布林通道策略美股回測：S&P 500 觸下軌買進與擠壓突破，
36 組參數全輸 QQQ

2016 年 9 月到 2026 年 11 月，我們在美股測了四種布林通道策略，沒有一種贏過直接買 QQQ。表現最好的是最經典的均值回歸：S&P 500 成分股收盤跌破下軌就買，回到中軌就賣。它年化 14.3%、日夏普 0.75，贏等權 S&P 500 的 RSP（11.7%、0.70），輸含息 QQQ（19.2%、0.89）。它一年週轉 33 次，每邊 0.1% 成本下年化只剩 6.9%。擠壓突破和用在 QQQ 本身的兩種規則更差，36 組參數沒有一組贏 QQQ。

台股的布林通道研究在布林通道怎麼用才對：觸下軌買進在 2015 到 2021 年的研究段年化只有 2.5%。本文把同樣的教科書規則搬到美股，股票池用每一天真實的 S&P 500 成分股，另外測 QQQ 本身。通道、進出場和過關條件都在看到結果之前寫定。

布林通道策略關鍵數字

個股規則與三檔基金都是 2016-09-01 到 2026-11-05，股息再投入，前後半段以 2021-10-01 切開。QQQ 的兩條規則從第一筆交易起算（2016-09-09 與 2016-09-06），和同一段的 QQQ 比較，QQQ 在這兩段的夏普是 0.90 和 0.89。

布林通道、%B 與擠壓在量什麼

John Bollinger 在《Bollinger on Bollinger Bands》（2001）裡的定義是：中軌是 N 日移動平均，上下軌各離中軌 k 個標準差，最常見的設定是 20 日、k = 2。從通道可以讀出兩個數字：

• %B：收盤價在通道裡的位置。下軌是 0，中軌是 0.5，上軌是 1；收盤跌破下軌時 %B 小於 0。
• 帶寬（BandWidth）：上下軌距離除以中軌。價格安靜時帶寬會收窄。帶寬來到約半年最低，就叫擠壓，常出現在一段較大的波動之前，方向不一定。

最常見的兩種布林通道策略就從這裡來。一種在下軌買弱勢股，等價格回到平均；另一種等擠壓出現，再買向上突破上軌的股票。

測試的四條規則

• S&P 500 觸下軌買進（%B 均值回歸）： 成分股收盤跌破下軌就買，收盤回到中軌以上（%B 至少 0.5）或離開指數就賣。
• S&P 500 擠壓突破： 成分股收盤突破上軌，而且前 20 天裡至少有一天帶寬在 126 日最低，就買；收盤跌破中軌或離開指數就賣。
• QQQ 觸下軌買進與QQQ 擠壓突破： 同樣兩條規則只用在 QQQ 上，有訊號時全部買 QQQ，其餘時間留現金。

每條規則都跑 3 × 3 的參數：N 取 15、20、25 日，k 取 1.5、2、2.5，原設定是 20 日、2 倍標準差。標準差用母體標準差，和 Bollinger 的定義相同。個股規則等權持有所有符合的成分股，單檔上限 5%，符合的股票不足 20 檔時留現金。

策略怎樣才算過關

「贏」的意思是同一段交易日裡，日夏普高於含息 QQQ。夏普是日報酬平均除以標準差，再乘以 √252，不扣無風險利率。以下六個條件都在看到結果之前寫定。

1. 鄰近參數： 9 組參數裡七成以上要贏 QQQ。
2. 前後兩段： 回測期間對半切，原設定兩段都要贏。
3. 含成本： finlab 美股預設成本（0）和每邊 0.1% 下都要贏。
4. 不靠單一年份： 拿掉領先最多的那一個年度，仍要贏。
5. 固定持有同樣曝險： 要贏「平均投入比例固定持有自己的基金、其餘現金、每月再平衡」的組合。QQQ 規則對照 QQQ，個股規則對照 RSP。
6. 現金： 規則可能留現金，所以扣掉 BIL（短期國庫券）後的夏普也要贏 QQQ。

四條規則前四項全部沒過，第五項只有兩條 S&P 500 規則通過，擠壓突破只多 0.002。

S&P 500 觸下軌買進：贏 RSP，輸 QQQ

這條規則持股的中位數是 93 檔，平均 118.5 檔。2020-03-16 持有 478 檔，幾乎是整個指數，因為大部分成分股都跌破了下軌。全期只有 85 天不足 20 檔，平均投入 98.6%。這也是它最大回撤 -43.0% 比 RSP 的 -39.0% 和 QQQ 的 -35.1% 都深的原因：崩盤時股票一路跌破下軌，規則就一路買進，要等漲回中軌才賣。

十年間共平倉 22,631 筆交易，69.1% 賺錢，中位數賺 2.19%，持有中位數 12 個交易日。平均每筆只賺 0.90%，不到中位數的一半，因為虧損的交易比賺錢的大得多。這條規則光看勝率看不出好壞。

