可寧衛* 8422

綠能環保

體質強，估值中性。

品質: 頂級
估值: 中性

關鍵訊號

營收≥20%

26.05

可寧衛*可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 88% 的個股。最新一季 ROE 約 3.5%。
估值中性。本益比位居全市場第 69 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 99 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 11.2%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 105.8%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 -0.9%

5 日漲跌 -0.2%

20 日漲跌 -1.3%

外資 20 日 +11.3%

投信 20 日 +4.4%

融資使用率 6.9%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 65 次 60 日勝率 56.9% 對大盤 -0.39 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把可寧衛* 加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

可寧衛* 今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

可寧衛* vs 中台、鋼聯、日友一鍵對比 →

vs 中台 vs 鋼聯 vs 日友

可寧衛*（8422）合理價估算與估值河流圖

估值預計 18:30 更新

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 26.1 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 26.1

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比可寧衛*過去五年的本益比慣常評價高出約 28%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 17.8 倍，對應股價約 17 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 15.3 至 20.3 元）；以每股淨值倍數中位數 3.4 倍換算約 25.8 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，可寧衛*的應得價約 30.5 元；加上可寧衛*自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 25.9 至 31.7 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，可寧衛*目前比全市場約 40% 的股票貴（同業中約比 35% 貴）合理

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏空 -0.35

偏空中性偏多

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空

凱基持 8178 張
派發者剩 2437 張、最長約 43 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 -10% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者凱基自起點累積 8178 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者元大證券峰值囤過 9761 張、已倒 85%，剩 1432 張，依近期速度約 9 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -2.18pp、中實戶人數 +14 戶、散戶佔比 +1.26pp，籌碼下沉散戶
外資避險型分點淨空淨空 -10643 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

凱基花旗環球台灣摩根士丹利統一美林永豐金證券

派發

元大證券新加坡商瑞銀台新-同大國泰-高雄凱基-鳳山合庫-鳳山

交易台

獨立尺度

摩根大通美商高盛群益金鼎第一金

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

凱基 +8,178

已賣 0%· 仍在加碼
花旗環球 +7,807

已賣 1%· 仍在加碼
台灣摩根士丹利 +7,202

已賣 18%· 仍在加碼
統一 +5,849

已賣 17%
美林 +4,549

已賣 3%· 仍在加碼
永豐金證券 +3,626

已賣 1%· 仍在加碼

派發

元大證券剩 1,432

已倒 85%· 約 9 日倒完
新加坡商瑞銀剩 5,053

已倒 39%· 近期停手
台新-同大剩 942

已倒 46%· 近期停手
國泰-高雄剩 1,144

已倒 32%· 近期停手
凱基-鳳山剩 78

已倒 83%· 約 12 日倒完
合庫-鳳山剩 245

已倒 29%· 近期停手

交易台

摩根大通 -12,051

避險台·會回補
美商高盛 -10,643

避險台·會回補
群益金鼎 -9,405

未分類
第一金 -8,092

未分類

還在倒 2,437 張最長約 43 個交易日見底

近期買賣力道 +6,174 吸 / -2,476 倒買盤略勝

避險台淨空 -10,643 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 105.84%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 75 次（自 2011-10-05）

事件後 120 日，歷史上平均 +2.93%

20 日 -0.4%

60 日 +0.8%

120 日 +2.93%

20 日

60 日

120 日

勝率

40.3%

56.9%

60.9%

樣本數

中位數

-0.34%

+1.1%

+2.01%

超額

-0.8%

-0.39%

-0.84%

贏大盤勝率

41.8%

36.9%

50%

過去 64 次觸發，120 日後平均上漲 2.93%、落後大盤 0.84 個百分點，勝率 60.9%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +12%

20-40 +8%

40-60 +15.7%

60-80 +12.6%

80-100 +14.9% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	560	+12%	+10.7%	80.5%	-6.9%
20-40	531	+8%	+7.3%	77.6%	-8.3%
40-60	521	+15.7%	+10.4%	83.1%	-10.5%
60-80	442	+12.6%	+8.4%	85.3%	-17.1%
80-100 現在在這裡	598	+14.9%	+6.1%	69.9%	+5.9%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 27.14，落在自身歷史第 99.0 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+8.6%

勝率 67.1% 超額 +0.4%

480 天

+11.9%

勝率 65.5% 超額 +2.1%

568 天

+0.6%

勝率 58.8% 超額 -12.1%

712 天

向下

+10.8%

勝率 76.9% 超額 +0.3%

471 天

+4.1%

勝率 57.8% 超額 -6.2%

223 天

現在

+3.2%

勝率 67.6% 超額 +0.4%

318 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 318 天樣本中，120 日後平均上漲 3.2%、勝率 67.6%，超越大盤 0.4%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 27 次，觸發後 60 日平均 +6.62%，勝率 59.3%，平均贏大盤 +1.82 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 65 次，觸發後 60 日平均 +2.49%，勝率 56.9%，平均贏大盤 -0.87 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究可寧衛*。

