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宇環

3276 電子零組件業截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏貴

籌碼外資買超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

15.2 收盤價（元）

+10.14% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 12% 的個股。最新一季 ROE 約 -0.8%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 85 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 83 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 4.2%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 67.3%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達偏弱估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

39 偏弱

本益比 76

昂貴

股價淨值比 1.24

合理

殖利率(%) 0.39

普通

籌碼：誰在進、誰在出

中性 -0.14

偏空中性偏多

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
富邦-敦南持 391 張
派發者剩 249 張、最長約 150 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 -1% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者富邦-敦南自起點累積 391 張（已賣 0%），近期略減
主要派發者元大-金門峰值囤過 119 張、已倒 50%，剩 59 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -1.71pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 +0.57pp，集中度維穩
外資避險型分點淨空淨空 -4 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 568 張，實際還在賣的約 249 張，最長約 150 個交易日見底。近期持有者吸收 +851 vs 派發 -221 張。

承接 · 持有者

富邦-敦南元大證券元大-台中中港華南永昌-高雄國票-安和元富-城東

派發 · 倒貨者

元大-金門富邦-台北國票證券元大-中和凱基-虎尾元大-崇德

交易台 · 淨空

獨立尺度

永豐金-新莊玉山-景美兆豐-寶成台新-城東

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

富邦-敦南 +391

已賣 0%
元大證券 +365

已賣 0%
元大-台中中港 +317

已賣 0%· 仍在加碼
華南永昌-高雄 +212

已賣 0%
國票-安和 +159

已賣 1%
元富-城東 +107

已賣 3%

派發 · 倒貨者

元大-金門剩 59

已倒 50%· 近期停手
富邦-台北剩 41

已倒 47%· 約 21 日倒完
國票證券剩 9

已倒 88%· 約 3 日倒完
元大-中和剩 43

已倒 43%· 近期停手
凱基-虎尾剩 14

已倒 81%· 近期停手
元大-崇德剩 36

已倒 48%· 約 19 日倒完

交易台 · 淨空

永豐金-新莊 -606

未分類
玉山-景美 -468

未分類
兆豐-寶成 -225

未分類
台新-城東 -216

未分類

還在倒 249 張最長約 150 個交易日見底

近期買賣力道 +851 吸 / -221 倒買盤略勝

避險台淨空 -4 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 67.31%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 85 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +4.19%

20 日 +3.74%

60 日 +3.29%

120 日 +4.19%

20 日

60 日

120 日

勝率

50%

43.1%

48.6%

樣本數

中位數

+0.1%

-2.78%

-2.41%

超額

+2.24%

-0.15%

-2.17%

贏大盤勝率

54.1%

45.8%

50%

過去 72 次觸發，120 日後平均上漲 4.19%、落後大盤 2.17 個百分點，勝率 48.6%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +30.5%

20-40 -11.3%

40-60 +6.8%

60-80 +10.2%

80-100 -3% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	246	+30.5%	+0.9%	50.8%	+14.9%
20-40	269	-11.3%	-16.5%	14.1%	-9.7%
40-60	167	+6.8%	+5.2%	55.1%	+5.4%
60-80	448	+10.2%	+12.7%	56.2%	-45.8%
80-100 現在在這裡	237	-3%	-6.6%	31.2%	-56%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 76.0，落在自身歷史第 82.8 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

-5.4%

勝率 34.7% 超額 -6.2%

199 天

+14.4%

勝率 70.6% 超額 +12.3%

163 天

現在

+7.8%

勝率 41.9% 超額 -16.8%

277 天

向下

-2.9%

勝率 40.2% 超額 -6.7%

256 天

+0.2%

勝率 31.4% 超額 -3.3%

159 天

+4.5%

勝率 35.9% 超額 -26.3%

415 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 277 天樣本中，120 日後平均上漲 7.8%、勝率 41.9%，落後大盤 16.8%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 15 次，觸發後 60 日平均 +9.42%，勝率 40%，平均贏大盤 +5.06 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 24 次，觸發後 60 日平均 -3.77%，勝率 30.4%，平均贏大盤 -6.47 個百分點。

