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衛司特

6894 綠能環保截至 2026-06-18

品質頂級

估值中性

籌碼外資買超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

374.5 收盤價（元）

+9.02% 近 60 日

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 91% 的個股。最新一季 ROE 約 6.4%。
估值中性。本益比位居全市場第 60 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 4.1%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 92.7%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達偏弱估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

35 偏弱

本益比 29.08

偏貴

股價淨值比 5.86

昂貴

殖利率(%) 2.27

良好

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.24

偏空中性偏多

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
國泰證券持 148 張
派發者剩 140 張、最長約 200 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 +65% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者國泰證券自起點累積 148 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者摩根大通峰值囤過 60 張、已倒 32%，剩 41 張，依近期速度約 29 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.00pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 +0.13pp，集中度維穩

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 358 張，實際還在賣的約 140 張，最長約 200 個交易日見底。近期持有者吸收 +264 vs 派發 -59 張。

承接 · 持有者

國泰證券台灣摩根士丹利永豐金-台中玉山證券新加坡商瑞銀美商高盛

派發 · 倒貨者

摩根大通新光-新竹新光富邦-南京永豐金-中壢國票-安和

交易台 · 淨空

獨立尺度

永豐金-竹科彰銀-台中兆豐-鹿港中國信託-文心

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

國泰證券 +148

已賣 0%· 仍在加碼
台灣摩根士丹利 +112

已賣 4%· 仍在加碼
永豐金-台中 +107

已賣 11%
玉山證券 +56

已賣 15%
新加坡商瑞銀 +53

已賣 22%
美商高盛 +50

已賣 17%

派發 · 倒貨者

摩根大通剩 41

已倒 32%· 約 29 日倒完
新光-新竹剩 11

已倒 74%· 近期停手
新光剩 21

已倒 46%· 約 13 日倒完
富邦-南京剩 22

已倒 42%· 近期停手
永豐金-中壢剩 23

已倒 26%· 近期停手
國票-安和剩 5

已倒 83%· 近期停手

交易台 · 淨空

永豐金-竹科 -173

未分類
彰銀-台中 -150

未分類
兆豐-鹿港 -128

未分類
中國信託-文心 -70

未分類

還在倒 140 張最長約 200 個交易日見底

近期買賣力道 +264 吸 / -59 倒買盤略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 92.69%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 24 次（自 2023-12-11）

事件後 120 日，歷史上平均 +18.19%

20 日 +3.91%

60 日 +7.7%

120 日 +18.19%

20 日

60 日

120 日

勝率

65.2%

61.9%

68.4%

樣本數

中位數

+3.24%

+2.02%

+14.24%

超額

+1.89%

-1.89%

-2.26%

贏大盤勝率

52.2%

28.6%

42.1%

過去 19 次觸發，120 日後平均上漲 18.19%、落後大盤 2.26 個百分點，勝率 68.4%。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 6 次，觸發後 60 日平均 +22.05%，勝率 80%，平均贏大盤 +4.55 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

公司基本資料

綠能環保上櫃（證券櫃檯買賣中心，TPEx）

公司簡介

衛司特科技股份有限公司為營運公司普通股，成立於2001年1月19日，總部位於台中市西屯區大墩19街186號12樓之1，統一編號12739475。董事長兼總經理為林世民，發言人為林浚丞。公司於2022年公開發行並登錄興櫃，2023年11月29日正式上櫃；截至公開資訊觀測站115/06/17資料，實收資本額為新台幣238,000,000元，已發行普通股23,800,000股，每股面額10元。2026/05法說會揭露集團員工人數216人。主要股東名單資料基準日為2024/04/01，前十大或持股5%以上股東包括碧豐國際投資15.56%、世源投資10.40%、聖暉工程科技7.84%、莉淳投資5.80%、林世民5.52%、丞呈投資5.29%、陳美瑟4.74%、吟慶投資2.52%、中國信託商業銀行受託信託財產專戶2.30%、陳美蓮1.90%。子公司與投資布局包含昆山衛司特、上海衛司特、衛司特環保科技（東莞）、越南、新加坡、泰國等海外據點，並投資競零再生科技、Reco Korea及2026年取得城鋒科技51%股權。

主要業務

衛司特核心業務為電子製造業濕製程所產生的金屬廢水回收處理與設備耗材銷售。主要產品與服務分為二大類：一、再生金屬服務收入，使用Recocell電解回收系統，以BOO模式（Build-Operate-Own，投資建造、經營操作、資產擁有）在客戶廠內建置金屬廢水處理與再生系統，代客戶承擔設備投資與運轉成本，並派員駐廠操作，將含銅、鎳、鈷等廢液回收為高純度固態金屬，降低污泥、廢水處理藥劑與二次污染風險；二、電解設備與耗材，包括Recocell整廠電解回收設備、後續耗材與維護服務，以及代理義大利De Nora不溶性陽極鈦網，用於PCB HDI多層板填孔電鍍、ABF載板、低軌衛星、AI伺服器板高深寬比通孔脈衝電鍍等。2025年營收1,378,741千元，年增41%，毛利率37%，營業利益371,387千元，EPS 10.99元；客戶產業別營收占比約為PCB 72.4%（997,808千元）、半導體17.6%（243,015千元）、光電面板8.2%（113,273千元）、其他1.8%（24,645千元）。2026年第一季營收515,181千元，年增60%，EPS 4.50元；2026Q1客戶產業別占比約PCB 70.9%、半導體12.4%、光電面板6.4%、電池回收8.6%、其他1.7%。主要客戶產業為PCB與載板、半導體、光電面板；公開報導指出欣興、華通為重要PCB客戶，半導體客戶包含台積電等龍頭體系，但個別合約內容與完整客戶名單未由公司完整揭露。