對等權指數的優勢存在，但很小。日夏普 0.75 對 RSP 的 0.70；以規則平均 98.6% 的曝險固定持有 RSP，夏普是 0.70。9 組參數裡 5 組贏 RSP，25 日通道的三組比較低（0.59 到 0.67）。相對 RSP 最好的年份是 2020 年（34.7% 對 12.7%）、2019 年（48.6% 對 28.9%）和 2023 年（18.1% 對 13.7%），落後最多的是 2017 年（11.3% 對 18.5%）、2026 年至今（7.8% 對 14.6%）和 2018 年（-12.0% 對 -7.8%）。對 QQQ 領先最多的是 2022 年，規則虧 13.3%，QQQ 虧 32.6%；拿掉 2022 年，夏普 0.92 對 QQQ 的 1.23。

這個現象和個股的短期反轉相符。Jegadeesh（1990）發現美股的月報酬下個月傾向反轉，Lehmann（1990）在週報酬也看到反轉。收盤跌破下軌的股票就是短期輸家，規則賺的是反彈。

反彈的幅度不大，所以成本決定了結果。目標權重單邊一年週轉 33 次，每邊 0.1% 大約是每年 6.7% 的資產，和年化從 14.3% 掉到 6.9% 的差距相近；夏普從 0.75 掉到 0.43，低於 RSP。週轉率這麼高，實際的滑價會比手續費更重要。

布林通道擠壓：風險低，報酬也低

擠壓突破持股的中位數是 34 檔，平均 39.5 檔，有 754 天不足 20 檔，平均投入 81.7%。它的風險比觸下軌買進低很多：年化波動 11.9%、最大回撤 -16.8%，觸下軌買進是 20.8% 和 -43.0%。報酬也比較低，年化 8.0%。

6,716 筆已平倉交易呈現典型的突破型態：只有 37.3% 賺錢，中位數虧 1.39%，平均卻賺 0.33%，少數大幅突破的交易彌補了大量小虧損。日夏普 0.70 和 RSP 的 0.70 打平，以 81.7% 曝險固定持有 RSP 也是 0.70，規則只多一點（0.704 對 0.702）。前半段 1.11 接近 QQQ 的 1.16，後半段掉到 0.32，QQQ 是 0.64。最好的參數是 25 日、k = 2，夏普 0.78。一年週轉 21 次，每邊 0.1% 成本下夏普掉到 0.34。

QQQ 上的布林通道：大多時間空手

QQQ 很少收在下軌之下。觸下軌買進十年只平倉 39 筆，持有 QQQ 的天數佔 18.2%。79.5% 的交易賺錢，中位數賺 1.66%，年化卻只有 3.3%、夏普 0.29。同樣的平均曝險每天持有，也就是 18.2% 的資產放 QQQ、其餘現金，夏普是 0.90，是規則的三倍。它大多時間空手，最大回撤仍有 -22.4%，因為賣壓初期就買進的部位會一路抱到漲回中軌，中間沒有停損。

擠壓突破用在 QQQ 上只交易 16 次，37.5% 賺錢，持有天數佔 10.2%。年化 0.7%、夏普 0.15，9 組參數從 -0.36 到 0.48。

粗體是原設定，36 格全部低於 QQQ。個股規則落在 0.58 到 0.78 的窄區間，20 日、2 倍標準差不是特別突出的尖峰，也沒有一片高於 QQQ 的高原。QQQ 規則的數字跳動很大，因為每一格只由少數幾筆交易決定。

兩條個股規則都是前半段比較好，RSP 也一樣（0.77 對 0.62），但沒有一段贏 QQQ。

和其他研究對照

技術分析規則的證據一向分歧。Park 與 Irwin（2007）整理 95 篇近代研究，56 篇發現獲利、20 篇沒有、19 篇結果混合；他們也指出很多測試有資料探勘、事後挑規則、風險與交易成本估得粗糙等問題。固定規則、固定參數格點、重跑成本，就是針對這些問題設計的，布林通道規則在這裡沒有撐過。

我們在 S&P 500 成分股上的其他個股研究結果相近。黃金交叉回測在 2017 到 2026 年年化 11.5%、夏普 0.72，52 週新高選股回測的 63 組參數全部輸 QQQ。那兩個是趨勢規則，一年週轉約 2.5 次和 13 次。本文的觸下軌買進一年週轉 33 次，扣成本前賺得比兩者都多；每邊 0.1% 成本下夏普 0.43，低於黃金交叉的 0.68。另一種加上市場狀態濾網、用在槓桿 ETF 的短線均值回歸，見美股短線均值回歸策略。

