達運 6120
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏便宜
達運可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 22% 的個股。最新一季 ROE 約 10.0%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 9 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 10 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -8.1%（賣超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -3.1%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
達運（6120）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比達運過去五年的股價淨值比慣常評價低了約 5%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 0.9 倍換算約 14.8 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，達運的應得價約 34 元；加上達運自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 19.1 至 21.5 元，現價低於慣常區間下緣約 37%。調整基本面後，達運目前比全市場約 3% 的股票貴（同業中約比 4% 貴）便宜
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -18% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者康和 自起點累積 1296 張（已賣 13%），近期略減
- 主要派發者台灣摩根士丹利 峰值囤過 8337 張、已倒 68%，剩 2657 張，依近期速度約 33 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.03pp、中實戶人數 -1 戶、散戶佔比 +0.26pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -1461 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 康和 +1,296
- 富邦-台中 +763
- 永豐金-南京 +557
- 永豐金-台南 +486
- 元大-竹北 +387
- 台新-新營 +364
派發
- 台灣摩根士丹利 剩 2,657
- 美商高盛 剩 6,154
- 新加坡商瑞銀 剩 573
- 美林 剩 456
- 兆豐-城中 剩 249
- 富邦-員林 剩 392
交易台
- 港商野村 -3,069
- 摩根大通 -1,367
- 國票-北高雄 -1,353
- 元大-羅東 -1,233
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 183 | +113.5% | +121.2% | 70.5% | +81.8% |
| 20-40 | 33 | -18.7% | -18.4% | 0% | -29.4% |
| 40-60 | 77 | -25.1% | -28.8% | 1.3% | -31.6% |
| 60-80 | 392 | +10.3% | -6.5% | 36.7% | -22.9% |
| 80-100 | 681 | -10% | -18.6% | 17.3% | -48.9% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 8.79，落在自身歷史第 9.5 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 133 天樣本中，120 日後平均上漲 13.1%、勝率 66.2%，落後大盤 4.1%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 22 次，觸發後 60 日平均 +5.9%，勝率 50%，平均贏大盤 -0.54 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 76 次，觸發後 60 日平均 +0.38%，勝率 33.9%，平均贏大盤 -4.4 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 71 次，觸發後 60 日平均 +0.1%，勝率 44.3%，平均贏大盤 -4.47 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究達運。
帶入 Studio 研究 ↗達運是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
6120 對應證券為達運精密工業股份有限公司，英文名 DARWIN PRECISIONS CORPORATION，為台灣證券交易所上市普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司成立於 1989 年 10 月 13 日，公開發行日為 1998 年 7 月 21 日，上櫃日為 2002 年 1 月 4 日，上市日為 2006 年 9 月 13 日。總公司位於新竹縣湖口鄉光復北路 20-1 號，另有台中分公司；重要子公司與據點包含達運精密工業（廈門）有限公司、Darwin Precisions (L) Corp.、Darwin Precisions (Hong Kong) Limited 等。董事長暨策略長為蔡國新，總經理為黃勝凱，發言人為財務長荊國泰。2025 年辦理現金減資，消除 66,555,512 股，減資比例約 10%，減資後流通在外普通股 598,999,602 股，實收股本新台幣 5,989,996,020 元，核定股本 850,000,000 股。主要股東基準日 2026 年 4 月 19 日：友達光電股份有限公司持股 171,097,164 股、28.56%，康利投資 6.40%，隆利投資 6.09%，林高煌 1.74%，員工持股信託 1.35%，其餘包含外資保管專戶。公司 2025 年底員工 5,027 人，2026 年第一季底員工 4,243 人；2026 年第一季底人員結構包含生產製造 3,827 人、工程技術 127 人、業務行銷 76 人、管理行政 213 人。股利政策採剩餘股利政策，原則上以可供分配盈餘 0% 至 80% 分配，現金股利不得低於現金及股票股利合計數 30%；公司官網列示 2026 年實際發放年度現金股利 0.25 元、股票股利 0 元。
主要業務
