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裕國

8905 其他截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏貴

籌碼外資賣超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

30.2 收盤價（元）

-24.5% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 42% 的個股。最新一季 ROE 約 0.6%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 77 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 94 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -10.9%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 33.1%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達中性估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

50 中性

本益比 54.91

偏貴

股價淨值比 1.26

合理

殖利率(%) 2.35

良好

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.54

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
群益金鼎-彰化持 824 張
派發者剩 85 張、最長約 32 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 -7% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者群益金鼎-彰化自起點累積 824 張（已賣 0%），近期略減
主要派發者元大-府城峰值囤過 321 張、已倒 74%，剩 82 張，依近期速度約 32 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +3.32pp、中實戶人數 -1 戶、散戶佔比 -2.86pp，籌碼往上集中

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 216 張，實際還在賣的約 85 張，最長約 32 個交易日見底。近期持有者吸收 +23 vs 派發 -31 張。

承接 · 持有者

群益金鼎-彰化富邦-北港元大證券凱基-文心新光元富-台南

派發 · 倒貨者

元大-府城台新證券群益金鼎-大甲中國信託-中壢元富-大裕元大-斗信

交易台 · 淨空

獨立尺度

富邦-台北玉山-新莊元大-歸仁臺銀-金山

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

群益金鼎-彰化 +824

已賣 0%
富邦-北港 +378

已賣 0%
元大證券 +315

已賣 1%
凱基-文心 +299

已賣 0%
新光 +235

已賣 0%· 仍在加碼
元富-台南 +177

已賣 1%

派發 · 倒貨者

元大-府城剩 82

已倒 74%· 約 32 日倒完
台新證券剩 44

已倒 71%· 近期停手
群益金鼎-大甲剩 9

已倒 85%· 近期停手
中國信託-中壢剩 6

已倒 82%· 近期停手
元富-大裕剩 18

已倒 36%· 近期停手
元大-斗信剩 14

已倒 42%· 近期停手

交易台 · 淨空

富邦-台北 -465

未分類
玉山-新莊 -254

未分類
元大-歸仁 -83

未分類
臺銀-金山 -83

未分類

還在倒 85 張最長約 32 個交易日見底

近期買賣力道 +23 吸 / -31 倒賣壓略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 33.09%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 78 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +10.38%

20 日 +4.01%

60 日 +9.93%

120 日 +10.38%

20 日

60 日

120 日

勝率

57.1%

69.6%

65.2%

樣本數

中位數

+1%

+4.92%

+6.47%

超額

+1.42%

+3.17%

-0.35%

贏大盤勝率

42.9%

53.6%

43.5%

過去 69 次觸發，120 日後平均上漲 10.38%、落後大盤 0.35 個百分點，勝率 65.2%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +1.3%

20-40 +6.7%

40-60 +5.4%

60-80 +15.8%

80-100 +30.6% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	764	+1.3%	-0.2%	49.6%	-7.4%
20-40	493	+6.7%	+2.7%	74.8%	-3.6%
40-60	424	+5.4%	+4.9%	58%	-12.9%
60-80	698	+15.8%	+10.1%	81.1%	-11.1%
80-100 現在在這裡	466	+30.6%	+30.9%	92.9%	+4.7%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 54.91，落在自身歷史第 93.5 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+3.8%

勝率 57% 超額 -0.6%

530 天

+0.5%

勝率 67.5% 超額 -10.5%

416 天

+9.8%

勝率 67.1% 超額 -1.8%

773 天

向下

+2.7%

勝率 40% 超額 -0.7%

530 天

+0.3%

勝率 68% 超額 -7%

275 天

現在

+18.3%

勝率 78.3% 超額 +2.7%

415 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 415 天樣本中，120 日後平均上漲 18.3%、勝率 78.3%，超越大盤 2.7%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 28 次，觸發後 60 日平均 -0.14%，勝率 46.4%，平均贏大盤 -4.55 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 28 次，觸發後 60 日平均 -0.11%，勝率 50%，平均贏大盤 -2.94 個百分點。

