合富-KY 4745
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏貴
合富-KY可以買嗎？先看體質與估值定位
-
獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 22% 的個股。最新一季 ROE 約 -0.9%。
-
估值偏貴。本益比落在全市場第 100 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 99 百分位。
-
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -9.3%（賣超）。
-
營收衰退。最新月營收年增率約 -13.2%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
合富-KY（4745）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比合富-KY過去五年的股價淨值比慣常評價低了約 53%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 0.7 倍換算約 29 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -41% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者宏遠證券 自起點累積 9442 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者美林 峰值囤過 117 張、已倒 27%，剩 85 張，依近期速度約 71 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -3.82pp、中實戶人數 -10 戶、散戶佔比 +6.23pp，籌碼下沉散戶
- 外資避險型分點淨空淨空 -8 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 宏遠證券 +9,442
- 元大-歸仁 +834
- 統一-敦南 +510
- 兆豐-新竹 +360
- 華南永昌-高雄 +299
- 凱基-竹北 +274
派發
- 美林 剩 85
- 永豐金-中正 剩 34
- 富邦-台南 剩 6
- 中農 剩 16
- 新光-台南 剩 13
- 元大-古亭 剩 15
交易台
- 康和-永和 -7,254
- 中國信託 -2,565
- 群益金鼎-敦南 -870
- 富邦-中壢 -699
方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 602 | -8.4% | -13.4% | 28.9% | -31.2% |
| 20-40 | 309 | -1.7% | +3.3% | 50.8% | -16.3% |
| 40-60 | 349 | +5.9% | +8.3% | 81.9% | -8.6% |
| 60-80 | 301 | +1.2% | +2% | 61.5% | -11.9% |
| 80-100 現在在這裡 | 359 | -6.7% | -8.2% | 26.2% | -20% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 1775.0，落在自身歷史第 99.2 百分位，屬於 80-100 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 282 天樣本中，120 日後平均上漲 0.4%、勝率 28.7%，落後大盤 8.1%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 10 次，觸發後 60 日平均 -2.04%，勝率 30%，平均贏大盤 -6.88 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 54 次，觸發後 60 日平均 +1.51%，勝率 54.8%，平均贏大盤 -1.09 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 39 次，觸發後 60 日平均 +0.34%，勝率 45.9%，平均贏大盤 -5.61 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究合富-KY。
帶入 Studio 研究 ↗合富-KY是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