公司基本資料

電子零組件業；印刷電路板（PCB）製造、加工及買賣櫃買中心上櫃

公司簡介

3276 對應證券為上櫃普通股「宇環」，公司全名宇環科技股份有限公司，英文名 T-Flex Techvest PCB Co., Ltd.。公司成立於 1999-12-29，總部位於桃園市平鎮區工業二路 12 號，主要營業項目為電子零組件及印刷電路板製造、加工及買賣。上櫃日期為 2005-01-12。實收資本額約新台幣 697,126,660 元，已發行普通股約 69,712,666 股。公司網站與年報資料顯示，2010 年志超科技（8213）投資後，宇環進入志超集團體系並尋求 PCB 利基市場；2016 年配合集團重整投資志昱科技，志昱主要產銷 2 至 10 層印刷電路板，應用以汽車板及光電板為大宗。董事長原為徐正民；徐正民於 2026-02 辭世後，宇環於 2026-02-23 董事會改選志超科技代表人李明熹為董事長。總經理為李明熹，發言人為胡秀杏。依 2025 股東會年報（資料基準 2025-03-09），主要股東為志超科技股份有限公司，持股 30,821,897 股、44.21%；前十大股東另包括趙國樑、趙均珮、褚敏雄、廖佳美、趙伊嫺、黃冠文、復盛股份有限公司、許燕煙、曾秀春等，但除志超外持股均未達 5%。同年報揭露 2024 年（民國 113 年）合併從業員工人數為 10 人，較 2023 年 323 人大幅下降，主因子公司志昱科技於 2024-05-20 董事會決議改變營運模式、停止自製生產職能並改採全單外包交貨，導致直接人員歸零。

主要業務

宇環屬 PCB 營運公司，主要從事印刷電路板製造、加工及買賣。2024 年合併營收新台幣 893,954 千元，年減 30.68%；稅後淨損 50,226 千元，歸屬母公司業主淨損 9,627 千元，基本每股虧損 0.14 元。營收下降主要來自消費性電子需求衰退，以及志昱科技因生產成本過高、產能不足與效率不彰，於 2024 年中停止自製生產、改為全單外包交貨，轉型過程產生資遣費、退休金、報廢等成本。產品營收結構方面，2024 年印刷電路板銷值 837,322 千元、占 93.66%；加工收入 56,632 千元、占 6.34%。主要應用包括車用板、TFT-LCD 光電板、顯示器車用板、消費性電子產品等；年報亦提及 PCB 下游涵蓋穿戴式裝置、通訊、平板電腦、汽車電子、伺服器/儲存器、網通、個人電腦與各類消費性電子。銷售地區方面，2024 年內銷 599,167 千元、占 67.02%；外銷 294,787 千元、占 32.98%，主要銷售地區為台灣、美國、日本、中國大陸等。商業模式已由自有／子公司製造加銷售，轉向接單、集團資源整合與外包生產交貨並行；主要採客戶規格導向的 PCB 生產與加工服務。主要客戶年報以匿名揭露：2024 年 A 客戶銷售 305,217 千元、占 34.14%，且為關係人並註明為母公司；B 客戶 204,781 千元、占 22.91%，非關係人；C 客戶 137,799 千元、占 15.41%，非關係人。前十大銷貨客戶合計占營收約 99.98%，存在客戶集中風險。主要進貨來源包括志超、志超越南、統盟無錫、兆鋒興、南亞等；2024 年前三大供應商占進貨總額約 61.86%，前十大進貨廠商占約 91.10%，存在進貨集中風險。

2025–2028 展望

2025 至 2028 年展望可分為公司轉型與產業趨勢兩條線觀察。公司層面，宇環 2025 股東會年報對 2025 年經營方針為深耕印刷電路板業、開發不同產品類型客戶、增加產品深度與廣度、善用集團資源提升品質與產量、提升市場競爭力與客戶服務品質；短期計畫為善用集團海外工廠生產以降低成本、尋求現有客戶新機種認證；長期計畫為提高產品技術層次、接軌客戶技術與生產需求，並持續擴充產品類別及銷售通路以降低景氣波動影響。年報明確表示，2025 年銷售量值將透過集團技術與客戶資源整合增加銷售通路，並因應市場趨勢與產品多元化持續擴充產品類別。產業層面，年報引用 Prismark 與 TPCA 資料指出，2024 年全球 PCB 產值預估年增 5.5% 至 733 億美元，2025 年預估進一步成長 6.2%；台商 PCB 2024 年產值新台幣 8,168 億元、年增 6.1%，2025 年預估新台幣 8,541 億元、年增 4.6%。AI 伺服器、高速網路、衛星通訊、汽車電子、5G、網通與 Edge AI 需求是中期成長動能；HDI 與 IC 載板等高階產品需求增長，雖非宇環主要產品全部，但會帶動 PCB 供應鏈技術升級。宇環自身較明確的利基為 LCD 光電板與車用板，並稱 5G 應用與汽車板為積極耕耘區塊。2025 至 2028 的潛在正向因素包括：一、全單外包與集團海外產能整合若順利，可降低固定成本、改善志昱虧損；二、車用電子、電動車與自駕系統仍提升單車 PCB 用量；三、AI 伺服器與高速網通推動高頻高速材料與高階基板需求，公司已提及開發高頻及高速材料等高端基板設計產品接單以改善產品組合；四、東南亞 PCB 供應鏈成形，台廠赴泰國等地布局可分散地緣政治風險並爭取國際客戶訂單。主要風險包括：一、宇環規模小，2024 年全球 PCB 市占約 0.04%，議價能力與抗景氣能力有限；二、客戶集中與供應商集中高，前十大客戶幾乎囊括營收；三、志昱停產轉外包後，品質、交期、成本與供應商管理能力將決定轉型成敗；四、PCB 競爭激烈，合理利潤不易維持；五、原物料價格、匯率、美國關稅政策、中國通縮壓力與地緣政治可能衝擊需求；六、車用與消費性電子景氣復甦不如預期時，宇環營收基礎仍可能偏弱。2026 至 2028 年具體財務預測公司未公告，本文不自行推估。

