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東生華

8432 生技醫療業截至 2026-06-18

品質頂級

估值偏便宜

籌碼外資賣超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

51.2 收盤價（元）

+4.94% 近 60 日

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 81% 的個股。最新一季 ROE 約 2.4%。
估值偏便宜。本益比落在全市場第 19 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 1 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -1.9%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 34.5%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達良好估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

78 良好

本益比 13.33

便宜

股價淨值比 1.33

合理

殖利率(%) 5.1

頂尖

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.54

偏空中性偏多

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
永豐金-松山持 214 張
派發者剩 79 張、最長約 25 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 -8% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者永豐金-松山自起點累積 214 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者中國信託-嘉義峰值囤過 57 張、已倒 65%，剩 20 張，依近期速度約 7 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.00pp、中實戶人數 +2 戶、散戶佔比 -2.91pp，集中度維穩
外資避險型分點淨空淨空 -2 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 151 張，實際還在賣的約 79 張，最長約 25 個交易日見底。近期持有者吸收 +366 vs 派發 -103 張。

承接 · 持有者

永豐金-松山統一-東湖群益金鼎-中港玉山證券玉山-大里台新-新興

派發 · 倒貨者

中國信託-嘉義國票-台南國泰-敦南元大-新莊台新-三民富邦-公益

交易台 · 淨空

獨立尺度

凱基-板橋凱基-土城新光康和-嘉義

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

永豐金-松山 +214

已賣 0%· 仍在加碼
統一-東湖 +167

已賣 0%· 仍在加碼
群益金鼎-中港 +101

已賣 1%
玉山證券 +87

已賣 0%· 仍在加碼
玉山-大里 +75

已賣 0%
台新-新興 +74

已賣 0%

派發 · 倒貨者

中國信託-嘉義剩 20

已倒 65%· 約 7 日倒完
國票-台南剩 16

已倒 52%· 約 11 日倒完
國泰-敦南剩 9

已倒 69%· 約 5 日倒完
元大-新莊剩 5

已倒 76%· 近期停手
台新-三民剩 3

已倒 84%· 近期停手
富邦-公益剩 6

已倒 57%· 約 8 日倒完

交易台 · 淨空

凱基-板橋 -232

未分類
凱基-土城 -136

未分類
新光 -133

未分類
康和-嘉義 -91

未分類

還在倒 79 張最長約 25 個交易日見底

近期買賣力道 +366 吸 / -103 倒買盤略勝

避險台淨空 -2 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向分歧：大戶與散戶變化未同步。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 34.45%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 35 次（自 2012-04-30）

事件後 120 日，歷史上平均 +0.02%

20 日 -0.22%

60 日 -1.94%

120 日 +0.02%

20 日

60 日

120 日

勝率

57.6%

46.9%

48.4%

樣本數

中位數

+0.35%

-0.77%

超額

-2.64%

-8.28%

-12.97%

贏大盤勝率

36.4%

25%

19.4%

過去 31 次觸發，120 日後平均上漲 0.02%、落後大盤 12.97 個百分點，勝率 48.4%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 -1.7% 現在

20-40 +1.8%

40-60 +0.9%

60-80 +0.7%

80-100 +14.9%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20 現在在這裡	289	-1.7%	-1.7%	36.7%	-42.2%
20-40	303	+1.8%	+7.5%	56.8%	-14.4%
40-60	402	+0.9%	-0.3%	49.3%	-25.1%
60-80	707	+0.7%	+1%	51.1%	-15.3%
80-100	765	+14.9%	+3.5%	60.9%	+4.2%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 13.33，落在自身歷史第 0.7 百分位，屬於 0-20 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

現在

-1.7%

勝率 44.3% 超額 -21.9%

273 天

+0.9%

勝率 54.7% 超額 -5.5%

289 天

+7.8%

勝率 49.6% 超額 +2.4%

691 天

向下

+3.5%

勝率 62.4% 超額 -11.3%

306 天

-0.5%

勝率 51.8% 超額 -11.1%

521 天

+10.1%

勝率 59.5% 超額 +3.7%

504 天

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 273 天樣本中，120 日後平均下跌 1.7%、勝率 44.3%，落後大盤 21.9%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 12 次，觸發後 60 日平均 -3.79%，勝率 25%，平均贏大盤 -3.99 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 25 次，觸發後 60 日平均 -0.56%，勝率 40%，平均贏大盤 -4.61 個百分點。

