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中茂

5205 綠能環保截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏貴

籌碼外資中性

訊號觸發中觸發中營收≥20%

24.9 收盤價（元）

-13.54% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 5% 的個股。最新一季 ROE 約 -5.7%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 78 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 20 百分位。
外資近期中性。外資近 20 日買賣超大致持平。
營收高成長。最新月營收年增率約 124.7%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達偏弱估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

18 偏弱

本益比 33.64

偏貴

股價淨值比 4.07

昂貴

殖利率(%) 0

落後

籌碼：誰在進、誰在出

中性 -0.01

偏空中性偏多

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
致和-崇德持 15 張
派發者剩 8 張、最長約 20 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 -22% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者致和-崇德自起點累積 15 張（已賣 0%），近期略減
主要派發者台新-左楠峰值囤過 26 張、已倒 88%，剩 3 張，依近期速度約 2 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.00pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -0.00pp，集中度維穩

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 15 張，實際還在賣的約 8 張，最長約 20 個交易日見底。近期持有者吸收 +24 vs 派發 -25 張。

承接 · 持有者

致和-崇德元富-文心合庫-三重台新-文心國泰-敦南台新-新興

派發 · 倒貨者

台新-左楠富邦-新板統一-金門元大-三峽富邦-三重國泰-新莊

交易台 · 淨空

獨立尺度

元大-館前台新-大昌元大-四維中國信託-新竹

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

致和-崇德 +15

已賣 0%
元富-文心 +10

已賣 0%
合庫-三重 +9

已賣 10%· 仍在加碼
台新-文心 +8

已賣 0%· 仍在加碼
國泰-敦南 +7

已賣 0%· 仍在加碼
台新-新興 +7

已賣 0%

派發 · 倒貨者

台新-左楠剩 3

已倒 88%· 約 2 日倒完
富邦-新板剩 4

已倒 60%· 近期停手
統一-金門剩 1

已倒 86%· 近期停手
元大-三峽剩 1

已倒 80%· 約 10 日倒完
富邦-三重剩 2

已倒 33%· 約 20 日倒完
國泰-新莊剩 1

已倒 67%· 約 5 日倒完

交易台 · 淨空

元大-館前 -24

未分類
台新-大昌 -17

未分類
元大-四維 -10

未分類
中國信託-新竹 -6

未分類

還在倒 8 張最長約 20 個交易日見底

近期買賣力道 +24 吸 / -25 倒賣壓略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 124.65%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 91 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +4.89%

20 日 +3.2%

60 日 +5.5%

120 日 +4.89%

20 日

60 日

120 日

勝率

52.5%

43%

38.5%

樣本數

中位數

+0.75%

-4.41%

-9.93%

超額

+2.3%

+1.73%

-1.9%

贏大盤勝率

48.8%

41.8%

39.7%

過去 78 次觸發，120 日後平均上漲 4.89%、落後大盤 1.9 個百分點，勝率 38.5%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 樣本不足現在

20-40 樣本不足

40-60 樣本不足

60-80 樣本不足

80-100 樣本不足

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20 現在在這裡	0	樣本不足
20-40	0	樣本不足
40-60	0	樣本不足
60-80	0	樣本不足
80-100	0	樣本不足

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 33.64，落在自身歷史第 19.9 百分位，屬於 0-20 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

樣本不足
(0 天)

向下

現在

樣本不足
(0 天)

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 8 次，觸發後 60 日平均 +11.86%，勝率 75%，平均贏大盤 +5.52 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

