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悅城
體質待觀察，估值偏貴，暫無訊號亮起。
悅城可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 0% 的個股。最新一季 ROE 約 -0.6%。
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估值偏貴。本益比落在全市場第 98 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 91 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 10.8%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -89.7%，較去年同月下滑。
籌碼流向
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-02-28 起 · 股價 +6% · 分點至 2026-07-28· 集保至 2026-07-24
- 最大持有者元大-中壢 自起點累積 811 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者永豐金-敦南 峰值囤過 1342 張、已倒 71%，剩 385 張，依近期速度約 94 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -0.93pp、中實戶人數 +1 戶、散戶佔比 +0.55pp，集中度維穩
- 外資避險型分點淨空淨空 -887 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 元大-中壢 +811
- 台灣摩根士丹利 +378
- 統一-內湖 +252
- 第一金-忠孝 +232
- 美商高盛 +169
- 凱基-內湖 +165
派發
- 永豐金-敦南 剩 385
- 凱基-台北 剩 560
- 國票-安和 剩 582
- 群益金鼎-大安 剩 101
- 元大-新竹 剩 115
- 中國信託 剩 92
交易台
- 亞東 -927
- 元大證券 -480
- 凱基-市府 -367
- 新加坡商瑞銀 -351
方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 0 | 樣本不足 | |||
| 20-40 | 70 | +25.8% | +34.6% | 72.9% | +9.2% |
| 40-60 | 265 | +6.1% | -3.8% | 46.4% | -1.4% |
| 60-80 | 249 | -18.2% | -19.4% | 6.8% | -18.8% |
| 80-100 現在在這裡 | 271 | +70.1% | +48.9% | 87.1% | +24.8% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 315.71，落在自身歷史第 91.0 百分位，屬於 80-100 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
(5 天)
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 174 天樣本中，120 日後平均下跌 4.6%、勝率 37.9%，落後大盤 10.1%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 243 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.99%，平均贏過大盤 2.32 個百分點，在 64.2% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 13 次，觸發後 60 日平均 +28.36%，勝率 69.2%，平均贏大盤 +16.37 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 25 次，觸發後 60 日平均 +1.94%，勝率 33.3%，平均贏大盤 -0.07 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 31 次，觸發後 60 日平均 -0.53%，勝率 41.4%，平均贏大盤 -6.64 個百分點。
悅城是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