達運為友達集團旗下顯示器模組與背光模組廠，核心能力是光學元件、精密模具與加工部品、全尺寸背光模組、面板後段模組與整機組裝的一站式垂直整合。2025 年合併營收新台幣 17,105,516 千元，較 2024 年 20,872,571 千元減少 18.05%；營業毛利 860,877 千元，營業淨損 245,569 千元，本期淨損 120,689 千元。2025 年產品營收結構：液晶顯示器及模組代工 13,097,868 千元、76.57%；光電科技產品及週邊零組件 4,007,648 千元、23.43%。銷售地區以外銷亞洲為主，2025 年亞洲外銷 85.56%，內銷 14.26%，其他外銷 0.18%。主要產品與服務包含背光模組、液晶顯示器及終端產品代工組裝、導光板、Mini LED 背光、精密射出、精密沖壓、車用顯示器背光、筆電與監視器模組、公共資訊顯示、醫療顯示、智慧站牌、智慧電桿、智慧港灣、智慧零售、AI 翻譯與智慧客服等系統整合方案。商業模式以面板、筆電、監視器、車用與專業顯示客戶的 B2B 代工及 ODM 開發為主，收入認列於產品控制權移轉予客戶時。2025 年主要銷貨客戶：A 公司因契約限制未揭露名稱，占銷貨 63.16%；友達光電占 11.42%；友達光電（廈門）占 10.68%；其他占 14.74%，顯示客戶集中度偏高。2025 年主要成果包括高階監視器四邊無邊框量產、曲面產品產線建置、NB AHS 高增益微結構導光技術、車用 Mini LED 背光與可切換視角背光量產或開案、電子白板量產、戶外高亮智慧顯示器接獲北美首批訂單、微針貼片量產、器官晶片培養平台送樣與小量出貨、AI 智慧客服與智慧醫療場域方案落地。
2025–2028 展望
2025 年為轉型與產品組合調整年，營收下滑 18.05% 並轉為稅後淨損，但公司在高階 MNT、NB 高效率導光、車用 Mini LED 背光、可切換視角背光、智慧場域、生醫微針與器官晶片等方向取得進展。2026 年公司展望明確聚焦雙軸：一是優化核心顯示製造服務，從 OEM 升級到 ODM，鎖定高階監視器 LCM、四邊無框、高色飽和低藍光、大尺寸曲面、NB 高效率導光板、車用防窺/雙視角/Mini LED/曲面背光，並與國際 Tier 1 車用客戶合作；二是擴大系統整合與多元事業，包含北美專業顯示與電子白板、戶外高亮顯示、智慧交通、智慧醫療、智慧客服、微針醫美/醫療傳輸、器官晶片與生醫檢測。公司亦規劃產線整併集中生產、導入 AI 檢測與自動化設備、嚴控庫存以改善成本結構。2026 產業面有利因素包括 AI PC 與企業換機、高階顯示規格升級、智慧座艙與電動車推動車用顯示器 9 吋以上與多螢幕化、智慧醫療與 AIoT 場域需求；車用顯示器未來數年 CAGR 公司引用約 9% 至 12%。不利因素包括記憶體與零組件成本上升、AI 伺服器排擠 PC 供應鏈資源、關稅與地緣政治、匯率與能源成本、中國廠標準品價格競爭、OLED 滲透率提升對 LCD 背光模組的結構性替代壓力。2027 至 2028 年公開量化財測不足，較合理的研究判斷是：若車用 ODM、Mini LED/防窺背光、北美系統整合與生醫微針小量產品能擴大，毛利率與營收結構有改善空間；若 LCD 標準品需求被 OLED/Micro LED 與中國低價競爭壓縮，或 A 公司與友達系客戶訂單波動，營收與產能利用率仍可能承壓。上述 2027 至 2028 敘述屬基於公司策略與產業趨勢的推估，非公司正式財測。
產業上下游
- A 公司 2025 年主要供應商，占進貨淨額 40.69%；年報因契約約定未揭露名稱，無法確認是否台股掛牌。
- 光學用膜片供應商 背光模組主要原料之一；公司未揭露具體供應商名稱，採兩家以上供應商以降低集中風險。
- LED 燈條供應商 背光模組關鍵零組件；公司未揭露具體供應商名稱。
- 驅動器/電源器及 PCBA 供應商 顯示器模組與整機組裝相關電子零組件；公司未揭露具體供應商名稱。
- 壓克力板、鍍鋅鋼板、塑膠粒子、鐵件、塑件供應商 導光板、精密射出、精密沖壓與機構件主要材料來源；公司未揭露具體供應商名稱。
- 友達光電股份有限公司 2409 母公司、最大股東，與達運有關係人進銷貨、租賃及集團研發支援關係；也是面板供應鏈核心企業。
- A 公司 2025 年最大銷貨客戶，占銷貨淨額 63.16%；年報因契約約定未揭露名稱，應視為未確認客戶。
- 友達光電股份有限公司 2409 母公司與主要銷貨客戶，2025 年占銷貨淨額 11.42%；亦為面板與顯示器生態系關係企業。
- 友達光電（廈門）有限公司 友達光電子公司，非台股掛牌；2025 年占達運銷貨淨額 10.68%。
- 國際 Tier 1 車用客戶 車用可切換視角背光已獲國際 Tier 1 客戶採用並進行量產或新案開發；年報未揭露客戶名稱。
- 北美專業顯示與戶外高亮顯示客戶 透過美國子公司 Vixora Technology America 拓展，戶外高亮智慧顯示器已接獲首批訂單；客戶未揭露。
- 交通、醫療、智慧場域終端客戶 終端應用包含台北轉運站、桃園機場、松山機場 AI 智慧客服方案、童綜合醫院高齡病房智慧解決方案、智慧電桿與智慧交通等。
競爭對手
- 瑞儀光電股份有限公司 6176 台股上市背光模組龍頭之一，與達運在 LCD 背光模組、導光板、高階顯示光學零組件與車用/IT 顯示供應鏈具競爭關係。
- 中強光電股份有限公司 5371 台股上櫃光電廠，背光模組與顯示相關業務為達運主要同業之一。
- 茂林光電科技股份有限公司 4935 台股上市導光板與背光相關零組件廠，於背光模組/導光應用與達運部分重疊。
- 先益電子工業股份有限公司 3531 台股上櫃 LED 背光模組廠，與達運在背光模組供應鏈競爭。
- 臺龍電子股份有限公司 6246 台股上櫃 LCD 零組件與背光相關廠商，屬平面顯示器零組件同業。
- 福華電子股份有限公司 8085 台股上櫃光電零組件廠，於背光模組及平面顯示器供應鏈被列為相關同業。
- 云光科技股份有限公司 台股上櫃光電零組件廠，平面顯示器背光模組/零組件相關同業。
- 京東方科技集團 BOE、TCL 華星、惠科等中國面板及模組供應鏈 非台股掛牌或非台灣上市櫃公司；中國顯示供應鏈擴產造成標準化 LCD 與模組產品價格競爭，是達運年報列示的產業壓力之一。
資料來源（11）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於達運（6120）的常見問題
- 達運(6120)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏便宜、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 達運股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 11.8 元，本益比 8.7、股價淨值比 0.7。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 10 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 達運的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 11.8 元與本益比 8.7 回推，達運近四季合計 EPS 約 1.4 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 達運合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 0.9 倍，對應股價約 15 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 13 至 17 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 達運目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：達運若回到五年中位評價，約對應 15 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。