鉅明 8928
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏便宜
鉅明可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 36% 的個股。最新一季 ROE 約 0.8%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 12 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 30 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 0.9%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -21.8%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
鉅明（8928）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價落在鉅明過去五年的本益比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 10.8 倍，對應股價約 25.5 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 18.9 至 61.1 元）；以每股淨值倍數中位數 1.6 倍換算約 34.2 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-04-11 起 · 股價 +2% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者中國信託-文心 自起點累積 140 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者新光 峰值囤過 47 張、已倒 30%，剩 33 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.00pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -0.51pp，集中度維穩
- 外資避險型分點淨空淨空 -1 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 中國信託-文心 +140
- 元大證券 +125
- 光和-嘉義 +99
- 統一-高雄 +84
- 永豐金-亞灣 +82
- 華南永昌-古亭 +73
派發
- 新光 剩 33
- 國泰-板橋 剩 17
- 光和-高雄 剩 20
- 康和-嘉義 剩 13
- 高橋 剩 10
- 玉山-台中 剩 8
交易台
- 元大-彰化民生 -138
- 凱基-高雄 -122
- 富邦-永和 -76
- 安泰 -67
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 527 | +9.6% | +2.6% | 52.9% | -11.7% |
| 20-40 現在在這裡 | 238 | +8.9% | +3.9% | 60.9% | -7.4% |
| 40-60 | 501 | +15% | +22.7% | 59.9% | -20% |
| 60-80 | 498 | +6.3% | +3.8% | 54.4% | -7% |
| 80-100 | 355 | -1.3% | -4.5% | 28.5% | -25.9% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 9.66，落在自身歷史第 30.4 百分位，屬於 20-40 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 341 天樣本中，120 日後平均上漲 1.6%、勝率 45.2%，超越大盤 3.7%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 18 次，觸發後 60 日平均 +14.42%，勝率 66.7%，平均贏大盤 +14.07 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 95 次，觸發後 60 日平均 +3.5%，勝率 49.4%，平均贏大盤 0 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 36 次，觸發後 60 日平均 +1.82%，勝率 42.9%，平均贏大盤 -2.25 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究鉅明。
帶入 Studio 研究 ↗鉅明是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
鉅明股份有限公司成立於1973年6月25日，總部位於高雄市大寮區和業八路8號，主要從事高爾夫球桿頭之製造、裝配、銷售及倉儲。公司股票代號8928，為櫃買中心上櫃普通股；Yahoo股市資料顯示掛牌日期為2001年2月2日。114年度年報揭露，董事長為林進能，總經理為蔡昌均，董事長與總經理為一親等親屬，公司以設置四席獨立董事及多數董事未兼任員工或經理人作為治理因應。實收資本額為新台幣508,540千元，已發行普通股50,854,015股。員工規模：113年度1,175人、114年度1,153人、截至115年3月為1,157人，其中生產線員工占多數。主要股東截至115年3月16日：元開投資18.26%、元喜投資17.42%、林萌姸1.74%、廖伯偉1.33%、吳貴昌1.33%、黃金德1.33%、林進能1.30%、王世全1.22%、高清松1.06%、敦華投資0.98%。關係企業包括日本G.G.C.公司、德國旺來公司、馬可金屬科技、成鴻精密、越南鉅明公司；日本與德國子公司負責海外銷售，越南鉅明負責海外製造與銷售。
主要業務