公司基本資料

生技醫療業；化學生技醫療－藥品、利基型製藥與精準醫療檢測櫃買中心上櫃

公司簡介

8432 對應東生華製藥股份有限公司，為櫃買中心上櫃普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司成立於 2010 年 9 月 1 日，2012 年 4 月 30 日掛牌上櫃，總部位於台北市南港區園區街 3 之 1 號 3 樓之 1；董事長為林全，總經理為楊思源，發言人為高榮良。公開資料顯示實收資本額約新台幣 3.839814 億元，已發行普通股約 3,839.81 萬股。公司源自台灣東洋藥品工業股份有限公司分割成立；年報董事資料顯示台灣東洋藥品工業股份有限公司持有 21,687,177 股、持股 56.48%，為主要法人股東。第三方國際金融資料庫揭露員工約 76 人，惟官方年報未在可擷取段落揭露完整員工總數，故員工規模以第三方資料佐證。2024 年合併營收 11.15716 億元，較 2023 年成長 37.59%；歸屬母公司淨利 1.13093 億元，EPS 2.95 元。2025 年公開法說報導指出合併營收 13.37 億元、稅後淨利 1.88 億元、EPS 3.63 元，主要來自核心產品、創益生技與高峰藥品併購綜效及自費產品成長。

主要業務

東生華定位為慢性疾病與精準醫療整合型生技藥廠，主要商業模式包含自行開發、授權引進、委託符合 PIC/S GMP 藥廠製造、醫院與診所通路行銷、精準醫療檢測服務，以及透過併購子公司拓展診所、藥局、疫苗與保健品通路。2024 年營收結構為藥品及保健食品 8.38211 億元、占 75.13%；疫苗 1.80220 億元、占 16.15%；檢測 4,473.4 萬元、占 4.01%；勞務收入 5,255.1 萬元、占 4.71%。主要藥品領域包括心血管用藥、腸胃科用藥、中樞神經用藥、骨關節與自體免疫相關產品，代表產品包括 Amtrel、Rhynorm、Linicor、Cretrol、Rancad、Isormol、Licodin、Alprosm、Mopride、Aleviatin、Lonine、Lacoxa SR。精準醫療檢測包括肺癌基因檢測、AlphaLiquid 癌液準、AlphaSolid 癌克準、HRR、MRD 追蹤等 NGS 或 ddPCR 相關檢測。銷售區域以台灣內銷為主，年報揭露醫院及開業診所等通路約占營收淨額 95% 以上，產品多銷售於國內各大醫院，約占營業額八成以上，包含台大醫院、榮民總醫院、馬偕醫院、三軍總醫院等；集團藉由創益生技、高峰藥品與高峰生技擴大診所、藥局、疫苗、保健品與高齡健康產品覆蓋。

2025–2028 展望

2025 至 2028 年展望的核心是「雙引擎」與「小金雞計畫」：一方面深耕台灣慢性病、自費藥品、疫苗、保健食品與精準醫療檢測通路，另一方面擴大海外授權、海外藥證與策略合作。成長動能包括：一、2024 年取得乾眼症 Tyrvaya 台灣上市許可，2025 年與兆科眼科合作取得老花眼創新治療產品 BCSA25 台灣市場權利，眼科有望成為新產品線；二、Amtrel 已取得馬來西亞上市許可並簽訂經銷授權，Lacoxa 取得澳門藥證，Lonine 已出貨澳門，公司年報亦揭露泰國、菲律賓、馬來西亞、越南、澳門等查驗登記布局；三、精準醫療方面，癌克準與癌液準相關檢測於 2024 年通過衛福部 LDTs 核准，NGS 健保給付與液態切片滲透率提升可帶動檢測需求；四、創益生技與高峰藥品納入集團後，疫苗、診所通路、藥局與高齡保健品可提高自費營收占比並降低健保藥價壓力；五、年報列示未完成研發計畫 LBCA19、ACTA20、EDIA20、VTNA23 等，預計 2025 至 2026 年陸續送件或上市，公開法說報導亦提及罕見疾病專案預計於 2026 與 2028 年接續上市。主要風險包括健保藥價調降、國內學名藥與代理藥競爭激烈、精準檢測面臨大型醫院自營 LDTs 競爭、國際藥品法規與品質要求提高、原料藥與委製產能短缺、海外查驗登記與授權時程不確定，以及新藥與特殊劑型研發失敗或上市速度低於預期。

