佐登-KY 4190
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏貴
佐登-KY可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 16% 的個股。最新一季 ROE 約 -2.9%。
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估值偏貴。本益比落在全市場第 97 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 92 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 6.9%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -1.0%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
佐登-KY（4190）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比佐登-KY過去五年的股價淨值比慣常評價低了約 26%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 1.6 倍換算約 44.5 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -4% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者元大-崇德 自起點累積 296 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者新光 峰值囤過 25 張、已倒 56%，剩 11 張，依近期速度約 37 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.69pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -1.04pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -8 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 元大-崇德 +296
- 台新-緯城 +200
- 元大-北屯 +152
- 國泰-敦南 +90
- 國泰-台中 +47
- 花旗環球 +40
派發
- 新光 剩 11
- 永豐金-復興 剩 3
- 永豐金證券 剩 4
- 台灣企銀 剩 8
- 群益金鼎-萬華 剩 1
- 元大-北港 剩 1
交易台
- 永豐金-松山 -161
- 兆豐-忠孝 -103
- 群益金鼎-崇德 -70
- 永豐金-市政 -66
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 501 | 0% | -2.7% | 41.1% | -16.7% |
| 20-40 | 97 | +9% | -0.6% | 47.4% | +8.6% |
| 40-60 | 95 | -4.8% | -12.4% | 45.3% | -23.8% |
| 60-80 | 149 | -3.3% | -12.2% | 34.9% | -27.7% |
| 80-100 現在在這裡 | 125 | -16.4% | -17.9% | 0.8% | -36.4% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 173.06，落在自身歷史第 92.2 百分位，屬於 80-100 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 55 天樣本中，120 日後平均下跌 6.3%、勝率 40%，落後大盤 15.1%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 7 次，觸發後 60 日平均 -5.93%，勝率 28.6%，平均贏大盤 -6.99 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 33 次，觸發後 60 日平均 -0.21%，勝率 27.3%，平均贏大盤 -3.28 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 36 次，觸發後 60 日平均 +2.31%，勝率 44.4%，平均贏大盤 -4.7 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究佐登-KY。
帶入 Studio 研究 ↗佐登-KY是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
