杯柄型態回測：杯柄未過，
頭肩排除版通過

杯柄未通過；僅頭肩排除版通過，歷史最大跌幅約50%。

杯柄型態的兩個美股設計沒有通過；同批頭肩對照中，「排除頭肩底持有區段、其餘持有流動性高的個股」通過三項驗證。它的年化報酬28.0%、日夏普0.95，但最大回撤約50%，高於QQQ的35.1%。杯柄正向版則只有六次合格買訊，平均在場權重不足1%，無法把少數成功突破當成可持續投入的證據。

Cup and Handle是什麼

杯柄型態由先漲、回落、回升成杯，再小幅下修成柄構成。突破右杯口附近的壓力才形成買訊。William O'Neil的《How to Make Money in Stocks》第四版（2009）將這類形狀放進CAN SLIM選股體系；本文只測機械化價格形狀，沒有把盈餘、營收成長及市場判讀等完整方法一起測進來。

這個四轉折代理規則不能保證每個杯底都像人工畫的圓弧；它僅限制底部位置，未加入曲率、突破放量或柄量縮。把程式找到的所有形狀都稱為完整O'Neil策略，會超出本次實驗範圍。圖像辨識若要加上這些條件，應先固定新規則再另做研究。

杯柄與頭肩對照結果

報酬與最大跌幅

斜線前是年化報酬，後是從高點最多跌多少。

下方完整比較表可左右滑動，查看夏普、參數勝出數與平均持股權重。

完整比較

杯柄正向版年化約0.6%，大部分資金留在現金。避開杯柄版有九格參數贏QQQ，但前半段日夏普1.212低於QQQ的1.223，仍未通過。頭肩正向版也未過；通過的是頭肩排除版，不能把它的成績掛在「杯柄突破」名稱下。

圖中四個設計和QQQ都從2017年1月3日設為1。頭肩排除版的較高報酬伴隨更大回撤與波動，沒有槓桿ETF，仍會因為個股集中而大跌。策略的核心優勢只在本視窗的年化與風險調整後報酬；它沒有提供較小跌幅這項好處。

轉折確認與參數如何固定

價格用24日單邊Gaussian核權重平滑，候選轉折比前後各三日高或低，三日後才確認。杯柄依序取高、低、高、低四個轉折，最後的柄低點確認後，再要求一次新的突破。當日收盤形成訊號，下一交易日收盤成交；過去那個看起來較漂亮的突破價不回填。

杯深上限測25%、33%、40%，柄深上限測8%、12%、16%，全組合九格；中央設定為33%與12%，平滑頻寬固定3日。杯柄買入後，收盤跌破柄低點或買訊日價格的92%，或持有滿60交易日，就發出賣訊。停損以收盤判斷、次日成交，沒有保證成交在停損線上。

頭肩對照沿用同一個平滑與確認時點，用五個連續轉折，頭至少突出3%，左右肩與頸線兩端容差2%、3%、4%，頻寬2、3、4日共九格。跨度22至120日，右肩後最多等20日突破。頭肩底突破開啟正向持有狀態，頭肩頂跌破或60日結束該狀態；排除版從每日合格股票池剔除處於這個狀態的股票，再依流動性選最多10檔。

Lo、Mamaysky與Wang（2000）將技術型態寫成平滑與極值關係，提供了這項對照的辨識基礎。本文新增確認及交易條件，沒有把原文的條件報酬研究等同本次組合績效。台股結果另見頭肩頂、頭肩底回測。

三項驗證與額外比較

杯柄熱圖每格是日夏普減QQQ日夏普，至少七格為正才符合鄰近參數條件。頭肩的參數軸不同，另外列圖，不能把杯深和肩高容差混為同一個數值。

美股依交易日對半，前段截至2021年12月2日，後段由12月3日起，保留原持倉。表格日夏普不扣無風險利率；互動報告預設扣2%，所以讀數會不同。美股主結果使用sim()預設零佣金、零交易稅，再額外對每次買賣各扣0.1%，當作價差與滑價的壓力測試。

頭肩排除版九格全贏QQQ；兩半日夏普1.226、0.723，分別高於1.223、0.625。每邊0.1%後的日夏普0.939仍高於QQQ的0.917，年化降到27.7%。月索提諾1.72，達到本次發布的風險調整指標門檻；但前段的領先幅度很小，不能描述成每段都有明顯優勢。

再扣BIL每日含息報酬，頭肩排除版夏普0.874、QQQ為0.814；移除報酬最好的一年2023後，兩者為0.796與0.779。與既有策略在共同週日期比較，最高相關為QQQ波動度目標策略的0.896，低於0.95，因而保留獨立策略頁。這項相關檢查只涵蓋既有已上線策略，無法保證未來的分散效果。

流動性、持股與現金的影響

股票池每日取60日平均原價成交額前500名，股價至少10美元、平均成交額至少1千萬美元，需有252日價格。曾發生50%以上單日異動的股票，從隔日起排除252日。沒有用今天的指數成分或市值回填歷史；金融、REIT及其他產業未另排除，資料商沒有保留的下市股票仍可能造成存活偏差。