公司基本資料

綠能環保；水資源營運、廢棄物處理與再生利用服務櫃買中心，上櫃

公司簡介

5205 為上櫃普通股，證券簡稱「中茂」，公司全名為中茂能資系統整合科技股份有限公司，英文名 TAIWAN GREEN ENVIRONMENT TECHNOLOGY INC.，英文簡稱 TWGET。公司成立於 1989/12/13，股票於 2001/05/14 上櫃，前身為漢康科技股份有限公司，2018 年更名為現名。公開資料顯示最新董事長為李建賢，總經理為詹益國，發言人為詹益國，代理發言人為卓立。實收資本額為新台幣 135,000,000 元，已發行普通股 13,500,000 股，無特別股。公司登記與公開資料曾有台北市內湖區與高雄市苓雅區地址異動；依 2026 年公司登記資訊與股市資料，地址已變更為高雄市苓雅區中正二路 175 號 20 樓之 3。2024 年年報列示 2024 年底員工 15 人，2025/03/31 仍為 15 人。2024 年年報前十大股東包含泓豐投資股份有限公司 27.54%、高雄汽車客運股份有限公司 11.26%、景聖欣投資有限公司 7.41%、鍾育霖 4.44%、鍾欣倍 4.44%、李久恒 3.16%、致允國際投資股份有限公司 2.96%、致軒國際資產管理股份有限公司 2.96%、李木欣 2.22%、謝陽明 1.92%。關係企業方面，公司持有漢峰鑫股份有限公司 100%，主要為管理顧問業；持有台灣運籌服務科技股份有限公司 43.5%，主要為汽車貨運及廢棄物清運。2026/02/25 法人董事泓豐投資改派代表人，由羅志明改為李建賢，並於 2026/03/09 董事會選任李建賢為董事長。

主要業務

中茂目前為營運公司，主要業務聚焦水資源營運與廢棄物處理。2024 年年報揭露主要服務項目包含：(1)水資源營運：淨水、廢水處理工程之規劃設計、施工安裝、維護檢修與代操作，以及相關設備銷售；(2)廢棄物處理與再生利用服務：結合環境技術、機械、資訊等跨領域團隊，提供整體規劃、建設及相關設備販售等服務；(3)潔淨能源：生質能發電系統規劃建設。2024 年營收結構為清運收入 27,272 仟元、占 86.78%；水資源收入 3,734 仟元、占 11.88%；商品銷售收入 422 仟元、占 1.34%；全部為內銷。2024 年合併營收 31,428 仟元，年增 57.26%，營收成長主因為廢棄物清運業務漸入軌道；但稅後淨損仍為 16,808 仟元，EPS 為 -1.49 元。2025 年全年累計合併營收 24,555 仟元，較 2024 年 31,428 仟元減少 21.87%；公開股市資料列示 2025 年 EPS 約 -1.43 元。2026 年第一季營收 7,764 仟元，年增約 86.2%，但仍虧損，EPS 約 -0.36 元。商業模式上，公司以環保公共事業與專案服務為主，透過水處理工程、代操作、設備銷售、廢棄物清運與再利用規劃取得收入；部分產品採委外製造，僅部分水資源用管材自行產製，主要原料為不鏽鋼管，年報表示國內有兩家以上供應商可提供。主要客戶未在年報中具名揭露；依公司業務型態與年報產業鏈描述，下游客戶包括政府或民間業主、產生事業廢棄物之事業單位，以及需要廢水處理、水回收、清運或資源再利用服務的企業。

