茂生農經 1240
- 品質
- 中上
- 估值
- 偏便宜
茂生農經可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 53 百分位。最新一季 ROE 約 5.5%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 15 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 2 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 0.7%（買超）。
估值
中性本益比便宜，但殖利率普通。
品質
良好ROE頂尖，營業利益率良好。
成長
中性月營收年增率普通。
動能
中性這個構面沒有可比較的市場資料。
籌碼
中性外資 20 日買超強度良好。
今天有什麼變化？
資料日 2026-09-18，與前一交易日 2026-09-17 相比
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
茂生農經（1240）合理價估算與歷史估值定位
現價比茂生農經過去五年的本益比慣常評價低了約 12%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 13.1 倍，對應股價約 70.6 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 63.2 至 91.3 元）；以每股淨值倍數中位數 1.5 倍換算約 50.5 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
茂生農經（1240）EPS 與獲利能力
茂生農經 2026 年第 2 季每股盈餘（EPS）1.96 元，近四季合計 5.38 元，2025 年全年 EPS 5.02 元。
2026 年第 2 季毛利率 17.4%、營業利益率 7.4%、稅後淨利率 11.8%、單季 ROE 5.6%。
| 季別 | EPS（元） | 毛利率 | 營業利益率 | 稅後淨利率 | ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 年第 2 季 | 1.96 | 17.4% | 7.4% | 11.8% | 5.6% |
| 2026 年第 1 季 | 0.89 | 12.8% | 4.6% | 5.5% | 2.4% |
| 2025 年第 4 季 | 1.02 | 13.2% | 3.2% | 6.2% | 2.8% |
| 2025 年第 3 季 | 1.51 | 14.0% | 4.6% | 9.4% | 4.5% |
| 2025 年第 2 季 | 1.34 | 15.4% | 6.2% | 8.1% | 3.6% |
| 2025 年第 1 季 | 1.15 | 14.5% | 5.4% | 6.8% | 3.1% |
| 2024 年第 4 季 | 1.27 | 13.8% | 5.4% | 7.2% | 3.1% |
| 2024 年第 3 季 | 1.16 | 14.9% | 6.0% | 6.6% | 2.6% |
歷年全年 EPS
- 2025 年5.02 元
- 2024 年4.44 元
- 2023 年4.15 元
- 2022 年0.15 元
- 2021 年3.66 元
月營收（截至 2026 年 8 月）
茂生農經 2026 年 8 月營收 2.52 億元，較去年同月成長 9.2%；近 12 個月中有 8 個月年增率為正。
| 月份 | 營收（億元） | 去年同月增減 |
|---|---|---|
| 2026 年 8 月 | 2.52 | +9.2% |
| 2026 年 7 月 | 2.43 | +13.3% |
| 2026 年 6 月 | 2.70 | +24.2% |
| 2026 年 5 月 | 2.44 | +2.9% |
| 2026 年 4 月 | 2.36 | +11.6% |
| 2026 年 3 月 | 2.68 | +7.3% |
| 2026 年 2 月 | 2.06 | +1.6% |
| 2026 年 1 月 | 2.16 | -6.6% |
| 2025 年 12 月 | 2.41 | -7.4% |
| 2025 年 11 月 | 2.23 | -6.2% |
| 2025 年 10 月 | 2.35 | -3.3% |
| 2025 年 9 月 | 2.50 | +14.8% |
EPS、獲利率與 ROE 取自公司公告的合併財務報告（單季數字），月營收取自每月 10 日前的營收公告，單位為新台幣。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
茂生農經（1240）股利政策與殖利率
茂生農經近 12 個月已除息的現金股利合計 3.0 元，交易所以 2026-09-18 收盤價計算的殖利率為 0.90%，2026 年已除息 2 次、現金股利合計 3.0 元。
近五年中有 5 年配發現金股利，最近一次除息日為 2026-09-02（114年），年度合計最早可回溯到 2022 年。
| 除息年度 | 現金股利（元/股） | 股票股利（元/股） | 次數 |
|---|---|---|---|
| 2026 年 | 3.0 | 0.5 | 2 |
| 2025 年 | 2.7 | 0.7 | 1 |
