美食-KY 2723
- 品質
- 中上
- 估值
- 中性
美食-KY可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 61 百分位。最新一季 ROE 約 3.2%。
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估值中性。本益比位居全市場第 38 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 6 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 13.1%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -3.2%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
美食-KY（2723）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比美食-KY過去五年的股價淨值比慣常評價低了約 5%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 1.5 倍換算約 92.3 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，美食-KY的應得價約 141 元；加上美食-KY自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 71.5 至 84.8 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，美食-KY目前比全市場約 15% 的股票貴（同業中約比 29% 貴）便宜
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-04-11 起 · 股價 +16% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者台灣摩根士丹利 自起點累積 1514 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者摩根大通 峰值囤過 594 張、已倒 30%，剩 417 張，依近期速度約 46 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -0.48pp、中實戶人數 +2 戶、散戶佔比 -0.50pp，集中度維穩
- 外資避險型分點淨空淨空 -76 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 台灣摩根士丹利 +1,514
- 第一金-自由 +677
- 元大-永和 +492
- 第一金-光復 +408
- 第一金-中壢 +397
- 元大-北屯 +251
派發
- 摩根大通 剩 417
- 凱基-台北 剩 54
- 富邦-新竹 剩 90
- 富邦-左營 剩 112
- 台新-松德 剩 57
- 凱基-城中 剩 44
交易台
- 香港上海匯豐 -591
- 康和 -465
- 合庫-新竹 -393
- 永豐金-匯立 -389
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 1013 | +4.6% | -1.6% | 49.3% | -8.8% |
| 20-40 | 526 | +8.3% | +4.2% | 60.1% | -7% |
| 40-60 | 447 | +29.1% | +24% | 72.9% | +14.4% |
| 60-80 | 211 | -3.9% | -15.8% | 28.9% | -19.7% |
| 80-100 | 466 | -21.6% | -30.2% | 17.2% | -34.6% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 17.23，落在自身歷史第 6.2 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 998 天樣本中，120 日後平均下跌 7.3%、勝率 31.8%，落後大盤 13.1%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 18 次，觸發後 60 日平均 +0.79%，勝率 52.9%，平均贏大盤 -1.16 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 24 次，觸發後 60 日平均 -4.2%，勝率 33.3%，平均贏大盤 -5.11 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 73 次，觸發後 60 日平均 +2.59%，勝率 54.9%，平均贏大盤 -1.91 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究美食-KY。
帶入 Studio 研究 ↗美食-KY是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
2723 對應證券為美食-KY，英文名稱 Gourmet Master Co. Ltd.，為第一上市 KY 公司普通股，非 ETF/ETN/權證。公司控股主體於 2008/09/26 設立於英屬開曼群島，2010/11/22 於臺灣證券交易所掛牌上市；主要營運地址為台中市南屯區工業23路35號，官方網站為 85 度 C。董事長兼總經理為吳政學，會計主管／發言人為李翰霖。普通股股本為新台幣18億元，已發行普通股1.8億股，每股面額10元。2024年報列示 2025 年報刊印日員工合計約 11,044 人，2024 年底員工合計 11,213 人。主要股東依2024年報為 Infinity Emerging Markets Limited 22.95%、吳政學 14.50%、Henderson I Yield Growth Limited 8.28%、WGI新興市場小型公司基金有限公司 1.97%、景順聚焦中國股票基金 1.85% 等。2025年度合併營收約181.07億元，歸屬母公司業主淨損約4.44億元、EPS -2.47元；2026Q1合併營收約40.27億元，毛利率61%、營業淨利率8%、基本 EPS 1.31元。
主要業務