產業上下游

上游

台灣東洋藥品工業股份有限公司4105 主要法人股東與原母公司；東生華由台灣東洋相關事業分割成立，台灣東洋持股約 56.48%，屬資本與集團資源來源。
符合 PIC/S GMP 認證之委託製造藥廠公司年報揭露藥品生產以委託代工為主，委託符合 PIC/S GMP 認證之專業藥廠製造；個別委製廠名稱未完整公開。
箕星藥業／Corxel Pharmaceuticals 非台股掛牌公司；與東生華就 Tyrvaya 乾眼症鼻噴劑在台灣商業化合作，為眼科產品授權與導入來源。
兆科眼科有限公司香港上市公司，港股代號 6622；與東生華策略合作，授權東生華成為 BCSA25／BRIMOCHOL PF 在台灣之註冊、進口、推廣、分銷與銷售合作方。
IMBDx 韓國精準醫療檢測公司，非台股掛牌；東生華年報揭露取得 IMBDx 癌症 NGS 產品與體液檢測等台灣授權並商業化。
CENTOGENE 德國罕見疾病與基因檢測公司，非台股掛牌；東生華年報揭露取得其癌症及非癌症檢測品項在台灣授權。
元羿生物非台股掛牌或未確認台股掛牌；東生華 2025 年公告與其策略合作，取得 CDD 創新治療產品 ZTALMY 台灣市場授權。

下游

台大醫院、榮民總醫院、馬偕醫院、三軍總醫院等大型醫院非台股上市櫃公司；年報列為公司產品銷售遍及之國內主要醫院通路，醫院通路約占營業額八成以上。
義大醫院體系非台股上市櫃公司；院方檢驗頁面列示癌液準-100 液態切片送檢資訊，屬精準醫療檢測終端醫療通路之一。
創益生技股份有限公司東生華子公司，未確認台股上市櫃；拓展疫苗、預防醫學、診所與藥局通路，年報稱其銷售團隊涵蓋超過三千間診所與藥局。
高峰藥品材料股份有限公司東生華子公司，未確認台股上市櫃；原為東生華處方藥物於診所通路的重要經銷夥伴，專精慢性疾病、骨關節與高齡健康市場。
高峰生技東生華併購納入之子公司，未確認台股上市櫃；為高峰藥品相關保健食品生產與高齡健康產品供應鏈的一環。
診所、藥局與開業醫師通路非單一掛牌公司；東生華集團合計覆蓋超過五千間診所與藥局，為疫苗、保健品、自費產品與部分處方藥的重要下游客戶群。
東南亞與港澳經銷夥伴多數未揭露具名或非台股掛牌；公司已推動 Amtrel 馬來西亞授權、Lacoxa 澳門藥證、Lonine 澳門出貨，並於泰國、菲律賓、越南等地進行查驗登記。

競爭對手

生達化學製藥股份有限公司1720 台股上市公司；國內學名藥與處方藥廠，於慢性病、心血管、腸胃等處方用藥市場與東生華部分重疊。
杏輝藥品工業股份有限公司1734 台股上市公司；國內藥品製造與通路廠，處方藥與學名藥市場競爭者。
南光化學製藥股份有限公司1752 台股上櫃公司；國內製藥廠，部分處方藥與醫院通路市場競爭者。
寶齡富錦生技股份有限公司1760 台股上櫃公司；生技製藥與醫療產品公司，在藥品與醫療通路具有同業比較關係。
美時化學製藥股份有限公司1795 台股上市公司；特殊學名藥與國際化藥品公司，在高障礙學名藥、特殊劑型與海外市場策略上具可比性。
永信國際投資控股股份有限公司3705 台股上市公司；永信藥品體系控股公司，國內製藥、學名藥與處方藥市場競爭者。
健喬信元醫藥生技股份有限公司4114 台股上櫃公司；國內藥品代理、製造與通路整合公司，在醫院與診所處方藥市場與東生華具競爭關係。
健亞生物科技股份有限公司4130 台股上櫃公司；生技製藥與新藥開發公司，屬國內生技製藥同業。
強生化學製藥廠股份有限公司4747 台股上櫃公司；國內製藥廠，處方藥與學名藥市場競爭者。
保瑞藥業股份有限公司6472 台股上市公司；CDMO 與國際製藥平台公司，與東生華在製藥產業鏈、特殊藥品與國際化策略上具同業比較關係。
金萬林企業股份有限公司6645 台股掛牌公司；精準醫療與基因檢測服務業者，在 NGS、癌症用藥檢測與精準健康服務市場與東生華檢測業務具競爭或可比關係。
訊聯生物科技股份有限公司1784 台股上櫃公司；生醫檢測、細胞治療與再生醫療服務業者，與東生華精準醫療與創新醫療布局具部分可比性。

資料來源（16）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。