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江申

1525 汽車工業截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏貴

籌碼外資買超

訊號觸發中觸發中營收≥20% 外資連買5日

66 收盤價（元）

+8.55% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 30% 的個股。最新一季 ROE 約 -1.2%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 70 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 100 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 0.4%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 29.4%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達良好估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

63 良好

本益比 41.25

偏貴

股價淨值比 0.95

便宜

殖利率(%) 4.24

良好

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.64

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
統一-台中持 873 張
派發者剩 5 張、最長約 10 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 +6% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者統一-台中自起點累積 873 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者統一-新台中峰值囤過 78 張、已倒 26%，剩 58 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +1.53pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -0.84pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -5 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 108 張，實際還在賣的約 5 張，最長約 10 個交易日見底。近期持有者吸收 +73 vs 派發 -16 張。

承接 · 持有者

統一-台中元富-成功花旗環球富邦-嘉義統一-中壢台新-成功

派發 · 倒貨者

統一-新台中富邦-陽明摩根大通元大-金華兆豐-台中港元大-古亭

交易台 · 淨空

獨立尺度

台新-建北中國信託-永康國泰-忠孝元富-吉利

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

統一-台中 +873

已賣 0%· 仍在加碼
元富-成功 +60

已賣 0%
花旗環球 +30

已賣 21%
富邦-嘉義 +29

已賣 0%· 仍在加碼
統一-中壢 +28

已賣 0%
台新-成功 +26

已賣 0%

派發 · 倒貨者

統一-新台中剩 58

已倒 26%· 近期停手
富邦-陽明剩 5

已倒 86%· 近期停手
摩根大通剩 6

已倒 60%· 近期停手
元大-金華剩 6

已倒 33%· 近期停手
兆豐-台中港剩 1

已倒 89%· 約 1 日倒完
元大-古亭剩 2

已倒 71%· 約 4 日倒完

交易台 · 淨空

台新-建北 -82

未分類
中國信託-永康 -52

未分類
國泰-忠孝 -40

未分類
元富-吉利 -40

未分類

還在倒 5 張最長約 10 個交易日見底

近期買賣力道 +73 吸 / -16 倒買盤略勝

避險台淨空 -5 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 29.38%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 60 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +7.93%

20 日 +2.61%

60 日 +8.93%

120 日 +7.93%

20 日

60 日

120 日

勝率

54.4%

52.6%

46.4%

樣本數

中位數

+1.22%

+4.52%

-1.52%

超額

+1.41%

+5.36%

+2.72%

贏大盤勝率

49.1%

45.6%

37.5%

過去 56 次觸發，120 日後平均上漲 7.93%、超越大盤 2.72 個百分點，勝率 46.4%。

外資連續買超滿 5 個交易日

觸發中 · 目前 6%

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史事件 46 次（自 2012-12-05）

事件後 120 日，歷史上平均 +2.54%

20 日 -0.77%

60 日 +2.05%

120 日 +2.54%

20 日

60 日

120 日

勝率

37.8%

40.9%

41.9%

樣本數

中位數

-1.59%

-2.56%

-7.67%

超額

-2.07%

-0.12%

-2.79%

贏大盤勝率

26.7%

27.3%

37.2%

過去 43 次觸發，120 日後平均上漲 2.54%、落後大盤 2.79 個百分點，勝率 41.9%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +20.9%

20-40 +12.8%

40-60 +11%

60-80 +15.6%

80-100 +6.4% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	245	+20.9%	-1.7%	47.3%	+2.9%
20-40	370	+12.8%	-14.4%	41.6%	-1.5%
40-60	606	+11%	+0.7%	51.8%	+4%
60-80	887	+15.6%	+7%	56%	-5.3%
80-100 現在在這裡	927	+6.4%	-0.5%	49.1%	-12.5%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 41.25，落在自身歷史第 99.7 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

-8.4%

勝率 5.2% 超額 -14.6%

58 天

+4.4%

勝率 48.2% 超額 -7.7%

274 天

現在

+8.1%

勝率 49.3% 超額 -2.1%

1057 天

向下

+7%

勝率 41.7% 超額 +0.3%

410 天

+7.9%

勝率 45% 超額 +1.4%

794 天

+2.6%

勝率 43.4% 超額 -4.7%

557 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 1057 天樣本中，120 日後平均上漲 8.1%、勝率 49.3%，落後大盤 2.1%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 20 次，觸發後 60 日平均 +14.96%，勝率 42.1%，平均贏大盤 +13.12 個百分點。