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可寧衛*是做什麼的？公司基本資料

綠能環保上市

公司簡介

可寧衛股份有限公司，原名岡聯可寧衛股份有限公司，統一編號16908140，成立於1999年5月4日，上市日期為2011年10月5日，總部位於高雄市岡山區中山南路308號1樓。董事長為楊慶祥，總經理為楊永發，發言人為陳聰田，代理發言人為洪秉承。公司主要經營環境服務、循環經濟、雲端智能管理與再生能源。依公開股市資料，2026年6月中旬實收資本額約新台幣13.57億元、已發行普通股約13.57億股；公司2025年年報則揭露截至2026年3月29日可轉債轉換普通股220,595,780股尚未辦理變更登記，故股本數字會因登記與轉換時點而有差異。2025年年報揭露員工人數為478人，2026年3月29日為512人。2026年3月29日主要股東包含爾承持股8.39%、岡聯企業4.07%、群益台灣精選高息ETF基金專戶2.40%、喬治楊2.27%、楊慶祥2.23%、復華台灣科技優息ETF基金專戶2.22%、和倉事業1.92%、長華電材1.11%、維和興業1.07%、豪大事業1.07%。公司為台灣少數具甲級有害事業廢棄物固化處理、清運與最終掩埋整合能力的業者，並透過大寧、吉衛、大倉、上評資源循環、大創綠能、大源、吉信等子公司或轉投資布局掩埋、再生紙、再生能源、再生粒料、焚化爐BOT等業務。

主要業務

公司商業模式以事業廢棄物一站式清除、處理、固化、掩埋、污染場址整治與資源化服務收費為核心，並逐步擴大至再生紙、預拌混凝土、太陽能發電、SRF發電、低碳混凝土與都市焚化爐BOT營運。2025年合併營收淨額為新台幣4,779,815仟元，營收結構為廢棄物固化及開挖服務1,756,103仟元、36.74%；廢棄物掩埋服務1,581,560仟元、33.09%；廢棄物清運服務130,490仟元、2.73%；再生紙銷售415,423仟元、8.69%；預拌混凝土銷售229,450仟元、4.80%；太陽能發電605,190仟元、12.66%；其他61,599仟元、1.29%。主要服務項目包含將含重金屬污泥、鋼鐵業集塵灰、都市垃圾焚化爐飛灰、石綿廢棄物等有害廢棄物固化為安定化製品；將安定化製品或一般事業廢棄物送至掩埋場最終處置；提供甲級廢棄物清運；承接非法棄置場址與土壤地下水污染控制場址整治；以100%回收廢紙生產灰紙板、牛皮紙、電子紙等工業用紙；以及在場區、已封場掩埋場與漁電型太陽能電廠發電。主要客戶依年報描述包括政府機關、鋼鐵產業、電子產業、光電產業、石化產業、都市焚化爐相關業者與電力採購端；2025年因高雄市政府土壤整治標案使第一大客戶占營收26.31%，另因售電收入提升，台電成為主要客戶之一。公司競爭優勢在於月固化許可量15,250公噸，遠高於年報列示同業中台資源科技一廠500公噸/月，且具清運、固化、掩埋與數位全履歷管理整合能力。

2025–2028 展望

2025年公司營收年減7.53%至47.80億元，但因固化收入大幅增加、開挖收入與成本結構改變，營業毛利與營業淨利提升；2025年營業淨利為19.40億元，年增約5.01億元。2026年公司展望重點為多元環境解方落地：大承循環再生粒料廠與吉鼎材料CLSM低強度混凝土產線正式投產，年報預期商轉後新增全年約100,000公噸再利用許可量；高雄市南區都市焚化爐舊廠營運正式接手並啟動新廠興建；上評資源汽電共生鍋爐穩定運作；大創綠能推動高雄彌陀二期太陽能案場；大源觀音SRF發電廠工程依計畫推進，年報預計於2026年底前完工。財經媒體引述公司與法人觀點指出，2026年205專案貢獻估與2025年相近，南區BOT可挹注營收，全年合併營收有機會小幅年增；另有法人先前估計2026年營收可望受小港焚化爐操作、大承循環再生粒料、可寧衛能源等挹注而成長，但高毛利整治與石綿專案金額若下降，淨利成長幅度可能低於營收。2027至2028年較關鍵的中長期動能包括高雄AI智慧高效焚化爐BOT案持續建置與代操作、新廠完工後的垃圾處理與售電收入、SRF發電、再生粒料與CLSM去化、太陽能與沼氣發電、廢棄物資源化，以及以大云平台強化廢棄物流向透明化。主要風險包括：政府標案與大型整治案具階段性造成營收波動；國內廢棄物市場受法規、許可、地方抗爭與鄰避設施限制影響；SRF與焚化爐BOT需面對工程進度、行政爭訟、資本支出與環評/地方溝通風險；再生紙景氣與訂單流失可能影響上評資源循環；碳費、能源價格、氣候災害、環保裁罰與工安事故也會影響成本與營運穩定。2027至2028具體營收與獲利數字未見公司正式財測，以上為依年報營業計畫、法說/媒體報導與專案期程整理之研究判斷。