4190 對應證券為佐登-KY，為台灣證券交易所上市普通股，不是 ETF、ETN、權證或特別股。公司名稱為佐登妮絲集團股份有限公司，英文名 JOURDENESS GROUP LIMITED，註冊地為英屬開曼群島，主要營運總部與台灣子公司據點位於台中市北區中清路一段 812、816 號；年報列示本公司開曼地址為 The Grand Pavilion Commercial Centre, Oleander Way, 802 West Bay Road, P.O. Box 32052, Grand Cayman KY1-1208, Cayman Islands。公司成立日期為 2010/06/21，上市日期為 2015/10/21。董事長為陳正雄，總經理暨發言人為陳佳琦，代理發言人為程小慧。主要子公司包括佐登妮絲國際股份有限公司、佐登微爾生醫股份有限公司、佐登妮絲（廣州）美容化妝品有限公司、佐登妮絲（廣州）美容企業管理有限公司、馬來西亞與越南子公司等。115 年 3 月 31 日流通在外普通股為 61,444,112 股；Yahoo 股市資料顯示股本約新台幣 619,523,120 元、已發行普通股 61,952,312 股，年報與資訊站口徑有時間差，應以最新公開資訊觀測站申報為準。115 年 3 月 31 日主要股東包括 COREWIN INVESTMENTS LIMITED 16,303,441 股、26.53%，代表人陳正雄；LUCKY ASIA INTERNATIONAL LTD. 4,521,185 股、7.36%，代表人陳政治；TRIMIX INTERNATIONAL LIMITED 3,808,843 股、6.20%，代表人陳玉倩；ASIA SINO ENTERPRISES CO., LTD. 3,359,058 股、5.47%，代表人黃麗雲；ALIMIENWIDE INT'L INC. 2,851,140 股、4.64%，代表人陳正雄；另有永豐金證券亞洲客戶專戶、庫藏股專戶、陳正雄個人持股等。從業員工數 113 年 1,908 人、114 年 1,731 人、115 年截至 3 月 31 日 1,648 人。
主要業務
佐登妮絲為跨國美容美體集團，營業內容涵蓋美容美體產品研發、生產、銷售，美容美體 SPA 課程服務，連鎖加盟店經營與推廣，直營店經營，管理諮詢、觀光工廠與醫美相關業務。年報稱公司以直營、加盟方式在台灣、中國大陸、馬來西亞及越南等地有約近 550 家連鎖美容美體門市；2024 年法說資料曾揭露截至 2023 年底直營店 317 家、加盟店 256 家，全球門市 573 家、全球會員約 27 萬。114 年營收 2,309,445 仟元，年增 1.27%，稅後淨損 94,262 仟元，較 113 年淨損 291,946 仟元大幅收斂；每股盈餘為 -1.59 元，113 年為 -4.87 元。114 年營收結構為產品銷售收入 1,100,876 仟元、47.67%，課程服務收入 1,011,633 仟元、43.80%，其他 196,936 仟元、8.53%；113 年分別為產品銷售 47.87%、課程服務 41.17%、其他 10.96%。主要商品包括卸妝與清潔、化妝水、精華液、乳液與乳霜、精華油、面膜、眼部護理、防曬隔離、身體保養、精油、保健食品等；服務包括臉部課程、身體課程、局部課程、儀器課程與深度護理課程。商業模式以 SPA 課程帶動會員回店與產品銷售，搭配居家保養產品、醫美導流、直營與加盟門市、電商、實體通路、觀光園區、國際經銷與代工接單。生產與品質管理方面，公司在台灣及大陸廣州設研發與製造基地，從原料進廠檢驗、產品研發到量產採一貫化管理；台灣嘉義新廠於 2022 年落成後建置化妝品研發與檢驗中心，含配方開發、製程技術、產品安定性測試、凍乾技術、天然植物萃取及功效評估等 12 個專業實驗室，並具 TAF 檢驗能力。114 年研發費用 28,190 仟元，占合併營收 1.22%；主要研發方向包括複方精油系列、BA-5 抗痕淨斑美白精萃升級、膠原蛋白飲升級、外泌體系列、Exo-2 雙粹秘泌凍晶組等。
2025–2028 展望
2025 年實績顯示公司處於營運調整後的虧損收斂階段：營收 23.09 億元，年增 1.27%，營業淨損由 113 年 2.86 億元收斂至 0.93 億元，中國大陸地區整體營運效益改善並轉虧為盈，但嘉義大埔美觀光工廠受國旅蕭條影響，觀光人潮與獲利承壓。展望 2026，年報明列經營方針為：提升教育標準、強化技術創新、提高雙美融入效益；精實管理、降低無效支出、改善單店門市獲利、開拓海外市場；以會員分層管理、提升回店率與會員價值；靈活應對市場變化。法說與新聞資料亦提到 2026 營運將朝品牌升級、穩健強化、東協擴張三軌併進，重點包括雙美導流、芳療學院、營運體質再優化、新客導流、提升終身會員價值及拓展東南亞市場；台灣將選出示範店推動共享型直營店/合夥人制，若成效良好再逐步擴大。2026-2028 的中長期成長動能包括：產品與課程結合的高毛利會員經濟；醫學美容與生活美容雙美導流；外泌體、凍乾技術、植物發酵與專利成分等新品；嘉義智慧綠色工廠提升代工接單與品牌展示；東南亞及海外加盟、區域代理與國際經銷；美容產業朝科技美容、個人化、健康管理、綠色永續與數位通路整合發展。主要風險為台灣與中國消費力保守、國旅景氣不振造成觀光工廠折舊與固定成本壓力、美容美體產業競爭激烈與進入門檻較低、少子化導致美容師缺工與流動率、加盟管理與服務品質不一致、中國法規與消費環境變動、資安與個資保護、產品安全與法規認證風險。2027-2028 公司未公開量化財測，以上為基於年報長期發展策略與產業趨勢的合理外推，非公司正式財務預測。