公司基本資料

汽車工業／汽車零組件／商用車車架與鈑金零組件臺灣證券交易所上市

公司簡介

江申工業股份有限公司，股票代號 1525，為臺灣證券交易所上市普通股。公司前身可追溯至 1955 年江申五金廠，1963 年 5 月 30 日設立公司，1978 年改為江申工業股份有限公司，1999 年 5 月正式上市。總部與主要廠區位於桃園市楊梅區新江路 100 號。2026 年 5 月法說會揭露資本額為新台幣 7.34 億元，土地面積約 19,000 坪、建物面積約 9,109 坪。2025 年股東會年報揭露截至 2025 年 3 月 31 日員工約 324 人；2024 年底約 332 人。董事長資料於公開資訊來源有時間差：2025 年股東會年報顯示 2025 年 4 月 1 日中華汽車代表人陳昭文解任並改派熊東台為董事，Goodinfo／玩股網等股市資料顯示董事長為熊東台；總經理為曾烱誌。主要股東依 2025 年股東會年報：中華汽車工業 43.87%、國瑞汽車 32.94%、江木山 2.91%、江立夫 2.40%、江雅品 1.06%、廖素鑾 1.04%、威泰投資 0.90%。2026 年 5 月法說會投資架構亦顯示中華汽車持股 43.9%、國瑞汽車 32.9%、一般投資者 23.2%。主要轉投資包括福州福享汽車工業、廣州恩梯恩裕隆傳動系統、襄陽恩梯恩裕隆傳動系統、廈門金龍江申車架等，並透過香港江申投資與 BVI 江申投資持有相關權益。

主要業務

江申是裕隆集團體系內重要商用車車架、載台、鈑金與底盤零件製造商，營業比重幾乎全部來自汽車相關零組件與模治具。主要產品包括卡車／巴士車架大樑、電動巴士車架、載台、木床後車身、底盤懸吊零件、Sub-Assy、沖壓模具、治具、鈑件與高張力鋼材加工。2024 年年報揭露製造及銷售汽車相關零組件及模具占營業比重 99%；2024 年主要銷售為載台 5.25 億元、車架 4.05 億元、零件 3.34 億元、電巴車架 0.95 億元、模治具 0.83 億元。2025 年前三季法說會顯示營收 9.01 億元，產品別為載台 38%、零件 19%、車架 18%、電巴車架 16%、模具 8%、其他 1%；電巴車架年增 216%、模具年增 144%，但傳統車架、零件與載台下滑。2026 年第一季法說會顯示營收 2.82 億元，主要產品為車架、電巴車架、載台、鈑金／懸吊零組件；主要客戶依 2026 年第一季營收占比為中華汽車 37%、國瑞汽車 32%、華德動能 10%、金龍汽車 9%、創奕能源 4%。商業模式以 OEM／ODM 與中心車廠衛星供應鏈為主，承接整車廠或電動巴士業者之車架、載台、底盤鈑金與模治具設計製造，並透過轉投資公司承接中國新能源車零部件、CVJ 傳動系統、電池箱與巴士車架等業務。公司年報稱車架屬寡占產品、木床市場占有率約 90%，但鈑金、底盤、懸吊零件競爭者較多。

2025–2028 展望

2025 年公司營運呈現傳統車架與載台偏弱、電巴車架與模具成長的產品轉型。2025 年前三季營收年減 17.2% 至 9.01 億元，但毛利率由 11.3% 升至 12.7%，公司說明係電巴車架與模具營收明顯成長、產品組合改善。2026 年第一季營收年增約 2% 至 2.82 億元，電巴車架營收年增 161%，傳統中大型車架恢復供貨，毛利率提升至 14.43%；稅後虧損 5,986 萬元主要因轉投資公司匯出累積保留盈餘而一次性認列所得稅費用，非本業惡化。2026 年成長動能包括：一、電動巴士車架，2025 年出貨約 600 台，2026 年計畫出貨 1,000 台以上，接單情形優於原訂目標，並評估由單班轉兩班制，但受限人力不足；二、輕量化板架，客戶期望 2026 年第 4 季出貨 100 台，日製新設備預計 2027 年初到位，短期需以傳統方式加工，導入後產量可逐步提升；三、Lean3／菱菱三等新載具產品，外部報導指出 2026 年第 4 季起試量產；四、福州福享取得 BMW 旗下主要車款全球電池箱項目，2026 年營運預估與 2025 年持平，但 2027 年起有望由專線生產帶動長期訂單增長；外部報導稱 BMW 電池箱將供應 X1、X2、X3 並含匈牙利廠需求，2027 年後可能明顯放量。2027 至 2028 年展望主要取決於電巴政策延續、產能與人力是否補足、輕量化板架設備導入與量產速度、福州福享 BMW 電池箱量產爬坡、廣州 NTN 外銷維持，以及台灣商用車需求。主要風險包括台灣車市規模有限、中心廠降價壓力、OEM 零件毛利下滑、電巴關鍵零件供應、人力與設備瓶頸、中國新能源車價格戰、人民幣匯率、關稅與地緣政治、環保法規成本與資安風險。

