江申 1525
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏貴
江申可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 42% 的個股。最新一季 ROE 約 1.0%。
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估值偏貴。本益比落在全市場第 81 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 99 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 2.4%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -21.4%，較去年同月下滑。
估值
中性股價淨值比便宜，但本益比昂貴。
品質
偏弱2 項指標都普通。
成長
偏弱月營收年增率落後。
動能
中性近 60 日報酬良好，但近 240 日報酬普通。
籌碼
良好外資 20 日買超強度良好。
今天有什麼變化？
資料日 2026-09-18，與前一交易日 2026-09-17 相比
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
江申（1525）合理價估算與歷史估值定位
現價比江申過去五年的本益比慣常評價高出約 149%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 15.5 倍，對應股價約 22.7 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 20.7 至 26.1 元）；以每股淨值倍數中位數 1 倍換算約 68.4 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
江申（1525）EPS 與獲利能力
江申 2026 年第 2 季每股盈餘（EPS）0.68 元，近四季合計 1.46 元，2025 年全年 EPS 3.21 元。
2026 年第 2 季毛利率 15.8%、營業利益率 3.6%、稅後淨利率 14.2%、單季 ROE 1.0%。
| 季別 | EPS（元） | 毛利率 | 營業利益率 | 稅後淨利率 | ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 年第 2 季 | 0.68 | 15.8% | 3.6% | 14.2% | 1.0% |
| 2026 年第 1 季 | -0.82 | 14.4% | 1.0% | -21.3% | -1.2% |
| 2025 年第 4 季 | 0.73 | 20.2% | 6.2% | 15.5% | 1.1% |
| 2025 年第 3 季 | 0.87 | 15.3% | 4.5% | 19.3% | 1.4% |
| 2025 年第 2 季 | 0.81 | 12.8% | 1.6% | 20.3% | 1.2% |
| 2025 年第 1 季 | 0.80 | 9.4% | 0.0% | 21.2% | 1.2% |
| 2024 年第 4 季 | 1.39 | 15.0% | 5.7% | 27.5% | 2.1% |
| 2024 年第 3 季 | 1.09 | 10.7% | 3.2% | 19.8% | 1.7% |
歷年全年 EPS
- 2025 年3.21 元
- 2024 年4.12 元
- 2023 年5.50 元
- 2022 年3.68 元
- 2021 年4.18 元
月營收（截至 2026 年 8 月）
江申 2026 年 8 月營收 0.95 億元，較去年同月衰退 21.5%；近 12 個月中有 5 個月年增率為正。
| 月份 | 營收（億元） | 去年同月增減 |
|---|---|---|
| 2026 年 8 月 | 0.95 | -21.4% |
| 2026 年 7 月 | 1.26 | +18.4% |
| 2026 年 6 月 | 1.26 | +27.6% |
| 2026 年 5 月 | 1.19 | +29.4% |
| 2026 年 4 月 | 1.07 | +4.3% |
| 2026 年 3 月 | 1.06 | -12.3% |
| 2026 年 2 月 | 0.74 | -9.3% |
| 2026 年 1 月 | 1.01 | +36.8% |
| 2025 年 12 月 | 1.25 | -6.3% |
| 2025 年 11 月 | 1.10 | -11.1% |
| 2025 年 10 月 | 1.09 | -3.7% |
| 2025 年 9 月 | 1.04 | -25.0% |
EPS、獲利率與 ROE 取自公司公告的合併財務報告（單季數字），月營收取自每月 10 日前的營收公告，單位為新台幣。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
江申（1525）股利政策與殖利率
江申近 12 個月已除息的現金股利合計 2.8 元，交易所以 2026-09-18 收盤價計算的殖利率為 4.31%，2026 年已除息 1 次、現金股利合計 2.8 元。
近五年中有 5 年配發現金股利，最近一次除息日為 2026-06-25（114年），年度合計最早可回溯到 2022 年。
| 除息年度 | 現金股利（元/股） | 次數 |
|---|---|---|
| 2026 年 | 2.8 | 1 |
| 2025 年 | 3.1 | 1 |
| 2024 年 | 3.3 | 1 |
| 2023 年 | 2.1 | 1 |
| 2022 年 | 2.1 | 1 |
近期除息紀錄