| 2024 年 | 2.2 | 0.5 | 1 |
| 2023 年 | 1.0 | 0.2 | 1 |
| 2022 年 | 2.0 | 0.5 | 2 |
近期除息紀錄
| 除息日 | 股利所屬期間 | 現金股利（元/股） | 股票股利（元/股） |
|---|---|---|---|
| 2026-09-02 | 114年 | — | 0.5 |
| 2026-07-15 | 114年 | 3.0 | — |
| 2025-08-28 | 113年 | 2.7 | 0.7 |
| 2024-08-28 | 112年 | 2.2 | 0.5 |
| 2023-08-30 | 111年 | 1.0 | 0.2 |
| 2022-08-23 | 110年 | — | 0.5 |
| 2022-08-03 | 110年 | 2.0 | — |
股利以除息（權）交易日歸入年度，金額含盈餘分配與公積發放；殖利率為交易所依最近一年已發放股利與當日收盤價公告的數字，與未來配息無關。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
茂生農經（1240）三大法人買賣超與融資融券
截至 2026-09-18，三大法人近 5 個交易日合計賣超茂生農經 5 張（外資 -5、投信 0、自營商 0），近 20 個交易日合計賣超 3 張。
融資餘額 18 張，近 20 日減少 1 張，融券餘額 0 張（近 20 日增加 0 張），融資使用率 0.2%（截至 2026-09-18）。
| 日期 | 外資 | 投信 | 自營商 | 合計 | 融資餘額 | 融券餘額 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 09-18 | 0 | 0 | 0 | 0 | 18 | 0 |
| 09-17 | -1 | 0 | 0 | -1 | 18 | 0 |
| 09-16 | -2 | 0 | 0 | -2 | 18 | 0 |
| 09-15 | -1 | 0 | 0 | -1 | 18 | 0 |
| 09-14 | -1 | 0 | 0 | -1 | 18 | 0 |
| 09-11 | -2 | 0 | 0 | -2 | 18 | 0 |
| 09-07 | 0 | 0 | -4 | -4 | 18 | 0 |
| 09-04 | +1 | 0 | +1 | +2 | 18 | 0 |
| 09-03 | -2 | 0 | +3 | +1 | 18 | 0 |
| 09-02 | +6 | 0 | 0 | +6 | 18 | 0 |
| 09-01 | +1 | 0 | 0 | +1 | 19 | 0 |
| 08-31 | +4 | 0 | 0 | +4 | 19 | 0 |
| 08-28 | +1 | 0 | 0 | +1 | 19 | 0 |
| 08-26 | +1 | 0 | 0 | +1 | 19 | 0 |
| 08-25 | -2 | 0 | 0 | -2 | 19 | 0 |
| 08-24 | -1 | 0 | 0 | -1 | 19 | 0 |
| 08-21 | -3 | 0 | 0 | -3 | — | — |
| 08-20 | -1 | 0 | 0 | -1 | — | — |
| 08-19 | -1 | 0 | 0 | -1 | — | — |
| 08-18 | -1 | 0 | 0 | -1 | — | — |
買賣超單位為張（1 張 = 1,000 股），外資含外資自營商，自營商含自行買賣與避險部位；融資融券餘額為交易所盤後公告值。法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向，本段不構成投資建議。
籌碼流向
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-04-17 起 · 股價 -7% · 分點至 2026-09-17· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者康和-板橋 自起點累積 73 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者群益金鼎-宜蘭 峰值囤過 48 張、已倒 88%，剩 6 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.11pp、中實戶人數 -1 戶、散戶佔比 +0.83pp，籌碼往上集中
承接
- 康和-板橋 +73
- (牛牛牛)亞-鑫豐 +40
- 統一-三多 +30
- 凱基-豐中 +29
- 中國信託-三重 +25
- 凱基-中壢 +20
派發
- 群益金鼎-宜蘭 剩 6
- 群益金鼎-開元 剩 14
- 富邦證券 剩 14
- 元大證券 剩 9
- 福勝 剩 7
- 群益金鼎-北高雄 剩 1
交易台
- 兆豐證券 -145
- 玉山-左營 -36
- 台新 -35
- 臺銀-民權 -28
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 250 | +18.6% | +23.4% | 81.6% | +5% |
| 20-40 | 91 | +13.3% | +11.9% | 97.8% | -46.5% |
| 40-60 | 158 | +0.5% | -1.7% | 48.7% | -35.4% |
