材料*-KY 4763

化學工業

體質強，估值偏便宜。

品質: 頂級
估值: 偏便宜

關鍵訊號

營收≥20%

48.85

材料*-KY可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 94% 的個股。最新一季 ROE 約 3.5%。
估值偏便宜。本益比落在全市場第 22 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 29 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -8.2%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 20.8%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 +1.0%

5 日漲跌 -2.9%

20 日漲跌 -5.2%

外資 20 日 -8.1%

投信 20 日 +1.7%

融資使用率 16.6%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 59 次 60 日勝率 50.8% 對大盤 +10.69 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把材料*-KY 加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

材料*-KY 今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

材料*-KY vs 東鹼、和益、東聯一鍵對比 →

vs 東鹼 vs 和益 vs 東聯

材料*-KY（4763）合理價估算與估值河流圖

估值預計 18:30 更新

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 48.9 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 48.9

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價落在材料*-KY過去五年的本益比慣常評價範圍內。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 11.1 倍，對應股價約 46.2 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 39.3 至 63.9 元）；以每股淨值倍數中位數 4.4 倍換算約 86.4 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，材料*-KY的應得價約 64.4 元；加上材料*-KY自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 49.6 至 90.7 元，現價低於慣常區間下緣約 2%。調整基本面後，材料*-KY目前比全市場約 32% 的股票貴（同業中約比 31% 貴）合理

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏空 -0.20

偏空中性偏多

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空

富邦證券持 10999 張
派發者剩 2364 張、最長約 28 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 +17% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者富邦證券自起點累積 10999 張（已賣 5%），近期略減
主要派發者新加坡商瑞銀峰值囤過 5124 張、已倒 61%，剩 2014 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -1.52pp、中實戶人數 +8 戶、散戶佔比 +1.06pp，籌碼下沉散戶

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

富邦證券港商野村台灣摩根士丹利花旗環球玉山-台中中國信託

派發

新加坡商瑞銀摩根大通美林群益金鼎-大安康和-仁愛凱基-湖口

交易台

獨立尺度

美商高盛兆豐證券凱基華南永昌

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

富邦證券 +10,999

已賣 5%
港商野村 +5,918

已賣 10%· 仍在加碼
台灣摩根士丹利 +4,174

已賣 24%· 仍在加碼
花旗環球 +4,169

已賣 13%· 仍在加碼
玉山-台中 +2,226

已賣 0%· 仍在加碼
中國信託 +1,924

已賣 0%· 仍在加碼

派發

新加坡商瑞銀剩 2,014

已倒 61%· 近期停手
摩根大通剩 912

已倒 78%· 約 13 日倒完
美林剩 1,792

已倒 53%· 近期停手
群益金鼎-大安剩 257

已倒 71%· 約 5 日倒完
康和-仁愛剩 163

已倒 80%· 近期停手
凱基-湖口剩 513

已倒 29%· 約 25 日倒完

交易台

美商高盛 -14,424

避險台·會回補
兆豐證券 -7,353

未分類
凱基 -6,102

未分類
華南永昌 -4,846

未分類

還在倒 2,364 張最長約 28 個交易日見底

近期買賣力道 +6,233 吸 / -2,050 倒買盤略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 20.82%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 61 次（自 2016-03-10）

事件後 120 日，歷史上平均 +37.84%

20 日 +4.39%

60 日 +13.83%

120 日 +37.84%

20 日

60 日

120 日

勝率

58.3%

50.8%

57.6%

樣本數

中位數

+1.52%

+1.63%

+3.52%

超額

+3.6%

+10.69%

+30.06%

贏大盤勝率

48.3%

49.2%

54.2%

過去 59 次觸發，120 日後平均上漲 37.84%、超越大盤 30.06 個百分點，勝率 57.6%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +114.1%

20-40 +58.8% 現在

40-60 +58.1%

60-80 +50.4%

80-100 +8%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	944	+114.1%	+8.6%	57.1%	+87%
20-40 現在在這裡	238	+58.8%	+14.2%	74.4%	+34.3%
40-60	189	+58.1%	+11.2%	81.5%	+36.1%
60-80	116	+50.4%	+64.7%	68.1%	+26.5%
80-100	117	+8%	+2.4%	54.7%	-24.7%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 11.71，落在自身歷史第 28.7 百分位，屬於 20-40 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

現在

+44.1%

勝率 56.4% 超額 +36.2%

631 天

+69.1%

勝率 74.4% 超額 +57.8%

180 天

+26.4%

勝率 49.5% 超額 +13.3%

194 天

向下

+1.3%

勝率 50.1% 超額 -16.5%

581 天

+4.5%

勝率 71.6% 超額 -11%

109 天

樣本不足
(4 天)

