成霖 9934
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏貴
成霖可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 47% 的個股。最新一季 ROE 約 3.0%。
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估值偏貴。本益比落在全市場第 79 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 94 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -15.4%（賣超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -15.1%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
成霖（9934）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比成霖過去五年的本益比慣常評價高出約 123%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 12.4 倍，對應股價約 3.09 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 2.74 至 4.46 元）；以每股淨值倍數中位數 1 倍換算約 15.6 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，成霖的應得價約 15.1 元；加上成霖自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 6.47 至 7.94 元，現價高於慣常區間上緣約 25%。調整基本面後，成霖目前比全市場約 23% 的股票貴（同業中約比 44% 貴）合理
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-04-11 起 · 股價 +5% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者華南永昌-台南 自起點累積 1723 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者台灣摩根士丹利 峰值囤過 1962 張、已倒 53%，剩 925 張，依近期速度約 17 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.00pp、中實戶人數 +5 戶、散戶佔比 -1.14pp，集中度維穩
- 外資避險型分點淨空淨空 -893 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 華南永昌-台南 +1,723
- 美商高盛 +1,226
- 彰銀 +851
- 國票-中港 +741
- 兆豐-三重 +630
- 華南永昌-斗六 +489
派發
- 台灣摩根士丹利 剩 925
- 摩根大通 剩 789
- 台新-台北 剩 1,005
- 永豐金-中正 剩 596
- 美林 剩 236
- 永豐金證券 剩 372
交易台
- 台新 -2,676
- 凱基-台北 -1,692
- 凱基-士林 -996
- 新加坡商瑞銀 -759
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 526 | -9.4% | -6.6% | 27.9% | -23.6% |
| 20-40 | 467 | +10.1% | -2% | 49.7% | -14.4% |
| 40-60 | 494 | +4% | +5.5% | 58.9% | -15.5% |
| 60-80 | 249 | +17.1% | +23.3% | 73.1% | -10.5% |
| 80-100 現在在這裡 | 255 | +13.1% | +11.7% | 78.8% | -16% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 39.72，落在自身歷史第 93.5 百分位，屬於 80-100 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 248 天樣本中，120 日後平均上漲 11.3%、勝率 73.4%，超越大盤 3.5%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 23 次，觸發後 60 日平均 -1.06%，勝率 45.5%，平均贏大盤 -5.65 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 40 次，觸發後 60 日平均 +1.6%，勝率 41.4%，平均贏大盤 -4.65 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 63 次，觸發後 60 日平均 +3.18%，勝率 55.7%，平均贏大盤 -0.79 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究成霖。