| 60-80 | 55 | +12.2% | +14.1% | 78.2% | -9.7% |
| 80-100 | 433 | +14.5% | +16.3% | 95.6% | -12.3% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 10.33，落在自身歷史第 2.4 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 71 天樣本中，120 日後平均上漲 10.7%、勝率 73.2%，落後大盤 11.5%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 14 次，觸發後 60 日平均 +1.06%，勝率 71.4%，平均贏大盤 -6.31 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 32 次，觸發後 60 日平均 +2.58%，勝率 53.6%，平均贏大盤 -0.84 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 16 次，觸發後 60 日平均 +3.49%，勝率 73.3%，平均贏大盤 -2.8 個百分點。
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茂生農經是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
1240 對應證券為茂生農經，屬櫃買中心上櫃普通股。公司成立於 1967/02/18，總部位於臺北市中正區和平西路 1 段 30 號 2 樓，高雄飼料廠位於高雄市小港區大業南路 60 號；上櫃日期為 2018/08/08。董事長兼總經理為吳清德，發言人為林信鴻。最新可查基本資料顯示實收資本額約新臺幣 4.42 億元、已發行普通股約 44,232,373 股。115 年股東常會年報揭露，115/04/30 員工數 88 人，114 年度 95 人，113 年度 97 人。年報可清楚擷取之主要股東包含黃佩玲 7.14%、黃啟曄 6.67%、大茂道原股份有限公司 6.57%、瓏德國際事業股份有限公司約 5.88%；完整前十大股東表格因 PDF 擷取排版限制未完整列入。子公司茂生食品股份有限公司成立於 2019/09/19，從事盒裝洗選蛋、箱裝蛋品等業務，茂生農經持股約 66.89%。
主要業務
公司定位為畜牧產業鏈中游飼料製造廠，並向上游原料採購、下游養殖與蛋品通路延伸，形成飼料、養殖、蛋品洗選與銷售的一條龍模式。主要產品與服務包括：禽畜飼料（養豬飼料、肉雞飼料、蛋雞飼料、蛋鴨飼料、鴨鵝飼料、機能性畜禽飼料）、大宗原料進口與銷售（玉米、黃豆、小麥等）、豬隻合作飼養與銷售、有色雞與雞鴨鵝養殖、子公司茂生食品之富翁牌洗選蛋、箱裝蛋、團購蛋品禮盒與蛋品深加工。113 年年報部門資料顯示 2023 年外部客戶收入約為飼料 18.39 億元、蛋品 6.66 億元、養殖 3.97 億元、其他 0.08 億元；第三方彙整資料顯示近期營收占比約為禽畜飼料 51.6%、蛋品 30.9%、養殖 12.4%，僅作為參考。公司飼料客戶多集中在彰化以南，尤以高雄、屏東為主，商業性配合飼料製造禽畜類市占率約 2%~2.5%。商業模式為採購進口穀物與原料後製成客製化、無藥殘與機能性飼料銷售給禽畜飼養戶，同時以自產飼料支援契養豬、雞鴨鵝與蛋雞蛋品供應鏈；蛋品端透過全聯、美廉社、大全聯、家樂福、Foodpanda、Q-Burger、My Burger、弘爺漢堡、烘焙業者、餐飲業、團購、電商與大盤商等通路銷售。公司取得或揭露之品質/食安相關認證包含 HACCP、ISO 22000、CAS、產銷履歷等。
2025–2028 展望
2025-2026 年主要成長動能來自洗選蛋與食安溯源政策、蛋品通路擴張、飼料與養殖垂直整合、AI/自動化養殖設備、豬場整建與契作蛋雞場擴充。115 年年報與 2026 年法說/新聞均指出，公司將持續投入飼料設備更新、豬場整建、尋找蛋雞場、升級養殖環境，並發展機能性飼料、機能性/ESG 蛋品、液蛋與蛋品深加工。農業部擴大洗選蛋溯源與噴印政策，使一定規模連鎖餐飲、早餐、烘焙等使用洗選鮮蛋需登錄溯源資訊，對具備洗選、認證與通路能力的茂生食品有正向需求動能。2027-2028 年屬合理外推而非公司明確財測：若政策持續推動洗選蛋、食品安全與產銷履歷，且公司順利擴大蛋源、契養場、蛋加工與 B2B/B2C 通路，蛋品與加工品占比可能續升；飼料端則以高飼效、高性能、低污染、機能性飼料與 AI 製程/養殖管理提升毛利與黏著度。主要風險包含玉米、黃豆、小麥等進口原料價格與匯率波動、國際油價與運費、地緣政治與關稅政策、非洲豬瘟/禽流感等疫病、蛋價/豬價/雞價供需循環、飼料產業競爭激烈、蛋品通路價格壓力、食品安全事件與法規變動。公司因應策略為提前採購、調整安全庫存、深化垂直整合、分散客戶、升級設備與持續研發。
產業上下游
- 全球穀物主要供應商 供應玉米、黃豆等禽畜飼料主要原料；年報稱大部分購自全球穀物主要供應商，實際供應商名稱以 A/B 廠商代號揭露，未公開完整名稱。
- 國際穀物代理商 玉米、黃豆等大宗穀物進貨對象；年報說明多為著名國際穀物代理商，並以兩家以上同質性廠商分散進貨集中風險。
- 同業聯合採購夥伴 公司透過同業聯合採購降低玉米、黃豆等原料成本；未揭露具體公司名稱。
- 其他原物料供應商 供應飼料添加物、包材、設備與其他原物料；年報僅以類別揭露。
