00981A持股與績效：照抄能貼近報酬，
算進風險仍輸0050

照抄00981A的持股，報酬幾乎和直接持有一樣；算進風險後，9種做法都沒有勝過同期含息0050。照00981A前一天公布的持股權重複製、隔天開盤調整，年化報酬97.0%，直接持有00981A是98.9%。

00981A賺得比0050多，跌得也更兇。從2025年5月27日上市到2026年11月11日，只拿七成資金買00981A、其餘放現金，讓每天的起伏和0050一樣大，年化報酬只剩65.0%，低於0050的80.6%。

怎麼判斷輸贏：本文用「日夏普」比較，可以想成每承受一份上下震盪換到多少報酬，數字越高越好；算法是每天報酬的平均除以每天報酬的起伏，再換算成一年。00981A的日夏普2.05，0050是2.42。

本文提供研究結果，沒有推薦這些買賣規則。想自行重跑，可先 設定 FinLab 環境，再 下載研究程式（.py）；其他檔案見 研究下載區。

圖表可以點開原尺寸。本文比較的是「照抄持股」和「持有ETF」的差異，沒有推薦買賣00981A或任何一檔股票。

00981A是什麼

00981A的名稱是主動統一台股增長，由統一投信發行，2025年5月27日在證交所上市，是台股第一批主動式ETF之一。它的參考指標是臺灣證券交易所發行量加權股價報酬指數，經理人可以自己決定持有哪些股票與權重，不需要照指數成分股配置。

主動式ETF每個交易日公布持股明細，FinLab在當天晚上把00981A的持股股數與權重收進資料庫。2026年11月10日，00981A持有50檔台股，受益權單位111.7億個，乘上淨值24.20元，規模約2,703億元。

ETF與個股的基本資料可以在00981A個股頁查詢；本文只用FinLab資料庫的持股與還原價格，回答兩個問題：照抄持股能不能貼近00981A，以及照抄或持有00981A，風險調整後能不能贏0050。

00981A成分股：前十大持股與0050的重疊

2026年11月10日00981A公布的前十大持股如下。0050的權重用2026年11月11日申購買回清單的股數乘收盤價計算。

前十大合計64.0%，0050的前十大合計79.0%，00981A反而比0050分散。從上市到現在，00981A每天前十大的合計權重在40.1%到69.3%之間，平均58.2%，2025年8月以後的月底值大多在55%以上。和0050逐檔取較小的權重加總，兩者的持股重疊度是35.5%：00981A台積電的權重只有0050的四分之一，多出來的部位放在散熱、PCB與材料、網通、封測與測試介面等電子股。

00981A換手率：一年約1.6倍

換手率衡量經理人換股的頻率。本文用每天持股股數的變化乘上當天收盤價，加總買進與賣出後除以二，再除以平均規模。

申購贖回會讓所有持股同時增減，這部分跟著資金流動，與經理人換股無關。扣掉同一天持股股數變化的中位數後，00981A一年的換手率約158%；不扣的話約166%。也就是說，經理人一年大約把整個組合換過1.6次。周轉率越高，照抄的人要付的手續費與證交稅越多。

照抄00981A持股：9組延遲與調整頻率

照抄的做法是把00981A公布的權重當成目標權重，沒有列出的部分視為現金。開跑前固定兩個參數：晚1、3或5天成交（晚1天是今晚公布、明天開盤成交），以及每日、每週或每月調整一次。主要設定是晚1天、每日調整。

照抄與直接持有00981A的日夏普都低於0050，都算輸。

9組的日夏普都在1.90到2.07之間，全部低於0050的2.42；年化報酬在88.3%到101.2%之間，全部高於0050的80.6%。下表是9組的年化報酬，日夏普見下一張圖，都已扣台股預設手續費與證交稅。

晚幾天抄、多久調整一次，結果差距不大。晚5天、每月調整一次的組合最差，年化報酬88.3%，其餘8組都在94.6%到101.2%之間。00981A一年換手約1.6倍，平均每個交易日換掉的部位不到1%，晚幾天照抄時，持股大致相同。