公司以「85度C」為核心品牌，主要從事咖啡、茶飲、西點、麵包等烘焙產品製造與販售，經營咖啡烘焙複合式連鎖店，模式包含直營門市、加盟／授權、中央廚房量產配送、門市現場銷售、儲值卡／會員與線上線下整合。主要產品包含生日蛋糕、長條蛋糕、切片蛋糕、吐司、台式／日式／歐式麵包、三明治、現製咖啡、濾掛咖啡、茶飲、鳳梨酥、牛軋糖、節慶禮盒等。2025年度產品營收結構約為麵包76.55億元、42.3%；西點63.55億元、35.1%；飲料40.15億元、22.2%；其他0.82億元、0.5%。2025年度區域營收為美國87.78億元、48.5%；中國大陸63.88億元、35.3%；台灣28.88億元、15.9%；其他0.53億元、0.3%。2026Q1區域營收占比進一步轉為美國54.3%、中國大陸26.4%、台灣19.1%、其他0.3%，顯示美國已成最大市場。主要客戶並非單一企業，而是一般終端消費者；公司揭露無單一客戶收入達10%以上。主要供應商亦未有任一供應商占進貨總額10%以上。
2025–2028 展望
2025年公司營收較2024年下滑，主因中國市場調整與門市汰弱留強，且全年因非金融資產減損、所得稅等因素轉虧；但美國與台灣市場仍為正向動能。2026年展望重點為：一、美國市場成為主要成長引擎，2026Q1美國收入占比約54%，公司於法說摘要中揭露第一季末美國約90店，目標2026年底突破或至少達100店，並在紐澤西、德州等地中央廚房／物流基礎建設支援未來展店；二、台灣市場透過新型態門市與「生甜甜圈」等新品帶動成長，2026Q1台灣收入年增；三、中國市場持續關閉低效門市、優化產品組合與成本結構，短期收入收縮但目標改善損益，管理層目標2026全年中國市場接近損益兩平；四、產品面將持續推季節限定、在地化新品、行動支付、會員與線上線下整合。2027至2028的合理展望是美國展店與中央廚房產能利用率提升可帶動營收與獲利槓桿，中國若完成體質調整可降低虧損波動，台灣以新品與通路升級維持穩健；但具體財測公司未完整公開，屬推估。主要風險包含中國咖啡／茶飲價格戰與消費疲弱、美國展店成本與租金／人工上升、咖啡豆、麵粉、乳製品、糖、包材等原物料波動、匯率波動、食品安全、加盟與跨國管理複雜度、消費者口味變化快速，以及新店投資回收期不如預期。
產業上下游
- 咖啡豆、麵粉、乳製品、糖、油脂、包材與裝飾配件供應商 年報揭露上游為原物料、農產品與包材供應，例如咖啡豆、麵粉、乳製品、裝飾配件、包材等；公司採計畫性採購並分散供應商，無任一供應商占進貨總額10%以上，未揭露特定供應商名稱。
- 中央廚房與食品加工設備／物流服務商 支援麵糰、蛋糕成品、咖啡、麵包等食品飲料研發、製造、配送與門市上架；年報未揭露特定設備或物流供應商名稱。
- 統一企業 1216 非公司揭露特定供應商；列為台灣食品、飲料、原料與通路大型同業／潛在供應鏈參照企業，與美食-KY沒有可確認的重大供應關係。
- 聯華食 1231 非公司揭露特定供應商；食品加工與烘焙相關產品上市公司，可作為食品供應鏈參照，但未確認為美食-KY供應商。
- 85度C直營門市 公司自營終端通路，銷售咖啡、茶飲、麵包、西點、節慶禮盒等商品給一般消費者；美國、台灣、中國大陸為主要市場。
- 85度C加盟與授權門市 公司透過加盟與授權模式提供選址、訓練、營運管理技術授權與商品供應，加盟店再面向終端消費者。
- 一般消費者 公司主要銷售對象為大眾消費者，年報與財報揭露無單一客戶收入占比超過10%。
- 外送、行動支付、會員與線上線下平台 公司持續擴展儲值卡、會員卡、行動支付與線上線下整合，以提高便利性與掌握配送到府商機；未揭露特定平台收入占比。
競爭對手
- 星巴克 Starbucks 主要國際咖啡連鎖競爭者；台灣、中國、美國均與85度C有咖啡與輕食市場競爭，非台股掛牌。
- 路易莎咖啡 台灣複合式咖啡連鎖競爭者，未上市櫃。
- cama cafe 台灣咖啡連鎖競爭者，未上市櫃。
- 丹堤咖啡 台灣咖啡連鎖競爭者，未上市櫃。
- 統一超 2912 台灣上市公司，7-ELEVEN 咖啡、烘焙、鮮食與便利通路和85度C在即飲咖啡、麵包與外帶消費場景競爭。
- 全家便利商店 5903 台灣上櫃公司，Let’s Cafe、烘焙與鮮食通路在外帶咖啡與輕食場景競爭。
- 王品 2727 台灣上市餐飲集團，餐飲消費預算與展店人才、商圈資源競爭；非咖啡烘焙直接同型，但同屬連鎖餐飲同業。
- 八方雲集 2753 台灣上市櫃連鎖餐飲公司，與美食-KY同屬大眾連鎖餐飲與外帶市場同業。
- 瓦城 2729 台灣上市餐飲集團，與美食-KY同屬連鎖餐飲同業，競爭商圈、租金、人力與消費支出。
- 南僑 1702 台灣上市食品與餐飲相關公司，亦列於連鎖餐飲／食品代表性同業；與美食-KY有食品與餐飲通路競合參照。
- 瑞幸咖啡 Luckin Coffee 中國主要連鎖咖啡競爭者，採低價與高密度展店策略；美國OTC掛牌，非台股。
- 霸王茶姬、奈雪的茶、古茗、麵包新語、巴黎貝甜、好利來 中國大陸茶飲、咖啡與烘焙市場競爭者；部分為港股或海外／未上市公司，非台股掛牌。
- Panera Bread、Tim Hortons、The Coffee Bean & Tea Leaf、Peet’s Coffee 美國咖啡、烘焙或輕食連鎖競爭者，非台股掛牌。
資料來源（12）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於美食-KY（2723）的常見問題
- 美食-KY(2723)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質中上、估值中性、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 美食-KY股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 78 元，本益比 17.2、股價淨值比 1.3。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 6 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 美食-KY的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 78 元與本益比 17.2 回推，美食-KY近四季合計 EPS 約 4.5 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 美食-KY合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 1.5 倍，對應股價約 92 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 82 至 112 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 美食-KY目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：美食-KY若回到五年中位評價，約對應 92 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。