| 除息日 | 股利所屬期間 | 現金股利（元/股） |
|---|---|---|
| 2026-06-25 | 114年 | 2.8 |
| 2025-06-26 | 113年 | 3.1 |
| 2024-06-27 | 112年 | 3.3 |
| 2023-07-19 | 111年 | 2.1 |
| 2022-07-28 | 110年 | 2.1 |
股利以除息（權）交易日歸入年度，金額含盈餘分配與公積發放；殖利率為交易所依最近一年已發放股利與當日收盤價公告的數字，與未來配息無關。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
江申（1525）三大法人買賣超與融資融券
截至 2026-09-18，三大法人近 5 個交易日合計賣超江申 3 張（外資 -4、投信 0、自營商 +1），近 20 個交易日合計買超 6 張，已連續 2 日買超。
融資餘額 204 張，近 20 日減少 28 張，融券餘額 0 張（近 20 日增加 0 張），融資使用率 1.1%（截至 2026-09-18）。
| 日期 | 外資 | 投信 | 自營商 | 合計 | 融資餘額 | 融券餘額 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 09-18 | +2 | 0 | +1 | +3 | 204 | 0 |
| 09-17 | +1 | 0 | 0 | +1 | 206 | 0 |
| 09-16 | -3 | 0 | 0 | -3 | 206 | 0 |
| 09-15 | -1 | 0 | 0 | -1 | 204 | 0 |
| 09-14 | -3 | 0 | 0 | -3 | 204 | 0 |
| 09-11 | -1 | 0 | 0 | -1 | 204 | 0 |
| 09-10 | 0 | 0 | 0 | 0 | 204 | 0 |
| 09-09 | +3 | 0 | 0 | +3 | 204 | 0 |
| 09-08 | +3 | 0 | 0 | +3 | 204 | 0 |
| 09-07 | +3 | 0 | 0 | +3 | 203 | 0 |
| 09-04 | -1 | 0 | 0 | -1 | 208 | 0 |
| 09-03 | -1 | 0 | 0 | -1 | 209 | 0 |
| 09-02 | -1 | 0 | 0 | -1 | 237 | 0 |
| 09-01 | -4 | 0 | +1 | -3 | 237 | 0 |
| 08-31 | -7 | 0 | 0 | -7 | 236 | 0 |
| 08-28 | +5 | 0 | 0 | +5 | 234 | 0 |
| 08-27 | +4 | 0 | 0 | +4 | 233 | 0 |
| 08-26 | +2 | 0 | -1 | +1 | 230 | 0 |
| 08-25 | 0 | 0 | -1 | -1 | 231 | 0 |
| 08-24 | +5 | 0 | 0 | +5 | 232 | 0 |
買賣超單位為張（1 張 = 1,000 股），外資含外資自營商，自營商含自行買賣與避險部位；融資融券餘額為交易所盤後公告值。法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向，本段不構成投資建議。
籌碼流向
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-18 起 · 股價 +7% · 分點至 2026-09-18· 集保至 2026-09-18
- 最大持有者統一-台中 自起點累積 909 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者花旗環球 峰值囤過 43 張、已倒 26%，剩 32 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +1.89pp、中實戶人數 +1 戶、散戶佔比 -1.74pp，籌碼往上集中
承接
- 統一-台中 +909
- 台新-成功 +37
- 元大證券 +24
- 元大-太平 +21
- 摩根大通 +19
- 兆豐-來福 +18
派發
- 花旗環球 剩 32
- 台灣摩根士丹利 剩 16
- 凱基-台北 剩 10
- 華南永昌-中正 剩 5
- 中國信託 剩 6
- 元大-古亭 剩 2
交易台
- 中國信託-永康 -71
- 國泰-敦南 -62
- 永豐金證券 -44
- 國泰-忠孝 -40
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 245 | +20.9% | -1.7% | 47.3% | +2.9% |
| 20-40 | 370 | +12.8% | -14.4% | 41.6% | -1.5% |
| 40-60 | 628 | +11.1% | +2.1% | 53.5% | +0.9% |
| 60-80 | 916 | +15.3% | +5.9% | 57.2% | -8% |
| 80-100 現在在這裡 | 940 | +6.3% | -0.7% | 48.7% | -13.6% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 44.22，落在自身歷史第 99.3 百分位，屬於 80-100 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 1069 天樣本中，120 日後平均上漲 8.2%、勝率 49.9%，落後大盤 2.4%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 21 次，觸發後 60 日平均 +14.14%，勝率 40%，平均贏大盤 +12.21 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 61 次，觸發後 60 日平均 +8.82%，勝率 53.4%，平均贏大盤 +5.16 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 47 次，觸發後 60 日平均 +2.34%，勝率 43.5%，平均贏大盤 -0.34 個百分點。