主要設定和00981A的日報酬相關係數0.986，年化追蹤誤差6.3%。照抄的累積報酬168.9%，直接持有00981A是172.7%，照抄略少；兩者的差異包括交易成本、成交時點，以及持股以外的現金部位。

互動報告對應主要設定（晚1天、每日調整）。

前後半段與拿掉最好的一年

把2025年5月27日到2026年11月11日從期間中點（2026年2月中旬）切成兩段，照抄組合前半段日夏普3.80、後半段1.27，0050分別是4.57與1.42，兩段都輸。直接持有00981A的結果相同：前半段3.91、後半段1.27，也都低於0050。

拿掉照抄組合報酬最高的2025年，只看2026年，日夏普1.45，0050為1.96。最大跌幅都發生在2026年10月初到11月6日：00981A從高點跌了34.3%，同一段0050跌了20.6%。

報酬比較高、跌幅也比較深，是這一年半00981A和0050最主要的差別。00981A一年的報酬起伏是38.3%，0050是27.1%；把00981A的資金降到70.6%、其餘放現金，起伏就和0050一樣大，年化報酬65.0%；照抄組合同樣處理是62.7%，都低於0050的80.6%。用夏普比率工具可以把任一組報酬換成同樣的比較尺度。

和其他主動式ETF比較：00980A、00982A、00985A、00988A、00991A

六檔主動式ETF各自從上市日算到2026年11月11日，和同一段期間的0050含息比較，上市日不同，比較期間也不同：00980A主動野村臺灣優選（2025年5月5日上市）、00982A主動群益台灣強棒（5月22日）、00981A主動統一台股增長（5月27日）、00985A主動野村台灣50（7月21日）、00988A主動統一全球創新（11月5日）、00991A主動復華未來50（12月18日）。

六檔的日夏普都沒有高於同期0050；00985A的2.19和0050的2.20最接近，最大跌幅也最淺。同期0050的年化報酬在65.4%到81.1%之間，年化報酬高於同期0050的只有00981A（0050為80.6%）和00985A（0050為74.3%）。00988A主要持有海外股票，和0050比較的是跨市場的結果，參考時要分開看。

這張表只是上市以來的績效紀錄，期間最長一年半、最短不到一年，不足以判斷哪位經理人比較會選股。0050這段期間的日夏普特別高；同一檔0050在2015年到2026年的長期回測中，日夏普是1.04。

為什麼照抄能貼近，卻沒有贏0050

照抄能貼近00981A，和過去的研究一致。Frank、Poterba、Shackelford與Shoven（2004）研究照抄美國共同基金公布持股的「複製基金」，發現它們的報酬可以接近原本的主動型基金。

照抄拿到的是持股本身的報酬。Wermers（2000）把美國共同基金的報酬拆成三塊：持有的股票本身、現金等非股票部位，以及費用與交易成本；基金持有的股票勝過大盤，扣掉後兩塊之後，淨報酬落後。照抄持股的人不付基金的費用，卻要自己付交易成本，本文期間照抄的累積報酬168.9%，略低於直接持有的172.7%。

至於00981A過去表現好，之後會不會繼續好，Carhart（1997）發現，美國共同基金過去績效能延續的部分，大多可以用動能等共同因子與費用解釋。這是美國市場的長期資料，不能原樣用在00981A，本文一年半的樣本也回答不了這個問題。

