萬國通 9950
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 中性
萬國通可以買嗎？先看體質與估值定位
-
獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 18% 的個股。最新一季 ROE 約 -3.4%。
-
估值中性。本益比位居全市場第 33 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 52 百分位。
-
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -0.6%（賣超）。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
萬國通（9950）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比萬國通過去五年的股價淨值比慣常評價低了約 7%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 2.2 倍換算約 18.4 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，萬國通的應得價約 4.46 元；加上萬國通自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 7.11 至 8.91 元，現價高於慣常區間上緣約 16%。調整基本面後，萬國通目前比全市場約 90% 的股票貴（同業中約比 100% 貴）昂貴
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -3% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者永豐金-台南 自起點累積 1411 張（已賣 1%），近期略減
- 主要派發者(牛牛牛)亞-鑫豐 峰值囤過 130 張、已倒 63%，剩 48 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.95pp、中實戶人數 -1 戶、散戶佔比 -0.21pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -9 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 永豐金-台南 +1,411
- 華南永昌-台南 +614
- 兆豐-三民 +365
- 富邦證券 +305
- 台新-嘉義 +161
- 華南永昌-竹北 +130
派發
- (牛牛牛)亞-鑫豐 剩 48
- 凱基-科園 剩 18
- 中國信託-新竹 剩 21
- 華南永昌-南京 剩 54
- 中國信託 剩 15
- 元大-豐原 剩 31
交易台
- 永豐金-敦南 -1,003
- 兆豐-南京 -720
- 元大-台南 -511
- 新光 -366
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 223 | -31.7% | -29.6% | 0% | -54.6% |
| 20-40 | 10 | 樣本不足 | |||
| 40-60 現在在這裡 | 114 | -12.9% | -13.4% | 0% | -4.5% |
| 60-80 | 339 | -1.9% | -10.6% | 26.3% | -33.3% |
| 80-100 | 607 | +9.6% | +5.1% | 53.2% | -53.1% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 15.71，落在自身歷史第 51.8 百分位，屬於 40-60 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「中等 × 60 日動能向下」情境，歷史 93 天樣本中，120 日後平均上漲 0.5%、勝率 50.5%，落後大盤 2.6%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 19 次，觸發後 60 日平均 +5.45%，勝率 52.6%，平均贏大盤 +2.04 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 67 次，觸發後 60 日平均 +5.27%，勝率 57.4%，平均贏大盤 +1.55 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
帶著上方證據，繼續研究萬國通。
帶入 Studio 研究 ↗萬國通是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
9950 對應證券為萬國通路股份有限公司，證券簡稱萬國通，為上櫃普通股。公司成立於 1979/04/25，總部與工廠位於台南市歸仁區中正南路二段1號，股票於 2004/02/17 掛牌上櫃。實收資本額為新台幣 1,677,160,000 元，已發行普通股 167,716,000 股。董事長為謝明振；總經理於 2025/11/06 由謝明振職務調整為謝奇諺。2024 年度年報揭露 2025/03/31 合併員工數 946 人。主要股東依 2024 年度年報截至 2025/04/28：謝明振 48.11%、振悅投資 6.01%、捷朗投資 6.01%、頂富投資 6.00%、億邁投資 3.49%、謝明景 1.46%、謝明亮 1.27%、林金拔 1.16%、吳榮彬 0.84%、恒新投資 0.70%。簽證會計師事務所為安永聯合會計師事務所。
主要業務
公司主要營業項目為行李箱、包、袋及各式旅行配件之製造、生產、研發與銷售，商品包括 PC、PP、TPO 材質硬殼行李箱，以及商務、休閒背包與軟箱袋。2024 年度合併營收為新台幣 2,594,366 仟元，其中行李箱 2,437,953 仟元、占 93.97%，其他 156,413 仟元、占 6.03%；2023 年度合併營收為 2,911,473 仟元，2024 年年減主因年報指出疫後報復性旅遊潮退燒、出貨動能趨緩。銷售地區以美洲與台灣為主，2024 年美洲占 34.91%、台灣占 33.55%、歐洲占 14.12%、新加坡占 6.59%、其他占 5.18%、日本占 2.50%、中國大陸占 2.09%、中東占 1.06%。商業模式兼具自有品牌 eminent 銷售與 OEM/ODM 代工；年報指出公司為少數可兼顧代工及自有品牌的生產廠商，長期深耕德國與內銷市場，並為國際主要知名品牌行李箱指定代工廠之一。通路包括國內外代理商、進口商、百貨公司、經銷商、大型連鎖量販店、網路行銷商、自營專賣店與觀光工廠。2024 年銷貨額超過 10% 的客戶以代號揭露：11108500 占 20.55%、11100500 占 15.72%；2025 年第一季分別占 22.44%、11.52%，客戶名稱因契約或揭露規定未公開。2026 年 5 月最新單月營收 143,085 仟元，月減 3.61%、年減 20.05%；2026 年 1-5 月累計營收 862,630 仟元，年減 5.19%。