6405 對應證券為悅城科技股份有限公司，英文名稱 ONANO INDUSTRIAL CORP.，為台灣證券交易所上市普通股，產業別為電子－光電。公司成立於2004年7月13日，上市日期為2013年11月28日，總部及工廠位於桃園市中壢區北園路18號，另有台北南港軟體園區辦公室。董事長為陳春夏，總經理為吳德宏，發言人為陳春夏，代理發言人為吳德宏。實收資本額為新台幣658,000,000元，發行股數65,800,000股，無特別股。簽證會計師事務所為資誠聯合會計師事務所，股票過戶機構為凱基證券股務代理部。2025年度年報揭露，2025年底總資產2,679,779仟元、總負債13,489仟元、歸屬母公司業主權益2,666,290仟元，負債占資產比率0.50%，公司自述幾近零負債經營。員工規模：2023年底47人、2024年底40人、截至2026年3月30日40人，其中直接人員5人、間接人員35人。前十大股東資料截至2026年3月30日：怡都投資有限公司持股5,074,952股、7.71%；陳春夏本人持股4,822,241股、7.33%，另配偶/未成年子女持股298,937股、0.45%；巫榮賓持股4,385,700股、6.67%，另配偶/未成年子女持股863,000股、1.31%；冠營投資股份有限公司持股3,915,239股、5.95%；紅城投資有限公司持股3,742,580股、5.69%；鴻譽投資有限公司持股1,444,158股、2.19%；鄭孟瑤持股1,407,143股、2.14%；陳盈君持股971,298股、1.48%；鄭王立登持股920,000股、1.40%；陳宏傑持股863,785股、1.31%。
主要業務
悅城原本定位為專業光電玻璃加工服務公司，主要技術為液晶屏幕、行動裝置面板、太陽能玻璃之減薄、拋光、蝕刻與相關加工，早期主要應用於智慧型手機、平板電腦、超薄筆記型電腦、工業顯示器等終端。歷史營業項目包含TFT-LCD與OLED玻璃基板薄化、玻璃基板拋光、太陽能基板薄化、防眩光保護玻璃與光電玻璃鍍膜；主要原物料曾包含氫氟酸、耐酸鹼膠膜、拋光粉等。2025年度營收僅新台幣795仟元，較2024年度131,808仟元大幅下降，年報說明主因公司處於轉型階段，原面板半成品加工之薄化業務減少。2025年主要營收來源仍為面板產業薄化蝕刻代工及TGV(Through Glass Via)通孔蝕刻代工；銷售地區100%為台灣。2025年度銷貨客戶以年報代碼揭露，F客戶400仟元、占50.31%，M客戶226仟元、占28.43%，O客戶95仟元、占11.95%，其他74仟元、占9.31%；2024年度F客戶占71.81%、D客戶占27.29%，顯示客戶集中度高但實名未揭露。2025年度進貨淨額僅88仟元，年報代碼DD供應商占100%，2024年度主要進貨項目為氫氟酸、耐酸鹼膠膜及拋光粉等。公司新產品/服務開發方向已轉為：3D-IC異質整合封裝所需TGV技術、先進產業用陶瓷材料、先進產業用高溫共燒陶瓷基板技術；商業模式由傳統面板玻璃量產加工，轉向少量多樣、客製化樣品製作、試產驗證、合格供應商認證後再爭取量產合作。公司自述具備成形、燒結、拋光等全產線加工服務，並強調自行開發設備與治具、製程知識庫、短交期與在地化服務。
2025–2028 展望
2025年狀態：營收斷崖式下滑，2025年度營收795仟元、稅後淨損82,710仟元、EPS -1.26元；公司主要在轉型與研發投入階段，2025年研發費用44,724仟元，截至2026年3月30日研發費用7,063仟元，因營收基期極低，研發費用占營收比例極高。2026年重點：公司明確將2026年營運方向聚焦於陶瓷高階應用開發、實驗用迷你線建置、深化TGV通孔與物理薄化技術，並推動設備升級、自動化參數控制、搬運系統與節能/廢水回收改善；年報稱將致力於年內認證成為合格供應商。成長動能：1. AI與HPC帶動先進封裝需求，玻璃基板、TGV、FOPLP與3D-IC異質整合題材提升市場對玻璃加工能力的關注。2. 先進製程設備、封裝/模組、晶圓代工廠對耐電漿蝕刻、高熱傳導、熱膨脹匹配、多層共燒與高階陶瓷耗材需求增加；公司估計全球先進產業陶瓷市場約35至40億美元，2026至2033年年複合成長率約6.2%，2026年先進產業用陶瓷市場可能約40至50億美元。3. 高階陶瓷市場由日本京瓷、NGK等掌握，公司希望以在地化、快速改版驗證與成本競爭力切入替代進口缺口。4. 公司財務結構保守，2025年底負債比率0.50%、現金及約當現金522,793仟元，短期具一定轉型緩衝。2027至2028展望：若TGV、陶瓷材料與高溫共燒陶瓷基板完成客戶認證並由樣品驗證進入小量試產/量產，營收有機會由極低基期回升；但公司未提供2026至2028財務預測，實際成長須端視客戶認證、試產轉量產進度、良率、產能利用率與取得訂單能力。主要風險：1. 傳統面板玻璃薄化需求因中國大陸、越南、泰國供應鏈與規模經濟競爭而趨弱，台灣在地面板薄化業務面臨更嚴峻挑戰。2. 氫氟酸等傳統酸蝕刻製程受環保管制與廢水處理成本上升影響。3. 新轉型業務仍處試驗、樣品、認證階段，尚未證明能形成穩定營收。4. 2025至2026年營收規模極小，固定費用與研發支出將持續造成虧損壓力。5. 主要客戶與供應商集中且多以代碼揭露，外部投資人難以確認終端需求品質。6. 高階陶瓷市場既有日商技術與客戶關係深厚，進入門檻高；若良率、規格或交期未達要求，轉型可能延後。