2025–2028 展望

2025 至 2028 年展望偏「題材與轉型機會明確，但財務驗證仍不足」。成長動能包括：一、台灣政策支持綠色產業、資源循環與水資源韌性，環境部資源循環署成立與《資源循環促進法》推動，有利廢棄物處理、資源再利用與循環經濟服務需求。二、AI、半導體、資料中心與工業用水需求增加，再生水、廢水處理與海淡水工程具中長期需求；公司計畫開發海水淡化處理工程、水回收再利用工程與潔淨能源電力。三、2025 年董事會已通過「廢食用油回收處理場投資案」，若投資順利落地，可能拓展廢棄物回收、資源化與生質能相關收入，但截至可查資料未能確認實際投產時程、產能或收益。四、公司長期計畫以投資併購或合作模式打造共榮生態圈，並與國內外技術廠商策略聯盟，以補足技術與市場資源。主要風險與挑戰包括：一、公司營收規模仍小，2024、2025 年均為虧損，營運槓桿與專案取得能力仍待驗證。二、廢棄物處理屬高度法規與許可產業，土地、鄰避抗爭、許可、環評、清運價格與處理量皆可能影響投資進度。三、水資源與環保工程競爭者多，且大型標案通常需要工程履約能力、資本與實績，中茂相較大型同業規模較小。四、年報指出技術勞工不足、工資上揚、關鍵技術多來自國外，會增加工程執行成本。五、公司仍有訴訟事項：投保中心求償案與工程款/違約金訴訟仍有未決部分，可能對財務與股東權益產生不確定性。六、2026 年董事長與地址變動後，策略方向與資本配置仍需觀察後續公告與實際財報。

產業上下游

上游

土木營造廠商年報列為水資源營運上游，提供水處理工程所需土建與施工能力；未具名特定公司。
機械設備、儀電設備與工程施工廠商年報列為水資源營運上游，提供淨廢水處理、代操作、設備銷售與整合工程所需設備與施工；未具名特定公司。
不鏽鋼管供應商公司自行產製部分水資源用管材的主要原料，年報僅說明國內有兩家以上廠商可供應，未揭露名稱。
事業單位年報列為廢棄物處理與資源再利用上游，為產生廢棄物的來源端，可能包括工業、商業與其他需清運處理之事業體；未具名特定公司。
台灣運籌服務科技股份有限公司中茂持股 43.5% 的關係企業，未上市櫃，提供汽車貨運及廢棄物清運，為集團廢棄物清運服務的重要關係企業。

下游

政府或民間業主年報列為水資源營運下游，包含淨水、廢水、污水處理、水回收或代操作服務的委託方；未具名特定客戶。
資源再利用業者年報列為廢棄物處理與資源再利用下游，承接可再利用物料或處理後資源；未具名特定公司。
最終處置場年報列為廢棄物處理下游，包含掩埋、固化等最終處置場；未具名特定公司。
高耗水工業與園區用水需求者屬推估下游應用，水回收、再生水、廢水處理及海水淡化需求可能來自半導體、電子、工業區與科學園區等高耗水產業；中茂未揭露具名客戶。

競爭對手

山林水環境工程8473 台股上市櫃同業，主攻水處理工程、再生水、操作維護與環保工程，與中茂水資源營運及環保工程方向相近。
中鼎工程9933 台股上市公司，大型工程承攬與環保、水資源工程能力較強；在再生水與環境工程標案上具競爭與合作可能。
國統國際8936 台股上櫃公司，屬水資源與管線工程概念股，與中茂水資源相關工程存在部分市場重疊。
欣陸投控3703 台股上市公司，旗下工程與水資源相關業務曾參與再生水 BOT 案，為水資源工程大型競爭者之一。
崑鼎投控6803 台股上市櫃環保同業，主要涵蓋焚化爐代操作、資源循環、環境工程與能源服務，規模與專案經驗優於中茂。
可寧衛8422 台股上市櫃廢棄物處理同業，為有害事業廢棄物處理、固化、掩埋與清運整治業者，與中茂廢棄物處理方向有競爭關係。
日友環保科技8341 台股上市櫃環保同業，從事醫療與事業廢棄物處理，屬廢棄物處理市場競爭者。
金益鼎企業8390 台股上櫃公司，從事資源回收、廢棄物處理與再利用，與中茂資源再利用方向部分重疊。
中聯資源9930 台股上市公司，從事資源再利用、廢棄物處理與循環材料，為資源循環同業。
昶昕實業8438 台股上市櫃公司，處理 PCB 廢液及資源回收再生產品，屬資源再生與工業廢棄物處理相關同業。

資料來源（13）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。