公司基本資料

其他業；冷凍冷藏倉儲、食品加工與進口貿易、冷鏈物流、營建櫃買中心上櫃

公司簡介

裕國冷凍冷藏股份有限公司成立於1990年5月30日，1996年1月31日於櫃買中心上櫃，總部位於台中市西屯區工業二路3號。公司英文簡稱為ECS，統一編號23641978，股本為新台幣11.944億元，已發行普通股119,440,000股。公開資料顯示董事長為楊育偉，總經理為楊盛昌。公司定位為台灣大型低溫倉儲與冷鏈整合業者，據公司官網自述為台灣規模最大、專業的低溫倉儲公司，業務涵蓋進口、倉儲、運輸、加工、生產、物流、通路一條龍服務。113年年報揭露員工人數為267人，114年4月30日為255人。114年4月22日前十大股東包括德霖投資14.36%、德昌國際投資10.00%、裕立投資9.70%、久裕國際投資9.33%、德昌食品7.94%、楊得根5.32%、楊德華3.62%、裕鵬物流3.45%、程泰機械3.34%、致遠投資2.81%。另程泰機械於2026年公開收購裕國普通股，公開報導稱收購後合計持股約17.5228%，且不排除持續收購，顯示經營權與股權結構為近期重要觀察點。

主要業務

裕國主要業務為冷凍冷藏庫租賃、低溫物流配送、冷凍冷藏蔬菜及肉品進口銷售、冷凍肉品與醬類/調理食品加工、以及住宅與商業大樓開發銷售。113年度營收為新台幣2,049,791千元，營收結構為商品銷售1,545,045千元占75%、冷凍冷藏租賃收入352,547千元占17%、物流收入148,866千元占8%、營建收入3,333千元占0%。公司冷凍肉品主要自美國、澳洲、紐西蘭、巴拉圭等國進口，冷凍蔬品與薯製品主要來自比利時、荷蘭等歐洲地區及本地農產品；113年主要進貨來源包含CARGILL、SWIFT-USA、TYSON、TEYS，其中CARGILL占進貨淨額29%、SWIFT-USA占21%、TYSON占16%、TEYS占13%，無任一銷貨客戶占銷貨總額10%以上。倉儲據點涵蓋台中總部、林口、五股、新北、仁武等低溫倉儲；五股廠為自動低溫倉儲，仁武廠服務南區冷凍冷藏與物流配送。食品加工以南投廠為核心，具HACCP與ISO 22000認證，從事牛肉加工、罐頭、醬類、熟食、冷凍調理產品、餐飲/團膳/連鎖餐廳代工與自有品牌銷售。商業模式為進口採購、倉儲出租、低溫配送、加工代工、自有品牌與通路銷售、以及持有土地適時開發建案。

2025–2028 展望

2025至2028年展望以冷鏈本業擴張與營建低基期為兩條主線。成長動能方面，台灣冷凍食品產量與產值近年上升，113年冷凍冷藏食品總產量971,824公噸、年增6.3%，總產值1,064億元，顯示冷凍肉類、水產、蔬果與即食/調理食品仍受消費習慣、便利性與小家庭需求支撐；裕國具進口、低溫倉儲、物流、食品加工與通路整合能力，若岡山新凍庫、物流車隊、南投/草屯輕加工廠房規劃與自有品牌通路推進順利，2025至2028年冷鏈與食品加工收入可望較營建收入更具穩定性。公司年報揭露短期計畫包括高雄岡山租地興建可容納萬板之倉儲凍庫，已於113年第一季動工；裕鵬物流持續購置物流車輛；汰換老舊機台，以CO2冷媒取代R22冷媒系統；中長期規劃興建草屯手工藝產業園區輕加工作業廠房，並適時評估自有營建用地推案。2026年前5月營收公開資訊顯示累計營收約9.15億元、年增約11.78%，短期營運有回升跡象，但仍需追蹤全年商品銷售毛利與凍庫利用率。風險與挑戰包括進口肉品價格與供給波動、美元匯率、冷鏈能源與碳排成本、人力短缺、食安事件、冷凍設備資本支出回收期、房市信用管制與房地合一/囤房稅等政策、營建料工成本、以及2026年程泰公開收購後可能引發的經營權與董事改選變化。2028以前若冷鏈需求持續成長且新凍庫達到高利用率，本業可望改善營收品質；若肉品行情反轉、進口成本上升或新產能利用率不如預期，獲利波動仍高。