- 禽畜飼養戶 飼料主要客戶群，包含豬、雞、鴨、鵝等養殖戶；公司亦提供飼養諮詢與客製化飼料。
- 合作契養豬場與家禽養殖場 公司自 2017 年起與飼養戶共同經營畜養豬場，2018 年跨足有色雞養殖，並擴大合作雞、鴨、鵝場以帶動自產飼料需求。
- 全聯實業 未上市；茂生食品富翁牌洗選蛋主要零售通路之一。
- 家福股份有限公司（家樂福） 未上市；茂生食品富翁牌洗選蛋主要量販通路之一。
- 三商家購（美廉社） 2945 台股掛牌公司；旗下美廉社為茂生食品洗選蛋通路之一。
- Foodpanda 外送平台；屬海外集團在台平台，非台股掛牌，113 年起被列為蛋品新增通路。
- Q-Burger、My Burger、弘爺漢堡等連鎖早餐通路 未上市或非台股掛牌；公司年報列為洗選盤蛋主要客戶/洽談通路。
- 烘焙業者、餐飲業中央廚房、團膳供餐公司與大盤商 洗選蛋、原料散蛋、箱裝蛋與未來液蛋/深加工產品之 B2B 下游客戶。
競爭對手
- 大成長城企業 1210 台股上市；飼料、肉品、食品與垂直整合業務規模大，為茂生在飼料與禽畜食品鏈的主要同業。
- 卜蜂企業 1215 台股上市；禽畜飼料、肉雞、肉品加工與食品通路整合程度高，是飼料與禽肉市場主要競爭者。
- 統一企業 1216 台股上市；大型食品與飼料相關企業，在飼料、食品通路與品牌資源上具規模優勢。
- 福壽實業 1219 台股上市；老牌飼料、油脂、寵物食品與農糧企業，與茂生在禽畜飼料及大宗原料應用上競爭。
- 台榮產業 1220 台股上市；飼料與食品相關業者，為國內飼料供應商之一。
- 福懋油脂 1225 台股上市；油脂、大宗穀物與飼料相關業務，屬飼料/原料供應鏈同業。
- 興泰實業 1235 台股上市；食品、飼料與大宗物資相關業務，屬台灣飼料與農糧相關同業。
- 大武山牧場科技 6952 台股上市；主攻中高階蛋品、洗選蛋與蛋加工品，與茂生食品在蛋品通路與品牌蛋市場競爭。
- 國興畜產 公開資料列為台灣主要飼料供應商之一；是否上市櫃未確認，故 stock_id 設為 null。
- 農生企業 公開資料列為台灣主要飼料供應商之一；是否上市櫃未確認，故 stock_id 設為 null。
資料來源（13）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於茂生農經（1240）的常見問題
- 茂生農經(1240)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-18 的數據現況：品質中上、估值偏便宜、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 茂生農經股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-18 收盤 55.6 元，本益比 10.3、股價淨值比 1.6。目前本益比位於 2021 年以來自身分佈的第 2 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 茂生農經的每股盈餘（EPS）是多少？
- 茂生農經 2026 年第 2 季單季 EPS 1.96 元，近四季合計 5.38 元，2025 年全年 5.02 元。逐季 EPS、毛利率與淨利率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 茂生農經最新月營收表現如何？
- 茂生農經 2026 年 8 月營收 2.52 億元，較去年同月成長 9.2%。近 12 個月的逐月營收與年增率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 茂生農經配息多少？殖利率多少？
- 茂生農經近 12 個月已除息的現金股利合計 3.00 元，交易所公告殖利率 0.90%（截至 2026-09-18）；2026 年現金股利合計 3.00 元、除息 2 次。歷年股利與每次除息日見本頁「股利政策與殖利率」段，殖利率依過去股利計算，與未來配息無關。
- 茂生農經外資最近是買超還是賣超？
- 截至 2026-09-18，三大法人近 5 個交易日合計賣超茂生農經 5 張（外資 -5、投信 0、自營商 0 張），近 20 日合計賣超 3 張；融資餘額 18 張。逐日買賣超與融資融券見本頁「三大法人買賣超與融資融券」段，法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向。
- 茂生農經合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 13.1 倍，對應股價約 71 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 63 至 91 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.5 倍換算約 51 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-17）。
- 茂生農經目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：茂生農經若回到五年中位評價，約對應 71 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-17）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。