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江申是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
江申工業股份有限公司，股票代號 1525，為臺灣證券交易所上市普通股。公司前身可追溯至 1955 年江申五金廠，1963 年 5 月 30 日設立公司，1978 年改為江申工業股份有限公司，1999 年 5 月正式上市。總部與主要廠區位於桃園市楊梅區新江路 100 號。2026 年 5 月法說會揭露資本額為新台幣 7.34 億元，土地面積約 19,000 坪、建物面積約 9,109 坪。2025 年股東會年報揭露截至 2025 年 3 月 31 日員工約 324 人；2024 年底約 332 人。董事長資料於公開資訊來源有時間差：2025 年股東會年報顯示 2025 年 4 月 1 日中華汽車代表人陳昭文解任並改派熊東台為董事，Goodinfo／玩股網等股市資料顯示董事長為熊東台；總經理為曾烱誌。主要股東依 2025 年股東會年報：中華汽車工業 43.87%、國瑞汽車 32.94%、江木山 2.91%、江立夫 2.40%、江雅品 1.06%、廖素鑾 1.04%、威泰投資 0.90%。2026 年 5 月法說會投資架構亦顯示中華汽車持股 43.9%、國瑞汽車 32.9%、一般投資者 23.2%。主要轉投資包括福州福享汽車工業、廣州恩梯恩裕隆傳動系統、襄陽恩梯恩裕隆傳動系統、廈門金龍江申車架等，並透過香港江申投資與 BVI 江申投資持有相關權益。
主要業務
江申是裕隆集團體系內重要商用車車架、載台、鈑金與底盤零件製造商，營業比重幾乎全部來自汽車相關零組件與模治具。主要產品包括卡車／巴士車架大樑、電動巴士車架、載台、木床後車身、底盤懸吊零件、Sub-Assy、沖壓模具、治具、鈑件與高張力鋼材加工。2024 年年報揭露製造及銷售汽車相關零組件及模具占營業比重 99%；2024 年主要銷售為載台 5.25 億元、車架 4.05 億元、零件 3.34 億元、電巴車架 0.95 億元、模治具 0.83 億元。2025 年前三季法說會顯示營收 9.01 億元，產品別為載台 38%、零件 19%、車架 18%、電巴車架 16%、模具 8%、其他 1%；電巴車架年增 216%、模具年增 144%，但傳統車架、零件與載台下滑。2026 年第一季法說會顯示營收 2.82 億元，主要產品為車架、電巴車架、載台、鈑金／懸吊零組件；主要客戶依 2026 年第一季營收占比為中華汽車 37%、國瑞汽車 32%、華德動能 10%、金龍汽車 9%、創奕能源 4%。商業模式以 OEM／ODM 與中心車廠衛星供應鏈為主，承接整車廠或電動巴士業者之車架、載台、底盤鈑金與模治具設計製造，並透過轉投資公司承接中國新能源車零部件、CVJ 傳動系統、電池箱與巴士車架等業務。公司年報稱車架屬寡占產品、木床市場占有率約 90%，但鈑金、底盤、懸吊零件競爭者較多。
2025–2028 展望
2025 年公司營運呈現傳統車架與載台偏弱、電巴車架與模具成長的產品轉型。2025 年前三季營收年減 17.2% 至 9.01 億元，但毛利率由 11.3% 升至 12.7%，公司說明係電巴車架與模具營收明顯成長、產品組合改善。2026 年第一季營收年增約 2% 至 2.82 億元，電巴車架營收年增 161%，傳統中大型車架恢復供貨，毛利率提升至 14.43%；稅後虧損 5,986 萬元主要因轉投資公司匯出累積保留盈餘而一次性認列所得稅費用，非本業惡化。2026 年成長動能包括：一、電動巴士車架，2025 年出貨約 600 台，2026 年計畫出貨 1,000 台以上，接單情形優於原訂目標，並評估由單班轉兩班制，但受限人力不足；二、輕量化板架，客戶期望 2026 年第 4 季出貨 100 台，日製新設備預計 2027 年初到位，短期需以傳統方式加工，導入後產量可逐步提升；三、Lean3／菱菱三等新載具產品，外部報導指出 2026 年第 4 季起試量產；四、福州福享取得 BMW 旗下主要車款全球電池箱項目，2026 年營運預估與 2025 年持平，但 2027 年起有望由專線生產帶動長期訂單增長；外部報導稱 BMW 電池箱將供應 X1、X2、X3 並含匈牙利廠需求，2027 年後可能明顯放量。2027 至 2028 年展望主要取決於電巴政策延續、產能與人力是否補足、輕量化板架設備導入與量產速度、福州福享 BMW 電池箱量產爬坡、廣州 NTN 外銷維持，以及台灣商用車需求。主要風險包括台灣車市規模有限、中心廠降價壓力、OEM 零件毛利下滑、電巴關鍵零件供應、人力與設備瓶頸、中國新能源車價格戰、人民幣匯率、關稅與地緣政治、環保法規成本與資安風險。
產業上下游
- 裕器工業股份有限公司 2024 年年報列為主要供應商，2024 年進貨 1.269 億元、占進貨淨額 13%；裕隆集團關係企業，非台股上市櫃公司。
- 日本武部鐵工所 技術合作夥伴，協助大貨車與巴士車架相關技術；日本未上市或未確認台股掛牌。
- 晝田工業株式會社 技術合作夥伴，提供前橫樑、懸吊鈑金零件、荷重臂、下臂、連桿等製造技術指導；日本公司，非台股掛牌。
- 美和製作所 技術合作夥伴，提供井字樑與組合零件製造技術指導；日本公司，非台股掛牌。
- 日本 NTN 江申轉投資廣州／襄陽 NTN 裕隆傳動系統之合資與技術相關夥伴；日本上市公司，非台股掛牌。