產業上下游

上游

中聯、興成發、頌新等水泥供應商年報列為水泥主要供應來源；年報未揭完整法人名稱與上市櫃身分，故不填股票代號。
皇亦、廣豐等砂石供應商年報列為砂石主要供應來源，供應狀況良好穩定；未確認為台股上市櫃公司。
優利久年報列為固化劑供應商，為有害廢棄物固化處理的重要投入品；未確認為台股上市櫃公司。
頊晏年報列為太空袋供應商，用於廢棄物收集、包裝或處理流程；未確認為台股上市櫃公司。
祥瑞、喬旭年報列為氯化亞鐵供應商，供應狀況良好穩定；未確認為台股上市櫃公司。
第一資源、輝彰、台利達、仕宏行、享鑫等回收紙板供應商供應上評資源循環再生紙業務所需瓦楞紙板；2025年無單一供應商占進貨10%以上。
柴油供應商柴油為清運車隊與重機具營運投入品，年報列供應狀況良好穩定，但未揭具體公司名稱。

下游

高雄市政府政府機關，非上市櫃公司；2025年因土壤整治標案，使相關客戶成為第一大銷貨客戶，且公司參與高雄市AI智慧高效焚化爐BOT案。
台灣電力公司國營事業，非上市櫃公司；因太陽能等售電收入提升，年報說明台電躍升為2025年主要客戶之一。
國內公民營都市垃圾焚化爐與代操作業者下游或委託處理來源，產生含重金屬飛灰、底渣等需固化與掩埋之廢棄物；多數非台股上市櫃或年報未揭個別名稱。
鋼鐵產業客戶年報指出主要銷貨客戶對象包含鋼鐵產業，來源包含電弧爐集塵灰、含重金屬污泥等；年報未揭個別客戶名稱。
電子、光電與石化產業客戶年報指出主要客戶包含電子、光電、石化產業，需求為有害事業廢棄物清運、固化、掩埋與污染整治服務；年報未揭個別客戶名稱。
再生紙與工業用紙客戶購買灰紙板、牛皮紙、電子紙等工業用紙產品；2025年紙業景氣較差與客戶訂單流失使相關原料進貨下降。
預拌混凝土與低碳建材客戶購買預拌混凝土、CLSM或未來再生粒料相關產品；屬循環經濟與終端去化管道，年報未揭個別客戶名稱。

競爭對手

中台資源科技股份有限公司 6923 台股上市公司；年報列為民營固化廠同業，一廠固化處理許可量500公噸/月，另具焚化、化學處理等資源循環能力；同時也是可寧衛重要轉投資。
台灣鋼聯股份有限公司 6581 台股上市公司；主要處理電弧爐集塵灰並回收粗氧化鋅，與可寧衛在鋼鐵業集塵灰、重金屬廢棄物處理與資源化領域部分競合。
永源化工原料股份有限公司未上市公司；年報提及電子業與印刷電路板業含銅污染主要由永源化工及其他再利用機構回收處理，屬重金屬污泥資源化相關競爭者。
日友環保科技股份有限公司 8341 台股上市公司；醫療廢棄物與事業廢棄物處理業者，與可寧衛同屬環保廢棄物處理產業，但業務重心不同。
崑鼎投資控股股份有限公司 6803 台股上市公司；以焚化爐營運管理、資源循環與機電維運為主，可寧衛切入高雄南區焚化爐BOT後，兩者在都市焚化爐營運與能源回收領域形成比較對象。
中聯資源股份有限公司 9930 台股上市公司；高爐石粉、資源再利用與綠建材相關業者，與可寧衛在循環經濟、低碳建材與工業副產物資源化領域部分競合。
萬年清環境工程股份有限公司 6624 台股上櫃公司；水處理與環境工程業者，與可寧衛同屬環境工程/環保服務產業，業務重疊度較固化掩埋同業低。
基士德科技股份有限公司 6641 台股上市公司；水處理與環保工程設備服務商，與可寧衛同列綠能環保族群，但核心業務不同。

資料來源（14）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於可寧衛*（8422）的常見問題

可寧衛*(8422)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值中性、外資買超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
可寧衛*股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-11 收盤 26.05 元，本益比 27.1、股價淨值比 3.4。目前本益比位於 2014 年以來自身分佈的第 99 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
可寧衛*的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 26.05 元與本益比 27.1 回推，可寧衛*近四季合計 EPS 約 1.0 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
可寧衛*合理價是多少？: 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 17.8 倍，對應股價約 17 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 15 至 20 元）；另以每股淨值倍數中位數 3.4 倍換算約 26 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
可寧衛*目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：可寧衛*若回到五年中位評價，約對應 17 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。