帶入 Studio 研究 ↗成霖是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
成霖企業股份有限公司為營運公司普通股，交易所 ISIN 清單列為股票，上市日 2000/09/11，市場別上市，產業別居家生活。公司成立於 1979/10/29，創辦人歐陽明於台中設立成霖企業總公司；營運總部位於台中市潭子區建國路22號、潭子科技產業園區。公司英文名 GLOBE UNION INDUSTRIAL CORP，英文簡稱 GUIC。董事長兼總經理為歐陽玄；歐陽玄自 2019 年 8 月任董事長，並自 2024/01/01 起兼任總經理。2025 年第二季投資人簡報揭露實收資本額約新台幣 41.06 億元、全球員工約 4,000 人；鉅亨網公司基本資料列示實收資本額 4,084,139,620 元、普通股 408,413,962 股。公司官網描述其擁有超過 500 萬平方英尺製造裝配基地及配銷中心。主要生產基地包括中國山東陶瓷廠、中國惠州水五金廠、墨西哥陶瓷廠、美國組裝廠，並建立泰國水五金供應鏈。主要股東與內部人方面，公開資訊可查到明霖投資股份有限公司約 37,974 張、歐陽玄約 32,868 張；另 2020 年前十大股東資料曾列示台新銀行受託保管悅豐國際投資專戶、明霖投資、歐陽張素香、歐陽明信託專戶等，惟最新完整前十大股東名單未能在本次查核中取得官方完整表格。
主要業務
成霖為全球衛浴產品設計、製造、品牌與通路服務商，主要產品為水龍頭、蓮蓬頭、衛浴陶瓷、衛浴五金與部分廚房設備，並提供廚衛產品倉儲物流服務。公司商業模式同時涵蓋自有品牌、OEM/ODM 與物流配送：2024 年依業務模式銷售結構約為自有品牌 38%、OEM/ODM 23%、英國 PJH 廚衛倉儲物流 39%。主要品牌與通路包括北美 Gerber、歐洲 Lenz、英國 PJH；公司官網稱其擁有多個國際品牌，並為許多世界知名品牌代工。2024 年合併營收為新台幣 181.614 億元，合併財報營業收入細分為美洲部門 92.632 億元、歐洲部門 76.854 億元、台灣部門 10.596 億元、中國部門 1.532 億元；以客戶所在國家區分，美國 86.646 億元、英國 70.179 億元、加拿大 13.273 億元、中國 1.532 億元、其他 9.984 億元。投資人簡報另以區域銷售結構呈現 2024 年北美 56%、歐洲 42%、亞洲與其他 2%。2024 年部門資訊顯示甲部門負責水龍頭等衛浴設備銷售及服務，來自外部客戶收入 178.460 億元；乙部門負責水龍頭及衛浴設備製造，來自外部客戶收入 3.155 億元，集團內部製造收入大量由合併沖銷。2024 年對單一重要客戶甲銷貨 31.261 億元、占營收 17.21%，公司未揭露客戶正式名稱。銷售終端以北美與歐洲住宅新建、修繕、商用與零售通路為主；Gerber 產品可在 Home Depot、Lowe's 等美國零售通路查得，PJH 官網稱其服務英國大型多點零售商、獨立零售商、建材商、住宅建商等。
2025–2028 展望
2025 至 2028 年展望可分為需求、通路、供應鏈與風險四軸。需求面，公司 2025 年第二季簡報引用外部資料指出全球廚衛產品市場規模預估由 2024 年 941.8 億美元增至 2034 年 1,461 億美元，CAGR 約 4.49%，美國居家修繕活動與英國衛浴及配件市場為主要成長題材；公司主要銷售國美國、加拿大、英國、德國仍受利率、房市交易、住宅修繕支出影響。通路面，Gerber 在美國陶瓷產品市場 2024 年市占約 6.3%，簡報列示美國陶瓷產品通路零售 54%、批發 46%，公司成長動能為切入 DIY 零售通路與 ReadySet Toilet Bowl Installation 等產品方案，若上架大型 DIY 零售通路順利，2026 年起可支撐北美品牌營收。供應鏈面，公司延續 China+1 與地緣分散策略，既有中國山東陶瓷、中國惠州水五金、墨西哥陶瓷、美國組裝，加上泰國水五金供應鏈，目標為降低關稅衝擊、提升供貨彈性並加速新品導入。財務面，2025 全年月營收累計約 173.900 億元，較 2024 年約減 4.2%；2026 年第一季營收約 46.76 億元、年增約 6.3%，毛利約 15.99 億元，基本 EPS 約 0.28 元。外部報導指出 2026 年營收可能大致持平 2025 年、獲利因少了 2025 年一次性稅負損失而有改善機會，但英國 PJH 可能於 2026 年下半年終止某零售客戶物流服務，該客戶 2024 年占合併營收約 17%，可能造成下半年營收缺口。2027-2028 年缺乏公司明確量化指引，較可確認的中期方向是品牌比重提升、DIY/零售通路擴張、泰國水五金供應鏈放量、墨西哥與美國供應鏈彈性化；主要風險包括美國房市與修繕需求不振、英國通路客戶流失、匯率波動、關稅與貿易政策、銅鋅與陶瓷原料成本、重要客戶集中、歐美品牌競爭、庫存循環與中國子公司稅務或盈餘匯回影響。