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 631 天樣本中，120 日後平均上漲 44.1%、勝率 56.4%，超越大盤 36.2%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 21 次，觸發後 60 日平均 +21.9%，勝率 61.9%，平均贏大盤 +20.27 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 41 次，觸發後 60 日平均 +10.55%，勝率 68.3%，平均贏大盤 +8.41 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究材料*-KY。

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材料*-KY是做什麼的？公司基本資料

化學工業；醋酸纖維素、二醋酸纖維絲束、醋酸纖維長絲、醋片與醋酐台灣證券交易所上市

公司簡介

4763 對應證券為台灣證券交易所第一上市普通股，中文簡稱材料*-KY，英文名稱 Jinan Acetate Chemical Co., LTD.，外國企業註冊地為開曼群島，台灣掛牌日期為 2015-11-09。公司前身營運可追溯至 1999 年在中國山東濟南成立的濟南大自然新材料，控股公司成立日期為 2014-09-25。公司登記/投資人聯絡地址揭露為台北市信義區光復南路419巷18號6樓，主要生產基地位於中國山東省濟南市與棗庄市等地。董事長與總經理均為王克璋，發言人為財務主管陳界瑞。面額變更後普通股股數為 989,146,670 股，每股面額新台幣 1 元，資本額約新台幣 9.891 億元。員工規模方面，2024 年法說簡報列示濟南大自然絲束廠 135 人、阿斯泰克絲束廠 226 人、中峰化學醋酐廠 44 人、孟玄新材料醋片廠 155 人，合計約 560 人；2025 年後新增魯志伸/魯茲森新材料新廠，員工口徑另有約 125 人的揭露，因此實際集團員工數應高於 2024 年簡報口徑。主要股東依公開資訊與年報摘要包含明珍企業有限公司（代表人王克璋）、MACRIFER TRADING SOCIEDAD ANONIMA（代表人 Ericson Fensterseifer）、瑞隆貿易有限公司（代表人徐正材）等；2023 年年報摘要列示前三大持股約為 29.68%、14.52%、5.39%。董監持股於 2026 年 4 月約 41.3%，外資持股約 46%上下，實際持股會隨申報轉讓與市場交易變動。

主要業務

公司是 B2B 特用化學材料供應商，核心產品為醋酸纖維相關材料。主要產品包括：1. 二醋酸纖維絲束（acetate tow），主要用於傳統香菸濾嘴、加熱不燃燒菸 HNB 濾嘴，以及其他吸附、過濾、無紡布應用，是營收主力；2. 紡絲級醋片與醋酸纖維長絲，長絲品牌/產品用於高端服裝裡料、仿真絲面料、裝飾織物、部分醫用與工業用途；3. 塑料級醋片，用於眼鏡框、AI/AR 眼鏡、手機殼等塑膠加工材料；4. 醋酐與醋酸相關上游原料，部分供應自用以形成垂直整合。營收結構會隨年度與產品價格變動：2024 年第一季法說簡報揭露 2024 年 1-4 月絲束約 91%、醋片約 9%、醋酐約 0%；2023 年 1-4 月則為絲束 76%、醋片 22%、醋酐 2%。2025 年底法說摘要指出絲束仍占營收超過 80%。商業模式以長約與訂單生產銷售為主，向全球菸草、濾嘴、紡織、塑膠加工與新材料客戶供應規格化醋酸纖維材料；公司透過木漿/醋酸酐/醋片/絲束的垂直整合降低原料波動並提高供應穩定度。主要客戶結構以國際菸草大廠及其供應鏈為核心，法說摘要提及菲利普莫里斯 PMI、英美菸草 BAT、日本菸草 JTI、帝國品牌 Imperial Brands 等，出口國家超過 60 國。2025 年全年營收約新台幣 132.31 億元，年減約 15.8%，EPS 約 6.10 元；2026 年 1-5 月累計營收約新台幣 45.41 億元，年減約 34.05%，顯示 2025 下半年至 2026 上半年受到絲束價格、客戶庫存調整及地緣/區域市場波動影響。