2025–2028 展望
成長動能方面，全球旅遊與商務往來恢復仍支撐箱包需求，但公司 2024 年及 2026 年前 5 月營收均顯示疫後高基期後需求降溫，短期成長需觀察美洲、台灣與歐洲訂單能否回穩。公司策略包括：持續透過百貨、大型量販、自營專賣店與觀光工廠異業結盟擴大內銷；強化電商平台與品牌廣告；與國際知名品牌進行 OEM/ODM 合作；持續強化自有品牌與高品質形象。產品與技術方向包括前掀式等非標準套裝行李箱、軟箱與袋包開發、功能零件改良、環保再生材料應用、綠色設計、零件標準化、輕量化、可拆解式設計。2024 年公司有 20 件硬殼箱產品、24 件袋包產品導入量產或接獲訂單即將量產，並取得 9 件新型或新式樣專利；2024 年研發費用 24,864 仟元，2025 年第一季研發費用 6,262 仟元。產能與供應鏈方面，公司在中國大陸東莞設生產及採購據點，並拓展台灣產業園區產線，年報指出可因應美中貿易戰爭取國際品牌訂單。主要風險包括：低價市場紅海競爭、東南亞與其他新興國家低成本競爭、勞工短缺與薪資上漲、外銷比重高導致匯率敏感、全球關稅貿易戰與地緣政治造成通膨及總體經濟不穩、各國環保法規要求提高、客戶訂單與旅遊需求循環波動、2025/04/08 發生資安事件雖公司評估未造成重大損失但仍需持續強化資安。2025-2028 具體營收或獲利預測未見公司公開量化指引，本段展望主要依年報策略、近期營收與產業趨勢推估。
產業上下游
- PC粒、PP粒等塑膠粒供應商 上游主要原料；年報揭露 PC 粒由國內經銷商供應，PP 粒等塑膠粒用於硬箱與射出箱，供應商名稱未公開。
- 布料供應商 上游主要原料；軟箱、袋包所需布料直接向國內外廠商採購，供應商名稱未公開。
- 拉鍊、拉桿、鎖頭、輪組、五金與箱包零配件供應商 上游零組件；年報說明箱包組裝所需零配件來自協力廠商，2024 年主要進貨廠商以代號 13006500 揭露、占進貨 7.18%，2025 年第一季主要進貨廠商以代號 P523 揭露、占 8.09%，未公開實名。
- 紡織、塑膠與五金零件產業 產業上游類別；年報明列上游涵蓋塑膠業、紡織業與五金零件業，未揭露具名台股供應商，故不填台股代號。
- 國際品牌 OEM／ODM 客戶 下游客戶；公司為國際知名行李箱品牌代工與設計代工，2024 年前二大銷售客戶以代號 11108500、11100500 揭露，分別占銷貨 20.55%、15.72%，未公開實名。
- 自有品牌 eminent 消費者與代理商／進口商 下游銷售通路與終端客群；產品供觀光旅遊與商務旅行使用，銷售至台灣、美洲、歐洲、新加坡、日本、中國大陸等市場。
- 遠東百貨 2903 台灣上市百貨通路；公開通路資料顯示設有 EMINENT 萬國通路品牌據點，屬內銷零售通路之一。
- 新光三越 百貨通路，未上市；公開通路資料與搜尋結果顯示銷售萬國通路商品。
- 家樂福、好市多、大潤發、台糖等量販通路 大型連鎖量販與經銷通路；多數非台股上市櫃或非台股掛牌，年報僅概括揭露大型連鎖量販店為通路。
- 燦坤 2430 台灣上市 3C／零售通路；歷史通路資料列為萬國通路量販或零售合作通路之一，是否為 2026 年持續主要通路需進一步查證。
- 網路行銷商與自營電商 下游電商通路；公司年報列網路行銷商為通路並規劃電子商務網路平台銷售，自營官網亦提供線上購物。
競爭對手
- Samsonite International S.A.（新秀麗） 全球行李箱品牌競爭者，香港上市公司，非台股掛牌；同時亦可能與萬國通存在 OEM/ODM 合作關係。
- DELSEY PARIS（法國大使） 法國行李箱品牌，非台股掛牌；在中高價與國際旅行箱市場與 eminent 競爭，部分資料亦提及代工合作關係。
- RIMOWA 高端鋁鎂與硬殼行李箱品牌，隸屬 LVMH 集團，非台股掛牌；屬高端行李箱市場競爭者。
- ACE／Proteca 日本行李箱品牌，非台股掛牌；在日本與亞洲中高價旅行箱市場具競爭關係。
- 皇冠 Crown Luggage 台灣行李箱品牌，未確認為台股上市櫃；公開報導常與萬國通路相提並論，屬台灣品牌端競爭者。
- 中國大陸與東南亞箱包製造商 多為未上市或非台股掛牌廠商；年報指出低人工成本與低價產品造成紅海價格競爭。
資料來源（14）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於萬國通（9950）的常見問題
- 萬國通(9950)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值中性、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 萬國通股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 10.25 元，本益比 15.7、股價淨值比 1.2。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 52 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 萬國通的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 10.25 元與本益比 15.7 回推，萬國通近四季合計 EPS 約 0.7 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 萬國通合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 2.2 倍，對應股價約 18 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 11 至 44 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 萬國通目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：萬國通若回到五年中位評價，約對應 18 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。