鉅明的核心商業模式為OEM/ODM方式，代工生產並銷售予全球高爾夫球用品大廠，主要產品為高爾夫球組桿、球頭與球具。114年度產品營業比重為：高爾夫球組桿47.0%、高爾夫球頭45.7%、高爾夫球具0.2%、其他7.1%。114年度合併營收為新台幣3,419,870千元，年增7.97%；但本期淨利72,043千元，年減48.50%，EPS 1.42元，主因毛利與營業利益受到良率、產品組合、費用與匯率/關稅等因素影響。收入地區以外銷為主，114年度外銷占98.48%，其中美洲68.30%、亞洲19.99%、歐洲8.55%、其他1.64%，內銷1.52%；財報依客戶所在地細分則美國1,307,192千元、日本490,023千元、墨西哥1,030,285千元、其他國家592,370千元。主要客戶高度集中：114年度A公司銷貨2,908,728千元，占年報主要客戶表約81.87%，合併財報亦揭露約85%收入來自單一跨國客戶；該客戶名稱因契約約定未揭露。公司主要原料包含不銹鋼鋼錠、鈦料、毛胚、碳纖維；不銹鋼鋼錠主要來自國內供應商，鈦料與碳纖維主要來自國外供應商，毛胚主要來自國內廠商。公司官網與永續報告書描述其為全球前四大高爾夫球桿頭專業製造商之一，具不鏽鋼精密鑄造、鈦合金真空鑄造、複合材料與球具組裝能力；永續報告書另提及公司為TaylorMade主力供應商。公開年報列示同業銷售規模比較：114年度鉅明34.20億元、明安154.07億元、大田46.32億元、復盛297.90億元。
2025–2028 展望
2025年已呈現營收創高但獲利下滑的組合：114年度營收34.20億元、年增7.97%，惟淨利年減48.50%；2026年第一季營收754,519千元，低於2025年第一季1,038,339千元，本期淨利33,622千元，低於前一年同期76,514千元，顯示2026年前段動能承壓。公司115年度營業計畫以「工藝升級」與「永續競爭」為核心，計畫投入精密加工製程、提升技術與產能，新增RTO高效蓄熱式熱氧化爐，並推動空污防制、水資源循環與ESG治理。成長動能包括：一、深化客戶研發夥伴關係，提供從設計到生產的完整解決方案，協助品牌客戶縮短新品上市週期；二、越南廠粉末冶金MIM技術正式邁入量產，若良率與客戶認證順利，有助於全球供貨彈性、關稅韌性與成本競爭力；三、研發布局MIM、精密加工、金屬3D列印、鋁製球頭、鈦合金五金、360度無邊界碳纖維與低耗能機器人，有助高階球頭與高附加價值零組件開發；四、高爾夫參與族群年輕化、美國市場需求穩定、球具生命週期短且新品換代頻繁，有利具開發與快速量產能力的ODM/OEM廠。2025至2028年主要風險與挑戰包括：單一跨國客戶占比極高導致議價、訂單與信用風險集中；高爾夫球頭製造加工複雜、人工依賴度高，勞動成本與良率波動會壓縮毛利；美國關稅政策與國際貿易政策變動、匯率波動、鈦合金與鋼材等原物料價格波動會影響獲利；品牌客戶指定材料供應商及交期壓縮造成生產排程與庫存管理壓力；台灣、越南、中國大陸、泰國等製造基地競爭加劇；低碳產品要求、氣候風險、碳法規與供應鏈韌性需求將提高資本支出與管理成本。2027至2028年的具體營收或獲利目標未見公司公開財測，故只能以公司研發、越南產能與產業趨勢作方向性推估。
產業上下游
- 甲公司（年報代號） 114年度主要供應商，進貨金額458,624千元，占年度進貨淨額29.23%；因契約約定年報未揭露真實名稱，是否為台股公司無法確認。
- 國內不銹鋼鋼錠供應商 供應高爾夫球桿頭鑄造所需不銹鋼鋼錠；年報僅揭露主要來源為國內供應商，未揭露具名公司。
- 國外鈦料供應商 供應高階球頭與鈦合金製程所需鈦料；年報揭露主要來源為國外廠商，部分來自國內供應商，未揭露具名公司。
- 國外碳纖維供應商 供應複合材料球頭與球具相關碳纖維；年報揭露主要來源為國外廠商，部分來自國內供應商，未揭露具名公司。
- 國內毛胚供應商 供應高爾夫球頭與相關金屬製品之毛胚；年報揭露主要來源為國內廠商，未揭露具名公司。
- A公司（年報代號） 114年度最大銷貨客戶，銷貨2,908,728千元，占主要客戶表約81.87%；合併財報揭露約85%收入來自單一跨國客戶。因契約約定未揭露名稱，是否上市無法確認。
- TaylorMade Golf 永續報告書提及鉅明為全球最大高爾夫球品牌TaylorMade的主力供應商；TaylorMade為海外品牌商，非台股掛牌公司。此資訊未能與年報A公司名稱直接相互驗證，故作為下游客戶關係參考。
- 日本G.G.C.公司 鉅明100%持有之海外子公司，負責高爾夫球具用品進出口買賣與海外銷售；非台股掛牌。
- 德國旺來公司 鉅明100%持有之海外子公司，負責高爾夫球具用品進出口買賣與海外銷售；非台股掛牌。
競爭對手
- 復盛應用 6670 台股上市公司，高爾夫球具/球桿頭代工同業；鉅明年報列為主要球頭製造廠商比較對象，114年度銷售淨額約297.90億元。
- 明安 8938 台股上櫃公司，高爾夫球具與複合材料相關代工同業；鉅明年報列為主要球頭製造廠商比較對象，114年度銷售淨額約154.07億元。
- 大田 8924 台股上櫃公司，高爾夫球頭、球具與複合材料製品同業；鉅明年報列為主要球頭製造廠商比較對象，114年度銷售淨額約46.32億元。
- Callaway、PING、PXG、Titleist、Bridgestone、Dunlop、Honma、Mizuno、Maruman等品牌供應鏈 年報列為全球知名高爾夫品牌與市場設計潮流主導者；多為海外品牌或非台股掛牌公司，與鉅明存在終端品牌或供應鏈競合關係，但未必皆為鉅明直接競爭製造商。
資料來源（14）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於鉅明（8928）的常見問題
- 鉅明(8928)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏便宜、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 鉅明股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 23.25 元，本益比 9.8、股價淨值比 1.1。目前本益比位於 2016 年以來自身分佈的第 30 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 鉅明的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 23.25 元與本益比 9.8 回推，鉅明近四季合計 EPS 約 2.4 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 鉅明合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 10.8 倍，對應股價約 26 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 19 至 61 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.6 倍換算約 34 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 鉅明目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：鉅明若回到五年中位評價，約對應 26 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。