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高興昌

2008 鋼鐵工業截至 2026-06-18

品質中上

估值中性

籌碼外資買超

訊號觸發中觸發中 252日新高

30.8 收盤價（元）

+11.8% 近 60 日

獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 61 百分位。最新一季 ROE 約 0.6%。
估值中性。本益比位居全市場第 70 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 51 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 7.9%（買超）。
營收衰退。最新月營收年增率約 -16.3%，較去年同月下滑。

體質定位

體質雷達中性估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

52 中性

本益比 41.07

偏貴

股價淨值比 1.56

合理

殖利率(%) 3.25

良好

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.57

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
元大-博愛持 790 張
派發者剩 53 張、最長約 50 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 +6% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者元大-博愛自起點累積 790 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者凱基-台北峰值囤過 62 張、已倒 61%，剩 24 張，依近期速度約 9 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +1.06pp、中實戶人數 -1 戶、散戶佔比 -0.46pp，籌碼往上集中

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 59 張，實際還在賣的約 53 張，最長約 50 個交易日見底。近期持有者吸收 +312 vs 派發 -37 張。

承接 · 持有者

元大-博愛康和-內湖新光花旗環球台灣摩根士丹利元大-四維

派發 · 倒貨者

凱基-台北元大證券元大-東泰凱基統一-南京玉山證券

交易台 · 淨空

獨立尺度

元大-敦化凱基-台中美林統一-竹南

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

元大-博愛 +790

已賣 0%· 仍在加碼
康和-內湖 +346

已賣 0%· 仍在加碼
新光 +117

已賣 0%· 仍在加碼
花旗環球 +85

已賣 1%· 仍在加碼
台灣摩根士丹利 +63

已賣 0%· 仍在加碼
元大-四維 +52

已賣 0%

派發 · 倒貨者

凱基-台北剩 24

已倒 61%· 約 9 日倒完
元大證券剩 16

已倒 36%· 約 40 日倒完
元大-東泰剩 6

已倒 33%· 約 20 日倒完
凱基剩 5

已倒 29%· 約 50 日倒完
統一-南京剩 2

已倒 50%· 近期停手
玉山證券剩 2

已倒 50%· 約 20 日倒完

交易台 · 淨空

元大-敦化 -105

隔日沖·賣壓
凱基-台中 -90

未分類
美林 -71

避險台·會回補
統一-竹南 -69

未分類

還在倒 53 張最長約 50 個交易日見底

近期買賣力道 +312 吸 / -37 倒買盤略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

股價創 252 日新高（突破日）

觸發中

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史事件 28 次（自 2008-05-19）

事件後 120 日，歷史上平均 +4.07%

20 日 -1.82%

60 日 +1.24%

120 日 +4.07%

20 日

60 日

120 日

勝率

29.6%

48.1%

61.5%

樣本數

中位數

-3.48%

-0.71%

+6.32%

超額

-1.32%

-2.33%

-3.26%

贏大盤勝率

44.4%

48.1%

46.2%

過去 26 次觸發，120 日後平均上漲 4.07%、落後大盤 3.26 個百分點，勝率 61.5%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 樣本不足

20-40 +49.2%

40-60 +18.6% 現在

60-80 +21.9%

80-100 -3.6%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	0	樣本不足
20-40	157	+49.2%	+53.4%	100%	+16.3%
40-60 現在在這裡	219	+18.6%	+19.2%	88.6%	-2.3%
60-80	184	+21.9%	+21.5%	100%	-13.6%
80-100	179	-3.6%	-1.9%	43.6%	-41.9%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 41.07，落在自身歷史第 51.1 百分位，屬於 40-60 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+20.5%

勝率 100% 超額 -2.6%

131 天

現在

+14.8%

勝率 96.5% 超額 -1.3%

312 天

-6.4%

勝率 43.1% 超額 -18.4%

123 天

向下

樣本不足
(9 天)

+17.2%

勝率 96.7% 超額 +7.8%

123 天

-0.1%

勝率 49.7% 超額 -17.3%

157 天

目前處於「中等 × 60 日動能向上」情境，歷史 312 天樣本中，120 日後平均上漲 14.8%、勝率 96.5%，落後大盤 1.3%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

未觸發

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史 79 次，觸發後 60 日平均 +3.94%，勝率 53.5%，平均贏大盤 +1.87 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 34 次，觸發後 60 日平均 -0.29%，勝率 37.5%，平均贏大盤 -4.92 個百分點。

公司基本資料

鋼鐵工業台灣證券交易所上市

公司簡介

高興昌鋼鐵股份有限公司成立於1966年1月15日，總部位於高雄市中華一路318號，股票於1988年12月28日上市，為台灣上市鋼鐵普通股，ISIN為TW0002008000。公司實收資本額約新台幣19.085億元，已發行普通股190,852,293股，無特別股。董事長為呂泰榮，總經理為勝呂榮峰，發言人為徐邦峰。公開資料顯示2025年法說會時員工約217人。主要股東與董事持股資料包含輝達投資股份有限公司、呂泰榮、協昌興貿易股份有限公司、式懋有限公司、佑昶股份有限公司等；公開頁面顯示輝達投資約持有4,800萬股，呂泰榮約持有2,755萬股，協昌興貿易約持有2,600萬股，但持股比例與基準日可能隨申報更新。公司生產據點以屏南廠為主；冷軋廠自2012年6月起暫停生產，營運重心轉向鋼管。2024年營收約14.58億元、稅後淨利約4,873萬元、EPS 0.26元；2025年前三季營收約14.5億元、稅後純益約1.3億元、EPS 0.68元；2026年第1季營收約3.50億元、稅後淨利約2,392萬元、EPS 0.13元；2026年5月單月營收約1.57億元、累計營收約6.57億元、累計年減約21.56%。