股價形狀使用含息還原價格，最高最低價依同一還原因子換算；流動性用未還原價乘成交量。每日在合格股票中按成交額選最多10檔，單檔上限10%，不足部分留現金，沒有槓桿。這個排名本身可能帶來大型股集中，選股規則的整體效果不能全部歸功於形狀。

買訊數是正向策略當日符合股票池資格的事件，避開版共用原買訊數；選入次數則包含排名變動及再次選入。周轉採目標權重變動絕對值的一半，年周轉為日平均乘252，單月最高值逐月加總。未估算容量，實際大額交易的市場衝擊可能高於成本壓力測試。

現金多的設計另與相同平均權重的QQQ比較，並列各股票事後平均權重固定持有作診斷。頭肩排除版接近全倉，它的固定個股平均權重組夏普反而更高，表示本次不能證明排除型態優於保留這些事後選出的個股權重。這個對照用了未來整段權重，並非事前能部署的組合；公開它是為了讓較高QQQ相對績效的來源保持可判讀。

研究結果與可執行策略

通過檢查的美股頭肩底排除選股策略持有美股個股，與以QQQ或槓桿ETF擇時的既有美股研究持有方式不同。策略頁與Studio使用下方同一份strategy.py，會隨每日資料更新；杯柄研究的cup-research.py則是重現未通過的杯柄設計，兩份程式在下載區分開標示。

頭肩排除版會避開正處於這種型態持有狀態的股票，再從其他高流動性股票選最多十檔。在Studio重跑頭肩排除版。登入並使用可用的AI研究額度執行，會拿到歷史績效報告與部位分析，不會下單。

所有檢查都在歷史資料上完成，沒有獨立樣本外或發表後前瞻。Bailey等人（2015）討論回測過擬合；本次一次測24個設計，保留失敗結果仍不等於已校正多重檢定。前半段小幅勝出及50%回撤，都需要在使用前理解。量化研究方法、選股方法和交易成本名詞提供相關背景。

常見問題

杯柄型態突破一定要放量嗎？

完整人工判讀常會看量價，但本文價格代理沒有突破量條件；結果只適用於這套形狀規則，不能替完整CAN SLIM下結論。

杯柄突破和頭肩排除版是同一策略嗎？

不是同一交易規則。前者買入完成杯柄的股票，後者排除處於頭肩底正向持有狀態的股票。通過的策略頁只對應後者。

六次買訊可以證明杯柄無效嗎？

只能說本次定義訊號很少，平均投入資金太低且未通過。無法據此否定所有人工辨識方式，也不能靠刪掉現金日來改善結果。

為什麼美股不用S&P 500當股票池？

FinLab歷史成分資料的起點不足以覆蓋完整2017起的窗口，因此使用每日滾動成交額股票池，避免把今天成分套回去。

通過驗證就適合全部資金投入嗎？

驗證只支持這段歷史的固定規則，最大回撤約50%，而且前半段僅小幅領先。資金容量、個別稅務與前瞻表現均未驗證。

要怎麼用AI重跑已通過的版本？

在策略頁按開啟Studio，或下載strategy.py；歷史重現將DATA_END設為2026-11-10，日更則保留None。設定流程見FinLab安裝指南。

下載與重跑

已通過的strategy.py是頭肩排除選股，策略頁和Studio使用同一份程式。以下範例將它固定在文章資料日重跑。

可下載逐日淨值 data.csv、完整參數與版本 metrics.json、杯柄研究 cup-research.py，以及整批研究 research.py。整批研究請另建資料夾，只放研究程式與共用引擎，勿用通過版覆蓋共用引擎。整批研究需要把共用 strategy.py放在同一個資料夾；執行 python research.py，會輸出全部參數、各中央設定的回測報告與逐日資料。杯柄的cup-research.py預設重跑杯柄正向版；已通過的頭肩排除版另用strategy.py，下載後要分別保存。

from strategy import build_position
from finlab.backtest import sim
 
position = build_position(end="2026-11-10")
report = sim(position, position_limit=0.1, upload=False,
             end_date="2026-11-10")
report.to_html("report.html")

範例需先下載同資料夾的程式。環境使用 FinLab 2.3.8、pandas 3.1.1，另需 NumPy、SciPy、Numba、Plotly、Kaleido 與 python-dotenv。資料截至2026年11月10日，重跑日為11月11日；資料日與執行日分開記錄，日後上游修訂可能讓同視窗數值不同。安裝步驟見FinLab設定指南，名詞可查量化交易詞彙。

FinLab量化研究團隊以資料與可重跑規則研究投資方法。本文尚未做發表後的前瞻驗證，也未估算資金容量。

投資有風險，過去績效不代表未來表現。本內容僅供教學參考，不構成投資建議，請依個人風險承受度審慎評估。

最後更新：2026-11｜回測區間：2017-01-03至2026-11-10｜作者：FinLab量化研究團隊