報明確指出可可原料上漲侵蝕 2024 年利潤，但未揭露特定供應商名稱。
乳製品、奶油與油脂供應商禮坊糕餅、曲奇、奶油雪茄捲、起酥與餅乾產品的重要原料來源；年報指出奶油及油脂類原料大幅上揚使成本高漲，未揭露特定供應商名稱。
糖、麵粉、堅果、包材與食品添加物供應商糖果、餅乾、威化、糕餅與節慶禮盒的上游原物料及包裝供應鏈；實際供應商未於可取得公開資料中逐一揭露。
食品製造與自動化設備商乳加、巧克力、威化與起酥產線使用自動化煮糖、餅乾成型及多層次製程設備；年報提及以設備與製程改善提升效率，但未揭露設備供應商名稱。

下游

自有門市與官方電商公司透過禮坊門市、77線上商城、禮坊選物及品牌官網進行 B2C 銷售，屬自有通路。
統一超商股份有限公司2912 便利商店與節慶禮盒、休閒零食通路可能為下游銷售場景；公開資料未確認其為宏亞主要客戶，列為通路推估。
全家便利商店股份有限公司5903 便利商店休閒食品與節慶商品可能為下游銷售場景；公開資料未確認其為宏亞主要客戶，列為通路推估。
量販、超市、百貨、企業採購與海外經銷商休閒食品、伴手禮、喜餅與節慶禮盒通路；年報揭露主要銷售地點以國內為主，2024 年國內約 96.8%、外銷約 3.2%，但未揭露特定客戶名稱。

競爭對手

聯華食品工業股份有限公司1231 台股上市食品公司，產品含休閒零食、餅乾、堅果與鮮食，與宏亞 77 休閒食品線在零食貨架與通路競爭。
統一企業股份有限公司1216 台股上市大型食品飲料與通路集團，雖品類更廣，但在休閒食品、飲料、超商通路與品牌資源上具競爭壓力。
佳格食品股份有限公司1227 台股上市食品公司，主力為營養食品、沖泡、穀物與乳品類，與宏亞在健康化食品與通路陳列資源上有間接競爭。
南僑投資控股股份有限公司1702 台股上市公司，事業涵蓋油脂、冷凍麵糰、烘焙與餐飲，與宏亞禮坊的烘焙糕點、冷凍/烘焙供應鏈及伴手禮市場有部分競爭與上游重疊。
美食達人股份有限公司2723 台股上市櫃餐飲烘焙相關公司，旗下品牌以烘焙、咖啡與零售服務為主，與禮坊在糕點、禮盒與門市消費場景有間接競爭。
義美食品股份有限公司未上市公司；台灣大型食品品牌，產品涵蓋餅乾、巧克力、糕點、冷凍與飲品，與宏亞在休閒食品、禮盒與品牌信任度上高度競爭。
郭元益食品股份有限公司未上市公司；喜餅、糕餅與節慶禮盒品牌，與宏亞禮坊在婚嫁喜餅與伴手禮市場直接競爭。
金格食品股份有限公司未上市公司；長崎蛋糕、彌月、喜餅與禮盒品牌，與禮坊在節慶禮盒、婚禮與彌月市場競爭。

資料來源（12）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。