4745 對應證券為合富-KY，係櫃買中心上櫃普通股，不是 ETF、ETN、權證或特別股。公司為開曼註冊控股公司，成立於 2005/11/04，2013/01/30 上櫃，總部/註冊地址為 Suite 102, Cannon Place, North Sound Rd., George Town, Grand Cayman, Cayman Islands；台灣連絡電話為 (02)2325-2008。董事長為王瓊芝，總經理/創辦人暨首席執行長為李惇。2025/03/22 年報口徑流通在外普通股 77,449,547 股，核定股本 157,500,000 股；2026 年市場資料顯示實收資本額約新台幣 6.97 億元，與 2025 年報流通股數不同，可能反映後續股本異動或資料口徑差異。2024 年報揭露員工人數 2024 年 207 人、截至 2025/04/11 為 189 人。主要股東（2025/03/22）包括李惇 11.08%、王瓊芝 9.18%、中國信託商業銀行受託保管王富控股公司 3.63%、曹書銘 3.55%、中國信託商業銀行受託保管永利控股公司 3.47%、CROWN TECHNOLOGY CO., LTD. 3.29%、曹光澯 3.13%、張莉莉 2.45%、胡柏堅 2.43%、吳宜蓁 2.01%。合富集團稱其為兩岸雙上市醫療企業，台灣母公司為 4745 合富-KY，重要子公司合富（中國）醫療科技股份有限公司於上海證券交易所主板掛牌，股票代碼 603122；合富-KY 對合富中國之持股曾公告為 55%。
主要業務
公司核心業務是體外診斷設備、試劑暨耗材之銷售、買賣、維修，以及產品代理儀器與耗材之銷售、買賣、維修。營運主體以中國市場為主，模式不是單純買賣，而是面向醫療機構提供體外診斷產品集約化銷售與全流程供應鏈管理服務：與醫院簽中長期合約，作為集中供應商統一採購、配送與管理試劑耗材，並派員協助庫存管理、採購量預估、科室培訓與資訊化建設。官網揭露公司已與 1,000 餘家國內外試劑、耗材原廠及代理商建立合作，提供超過 35,000 個品項；2024 年報則揭露業務覆蓋 1,000 餘個廠商近 37,000 個體外診斷產品及耗材品項，並與百餘家三級醫院主要體外診斷試劑專案建立戰略合作。2024 年合併營收新台幣 4,192,722 千元，年減 12.9%，毛利率約 18.9%，稅後淨利 47,997 千元，歸母淨利 629 千元，EPS 0.01 元；下滑主因為中國公立醫療機構集採政策壓低銷售單價及業務量。2025 年合富中國年報口徑營收人民幣 677,789,211.69 元，主要從事體外診斷產品（醫療儀器、試劑與耗材）銷售，受行業環境波動及競爭加劇影響，2025 年合富中國歸母淨利為虧損人民幣 3,364.30 萬元。2026/01-05 合富-KY 月營收累計新台幣 1,212,189 千元，年減 11.30%；合富中國 2026/01-05 累計合併營收人民幣 26,500.80 萬元，年減 13.91%，兩者幣別與合併範圍不同。新業務包括 ACME 極致賦能：A 為臨床診療 AI 輔助系統，C 為 Compass Tower/指北塔醫院決策分析一體化平台，M 為邁塔威手術醫教研數智化平台，E 為兩岸醫療資源整合與互動平台；另有 ViewRay/MRIdian Linac 放射腫瘤治療設備授權及高新技術儀器引進。
2025–2028 展望
2025-2028 年主要成長動能在於由體外診斷集約化通路商轉型為智慧醫療綜合解決方案提供商。2025 年營運計畫強調 ACME 2.0、AI 臨床診療輔助系統、醫院營運決策平台、手術醫教研數位化平台、自有產品與生產基地、併購/參股供應商、基層醫療賦能與客戶黏著度提升。公司已與浙江大學電腦創新技術研究院合作 AI 模型，並與北京同仁醫院、中國醫科大學附屬第一醫院簽訂多模態眼科輔助診療、風濕免疫臨床決策支援相關合作。2024 年引進並自主研發邁塔威平台，取得中國大陸發明專利，已進入多家醫院試用與銷售；2024 年底與台灣上市公司晉弘科技簽訂戰略合作意向書並入股其東莞子公司，定位為聯合研發中心與智慧生產基地。政策面上，中國推動公立醫院高品質發展、成本核算、經濟管理年與運營管理資訊集成平台建設，官方目標包括 2025 年底全國 50% 三級公立醫院具備並應用運營管理資訊集成平台、2027 年底全國三級公立醫院全覆蓋，對指北塔/醫院營運管理產品形成需求支撐。2026 年截至 5 月，母公司與合富中國營收仍年減，但降幅已有收斂跡象；短期觀察重點是集採壓力下毛利率與營收能否止跌、ACME 與邁塔威是否從示範/試用轉為可規模化收入、ViewRay 設備分潤及庫存設備授權是否落地。2027-2028 年的公開量化財務目標未查得，較合理的展望是傳統體外診斷集約化業務維持現金流與醫院入口，新平台與自有設備提高毛利率；但風險包括中國體外診斷集採範圍擴大、終端價格下滑、供應商未入圍集採導致品項受限、應收帳款回收、醫院採購延遲、醫療器材通路競爭、上游原廠繞過經銷商、人民幣/新台幣匯率、AI/數位醫療產品商業化速度不確定。
產業上下游