2025–2028 展望

2025 年：上半年受惠絲束與醋片新產能，營收仍有同期高點表現，但下半年全球絲束單價走跌、客戶降庫存、中東與東南亞市場波動，全年營收與獲利自 2024 高峰回落；全年毛利率仍維持接近六成，顯示垂直整合與成本結構仍具韌性。2026 年：管理層於 2025 年底法說摘要表示絲束價格已落底趨穩、2026 年約 80% 產能已透過長約鎖定，並預計推進口含菸用醋酸纖維不織布、緩釋膠囊用二醋酸纖維素、生物可降解材料、爆珠濾嘴、電子顯示薄膜等新應用；但截至 2026 年 5 月累計營收仍年減約三成，短期能否恢復成長取決於客戶庫存回補、長約價格、出貨節奏與新產品放量。2027-2028 年：可觀察三條主線，第一是加熱不燃燒菸與口含菸等減害菸草產品帶動特殊規格絲束、無紡布與爆珠濾嘴需求；第二是塑料級醋片在眼鏡框、AI/AR 眼鏡、手機與可回收材料的滲透率；第三是生物製藥緩釋膠囊、電子材料薄膜等非菸草應用是否能降低營收對絲束週期的依賴。擴產與布局方面，公司 2025 年新廠投產，並揭露風力發電投資、巴拉圭/海外市場布局及可生物降解/回收技術開發。主要風險包括全球菸草監管趨嚴、絲束產能供給增加造成價格壓力、客戶集中度高、長絲市場景氣不佳、匯率與中國大陸稅務/資金匯出政策、環保合規成本、地緣政治與新產品商業化不確定性。2027-2028 具體數字未見公司正式量化指引，本段屬依公司法說與產業趨勢整理之研究推估。

產業上下游

上游

木漿/溶解漿供應商醋酸纖維素的基礎原料來源；公司法說提及已完成從木漿、醋酸酐到醋片、絲束的垂直整合，但未完整揭露外部供應商名單。
中峰化學集團內醋酐廠，位於山東棗庄；供應醋片生產所需醋酐，屬非台股掛牌關係企業。
孟玄新材料集團內醋片廠，位於山東棗庄；供應紡絲級/塑料級醋片，屬非台股掛牌關係企業。
魯志伸新材料／魯茲森新材料 2025 年投產的新廠，法說摘要稱生產塑料級醋片、紡絲級醋片與醋酐，強化上游原料與醋片自給，屬非台股掛牌關係企業。

下游

Philip Morris International（菲利普莫里斯）主要國際菸草客戶之一，美國上市公司；公司絲束、HNB 及新型菸草材料的潛在/既有供應鏈對象。
British American Tobacco（英美菸草）主要國際菸草客戶之一，英國上市公司；下游應用包含傳統菸、加熱菸與口含菸相關材料。
Japan Tobacco（日本菸草）主要國際菸草客戶之一，日本上市公司；公司法說摘要列為國際四大菸草客戶之一。
Imperial Brands（帝國品牌）主要國際菸草客戶之一，英國上市公司；公司法說摘要列為國際四大菸草客戶之一。
華為、OPPO、小米等 AI 眼鏡/智慧穿戴供應鏈 2025 年底法說摘要稱公司已是相關大廠 AI 眼鏡材料供應商；前述企業非台股掛牌，實際供貨層級與金額未完整揭露。
全球濾嘴、紡織、眼鏡框與塑膠加工廠採購絲束、長絲、塑料級醋片，用於濾嘴、服裝面料、眼鏡框、手機殼等終端應用；多數客戶未具名或非台股掛牌。

競爭對手

Eastman Chemical Company 美國上市化工公司，全球醋酸纖維素、醋酸纖維絲束與塑料級醋酸纖維材料重要供應商。
Celanese Corporation 美國上市化工公司，醋酸鏈與纖維素衍生物相關業務為潛在同業競爭來源。
Daicel Corporation 日本上市公司，纖維素醋酸酯、醋酸衍生物與工程材料業者。
Mitsubishi Chemical Group 日本上市化學集團，在醋酸纖維、功能材料及化學品領域具競爭或替代關係。
Sappi Limited 南非上市紙漿與溶解漿供應商，偏上游材料，但在纖維素材料供應鏈具競合關係。
中國大陸醋酸纖維絲束與濾嘴材料廠商包含中國菸草體系相關醋纖公司及地方化纖材料廠，多數非台股掛牌且未完全公開財務資料，是中國與新興市場的重要競爭者。

資料來源（14）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於材料*-KY（4763）的常見問題

材料*-KY(4763)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值偏便宜、外資賣超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
材料*-KY股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-11 收盤 48.85 元，本益比 11.7、股價淨值比 2.5。目前本益比位於 2018 年以來自身分佈的第 29 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
材料*-KY的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 48.85 元與本益比 11.7 回推，材料*-KY近四季合計 EPS 約 4.2 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
材料*-KY合理價是多少？: 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 11.1 倍，對應股價約 46 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 39 至 64 元）；另以每股淨值倍數中位數 4.4 倍換算約 86 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
材料*-KY目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：材料*-KY若回到五年中位評價，約對應 46 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。