主要業務

公司主要製造與銷售各類鋼管及流通鋼品。2024年產品營收比重公開資料顯示：鋼管約94%，包含鋼管、鍍鋅鋼管、鋼管樁、API鋼管、PE包覆管等；流通鋼品約4%，包含冷軋鋼捲、熱軋鋼捲、鍍鋅鋼捲；其他約2%，包含鋅品、膠片等。主要產品包含鍍鋅鋼管、黑鋼管、API油管／線管、PE包覆管、潛弧焊直縫鋼管、鋼管樁、EMT管等，應用於建築結構、消防管線、廠房機電與支撐結構、高鐵電纜設施、港口橋梁工程、碼頭鋼管樁、農業溫室、高壓輸油與石化輸送等。商業模式為採購熱軋鋼捲／板、鋅錠等原料後加工製造成標準或工程規格鋼管，銷售以內銷為主；2025上半年法說摘要指出內銷約76%、外銷約24%，而較早公開資料亦顯示內銷長期占比約九成。外銷產品以API輸油鋼管等為主，美國市場為重要外銷地區；內銷需求則來自公共工程、建築工程、科技廠辦與半導體擴廠、港埠橋梁、電力與石化管線等。公司取得ISO、CNS、API等認證，有助於工程標案、公共工程與油氣管線產品銷售。

2025–2028 展望

2025至2028年展望可分為鋼管本業與資產／不動產開發兩條主線。鋼管本業方面，2025年受惠台灣半導體與先進製造業擴廠、科技廠辦工程、橋梁港埠電力等基礎建設需求，鍍鋅鋼管與黑鋼管內銷需求較強；2025年法說摘要指出2025上半年營收、毛利率與獲利均優於2024同期，內銷訂單能見度較佳，公司對2025全年銷售與獲利看法優於2024年。2026年截至5月營收轉為年減，顯示基期、工程出貨節奏與鋼市景氣仍有循環波動，需觀察下半年公共工程與科技廠房出貨能否回補。2027至2028年中長期動能包括台灣半導體供應鏈資本支出、港埠與交通建設、電力與管線工程、都市更新與土地開發帶動鋼材需求；公司也與國城建設等合作，在高雄亞灣區都更及捷運聯開案布局，若相關開發案推進，可能帶來資產活化、轉投資或不動產收益，但貢獻時點與會計認列仍不確定。主要風險包含熱軋鋼捲與鋅錠價格波動、鋼價下跌造成庫存評價與利差壓力、國內營建與公共工程遞延、外銷API鋼管受油價與油井投資影響、美國鋼鋁關稅與貿易壁壘、台幣升值壓縮外銷毛利、韓國及其他海外競爭者低價競爭、碳費／碳關稅／碳中和要求提高成本，以及2026年已見營收年減所反映的景氣回檔風險。

產業上下游

上游

中鋼2002 上游熱軋鋼捲、鋼板等原料供應與國內鋼價盤價指標；公開產業新聞指出中鋼調整原料價格會影響鋼管廠報價。
中鴻2014 上游熱軋鋼捲／鋼板供應商與鋼價參考來源；公開產業新聞指出中鴻盤價變動會影響高興昌等鋼管廠售價。
燁輝2023 台灣鍍鋅、烤漆鋼捲供應鏈公司，屬流通鋼品與鍍鋅鋼材相關上游／同業供應鏈；未確認為高興昌直接供應商。
鋅錠供應商鋅錠為鍍鋅鋼管重要原料，公開資料未查得高興昌主要鋅錠供應商名稱。

下游

台積電2330 半導體擴廠為鍍鋅鋼管、廠房管線與支撐結構需求來源之一；公開法說摘要與媒體報導指其擴廠帶動需求，但未確認高興昌為直接供應商。
美光科技／台灣美光半導體廠擴建需求來源之一；美光為美國上市公司、台灣子公司未在台股掛牌，公開資料未確認為直接客戶。
台灣中油 API鋼管、PE包覆管可用於高壓輸油及石化輸送；台灣中油未上市，公開資料未確認為直接客戶。
台灣電力公司電力及基礎建設工程可能使用鋼管產品；台電未上市，公開資料未確認為直接客戶。
公共工程、港埠橋梁與工程承包商鋼管樁、鍍鋅鋼管、結構與管線用鋼管之主要終端需求；多為標案、營造商與工程通路，公開資料未揭露具名直接客戶。

競爭對手

美亞2020 台股上市鋼管廠，與高興昌同屬國內鋼管主要競爭者。
彰源2030 台股上市不鏽鋼管與鋼材加工廠，部分管材市場與高興昌競爭。
允強2034 台股上市不鏽鋼管與鋼材廠，於管材及工程鋼材市場具競爭關係。
大甲2221 台股上櫃鋼鐵相關公司，公開資料列為高興昌鋼管業務競爭對手之一。
中鴻2014 台股上市熱軋、冷軋鋼品廠，既是上游原料來源之一，也在部分鋼材流通及加工市場具競合關係。
鑫陽鋼鐵國內鋼管產品競爭廠商，未查得台股上市櫃代號。
遠東機械國內鋼管／機械相關競爭廠商，未查得台股上市櫃代號。
天聲工業國內鋼管產品競爭廠商，未查得台股上市櫃代號。

資料來源（15）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。