在本文的期間，00981A的台積電權重15.0%，其餘集中在電子零組件股；這組持股報酬比0050高，跌幅也比0050深，日夏普較低。

回測方法與限制

• 資料時點：2026年10月16日起的即時抓取，00981A的當天持股多在當天晚上10點到12點入庫，少數在隔天凌晨，都早於隔天開盤；更早的持股是從投信網站回補，時點照同一個公布方式推定。照抄組合最早在隔一個交易日開盤成交。
• 股票池：00981A公布的台股持股，沒有另外排除金融股或KY股，也沒有流動性門檻；海外股票與期貨不在資料內。
• 權重：照00981A公布的台股持股權重，合計約95%，其餘視為現金。
• 交易成本：FinLab sim() 預設手續費0.1425%與賣出證交稅0.3%，沒有另設滑價。照抄組合的目標權重每月變動平均38.8%、最高70.9%；這個數字含股價漲跌造成的權重漂移，持有中的部位本來就會跟著漂，所以高於實際需要的成交量。
• 零股與資金規模：回測假設可以照權重任意比例買進，沒有考慮整張與零股的限制，也沒有估計資金規模對成交價的影響。
• 基準：0050含息用還原收盤價計算，不扣成本；直接持有00981A也用還原收盤價。
• 樣本內外：全段約一年半都是樣本內，沒有獨立的樣本外；前後半段各約九個月。
• 0050停牌：0050在2025年6月11日到17日因分割暫停交易，照抄組合與0050比較時跳過這5天，報酬併入恢復交易後的第一天；直接持有00981A用完整交易日計算。

常見問題

看完這篇，我可以怎麼做？

本文不提供買賣建議，只提供一個判斷方法：先問自己能不能承受三成以上的下跌。這一年半，00981A最多從高點跌了34.3%，0050是20.6%。比較任何ETF時，把年化報酬、最大跌幅與日夏普放在一起看，不要只看報酬。

00981A持股多久公布一次？

每個交易日公布。FinLab多在當天晚上10點到12點收進資料庫，少數在隔天凌晨，最早可以在隔一個交易日開盤使用。

00981A成分股有哪些？

2026年11月10日共50檔，前五大是台積電、聯發科、奇鋐、台光電與欣興，合計43.2%。持股每天會變動，最新內容以投信公布為準。

00981A和0050差在哪？

0050照台灣50指數持有，台積電權重58.8%；00981A由經理人選股，台積電15.0%，其餘集中在電子零組件股，和0050的持股重疊度35.5%。本文期間00981A報酬較高、跌幅較深，日夏普較低。

照抄00981A持股，可以省下管理費嗎？

本文的回測裡，照抄的累積報酬168.9%，低於直接持有的172.7%。00981A的淨值已經扣掉管理費與保管費，照抄的人沒有這筆費用，卻要自己付買賣手續費與證交稅，還要每天盯持股調整。

晚幾天才抄，結果差多少？

晚1天、3天或5天，年化報酬都在88.3%到101.2%之間，日夏普1.90到2.07，差距不大。

00981A可以買嗎？

本文不提供買賣建議。比較任何一檔ETF時，可以和同一段期間的0050含息一起看年化報酬、日夏普與最大跌幅，並留意上市時間短、樣本不足的限制。高股息ETF的同類比較，見0056、00878、00919實測。

跟著主動式ETF的加碼買股票會更好嗎？

我們另外測了三種跟單做法：多檔一起加碼、新進持股與共識組合，45組都輸0050，見主動式ETF跟單回測。

研究程式與下載

不會寫程式的讀者，先開互動研究報告：在瀏覽器就能看照抄組合每天的淨值、每筆交易與每年的報酬。想自己重跑的人，先依股票選股研究流程設定環境，再下載研究程式。

• 互動研究報告（網頁）：照抄持股主要設定，不用寫程式
• 研究程式（Python）：讀取00981A持股權重與照抄回測
• 每日資產變化（CSV）：照抄組合、00981A與0050
• 完整結果（JSON）：9組設定、前後半段、持股統計與同業比較

以下範例重跑晚3天、每週調整的組合，研究報告不會上傳到個人帳號。

from strategy import build_report
 
report = build_report(delay=3, freq="W")
report.to_html("report_copy_3d_weekly.html")

想把單一ETF的研究延伸成自己的選股流程，可以從量化交易完整指南開始；自己組一籃股票取代ETF的想法，見自建ETF的前導篇。

研究團隊使用FinLab資料與回測套件，公開條件、程式與失敗結果供讀者核對。本文沒有推薦特定股票或ETF。

投資有風險，過去績效不代表未來表現。本文僅供研究與教學參考，不構成投資建議；00981A的持股會每天變動，本文數字截至2026年11月11日。

最後更新：2026-11｜回測區間：2025-05-27至2026-11-11｜作者：FinLab量化研究團隊（經量化研究員審閱）