軒郁
- 獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 61 百分位。最新一季 ROE 約 4.6%。
- 估值偏便宜。本益比落在全市場第 9 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 0 百分位。
- 外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -1.7%（賣超）。
體質定位
估值
同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。
籌碼：誰在進、誰在出
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-01-18 起 · 股價 +1% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18
- 最大持有者香港上海匯豐 自起點累積 164 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者新加坡商瑞銀 峰值囤過 145 張、已倒 53%，剩 68 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.85pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -0.86pp，籌碼往上集中
派發者手上還有 377 張，實際還在賣的約 89 張，最長約 110 個交易日見底。 近期持有者吸收 +252 vs 派發 -47 張。
承接 · 持有者
- 香港上海匯豐 +164
- 元大-西屯 +111
- 台灣摩根士丹利 +73
- 台新證券 +50
- 凱基-高雄 +43
- 華南永昌-小港 +37
派發 · 倒貨者
- 新加坡商瑞銀 剩 68
- 摩根大通 剩 56
- 富邦-新竹 剩 23
- 美商高盛 剩 44
- 玉山-板橋 剩 10
- 美林 剩 7
交易台 · 淨空
- 元大-永春 -109
- 群益金鼎-南京 -102
- 凱基-台北 -94
- 元大-南京 -77
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 171 | -18% | -19.5% | 17.5% | -60% |
| 20-40 | 33 | -0.6% | +4.2% | 57.6% | -83% |
| 40-60 | 2 | 樣本不足 | |||
| 60-80 | 97 | -48.7% | -49.3% | 0% | -54.2% |
| 80-100 | 75 | -40.8% | -40.4% | 0% | -69.6% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 10.76，落在自身歷史第 0.5 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
(22 天)
(22 天)
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 254 天樣本中，120 日後平均下跌 9.7%、勝率 27.2%，落後大盤 28.9%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 8 次，觸發後 60 日平均 +11.08%，勝率 28.6%，平均贏大盤 +7.87 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 37 次，觸發後 60 日平均 +13.85%，勝率 58.6%，平均贏大盤 +6.73 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 21 次，觸發後 60 日平均 +12.95%，勝率 61.1%，平均贏大盤 +5.89 個百分點。
公司基本資料
公司簡介
6703 對應軒郁國際股份有限公司，為櫃買中心上櫃普通股，不是 ETF、ETN、權證或特別股。公司設立日期為 2009/05/18，2020/10/20 掛牌上櫃；總部位於台北市松山區民生東路三段109號5樓；董事長胡蕙郁、總經理/執行長楊尚軒，兩人互為配偶；發言人楊尚軒，股務代理為福邦證券。官方與市場資料顯示 2026 年法定資本額口徑約新台幣3.3億元，2025 法說會簡報列示集團員工約150人，年報從業員工口徑則為 2025 年一般員工100人、經理人10人，兩者包含範圍不同。主要股東方面，官方主要股東名單截至2024/04/09列示祥辰投資持股17.92%、GIGA WIN LTD. 7.96%、聖倫投資5.26%、曾俊盛4.89%、胡蕙郁4.54%、ABLE SMILE INT'L LTD. 3.23%等；2025 年報另揭露楊尚軒透過 GIGA WIN LTD. 及祥辰投資持股。主要關係企業包含 LUDEYA INTERNATIONAL INC.、深圳軒郁化妝品、新普利、PT. Shiny Brands Indonesia、阿原工作室；其中新普利負責保健食品銷售及委外製造，阿原工作室從事清潔用品及美妝品銷售及製造。
主要業務
