Smart ETF 00905 2.0：12 個獲利因子程式碼懶人包與多因子回測全解析

前情提要

在上一篇文章中我們解構了Smart ETF 00905的公開說明書，從一百多頁中提取出特選Smart多因子指數的編纂方式，並與加權指數做對比，發現兩種指數走勢幾乎完全貼合。

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簡介

這次會使用finlab套件模擬出所有的Smart多因子，並考量發行機構與個體投資人的差別進行微調後，重新進行回測，目的是驗證特選Smart多因子是否有其意義，能否獲得超越大盤的報酬率。

三項穩健性驗證：重跑到 2026 年 10 月

這裡驗證本文的 Smart 多因子策略：上市股票的多因子權重係數高於 75 分位數者依係數加權，權重每天變動就調整，從指數發布的 2020-08-10 起算。文中只附了價值因子的程式，品質（股東權益報酬率、收益變動率、現金流量對資產比、資產報酬率、毛利對資產比、槓桿度）與動能（股價動能、盈利動能）因子照 00905 公開說明書的指數編製規則補齊；原文程式把金融股與非金融股兩條價值因子公式的標註寫反了，這裡照文字。照原文不計成本、資料截到 2023-01-04 重跑，測試集年化 23.0%、最大回撤 -20.6%，和原文的 24% 接近；扣掉 sim() 預設成本是年化 17.1%。接著在 2026-10-30 用本文附的 validation/strategy.py（finlab 2.2.24，資料截至 2026-10-29）不截斷結束日重跑，再做三項檢查。三項檢查的「贏」都是同一個意思：日夏普高於同一段期間的 0050 含息買進持有（etl:adj_close 還原價直接計算報酬、不扣成本）。兩邊的日夏普用同一個公式：日報酬平均除以標準差、乘上 √252，不扣無風險利率。三項都用 sim() 預設的手續費 0.1425% 與證交稅 0.3%。

9 組參數的日夏普（括號內是年化報酬，粗體是原文參數）：

前後兩段與全期：

交易成本對照（原參數）：

三項都沒過。2020-08-10 到 2026-10-29，年化 23.4%、日夏普 1.23、最大回撤 -27.3%，同期 0050 含息年化 28.7%、日夏普 1.28、最大回撤 -34.0%。9 組的日夏普在 1.16 到 1.28 之間，只有 1 組勉強高於 0050；前段（2020 年 8 月到 2023 年 9 月）日夏普 1.30 對 0050 的 0.58，後段（2023 年 9 月以後）1.17 對 1.83，前段贏、後段輸。不扣成本時日夏普 1.48、高於 0050，但權重每天跟著股價變動，天天調整部位的手續費與證交稅把年化從 29.3% 壓到 23.4%。下一篇 Part 3 的優化版用同一份因子資料，結論相同。

VIP 區域接著拆解 00905 的選股步驟與程式實作：去掉流動性限制的 Smart 多因子，在測試集（2020-08 起、不計成本）回測年化約 24%，並附單因子回測。