程式碼

這段是 S&P 500 觸下軌買進。用到 2026-11-05 的資料，它印出的日夏普約 0.75，FinLab 修訂資料時最後一位可能變動。research.py 另外保留一家公司一個股別，也包含另外三條規則、36 組參數和六項檢查。

import finlab
from finlab import data
from finlab.backtest import sim
 
finlab.login()
data.set_market("us")
 
close = data.get("us_price:adj_close")
members = data.get("us_index_constituents:sp500").astype(bool)
 
# 兩張表都有的代號，成分股對齊交易日
tickers = members.columns.intersection(close.columns)
close = close[tickers]
members = members[tickers].reindex(close.index, method="ffill").fillna(False).astype(bool)
 
# 20 日布林通道，上下各 2 個標準差
middle = close.rolling(20).mean()
lower = middle - 2 * close.rolling(20).std(ddof=0)
 
# 成分股收盤跌破下軌就買，回到中軌就賣
buy = (close < lower) & members
sell = (close >= middle) | ~members
position = buy.hold_until(sell).loc["2016-09-01":]
 
# 等權、單檔上限 5%、隔天開盤成交
report = sim(position.loc[:, position.any()], position_limit=0.05, trade_at_price="open",
             market="us", upload=False)
 
returns = report.creturn.pct_change().dropna()
print("日夏普：", round(returns.mean() / returns.std() * 252 ** 0.5, 2))

不想自己寫也可以。照 AI 輔助安裝流程裝好 FinLab skill，或直接到 FinLab Studio 用白話請 AI 重跑，例如「把布林通道擠壓改成 Nasdaq 100 成分股」或「觸下軌買進加上 5 天時間停損，每邊收 0.05% 成本」。

回測方法

這個結果能說明什麼

在這段期間和這些規則下，S&P 500 成分股觸下軌買進，扣成本前每單位風險賺得比等權持有全部成分股多一點，扣掉實際成本後就比較少。沒有一條規則贏 QQQ，而 QQQ 剛好走過特別強的十年。本文只涵蓋美國大型、流動性高的股票；小型股、其他市場，或加上趨勢條件之類的濾網，結果都可能不同，需要另外測。

想從頭學回測，可以看什麼是回測和美股回測教學；站上其他美股研究都收在美股量化交易策略比較。

常見問題

布林通道策略哪一種最好？

本文測的四種都沒有贏 QQQ。最強的是 S&P 500 成分股收盤跌破下軌就買、回到中軌就賣：扣成本前年化 14.3%、夏普 0.75，QQQ 是 0.89。

布林通道觸下軌買進有用嗎？

用在 S&P 500 個股，扣成本前略贏等權指數，夏普 0.75 對 0.70，22,631 筆交易有 69.1% 賺錢。每邊收 0.1% 成本後，年化掉到 6.9%。用在 QQQ 本身，年化只有 3.3%。

布林通道擠壓是什麼？

擠壓是帶寬（上下軌距離除以中軌）來到約半年最低。本文在擠壓後 20 天內買進突破上軌的 S&P 500 成分股：年化 8.0%、最大回撤 -16.8%、夏普 0.70，和 RSP 相同。

20 日、2 倍標準差是最好的參數嗎？

在這裡不是，也沒有特別突出的組合。觸下軌買進的 15 日通道夏普 0.76 到 0.77，25 日通道 0.59 到 0.67；擠壓突破是 25 日、k = 2 最好，0.78。全部低於 QQQ 的 0.89。

布林通道用在 QQQ 上有用嗎？

在本文的測試裡，拿來擇時沒有用。QQQ 的兩條規則大多時間空手，夏普 0.29 和 0.15；每天固定持有 18.2% 的 QQQ 是 0.90。本文沒有測 SPY。

交易成本對布林通道策略影響多大？

對個股規則影響很大。觸下軌買進一年週轉 33 次，每邊 0.1% 讓年化從 14.3% 掉到 6.9%，夏普從 0.75 掉到 0.43。

美股和台股的結果一樣嗎？

方向相近。台股的布林通道研究裡，觸下軌買進在研究段年化 2.5%。美股這邊扣成本前贏等權指數，扣成本後也輸。

可以自己重跑嗎？

可以。透過 AI 輔助安裝流程裝好 FinLab skill，下載下面的 research.py，執行 python research.py。

延伸閱讀

• 海龜交易法則回測：唐奇安通道突破，美股 ETF 與台股，同一套驗證。
• 黃金交叉回測：S&P 500 個股 50/200 均線交叉。
• 52 週新高選股回測：買創新高的 S&P 500 成分股、均線出場。

下載資源

投資警語：本文僅供教學參考，不構成投資建議。過去績效不代表未來表現，投資有風險。本文所有回測均為全段樣本內結果，前後兩段未經樣本外驗證。

最後更新：2026-11｜回測區間：2016-09～2026-11｜資料截至 2026-11-05，重跑日 2026-11-07｜基準：QQQ 含息｜作者：FinLab 量化研究團隊（經量化研究員審閱）