產業上下游

上游

裕器工業股份有限公司 2024 年年報列為主要供應商，2024 年進貨 1.269 億元、占進貨淨額 13%；裕隆集團關係企業，非台股上市櫃公司。
日本武部鐵工所技術合作夥伴，協助大貨車與巴士車架相關技術；日本未上市或未確認台股掛牌。
晝田工業株式會社技術合作夥伴，提供前橫樑、懸吊鈑金零件、荷重臂、下臂、連桿等製造技術指導；日本公司，非台股掛牌。
美和製作所技術合作夥伴，提供井字樑與組合零件製造技術指導；日本公司，非台股掛牌。
日本 NTN 江申轉投資廣州／襄陽 NTN 裕隆傳動系統之合資與技術相關夥伴；日本上市公司，非台股掛牌。
鋼鐵、塑膠、橡膠、玻璃、機械、電機、電子等汽車零組件原材料與設備供應鏈年報描述汽車產業上游涵蓋多類原料、零件與設備；個別供應商除裕器工業外未完整揭露。

下游

中華汽車工業股份有限公司2204 母公司與主要客戶；2024 年銷貨 5.262 億元、占 36%，2026 年第一季主要客戶占比 37%；應用於中華車商用車、電動車、載台、車架與零件。
國瑞汽車股份有限公司主要客戶與持股 32.9% 股東；2024 年銷貨 6.892 億元、占 47%，2026 年第一季主要客戶占比 32%；未上市公司，豐田／和泰汽車體系整車製造。
華德動能科技股份有限公司電動巴士客戶，2026 年第一季主要客戶占比 10%；為興櫃股票 2237，非上市櫃，故 stock_id 依規範填 null。
金龍汽車／廈門金龍汽車集團巴士與電巴車架相關客戶／合資夥伴，2026 年第一季主要客戶占比 9%；中國大陸企業，非台股掛牌。
創奕能源科技股份有限公司 2026 年第一季主要客戶占比 4%；未上市櫃公司。
鴻華先進科技股份有限公司2258 電動巴士與 MIH 相關車架客戶，2025 年法說會列為主要客戶之一；臺灣證交所創新板上市公司。
和泰汽車股份有限公司2207 2025 年法說會列為主要客戶之一，相關產品含液壓尾門、鋁製後車身等開發案；台股上市公司。
BMW 透過轉投資福州福享取得 BMW 主要車款全球電池箱項目；德國上市公司，非台股掛牌。
寧德時代外部報導稱福州福享受惠其新能源車電池訂單；中國上市公司，非台股掛牌。

競爭對手

瑞利企業股份有限公司1512 台股上市汽車車身鈑金、模具與零組件廠；與江申在鈑金、車體件、模具等部分業務具同業比較性，但非商用車車架完全同質競爭。
耿鼎企業股份有限公司1524 台股上市汽車鈑金零件廠，以 AM 售後鈑金為主；與江申鈑金／沖壓零件業務有部分同業比較性。
東陽實業廠股份有限公司1319 台股上市汽車零組件大廠，主要為 AM／OEM 車身、塑膠、鈑金零件；在鈑金與車體件領域具同業比較性。
英利-KY2239 台股上市汽車零組件與車身結構件供應商，主要布局中國車廠供應鏈；與江申中國轉投資之車體件、結構件業務有部分競爭或比較性。
廣華-KY1338 台股上市汽車零組件公司，產品較偏內外飾件；屬汽車零組件同業，但與江申商用車架直接重疊度有限。
協欣金屬工業股份有限公司汽車鈑金、沖壓與模具相關同業，未確認為台股上市櫃公司，故 stock_id 填 null。

資料來源（14）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。