電子零組件業；磁性被動元件、電感與磁珠製造 上櫃（櫃買中心／TPEx）
公司簡介
鈺鎧科技股份有限公司成立於1992年5月21日，總部與主要生產基地位於台中市南屯區精科東路15號，為台灣磁性被動元件製造商。公開發行日為2011年3月30日，興櫃日為2015年3月26日，上櫃日為2022年5月20日。董事長與總經理均為黃其集，發言人為財務部協理黃文結。實收資本額約新台幣380,562,530元，已發行普通股38,056,253股。員工規模方面，112年度年報揭露最近年度員工人數約299人，104人力銀行資料則列示276人，兩者時間點不同。主要股東與董監持股可確認者包括大晟機電股份有限公司約7,736,528股、善德投資股份有限公司約2,091,688股、陳雅菁約1,541,974股至1,758千股區間、董事長黃其集約487,339股；鉅亨網資料另顯示前十大持股約36.64%，但完整前十大名單需以公開資訊觀測站最新股東名冊為準。公司在台中精密科學園區集中生產，具磁性材料、陶瓷材料、積層印刷、低溫共燒與精密繞線相關研發與製造能力，並通過IATF 16949車用品質系統管理。
主要業務
公司主要業務為磁性被動元件之製造與銷售，產品包含SMD積層式晶片磁珠、SMD大電流積層式晶片磁珠、SMD積層式晶片電感、SMD高頻晶片電感、SMD排感、共模濾波器、SMD LC Filter、Ferrite、NFC與無線充電線圈等。公司主力產品用於降低電磁干擾、強化電磁相容性，電感元件則用於濾波、共振、匹配與電源管理。MoneyDJ整理之2024年產品比重為晶片磁珠約75%、晶片電感約11%、高頻電感約6%；玉山證券頁面則以表面黏著元件用電感器100%作為營收比重分類，兩者分類口徑不同。銷售地區方面，MoneyDJ列示2024年內銷約22%、外銷約78%，其中亞洲約49%、美洲約7%、歐洲約22%。商業模式為自有製程與材料技術生產標準品及客製化磁性元件，供應車用電子、資訊通信、網通設備、工業控制、醫療設備、能源管理與消費性電子等終端應用；2022年公司上櫃前說明曾表示每月往來客戶逾200家，客戶多為國內外品牌與系統大廠。公司過去揭露車用與網通為主要營收來源之一，2021年前後汽車與網通營收占比曾達約六成，但此為上櫃前媒體報導口徑，未必代表2026年最新結構。
2025–2028 展望
2025至2028年展望可分為結構性機會與執行風險。成長動能方面，第一，AI伺服器、交換器、網通設備與高功率運算平台提升電源密度與高速訊號環境，對高頻、耐大電流、低損耗與小型化電感及磁珠的需求增加，鈺鎧既有積層式晶片磁珠、積層式晶片電感與高頻電感產品線具備題材連結；2026年前5月合併營收319,385千元，年增約51.8%，顯示景氣與需求已有回溫跡象。第二，車用電子長期朝電動化、ADAS、車載通訊與電源管理發展，公司自2003年切入車用市場並具IATF 16949體系，車用與高信賴度應用仍是利基方向。第三，網通、工控、醫療、能源管理與消費電子小型化持續推升高頻化、小型化、耐大電流電感需求。第四，市場傳出全球被動元件受銀價與高階需求影響出現漲價循環，若公司能順利轉嫁銀漿等材料成本，毛利率可能受惠。新產品與技術方面，公司長期投入磁性材料、陶瓷材料、積層印刷、低溫共燒陶瓷、乾式與濕式積層式產線、繞線式電感製程、高頻陶瓷晶片電感、GHz磁珠與大電流電感；未來重點可能在車用、網通、AI伺服器電源與高頻雜訊抑制。主要風險包括：公司規模小於村田、TDK、太陽誘電等國際大廠，議價力與客戶認證速度可能受限；銀漿、氧化物等原料價格波動與匯率波動會影響毛利；終端消費電子與車用去庫存循環可能反覆；AI伺服器供應鏈實際切入深度尚需訂單與財報驗證，不能僅以題材推估；日系與台系競爭者若擴產或降價，將壓縮中低階產品利潤；2028年展望屬中長期推估，缺乏公司明確量化指引，需持續追蹤月營收、產品組合、毛利率、客戶認證與資本支出。
產業上下游
上游 - 日系銀漿供應商 銀漿為公司主要原料之一，MoneyDJ指出進貨以日系供應商為主；未確認個別供應商名稱，故stock_id為null。
- 氧化物與鐵氧體粉末材料供應商 氧化物為公司主要原料之一，公司亦具自行調配磁性粉末材料與燒結、調配能力；外部供應商名稱未公開確認。
- 陶瓷材料、磁性材料與製程設備供應商 支援積層印刷、低溫共燒、繞線與量測自動化製程；公開資料未揭露具名供應商。
下游 - 國內外品牌與系統大廠 上櫃前媒體報導稱公司每月往來客戶逾200家，多為國內外品牌及系統大廠；未揭露具名客戶。
- 美系網通客戶 公開報導指出公司網通業務打入美系網通相關客戶並接獲5G基地台大電流電感訂單；是否為上市公司及實際名稱未公開確認。
- 台灣EMS網通客戶 公開報導指出晶片磁珠取得台灣電子代工服務業者之網通產品訂單；未揭露具名客戶，故stock_id為null。
- 車用電子客戶 公司自2003年深耕車用市場，產品應用於車用電子與電動車相關電源、濾波及抗干擾需求；具名客戶未公開確認。
- 醫療、工控、能源管理與消費電子客戶 公司產品可用於醫療設備、工業控制設備、能源管理、資訊通信與消費性電子；公開資料未揭露具名客戶。
競爭對手
- 村田製作所 日本上市公司，全球被動元件與電感大廠，MoneyDJ列為鈺鎧電感競爭對手。
- TDK 日本上市公司，全球磁性材料、電感與電子零組件大廠，MoneyDJ列為競爭對手。
- 太陽誘電 日本上市公司，MLCC、電感與高頻元件大廠，MoneyDJ列為競爭對手。
- Vishay 美國上市電子元件廠，產品涵蓋電感與被動元件，MoneyDJ列為競爭對手。
- Panasonic 日本上市集團，電子材料與被動元件產品線與鈺鎧部分應用競爭。
- Sumida 日本上市電感與線圈元件廠，MoneyDJ列為競爭對手。
- 2 國巨 2327 台股上市被動元件大廠，產品組合涵蓋電阻、電容、磁性元件與併購後之多元被動元件，與鈺鎧在部分被動元件及高階應用競爭。
- 3 臺慶科 3357 台股上櫃電感與磁性元件廠，產品包含晶片電感、功率電感、磁珠、共模濾波器與網路變壓器，為台系直接競爭者之一。
- 6 三集瑞-KY 6862 台股掛牌電感廠，聚焦高階客製化電感、AI伺服器與大功率電感，與鈺鎧在高階電感應用競爭。
- 2 華新科 2492 台股上市被動元件廠，主力偏MLCC與晶片電阻等，但在被動元件客戶、車用與高可靠度市場具競爭關係。
資料來源（17）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。