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研通

6229 半導體業截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏貴

籌碼外資買超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

27.75 收盤價（元）

+30.9% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 27% 的個股。最新一季 ROE 約 0.8%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 97 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 95 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 4.9%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 76.7%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達偏弱估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

39 偏弱

本益比 308.33

昂貴

股價淨值比 1.58

合理

殖利率(%) 2.16

良好

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.38

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
玉山-士林持 280 張
派發者剩 85 張、最長約 60 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 +10% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者玉山-士林自起點累積 280 張（已賣 12%），仍在加碼
主要派發者兆豐-高雄峰值囤過 77 張、已倒 53%，剩 36 張，依近期速度約 28 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.17pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -0.30pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -7 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 385 張，實際還在賣的約 85 張，最長約 60 個交易日見底。近期持有者吸收 +521 vs 派發 -65 張。

承接 · 持有者

玉山-士林凱基-台北台新-高雄元大-長庚凱基-八德台灣摩根士丹利

派發 · 倒貨者

兆豐-高雄元大-旗山永豐金-板新元大-華山統一凱基-中壢

交易台 · 淨空

獨立尺度

新光元大-南京元大-大統香港上海匯豐

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

玉山-士林 +280

已賣 13%· 仍在加碼
凱基-台北 +260

已賣 0%· 仍在加碼
台新-高雄 +134

已賣 0%
元大-長庚 +98

已賣 0%
凱基-八德 +78

已賣 0%
台灣摩根士丹利 +74

已賣 0%· 仍在加碼

派發 · 倒貨者

兆豐-高雄剩 36

已倒 53%· 約 28 日倒完
元大-旗山剩 43

已倒 37%· 近期停手
永豐金-板新剩 31

已倒 48%· 近期停手
元大-華山剩 13

已倒 73%· 近期停手
統一剩 15

已倒 67%· 近期停手
凱基-中壢剩 20

已倒 53%· 約 29 日倒完

交易台 · 淨空

新光 -136

未分類
元大-南京 -103

未分類
元大-大統 -78

未分類
香港上海匯豐 -78

避險台·會回補

還在倒 85 張最長約 60 個交易日見底

近期買賣力道 +521 吸 / -65 倒買盤略勝

避險台淨空 -7 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 76.7%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 87 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +5.47%

20 日 +3.09%

60 日 +6.59%

120 日 +5.47%

20 日

60 日

120 日

勝率

55.3%

54.2%

51.2%

樣本數

中位數

+0.83%

+1.56%

+1.7%

超額

+1%

+0.92%

-3.72%

贏大盤勝率

45.9%

38.6%

35.4%

過去 82 次觸發，120 日後平均上漲 5.47%、落後大盤 3.72 個百分點，勝率 51.2%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +16.7%

20-40 +25.8%

40-60 +22.6%

60-80 +18.9%

80-100 -2.3% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	637	+16.7%	+14.4%	67.3%	-3.3%
20-40	381	+25.8%	-4.1%	43%	+15.8%
40-60	921	+22.6%	+12.5%	63.2%	+9.6%
60-80	489	+18.9%	+15.3%	71.8%	-2.5%
80-100 現在在這裡	395	-2.3%	+3.4%	52.7%	-27.7%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 308.33，落在自身歷史第 94.9 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+5%

勝率 64.5% 超額 -4%

352 天

+18.7%

勝率 70.7% 超額 +9.7%

707 天

現在

+7.6%

勝率 67.3% 超額 -5.7%

465 天

向下

+8.8%

勝率 50.3% 超額 +5.5%

499 天

+6.6%

勝率 41.1% 超額 +2.7%

547 天

-2.7%

勝率 45.2% 超額 -24.6%

367 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 465 天樣本中，120 日後平均上漲 7.6%、勝率 67.3%，落後大盤 5.7%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 26 次，觸發後 60 日平均 -0.49%，勝率 44%，平均贏大盤 -5.53 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 30 次，觸發後 60 日平均 +3.84%，勝率 51.7%，平均贏大盤 -2.19 個百分點。