2025–2028 展望

2025至2028展望重點：一、AI伺服器、低軌衛星、高階HDI、ABF載板與高深寬比通孔電鍍推動PCB用不溶性陽極鈦網需求，公司認為新PCB廠大量導入不溶性陽極，且伺服器PCB導入脈衝電鍍通孔會推升高品質陽極鈦網需求。二、高階AI處理器帶動半導體與PCB製造需求，晶圓與PCB出貨量增加會放大蝕刻、電鍍製程及含銅廢水處理需求，並提高鎳、鈷、錫等多樣化金屬廢水滲透機會。三、面板業總出貨面積成長有限，但大尺寸、高刷新率產品從鋁導線轉向銅導線，2025至2030銅導線產品預估年化成長率大於15%，有利銅蝕刻廢液處理與BOO滲透率提升。四、2026年半導體電解設備出貨狀況穩健，多個再生金屬服務BOO新廠於2026Q1投產，5月累計營收900,455千元、年增71.88%，成長原因包括客戶訂單需求、電解設備與耗材銷售增加及納入新事業體。五、轉投資競零再生已建立鋰電池回收設備並申請試運行，預計2026年取得鋰電池處理個案許可；城鋒科技具備鉛酸電池1000噸/月處理許可，公司2026年取得51%股權後規劃增資更新設備與廠房基礎建設，切入汽機車、電子製造工廠及資料中心UPS鉛酸電池回收。主要風險包括銥等貴金屬原料價格大幅波動、銅價與匯率影響再生金屬收入與毛利、陽極鈦網業務比重上升可能壓抑整體毛利率、BOO案場需隨客戶擴廠與環保許可進度落地、鋰電池與鉛酸電池回收新事業仍有許可、投資、技術放大與獲利驗證風險。2027至2028的具體財測公司未公開，以上為依公司法說會揭露趨勢與產業需求所做的方向性整理。

產業上下游

上游

電子製造業含銅、鎳、鈷等金屬廢水來源衛司特Recocell系統的主要處理原料來自PCB、半導體、光電面板等電子製造濕製程；多數案場與完整客戶名單未公開。
De Nora 義大利公司，衛司特取得其不溶性陽極鈦網經銷權，為PCB電鍍陽極耗材的重要技術與產品來源，非台股掛牌公司。
聖暉工程科技5536 持有衛司特股權7.84%的主要股東；屬廠務工程服務公司，與電子廠務水處理、工程與產業通路具關聯，但公開資料未證實其為衛司特直接供應商。
銥、鈦、銅等金屬材料供應商不溶性陽極與再生金屬業務受銥、鈦、銅等原料金屬價格影響；具體供應商未公開。

下游

欣興電子3037 公開媒體報導指出為衛司特重要PCB客戶；主要關係為PCB廠含金屬廢水回收服務、電解設備或陽極耗材需求。
華通電腦2313 公開媒體報導指出為衛司特重要PCB客戶；主要關係為PCB廠含金屬廢水回收服務、電解設備或陽極耗材需求。
台積電2330 多個公開研究與媒體來源稱衛司特切入台積電等半導體龍頭硫酸銅/含銅廢水電解回收設備供應鏈；公司法說會僅揭露半導體為主要客戶產業，未完整揭露個別合約。
PCB與載板廠商 2025年PCB客戶產業別營收占比約72.4%，應用包含HDI、ABF載板、低軌衛星與AI伺服器板；完整客戶名單未公開。
光電面板廠商 2025年光電面板客戶產業別營收占比約8.2%，受惠高階面板由鋁導線轉銅導線帶動銅蝕刻廢液處理需求；個別客戶多未公開。
再生金屬買方與銅相關上游供應鏈衛司特將回收產出的固態金屬銅管或再生金屬銷售至相關產業鏈；具體買方未公開。

競爭對手

中聯資源9930 台股上市資源再生與循環經濟公司，屬廣義資源回收/環保服務競爭或比較標的；與衛司特在電子濕製程金屬廢水電解回收的業務重疊程度有限。
可寧衛8422 台股上櫃事業廢棄物處理公司，屬廣義環保與廢棄物處理同業；非專注PCB/半導體金屬廢水電解回收。
日友8341 台股上市廢棄物處理公司，屬廣義環保服務同業；與衛司特核心BOO金屬廢水回收模式不同。
崑鼎6803 台股上市環保工程與資源循環營運商，屬廣義環保服務同業；業務組合與衛司特不同。
山林水8473 台股上櫃水資源與環保工程公司，屬廢水處理工程相關比較標的；與衛司特電子金屬廢水電解回收業務部分相近但非完全直接競爭。
De Nora 義大利公司，為電化學與不溶性陽極技術供應商；衛司特為其陽極產品代理/經銷關係，亦可能在全球電化學水處理與電極材料領域具技術比較意義，非台股掛牌。

資料來源（16）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。