產業上下游
- DD（年報代碼化主要供應商，實名未揭露） 2025年度進貨淨額88仟元、占100%，與公司無關係人關係；年報未揭實名，主要進貨項目推定屬氫氟酸、耐酸鹼膠膜、拋光粉等既有材料之一，無法確認是否為台股掛牌公司。
- 國外陶瓷粉末供應商（未揭名） 公司轉型先進陶瓷材料後，上游主要為國外粉體供應商；公司年報表示需測試多家來源以確保純度、粒徑分布、燒結活性與供應穩定，未揭露具體公司名稱。
- 玻璃基板廠/基板材料供應商（未揭名） TGV與玻璃基板改質加工需與上游基板廠合作進行樣品製作與驗證；年報未揭露特定供應商或客戶名稱。
- 氫氟酸、耐酸鹼膠膜、拋光粉供應商（多家，未揭名） 傳統面板玻璃薄化與拋光業務之主要材料來源；2024年度主要供應商以DD、MM、JJ、EE、HH代碼揭露，未提供實名，因此stock_id無法確認。
- F客戶（年報代碼化主要客戶，實名未揭露） 2024年度銷貨94,657仟元、占71.81%；2025年度銷貨400仟元、占50.31%。年報未揭實名，與公司無關係人關係。
- M客戶（年報代碼化主要客戶，實名未揭露） 2025年度銷貨226仟元、占28.43%。年報未揭實名，與公司無關係人關係。
- O客戶（年報代碼化主要客戶，實名未揭露） 2025年度銷貨95仟元、占11.95%。年報未揭實名，與公司無關係人關係。
- 友達光電 2409 MoneyDJ資料列為歷史主要客戶之一；屬台股上市面板廠，為傳統TFT-LCD/OLED玻璃薄化、拋光等加工服務之下游。現階段是否仍為2025年代碼化主要客戶無法確認。
- 群創光電 3481 MoneyDJ資料列為歷史主要客戶之一；屬台股上市面板廠，為傳統面板玻璃加工下游。現階段是否仍為2025年代碼化主要客戶無法確認。
- 瀚宇彩晶 6116 MoneyDJ資料列為歷史客戶之一，同時也被列為薄化玻璃競爭廠商；屬台股上市面板廠。現階段是否仍為2025年代碼化主要客戶無法確認。
- 正達國際光電 3149 MoneyDJ資料列為歷史客戶之一，亦為薄化玻璃競爭廠商；屬台股掛牌公司。現階段是否仍為2025年代碼化主要客戶無法確認。
- 華映 MoneyDJ歷史資料列為主要客戶；華映原為台灣面板廠，原股票代號2475已下市/重整，故stock_id設為null。
- 先進產業設備商、晶圓代工廠、封裝/模組廠（未揭名） 公司轉型後目標下游，TGV與先進陶瓷材料/耗材須經設備、封裝、晶圓代工或模組客戶效能驗證與規格制定；年報未揭露具體公司名稱。
競爭對手
- 正達國際光電 3149 MoneyDJ列為薄化玻璃競爭廠商；台股掛牌公司，與悅城同屬玻璃加工/光電玻璃相關業務。
- 瀚宇彩晶 6116 MoneyDJ列為薄化玻璃競爭廠商之一；台股上市面板廠，也曾為悅城歷史客戶。
- 長瀨產業 MoneyDJ列為薄化玻璃競爭廠商；日本公司，非台股掛牌，stock_id設為null。
- 京瓷 年報指出高階先進產業陶瓷技術主要掌握在日本廠商手中，並點名京瓷；日本上市公司，非台股掛牌。
- 日本碍子（NGK Insulators） 年報指出高階先進產業陶瓷技術主要掌握在日本京瓷、NGK等廠商手中；日本上市公司，非台股掛牌。
資料來源（12）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於悅城（6405）的常見問題
- 悅城(6405)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-07-28 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 悅城股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-07-28 收盤 35.95 元，本益比 315.7、股價淨值比 0.8。目前本益比位於 2018 年以來自身分佈的第 91 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 悅城的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 35.95 元與本益比 315.7 回推，悅城近四季合計 EPS 約 0.1 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。