公司基本資料

半導體業；IC應用設計、MCU/韌體應用設計上櫃

公司簡介

研通科技股份有限公司成立於1992年3月2日，2003年1月14日在櫃買中心掛牌上櫃，總部位於新北市汐止區新台五路一段99號31樓之12。董事長為許劍郎，總經理與發言人為黃正華。公司定位為專業IC應用設計服務公司，主要依IC設計業者開發之MCU、影像、多媒體、液晶驅動、語音與記憶體等晶片平台，加入軟體、韌體、電路與系統整合能力，提供客戶客製化方案。依公開資料，實收資本額約新台幣403,607,000元，已發行普通股40,360,700股。113年度年報列示截至2025年5月7日集團員工126人，其中研發40人、銷售41人、管理45人；113年度員工124人。主要股東依113年度年報、截至2025年4月19日包括許劍郎持股8.71%、曜宏投資有限公司8.36%、閎崴投資股份有限公司7.75%、蔡和春4.50%、黃素美2.48%、黃煌旗1.85%、呂威龍1.66%、劉秋敏1.24%、王絲0.92%、黃正華0.78%。公司113年度合併營收1,796,996千元、稅後淨利21,701千元、EPS 0.61元；114年度合併營收2,152,231千元、稅後淨利1,978千元、EPS 0.05元；2026年1至5月累計營收約1,232,526千元、年增約53.8%。

主要業務

研通的商業模式是以IC應用設計、韌體開發、系統整合、模組化設計與部分模組/半成品/成品銷售連結上游IC設計供應商與下游消費性電子、PC/手機週邊、車用電子、教育玩具、影音互動、工控與物聯網客戶。113年度年報列示本公司營業比重為微處理器IC應用產品42.10%、影像視訊控制IC應用產品41.73%、語音控制IC應用產品8.64%、記憶IC應用產品3.67%、其他3.60%、液晶驅動器0.24%、電腦週邊控制IC應用產品0.02%；集團營業比重則為影像視訊控制IC應用產品38.06%、微處理器IC應用產品23.98%、液晶驅動器17.24%、記憶IC應用產品5.36%、語音控制IC應用產品5.55%、電腦週邊控制IC應用產品3.73%、其他6.08%。MoneyDJ彙整之2024產品營收比重亦指出影像視訊IC應用產品約38%、微處理器IC應用產品約24%、液晶驅動器IC應用產品約17%、語音控制IC應用產品約6%、記憶IC約5%、電腦週邊控制IC約4%。主要產品應用包含電子鐘、計算機、互動式玩具、教育學習機、鍵盤滑鼠、行車紀錄器、車用影像、車用多媒體、DVD Player、運動攝影機、航拍、影像辨識、TFT LCD模組、語音玩具、電子禮品、記憶IC搭配微處理器/多媒體產品、USB Hub、讀卡機、Type-C轉HDMI/VGA、HDMI Switch/ReDriver、無線通訊模組、Qi無線充電、PD/QC快充、遠距體溫/心率/血壓/血糖監測等。銷售地區高度集中於大中華市場，113年度年報列示主要商品銷售地區為大陸69.86%、香港15.98%、日本7.11%、菲律賓3.62%、台灣2.66%、美國0.48%、泰國0.15%、法國0.13%、印度0.01%。113年度銷售額成長主因為TFT面板、電腦、通信和其他電子零件、兒童相機、電器及視聽電子產品、電子零組件銷貨增加。公司年報以匿名方式揭露主要客戶，113年度G公司銷售占比10.15%、F公司占比6.04%，114年前一季G公司占比10.51%。

2025–2028 展望

2025至2028年展望可分為成長動能、產品技術、區域擴張與風險四部分。成長動能方面，公司年報指出AI、邊緣運算、AIoT、車用電子等新應用是未來主要需求來源；公司近期研發重點包含低成本Edge AI平台、FHD無線影音傳輸、高音質音頻傳輸、醫療/穿戴式感測、特殊LCM、HDMI 2.0高幀率高速信號處理、RGBW高亮度顯示模組、AI邊緣運算開發套件前導技術。產品技術方面，研通已從傳統消費性IC韌體延伸至PC與電競週邊、車用電子、車用影像/智慧顯示儀表、電動機車與電動助力自行車控制電腦ECU、Qi無線充電模組、影像記錄系統、Qt/Lvgl HMI開發環境模組，若能提升模組化平台重用率與導入高價值客戶，毛利率與營運穩定性有改善空間。區域方面，公司短期計畫包含成立新業務單位、引進新供應商、各子公司客戶/產品/供應商/技術資源互用、探索印度、韓國及東南亞商機；長期則希望提升海外及中國一線客戶經營能力並持續開拓新應用。風險方面，2025年初年報即提醒全球貿易不確定性、經濟發展不佳與消費低迷可能造成供過於求；公司合作供應鏈主要來自台廠，但部分台灣供應商在中國本地供應商競爭下競爭力下降；韌體人才養成不易、人力成本上升、產品週期短、客戶與供應商集中或匿名大客戶波動、低毛利電子零組件/面板銷售拉高營收但不一定帶動獲利，均是2025至2028年需追蹤的重點。以已公告資料觀察，114年度營收雖升至2,152,231千元，但EPS降至0.05元，顯示營收成長未等同獲利改善；2026年前5月營收年增約53.8%，後續仍需確認毛利率、產品組合與主要客戶訂單品質。

