圓展 3669
- 品質
- 中上
- 估值
- 偏便宜
圓展可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 64 百分位。最新一季 ROE 約 1.9%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 18 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 19 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -14.2%（賣超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -23.0%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
圓展（3669）合理價估算與估值河流圖
估值預計 18:30 更新
現價落在圓展過去五年的本益比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 17 倍，對應股價約 50.1 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 27.6 至 59 元）；以每股淨值倍數中位數 1.4 倍換算約 50.7 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，圓展的應得價約 86.5 元；加上圓展自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 27.7 至 30.2 元，現價高於慣常區間上緣約 7%。調整基本面後，圓展目前比全市場約 4% 的股票貴（同業中約比 4% 貴）便宜
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -19% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者摩根大通 自起點累積 216 張（已賣 22%），近期略減
- 主要派發者凱基-台北 峰值囤過 501 張、已倒 56%，剩 218 張，依近期速度約 20 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -1.47pp、中實戶人數 -4 戶、散戶佔比 +3.58pp，籌碼下沉散戶
- 外資避險型分點淨空淨空 -54 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 摩根大通 +216
- 永豐金證券 +188
- 國票-中和 +154
- 華南永昌-台南 +151
- 元大-大灣 +108
- 新光-台中 +83
派發
- 凱基-台北 剩 218
- 台灣摩根士丹利 剩 83
- 新加坡商瑞銀 剩 93
- 美林 剩 145
- 群益金鼎-三民 剩 78
- 凱基-站前 剩 12
交易台
- 兆豐-復興 -1,025
- 國票-南港 -739
- 元大-敦南 -419
- (牛牛牛)亞-鑫豐 -379
方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 525 | -14.3% | -12.8% | 17.5% | -19.5% |
| 20-40 | 678 | +44% | +7.9% | 66.5% | +13.6% |
| 40-60 | 612 | +69.4% | -9.5% | 35.5% | +43.5% |
| 60-80 | 133 | -3.8% | -6.7% | 27.1% | -28.5% |
| 80-100 | 239 | +39% | +8.4% | 68.6% | +17.2% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 10.95，落在自身歷史第 18.9 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 533 天樣本中，120 日後平均上漲 2.1%、勝率 49.9%，落後大盤 4.5%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 14 次，觸發後 60 日平均 +12.82%，勝率 23.1%，平均贏大盤 +9.74 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 35 次，觸發後 60 日平均 +5.13%，勝率 48.6%，平均贏大盤 -1.9 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 34 次，觸發後 60 日平均 +0.31%，勝率 50%，平均贏大盤 -2.17 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究圓展。
帶入 Studio 研究 ↗圓展是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
3669 對應證券為圓展科技股份有限公司普通股，為台灣證券交易所上市公司，產業別為通信網路業。公司成立於 2008 年 1 月 7 日，係由圓剛科技事業部門分割獨立，總部位於新北市土城區大安路157號8樓；2009 年 6 月公開發行、2009 年 7 月興櫃、2011 年 8 月 25 日上市。董事長為郭重松，總經理為郭昱廷，發言人為邱德溥。實收資本額約新台幣 9.291995 億元，已發行普通股約 92,919,950 股。2024 年台灣正職員工人數為 531 人；招募資料另稱公司以自有品牌 AVer 行銷全球 100 餘國，於多國設有子公司或當地代表。主要股東方面，圓剛科技為母公司與最大股東，公開董監持股資料顯示 2026 年 5 月圓剛持有約 46,389 千股、約 49.92%；其他董監事股東包含鼎創有限公司等。重要子公司包含美國 AVer Information Inc. 與荷蘭 AVer Information Europe B.V.。
主要業務
圓展主要從事簡報、教育科技、視訊會議、專業影音與醫療影音相關產品之設計、製造、加工、銷售及 OEM/ODM 服務。主要產品線包括實物攝影機、充電同步車/櫃、雲端與未來教室解決方案、視訊會議系統、USB 雲端視訊會議協作設備、專業 PTZ 攝影機、AI 音視協作設備、醫療用專業影音與遠距照護設備，以及 AI 咖啡生豆嚴選機等前瞻應用。2024 年公開資料將營收歸類為「視訊會議與教育應用之視訊產品」100%；較細產品組合方面，2025 年底法說相關報導指出專業影音及視訊會議約占六至七成，教育科技不到兩成，智聯健康約一成，OEM/ODM 約一成至接近兩成，惟這些為法說與媒體揭露口徑，非完整財報分項。商業模式為自有品牌 AVer 全球經銷與直銷服務、區域子公司銷售服務、企業/教育/政府/醫療場域方案銷售，以及為大型客戶提供攝影機、影音模組、醫療與教育相關 OEM/ODM 設計製造。終端應用涵蓋 K-12 與高等教育教室、企業混合辦公與中大型會議室、政府與公共部門、廣播與直播、手術直錄播、遠距巡房、遠距醫療、醫護照護與數位培訓。生產據點公開資料以新北土城為主，並因地緣政治與關稅風險評估東南亞越南、印尼等生產據點。