軒郁定位為美妝保健品牌集團與品牌電商公司。主要從事美妝保養品、機能性保健食品之研發與銷售，並經營 iQueen 愛女人購物網；平台除銷售自有品牌，也銷售其他美容保健、居家流行生活用品。2025 年度產品營收比重：美妝保養品約14.65億元、占44.58%；網路平台商品及其他約18.22億元、占55.42%；全年合併營收約32.868億元，年減8.29%，EPS 9.90元。品牌組合包括美妝保養品牌 SEXYLOOK 西西露、MIRAE 未來美、LUDEYA 露蒂雅、Dr.May 美博士；健康保健品牌 Simply 新普利、m2 美度、Eatbliss 益比喜；永續品牌阿原 YUAN、碧海絲 BIOSEA。產品包括面膜、面霜、精華液、洗卸、防曬、臉部保養儀、酵素、膠原蛋白飲/果凍、益生菌、植物機能成分、維生素礦物補充、兒童與銀髮保健等。商業模式以自有品牌研發、委外代工、數位行銷、會員資料與自營/第三方電商銷售為核心，兼具實體通路、經銷代理、跨境電商與海外實體通路。2025 年銷售區域以台灣為主，台灣營收約30.36億元、占92.37%；台灣以外約2.51億元、占7.63%。公司重視研發，2025 年研發費用約4,931萬元，占營收1.50%；年報揭露累積面膜配方與基材資料庫、IRB 人體功效測試、第三方檢測、超過80道檢驗關卡，以及與大學/醫院、檢測實驗室、代工廠、原料商合作。主要客戶/通路包括自有品牌官網、iQueen、蝦皮、momo、PChome、連鎖藥妝、便利商店、量販店、經銷商與海外通路；年報中甲客戶及丙客戶因保密合約未揭名，丙客戶被描述為台灣線上零售業龍頭。
2025–2028 展望
2025 年已知結果為營收約32.86億元、年減8.29%，但稅後淨利約3.17億元、年增約10%，EPS 9.90元，顯示公司雖受消費動能變化與競爭加劇影響，仍透過產品結構優化與費用效率維持獲利。2026 展望方面，公司官方與新聞稿口徑均強調三大方向：持續深化研發與產品創新、拓展亞洲及北美等海外市場、整合供應鏈並導入 AI 與數據分析；2026 年也預計在越南、日本等海外市場開始帶來較穩定貢獻，並預估海外營收維持25%至35%成長區間。產品/技術動能包括 2025 年新增發明專利5件、新型專利1件，防曬組成、精油組成、PDRN 外泌體、微藻外泌體、睡眠/情緒、膠原蛋白、兒童與銀髮保健等新品方向；與遠東生技合作微藻外泌體，與綠茵生技等策略夥伴合作高機能保健與美容產品。2027-2028 未見公司發布明確量化財測，合理推估核心動能仍來自健康意識、高齡化、保健食品、電商滲透、社群/直播電商、台灣製造外銷信賴度及海外通路擴張；但風險包括台灣內需成長放緩、美妝與保健新品牌競爭激烈、前十大供應商與銷售通路集中、平台演算法與廣告費變動、法規/功效宣稱限制、匯率與關稅、原物料與代工交期、海外市場在地化成本及品牌口碑風險。公司年報明確表示無擴充廠房計畫，生產主要仰賴委外代工，因此中長期成長較依賴產品研發、品牌經營、會員資料、通路效率與策略合作，而非自有產能擴張。
產業上下游
- A廠商 年報保密代稱；主要為軒郁自有美妝品牌代工廠之一，提供美妝保養品委外生產，實際公司名稱未公開。
- B廠商 年報保密代稱；主要為保健食品代工廠，2025 年進貨比重約9.75%，實際公司名稱未公開。
- C廠商 年報保密代稱；主要為保健食品代工廠，2025 年進貨比重約23.99%，實際公司名稱未公開。
- 遠東生物科技 策略合作與持股投資對象，興櫃代號6886，非上市櫃；提供微藻外泌體等生技原料/技術合作。
- 綠茵生技6846 上櫃保健食品及原料公司；新聞揭露為軒郁高機能保健與美容產品策略合作夥伴。
- 原料商、包材及瓶器製造商、檢測實驗室、代工廠 年報揭露產業上游包含原物料供應商、包材及瓶器製造商；公司與原料商、檢測實驗室、代工廠合作導入原料、打樣、臨床/物質分析及量產。
- 富邦媒8454 momo 為台灣大型線上零售通路；年報丙客戶描述為台灣線上零售業龍頭但未揭名，富邦媒為合理對應通路之一，屬推估。
- 網路家庭8044 PChome 為軒郁產品常見網路零售通路之一，屬下游電商平台。
- 全家便利商店5903 軒郁/同業資料提及實體通路與全家店長團購等銷售模式，屬便利商店與團購型下游通路。
- 統一超商2912 便利商店為年報列示下游實體通路類型；統一超為台灣主要便利商店上市公司，實際合作品項需逐案確認。
- 蝦皮購物 非台股掛牌；軒郁旗下品牌於蝦皮等網路通路銷售，2025 法說會亦提到蝦皮品牌獎項。
- 屈臣氏 非台股掛牌；屬連鎖藥妝下游通路類型，軒郁及同業常透過藥妝實體通路銷售。
- 唐吉訶德 日本零售通路，非台股掛牌；2025 法說會列為海外通路布局之一。
- 萬寧 香港、新馬藥妝通路，非台股掛牌；2025 法說會列為海外藥妝通路布局之一。
- 一般消費者與會員 公司透過品牌官網、APP、iQueen、社群/直播電商、經銷代理及實體通路直接或間接銷售給終端消費者；年報指出甲客戶實際交易對象為一般消費者。
競爭對手
- 達爾膚6523 台股上櫃美妝保養品牌公司，與軒郁同屬內銷美妝保養與虛實通路競爭者。
- 麗豐-KY4137 台股上市美容保養/美容通路公司，屬美麗經濟與美容保養同業。
- 佐登-KY4190 台股上市美容保養與連鎖美容服務公司，與軒郁在美容保養消費市場競爭。
- 羅麗芬-KY6666 台股上市美容保養品牌與通路公司，屬化妝美容同業。
- 霈方6574 台股上櫃化妝保養品公司，屬美妝保養同業。
- 葡萄王1707 台股上市保健食品與生技食品公司；年報列為保健食品領域可比較競爭者之一。
- 大江生醫8436 台股上櫃保健食品、機能性食品與生技代工公司；年報列為保健食品領域可比較競爭者之一。
- 金穎生技1796 台股上櫃微生物發酵、生技食品與品牌產品公司；公開文件將其與軒郁同列為保健食品相關同業。
- 綠茵生技6846 上櫃保健食品及原料公司；同時可能是策略合作供應鏈夥伴與保健原料/保健品市場競爭者。
資料來源（17）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
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- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
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