產業上下游

上游

凌陽科技2401 台股上市IC設計公司；研通年報列為主要IC晶片供應來源之一，供應語音、玩具、行車記錄器、無線通訊與影像週邊等控制器應用晶片。
凌通科技4952 台股上市IC設計公司；研通年報列為主要IC晶片供應商，且113年度年報列有代理合約，契約期間114/01/01至114/12/31。
松翰科技5471 台股上櫃IC設計公司；研通年報列為主要IC晶片供應來源之一，與MCU、消費性電子與控制器應用相關。
笙科電子5272 台股上櫃無線通訊IC設計公司；研通年報列為主要IC晶片供應來源之一，與無線通訊及影像週邊應用相關。
集睿致遠中國未上市高速介面與顯示系統晶片設計公司；研通年報列為主要IC晶片供應來源之一，公司網站介紹其產品涵蓋USB、PCIe、HDMI、Type-C等高速傳輸與轉換晶片。
Bifostek 年報列為主要IC晶片供應來源之一；公開資訊不足，未確認為台股掛牌公司。
群創光電3481 台股上市面板廠；研通年報列為主要供應來源之一，與液晶驅動器、TFT LCD面板/模組應用相關。
芯鼎科技6695 台股上市影像與ASIC相關IC設計公司；研通年報列為主要IC晶片供應來源之一。
義隆電子2458 台股上市IC設計公司；研通年報列為主要IC晶片供應來源之一，且113年度年報列有產品訂購/開發契約，起始日91/12/21、期滿自動續約至114/12/31。
安格科技6684 台股上市高速傳輸介面IC設計公司；MoneyDJ列為研通相關原料供應商之一，研通年報亦揭露持有安格科技股份作為長短期投資。

下游

G公司（年報匿名揭露）研通113年度主要銷貨客戶，銷貨金額182,331千元、占113年度銷貨淨額10.15%；114年前一季銷貨47,225千元、占10.51%。年報未揭露實際名稱，無法確認是否上市櫃。
F公司（年報匿名揭露）研通112年度及113年度年報列示之主要客戶之一，113年度銷貨108,527千元、占6.04%；年報未揭露實際名稱，無法確認是否上市櫃。
國內外消費性電子產品製造商研通主要服務對象；應用於互動玩具、教育學習機、兒童相機、語音禮品、視聽電子、行車紀錄器、運動攝影機、家用影像設備與電腦/手機週邊等，年報多以客戶群或匿名公司揭露，未能逐一確認掛牌狀態。
車用電子與車用多媒體客戶終端應用包含車用影像、車用多媒體、電動機車與電動助力自行車ECU智慧顯示儀表、影像記錄系統等；公開資料未列明具體客戶名稱。
大中華、日本、歐美及東南亞通路/直接客戶公司網站與年報指出深耕大中華、日本及歐美區域，並布局東南亞與東北亞市場；113年度銷售以大陸與香港為主，具體通路與終端客戶多未揭露。

競爭對手

海德威3268 上櫃公司；MoneyDJ與StockFeel均列為研通競爭廠商，業務同屬IC晶片系統整合、嵌入式/MCU應用設計與消費性電子應用。
笙泉3122 上櫃MCU/IC設計公司；StockFeel列為研通在微控制器IC領域之競爭對手。
新唐4919 上市MCU與半導體公司；StockFeel列為研通微控制器IC競爭對手。
凌通4952 上市IC設計公司；同時為研通供應商與在MCU/消費性IC應用領域的可比較公司。
太欣5302 上櫃IC設計公司；StockFeel列為研通微控制器IC競爭對手，TEJ文章亦將其納入低研發支出/成熟產品IC設計比較群。
松翰5471 上櫃IC設計公司；同時為研通供應商與MCU/消費性IC競爭對手。
通泰5487 上櫃IC設計公司；StockFeel列為研通微控制器IC競爭對手。
盛群6202 上市MCU設計公司；StockFeel列為研通微控制器IC競爭對手。
迅杰6243 上櫃IC設計公司；StockFeel列為研通微控制器IC競爭對手。
紘康6457 上櫃IC設計公司；StockFeel列為研通微控制器IC競爭對手。
中國本地IC設計與高速介面/MCU供應商非單一台股公司；研通年報指出台灣合作供應商在中國本地供應商競爭下部分領域競爭力下降，TEJ亦提及研通、海德威等消費性MCU廠受中國業者競爭影響較大。

資料來源（17）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。