- 鋼鐵、塑膠、橡膠、玻璃、機械、電機、電子等汽車零組件原材料與設備供應鏈 年報描述汽車產業上游涵蓋多類原料、零件與設備；個別供應商除裕器工業外未完整揭露。
- 中華汽車工業股份有限公司 2204 母公司與主要客戶；2024 年銷貨 5.262 億元、占 36%，2026 年第一季主要客戶占比 37%；應用於中華車商用車、電動車、載台、車架與零件。
- 國瑞汽車股份有限公司 主要客戶與持股 32.9% 股東；2024 年銷貨 6.892 億元、占 47%，2026 年第一季主要客戶占比 32%；未上市公司，豐田／和泰汽車體系整車製造。
- 華德動能科技股份有限公司 電動巴士客戶，2026 年第一季主要客戶占比 10%；為興櫃股票 2237，非上市櫃，故 stock_id 依規範填 null。
- 金龍汽車／廈門金龍汽車集團 巴士與電巴車架相關客戶／合資夥伴，2026 年第一季主要客戶占比 9%；中國大陸企業，非台股掛牌。
- 創奕能源科技股份有限公司 2026 年第一季主要客戶占比 4%；未上市櫃公司。
- 鴻華先進科技股份有限公司 2258 電動巴士與 MIH 相關車架客戶，2025 年法說會列為主要客戶之一；臺灣證交所創新板上市公司。
- 和泰汽車股份有限公司 2207 2025 年法說會列為主要客戶之一，相關產品含液壓尾門、鋁製後車身等開發案；台股上市公司。
- BMW 透過轉投資福州福享取得 BMW 主要車款全球電池箱項目；德國上市公司，非台股掛牌。
- 寧德時代 外部報導稱福州福享受惠其新能源車電池訂單；中國上市公司，非台股掛牌。
競爭對手
- 瑞利企業股份有限公司 1512 台股上市汽車車身鈑金、模具與零組件廠；與江申在鈑金、車體件、模具等部分業務具同業比較性，但非商用車車架完全同質競爭。
- 耿鼎企業股份有限公司 1524 台股上市汽車鈑金零件廠，以 AM 售後鈑金為主；與江申鈑金／沖壓零件業務有部分同業比較性。
- 東陽實業廠股份有限公司 1319 台股上市汽車零組件大廠，主要為 AM／OEM 車身、塑膠、鈑金零件；在鈑金與車體件領域具同業比較性。
- 英利-KY 2239 台股上市汽車零組件與車身結構件供應商，主要布局中國車廠供應鏈；與江申中國轉投資之車體件、結構件業務有部分競爭或比較性。
- 廣華-KY 1338 台股上市汽車零組件公司，產品較偏內外飾件；屬汽車零組件同業，但與江申商用車架直接重疊度有限。
- 協欣金屬工業股份有限公司 汽車鈑金、沖壓與模具相關同業，未確認為台股上市櫃公司，故 stock_id 填 null。
資料來源（14）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於江申（1525）的常見問題
- 江申(1525)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-18 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 江申股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-18 收盤 65 元，本益比 44.2、股價淨值比 1.0。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 99 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 江申的每股盈餘（EPS）是多少？
- 江申 2026 年第 2 季單季 EPS 0.68 元，近四季合計 1.46 元，2025 年全年 3.21 元。逐季 EPS、毛利率與淨利率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 江申最新月營收表現如何？
- 江申 2026 年 8 月營收 0.95 億元，較去年同月衰退 21.4%。近 12 個月的逐月營收與年增率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 江申配息多少？殖利率多少？
- 江申近 12 個月已除息的現金股利合計 2.80 元，交易所公告殖利率 4.31%（截至 2026-09-18）；2026 年現金股利合計 2.80 元、除息 1 次。歷年股利與每次除息日見本頁「股利政策與殖利率」段，殖利率依過去股利計算，與未來配息無關。
- 江申外資最近是買超還是賣超？
- 截至 2026-09-18，三大法人近 5 個交易日合計賣超江申 3 張（外資 -4、投信 0、自營商 +1 張），近 20 日合計買超 6 張；融資餘額 204 張。逐日買賣超與融資融券見本頁「三大法人買賣超與融資融券」段，法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向。
- 江申合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 15.5 倍，對應股價約 23 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 21 至 26 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.0 倍換算約 68 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-18）。
- 江申目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：江申若回到五年中位評價，約對應 23 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-18）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。