產業上下游

上游

CARGILL 113年度主要進貨來源之一，占進貨淨額29%；非台股掛牌，屬國際農畜產品與食品原料供應商。
SWIFT-USA 113年度主要進貨來源之一，占進貨淨額21%；非台股掛牌，為美國肉品供應來源。
TYSON 113年度主要進貨來源之一，占進貨淨額16%；美國上市肉品公司，非台股掛牌。
TEYS 113年度主要進貨來源之一，占進貨淨額13%；非台股掛牌，屬澳洲牛肉供應鏈業者。
比利時、荷蘭等歐洲冷凍蔬品與薯製品供應商冷凍蔬品、薯製品主要進口來源之一；年報未揭露具體上市櫃公司名稱。
本地農產品供應商冷凍蔬品原料來源之一；多為非上市或未具名供應商。
營造廠、建材、鋼鐵、水泥、水電與土地仲介業者營建事業上游，年報以產業類別揭露，未列具體台股供應商。

下游

盤商、餐廳、市場肉販與終端消費者牛肉與冷凍食品銷售下游；公司年報稱無任一銷貨客戶占銷貨總額10%以上，故未揭露主要客戶名稱。
團膳、連鎖餐廳、機關團體與食品代工客戶南投食品加工廠服務對象，公司官網揭露提供食材、菜單與加工代工；未揭露具名上市櫃客戶。
裕の精肉鋪／768吃肉吧公司自有生鮮門市、線上購物平台與調理包品牌，屬自有通路與終端銷售。
冷凍冷藏倉儲租賃客戶使用裕國北中南冷凍冷藏倉庫與低溫物流配送服務之食品、通路或進出口業者；未揭露具名客戶。
購屋大眾與大樓管理服務相關業者營建業務下游，主要為住宅、店面、商業大樓買方及後續管理/仲介/裝潢服務鏈。

競爭對手

嘉里大榮物流2608 MoneyDJ列為倉儲、物流事業競爭者，台股上市公司。
統一企業1216 MoneyDJ列為食品事業競爭者，台股上市公司，食品與通路規模較裕國大。
裕賀食品 MoneyDJ列為食品事業競爭者；未確認為台股上市櫃公司。
豪揚食品 MoneyDJ列為食品事業競爭者；未確認為台股上市櫃公司。
美福食集／美福相關企業 MoneyDJ列為食品事業競爭者；未確認為台股上市櫃公司。
新東陽 MoneyDJ列為食品事業競爭者；未確認為台股上市櫃公司。
潤隆建設1808 MoneyDJ列為營建事業競爭者，台股上市公司。
國泰建設2501 MoneyDJ列為營建事業競爭者，台股上市公司。
太子建設2511 MoneyDJ列為營建事業競爭者，台股上市公司。
冠德建設2520 MoneyDJ列為營建事業競爭者，台股上市公司。
櫻花建設2539 MoneyDJ列為營建事業競爭者，台股上市公司。
興富發2542 MoneyDJ列為營建事業競爭者，台股上市公司。
遠雄建設5522 MoneyDJ列為營建事業競爭者，台股上市公司。
順天建設5525 MoneyDJ列為營建事業競爭者，台股上櫃公司。
鄉林建設5531 MoneyDJ列為營建事業競爭者，台股上市公司。

資料來源（15）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。