產業上下游
- 泰金-KY 6629 台股上櫃居家生活公司；2020 年曾與成霖宣布共同投資泰國水五金龍頭生產基地，持股成霖 51%、泰金-KY 49%，屬成霖 China+1 與泰國水五金供應鏈相關夥伴。
- 深圳成霖實業有限公司 成霖集團中國子公司，主要從事投資與五金產品開發製造，非台股掛牌；為集團水五金製造與供應鏈節點。
- 山東美林衛浴有限公司 成霖集團中國子公司，主要從事陶瓷衛浴，非台股掛牌；為集團陶瓷衛浴製造節點。
- 墨西哥 Saltillo 陶瓷廠 成霖墨西哥陶瓷供應鏈節點，非台股掛牌；用於分散北美供應鏈與關稅、地緣風險。
- 銅、鋅、陶瓷坯土、釉料、包材與五金零組件供應商 公司年報與產業資料可確認產品涉及水五金與陶瓷衛浴，但本次未取得最新主要供應商具名清單；此項為依產品製程推估之原料供應類別。
- Gerber Plumbing Fixtures, LLC 成霖北美品牌與子公司，非台股掛牌；銷售衛浴產品、組裝與北美市場服務，終端涵蓋美國與加拿大專業、批發與零售通路。
- PJH Group Limited 成霖英國廚衛產品銷售與物流配送子公司，非台股掛牌；服務英國大型多點零售商、獨立零售商、建材商、住宅建商等。
- The Home Depot, Inc. 美國上市家居修繕零售商；其網站可查得 Gerber 相關衛浴與零件商品，屬成霖 Gerber 品牌終端零售通路之一。
- Lowe's Companies, Inc. 美國上市家居修繕零售商；其網站可查得 Gerber plumbing 商品，屬成霖 Gerber 品牌終端零售通路之一。
- 重要客戶甲 成霖 2024 年合併財報揭露單一客戶甲銷貨 31.261 億元、占營收 17.21%，但未揭露正式名稱；推測為大型零售或通路客戶，需以公司公告為準。
競爭對手
- 橋椿 2062 台股上市水五金零組件與衛浴供應鏈同業，主要服務歐美衛浴品牌，與成霖在水龍頭、衛浴五金供應鏈具競合關係。
- 泰金-KY 6629 台股上櫃家飾與水五金壓鑄、組裝業者；與成霖有泰國合資供應鏈關係，同時在水五金代工能力上具同業比較意義。
- 凱撒衛 1817 台股上櫃衛浴陶瓷與衛浴設備品牌業者，主要在衛浴設備市場與成霖部分產品重疊。
- 和成 1810 台股上市 HCG 衛浴品牌，產品涵蓋衛浴陶瓷、龍頭、廚具等，與成霖在衛浴設備與品牌市場具同業比較意義。
- Kohler Co. 美國未上市衛浴品牌；成霖簡報列為美國陶瓷產品市場主要競爭者之一。
- American Standard Brands 非台股掛牌，隸屬 LIXIL 集團體系；成霖簡報列為美國陶瓷產品市場主要競爭者之一。
- TOTO USA 日本 TOTO 集團美國事業，非台股掛牌；成霖簡報列為美國陶瓷產品市場主要競爭者之一。
- Zurn Industries 非台股掛牌；成霖簡報列為美國陶瓷產品市場主要競爭者之一。
資料來源（17）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於成霖（9934）的常見問題
- 成霖(9934)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 成霖股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 9.85 元，本益比 39.4、股價淨值比 0.6。目前本益比位於 2014 年以來自身分佈的第 94 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 成霖的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 9.85 元與本益比 39.4 回推，成霖近四季合計 EPS 約 0.3 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 成霖合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 12.3 倍，對應股價約 3 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 3 至 4 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.0 倍換算約 16 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 成霖目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：成霖若回到五年中位評價，約對應 3 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。