產業上下游
- 化學原料、有效成分、基礎原料供應商 年報揭露主要原物料包括化學原料、半成品及包材；各主要原物料維持數家供應商，最近二年度無單一供應商進貨占比逾 10%，未揭露具名供應商。
- 半成品與包材供應商 提供美容保養品製造所需半成品、包材與物料；公司以供應商分散與品質/交期控管降低集中風險。
- SGS 等第三方檢驗單位 年報提及視需要委託 SGS 等單位進行原料檢驗，以確保產品安全與有效；SGS 為國際檢驗公司，非台股上市櫃公司。
- 義守大學、國立臺南護理專科學校、中興大學等學研單位 114 年與義守大學、國立臺南護理專科學校簽署 MOU，並與中興大學推動複方精油合作研究；屬產學研合作夥伴，非台股上市櫃公司。
- 直營美容 SPA 門市與終端會員消費者 主要銷售與服務對象；公司透過直營門市提供美容美體課程、產品銷售與會員經營，年報稱銷售客戶分散，無單一客戶銷貨占比逾 10%。
- 加盟美容 SPA 門市 加盟店為公司產品與課程的重要下游通路；公司透過特許經營、培訓、巡迴稽查與直營帶領加盟模式管理服務品質。
- 電商、實體通路、觀光園區與國際經銷商 年報揭露公司除直營與加盟店外，也以電商通路、實體通路、觀光園區、國際經銷等方式增加產品銷售管道；未揭露各通路具名客戶與占比。
- 醫學美容導流客群與佐登微爾醫美服務 公司以雙美合作策略提供會員進階皮膚管理、醫學美容療程與術後保養產品；佐登微爾為集團子公司，非台股上市櫃公司。
競爭對手
- 麗豐-KY 4137 台股上市公司，旗下克麗緹娜為美容護膚品與連鎖加盟通路，與佐登妮絲在美容保養品、SPA/美容院通路及中國市場具可比性。
- 羅麗芬-KY 6666 台股上市公司，主要從事面部類美容保養品研發、製造與銷售，透過中國大陸美容院通路銷售，與佐登妮絲的產品與美容院通路重疊。
- 雙美 4728 台股上櫃公司，主力為生醫級膠原蛋白與醫材/醫美相關應用；與佐登妮絲醫美、術後保養與膠原蛋白/美容健康相關產品線部分競爭或相鄰。
- 美麗田園 年報列為中國大陸美容美體市場主要競爭品牌；非台股上市櫃公司。
- 克麗緹娜 4137 品牌隸屬麗豐-KY，年報列為中國大陸主要競爭品牌之一；stock_id 填母公司麗豐-KY。
- 自然美 年報列為中國大陸主要競爭品牌之一；未確認為台股上市櫃公司，故 stock_id 為 null。
- 思妍麗、貝黎詩、唯美度、莎蔓莉莎、伊美娜 年報列為中國大陸美容美體市場具知名度競爭品牌；未確認為台股上市櫃公司。
資料來源（12）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於佐登-KY（4190）的常見問題
- 佐登-KY(4190)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 佐登-KY股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 25.9 元，本益比 173.1、股價淨值比 0.9。目前本益比位於 2018 年以來自身分佈的第 92 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 佐登-KY的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 25.9 元與本益比 173.1 回推，佐登-KY近四季合計 EPS 約 0.1 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 佐登-KY合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 1.6 倍，對應股價約 44 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 35 至 55 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 佐登-KY目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：佐登-KY若回到五年中位評價，約對應 44 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。