- 國內外體外診斷試劑、耗材原廠與各大代理商 上游核心供應來源；公司揭露已與 1,000 餘家原廠及代理商合作，提供 35,000 至近 37,000 個體外診斷產品及耗材品項，多數為非台股掛牌或未逐一揭露名稱。
- Accuray Incorporated 境外醫療設備原廠；公司年報列為曾代理並引入的國外先進醫療設備原廠之一，非台股掛牌。
- TearScience 境外醫療設備/眼科相關原廠；公司年報列為曾代理並引入的國外先進醫療設備原廠之一，非台股掛牌。
- ViewRay Systems, Inc. 合富中國取得其在台灣、馬來西亞、泰國、新加坡及印尼之 MRIdian Linac 相關業務授權；非台股掛牌。
- 晉弘科技股份有限公司 6796 台灣上市公司；合富 2024 年底與其簽訂戰略合作意向書並入股其東莞子公司，規劃作為聯合研發中心與智慧生產基地，偏技術/製造合作夥伴而非傳統耗材供應商。
- 台灣瑪克多公司 2023 年底與合富達成合資合作，協助引進遠端醫療科技並發展邁塔威手術醫教研數智化平台；未確認為台股掛牌公司。
- 中國二、三級公立醫院與百餘家三級醫院 主要終端客戶群；公司提供體外診斷試劑耗材集約化採購、配送、庫存管理、科室培訓與資訊化建設服務，醫院非台股掛牌公司。
- 中國醫療機構 SPD 商及終端醫院 部分合約透過 SPD 商服務終端醫院；年報揭露無單一銷貨客戶超過營收 10%，且部分客戶因契約或保密以代號呈現，非台股掛牌。
- 北京同仁醫院 合富 AI 臨床診療合作場景之一，涉及多模態眼科輔助診療系統；公立醫院，非台股掛牌。
- 中國醫科大學附屬第一醫院 合富 AI 臨床診療合作場景之一，涉及風濕免疫臨床決策支援系統；公立醫院，非台股掛牌。
- 台灣及東南亞放射腫瘤治療醫療機構 ViewRay/MRIdian Linac 授權區域包括台灣、馬來西亞、泰國、新加坡及印尼，潛在下游為癌症放療中心與大型醫院；具體客戶與收入貢獻仍需後續公告確認。
競爭對手
- 潤達醫療 中國 A 股公司（603108），醫學實驗室綜合服務及 IVD 流通服務商，與合富中國在中國 IVD 集約化/供應鏈服務領域存在競爭；非台股掛牌。
- 塞力醫療 中國 A 股公司（603716），醫療集約化/IVD 流通與 SPD 服務相關業者；非台股掛牌。
- 國藥控股 香港上市大型醫藥與醫療器械流通集團（01099.HK），在醫療耗材與院端通路具規模優勢；非台股掛牌。
- 上海醫藥 中國 A/H 股醫藥流通與製藥集團（601607.SH/02607.HK），在醫療器械與醫藥流通端具競爭力；非台股掛牌。
- 九州通 中國 A 股醫藥流通公司（600998.SH），具醫療耗材、器械與院端配送網路；非台股掛牌。
- 五鼎生物技術股份有限公司 1733 台灣上市公司；主要為血糖監測等體外診斷產品製造商，與合富的中國 IVD 集約化通路服務不是完全同型競爭，但同屬體外診斷價值鏈。
- 杏昌生技股份有限公司 1788 台灣上櫃公司；醫療器材及耗材代理/通路業者，市場區域與產品線和合富不同，但商業模式上部分接近醫療器材通路服務。
資料來源（16）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於合富-KY（4745）的常見問題
- 合富-KY(4745)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 合富-KY股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 11.55 元，本益比 1775.0、股價淨值比 0.3。目前本益比位於 2016 年以來自身分佈的第 99 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 合富-KY的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 11.55 元與本益比 1775.0 回推，合富-KY近四季合計 EPS 約 0.0 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 合富-KY合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 0.7 倍，對應股價約 29 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 25 至 31 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 合富-KY目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：合富-KY若回到五年中位評價，約對應 29 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。