產業上下游

上游

志超科技股份有限公司8213 母公司、主要股東及關係人；2024 年為主要進貨來源之一，年報列示志超進貨 194,328 千元、占進貨淨額 28.44%；亦為集團技術、客戶與海外工廠整合來源。
志超越南志超集團海外生產據點，非台股掛牌；2024 年宇環向志超越南進貨 151,828 千元、占 22.22%，反映宇環改採集團海外工廠與外包生產模式。
統盟無錫統盟電子關係企業之中國大陸據點，非台股掛牌；2024 年宇環向統盟無錫進貨 76,438 千元、占 11.19%，年報列為主要印刷電路板供應來源之一。
統盟電子股份有限公司5480 同屬志超體系之 PCB 廠，台股上櫃；年報供應來源列示統盟無錫，統盟電子本身為台股掛牌關係企業，實際供貨主體以年報揭露之統盟無錫為準。
兆鋒興 2024 年主要進貨供應商之一，進貨 69,883 千元、占 10.23%；未確認為台股上市櫃公司，故 stock_id 設為 null。
南亞塑膠工業股份有限公司1303 上游材料供應商；年報列為銅箔基板、銅箔、PP、乾膜等主要供應來源之一，2024 年進貨 23,213 千元、占 3.40%。
長興材料工業股份有限公司1717 上游電子化學材料供應商；年報列為銅箔基板、銅箔、PP、乾膜等主要供應來源之一。
李長榮年報列為銅箔基板、銅箔、PP、乾膜等主要供應來源之一；李長榮化工已非台股一般上市櫃公司，故 stock_id 設為 null。
太陽油墨油墨供應商；年報列為主要油墨供應來源，非台股掛牌。
台灣麥德美化學藥液供應商；年報列為主要化學藥液供應來源，未確認為台股上市櫃公司。

下游

志超科技股份有限公司8213 年報揭露 2024 年 A 客戶為母公司且占宇環銷貨 34.14%，因此志超同時具有母公司、關係人客戶與集團通路角色。
B 客戶年報匿名揭露之非關係人主要客戶，2024 年銷售 204,781 千元、占 22.91%；實際公司名稱未揭露，無法判定是否台股掛牌。
C 客戶年報匿名揭露之非關係人主要客戶，2024 年銷售 137,799 千元、占 15.41%；實際公司名稱未揭露，無法判定是否台股掛牌。
汽車電子客戶終端應用客戶群；宇環及子公司志昱產品包含車用板，惟年報未揭露具名車用客戶。
TFT-LCD／光電顯示客戶終端應用客戶群；公司網站與年報指出主要應用含 TFT-LCD、LCD 光電板與顯示器車用板，惟未揭露具名客戶。
消費性電子與資訊產品客戶 PCB 下游應用包括消費性電子、個人電腦、網通、伺服器／儲存器等；2024 年消費性電子需求衰退是營收下滑原因之一，具名客戶未揭露。

競爭對手

志超科技股份有限公司8213 同為 PCB／光電板廠且為宇環母公司；在市場分類上可視為同業，但與宇環關係以母公司、通路與供應鏈整合為主，非單純競爭者。
統盟電子股份有限公司5480 PCB 廠，同屬志超體系，年報供應來源含統盟無錫；在 PCB 製造能力上為同業。
敬鵬工業股份有限公司2355 台股上市 PCB 廠，車用 PCB 為重要應用領域，與宇環車用板業務存在同業比較關係。
定穎投資控股股份有限公司3715 台股上市 PCB 廠，布局車用、伺服器、網通等應用，與宇環部分下游應用重疊。
泰鼎國際股份有限公司4927 台股上市 PCB 廠，在東南亞具有生產布局，與台資 PCB 廠於成本、產能與國際客戶訂單上競爭。
燿華電子股份有限公司2367 台股上市 PCB 廠，產品含汽車電子與消費／通訊相關 PCB，為台灣 PCB 同業。
華通電腦股份有限公司2313 台股上市大型 PCB 廠，產品涵蓋 HDI、通訊、汽車等多元應用；規模明顯大於宇環。
健鼎科技股份有限公司3044 台股上市大型 PCB 廠，應用涵蓋車用、伺服器、消費電子等，屬台資 PCB 主要競爭群。
欣興電子股份有限公司3037 台股上市 PCB／IC 載板大廠，高階 PCB 與載板領域具規模優勢；與宇環在高階 PCB 趨勢下屬廣義同業。
臻鼎科技控股股份有限公司4958 台股上市大型 PCB 集團，全球 PCB 產業主要業者之一，與宇環在通訊、消費電子、車用等終端應用為廣義同業。

資料來源（12）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。