2025–2028 展望
2025 年營運受美國政府凍結或遞延教育經費、政府關閉、關稅提高、企業採購保守與匯率波動影響，教育科技與部分品牌視訊會議產品低於預期，第 2 季一度受逾億元匯損衝擊；但下半年受醫療 ODM、專業影音與視訊產品出貨放量、匯率回穩支撐，營運轉佳。2026 年主要成長動能來自三塊：第一，ODM 業務，歐洲大型客戶視訊模組於 2025 年第 3 季完成認證、第 4 季開始出貨，2026 年延續放量，並新增或深化日本客戶；公司中長期希望 ODM 占比提高至約 30%、品牌約 70%。第二，智聯健康與遠距醫療，受全球醫護短缺、歐美與亞洲醫療法規/保險制度逐步調整、醫療機構導入遠距照護意願提升帶動，公司已在歐美取得 ODM 標案與建立醫療試點/實績，管理層曾表示醫療事業 2026 年有望倍增或顯著優於 2025，長期希望營收比重由約一成推升至三成。第三，AI 專業影音與混合式協作，包含 AI 追蹤、PTZ、會議攝影機、影音控制盒與中大型會議室方案，受企業彈性辦公、教育錄播、政府與高教專業影音需求支撐。2027-2028 年展望屬研究推估：若醫療 ODM 客戶放量、AI 音視協作升級週期延續、東南亞產能落地並降低關稅/地緣風險，營收結構可望由傳統教育與視訊會議品牌硬體，逐步轉向高毛利專業影音、醫療與 ODM 方案；但風險包括美國教育預算與政府採購不確定、遠距醫療法規與認證時程、ODM 客戶集中與專案遞延、Logitech/Cisco/HP Poly/Yealink 等國際品牌競爭、匯率波動、關稅與供應鏈移轉成本，以及硬體產品價格競爭。
產業上下游
- IC、影像處理晶片與關鍵電子零組件供應商 公開資料僅揭露主要原物料包含 IC、機構元件、光學元件、電阻、電容及外殼等電子零組件，未確認特定供應商名稱。
- 光學元件、鏡頭、感測器與機構件供應商 用於視訊攝影機、PTZ 攝影機、實物攝影機與醫療影音設備；公開資料未揭露具名供應商。
- 圓剛科技股份有限公司 2417 母公司與最大股東，持有圓展約 49% 至 49.92%；雙方為關係企業並深化策略合作，非單純原物料供應商。
- 電子製造、模組與外殼加工供應鏈 支援攝影機、影音設備、充電車/櫃與 OEM/ODM 模組生產；未能從公開資料確認具名上市櫃供應商。
- AVer Information Inc. 美國子公司，負責美國市場電腦系統設備及多媒體相關產品銷售；非台股掛牌。
- AVer Information Europe B.V. 荷蘭子公司，負責歐洲市場電腦系統設備、簡報及視訊會議系統等相關產品銷售；非台股掛牌。
- 全球經銷商與系統整合商 圓展自有品牌 AVer 透過全球 100 餘國經銷與區域據點銷售，服務企業、教育、政府、醫療與專業影音市場；多數未具名。
- 醫療機構與醫療系統整合夥伴 用於手術直播、遠距巡房、遠距照護與醫療 ODM；公開報導稱已與國內外重點醫院及國際系統整合廠商建立試點或合作，但未揭露完整客戶名單。
- 教育、企業、政府與高等教育終端客戶 教育科技、視訊會議、專業影音與 AI 音視協作主要終端應用；包含 K-12、高教、中大型會議室、政府與公共部門。
競爭對手
- Logitech International S.A. 瑞士/美國上市公司，視訊會議攝影機、會議室協作設備與周邊產品為圓展主要國際競爭對手。
- Cisco Systems, Inc. 美國上市公司，Webex 會議設備與企業視訊會議方案為競爭產品。
- HP Inc. / Poly 美國上市公司 HP 旗下 Poly 提供企業視訊會議、會議室攝影機、音訊與協作設備。
- Yealink Network Technology Corp. 中國上市公司，提供視訊會議終端、會議室協作與企業通訊設備；非台股掛牌。
- IPEVO 愛比科技 台灣未上市公司，實物攝影機、教育科技與視訊周邊為圓展教育產品線競爭者。
- Sony Group Corporation 日本上市公司，專業 PTZ 攝影機、廣播與專業影音設備為國際競爭產品；非台股掛牌。
- Panasonic Holdings Corporation 日本上市公司，專業影音、PTZ 攝影機與會議/廣播相關設備為國際競爭產品；非台股掛牌。
- Canon Inc. 日本上市公司，專業攝影、PTZ 與影像設備為競爭或替代產品；非台股掛牌。
- 圓剛科技股份有限公司 2417 台股上市，為圓展母公司與策略合作關係；本業涵蓋影音擷取、直播與電腦周邊，部分影音應用與圓展相鄰，更多屬集團互補。
- 晶睿通訊股份有限公司 3454 台股上市，網路攝影機與影像監控廠商；並非視訊會議直接競爭者，但在影像設備、IP Camera、專業攝影應用屬鄰近競爭。
- 聰泰科技開發股份有限公司 5474 台股上櫃，影像擷取、機器視覺與監控相關產品；與圓展部分影像擷取及專業影音應用相鄰。
資料來源（16）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於圓展（3669）的常見問題
- 圓展(3669)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質中上、估值偏便宜、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 圓展股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-11 收盤 32.3 元，本益比 10.9、股價淨值比 0.9。目前本益比位於 2016 年以來自身分佈的第 19 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 圓展的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 32.3 元與本益比 10.9 回推，圓展近四季合計 EPS 約 2.9 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 圓展合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 17.0 倍，對應股價約 50 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 28 至 59 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.4 倍換算約 51 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 圓展目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：圓展若回到五年中位評價，約對應 50 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。