食品工業 台灣證券交易所上市
公司簡介
黑松股份有限公司為台灣上市普通股，股票代號1234，產業別為食品工業。公司前身可追溯至1925年創立之進馨商會，現行公司成立日為1969/12/13，1981年更名為黑松股份有限公司，1999/03/12上市。總部位於台北市大安區信義路四段296號3樓，主要生產據點為桃園中壢廠與雲林斗六廠。董事長張斌堂，總經理張智鈞。實收資本額4,018,710,940元，已發行普通股401,871,094股，無特別股與公司債。員工規模依113年年報，截至114/04/30合計595人，包含總公司225人、中壢廠345人、斗六廠25人。主要股東依113年年報揭露之前十大股東包括微風廣場實業17,250,000股、張斌堂12,555,446股、微風場站開發11,011,500股、張斌炎10,892,000股、長僑投資開發10,847,250股、上詠投資8,066,000股、國元投資6,528,000股、何世華6,508,790股、新邦投資6,434,433股、長源投資6,411,418股。公司長期投資包含100%持有松新、黑松資產管理、客集、客錸食品、松深食品、松佳飲料、松埔食品、松柏飲料、松彰食品、松泰飲料、松盈飲料、松揚飲料、黑松薩摩亞國際，另持有微風廣場實業24.46%。
主要業務
黑松主要業務為飲料、酒類與保健產品。113年度母公司個體營收結構為飲料產品含代工代銷4,638,620千元、營業比重51.7%；酒類產品4,473,438千元、49.8%；保健產品65,092千元、0.7%；銷貨退回及折讓201,984千元後，營業收入淨額8,975,166千元。合併營業收入113年為10,253,071千元，114年為9,511,151千元、年減7.24%；115年1至5月累計3,708,346千元、年減5.59%。飲料產品包括黑松沙士、黑松汽水、黑松C&C、茶花、茶尋味、果汁C、FIN補給飲料、韋恩咖啡、天霖純水、黑松純水，並代工代銷立頓系列茶飲。酒類產品主要代理或經銷50度以上金門高粱酒、CHOYA、KIRIN利口酒、人頭馬君度、麥克勞德、KIRIN威士忌、白鹿、高清水、劍菱清酒及葡萄酒、氣泡酒。保健產品以黑松生技H+為品牌，包含L-137植物乳酸菌、果寡糖順暢粉、人蔘精、葉黃素濃縮精、青汁酵素益生菌、蜜桃膠原蛋白、B群、龜鹿膠原、御樟芝、木鱉果葉黃素等。商業模式為自有品牌研發製造銷售、國內外酒品代理、飲料代工代銷、全台經銷與現代通路配送、自動販賣機、電商及保健品自有電商。113年自有品牌飲料營業淨額約40億元，以台灣整體飲料廠商銷售值678億元估算，市場占有率約5.9%。主要銷售地區以台灣內銷為主，亦外銷亞洲、歐美；通路包括便利商店、超市、量販店、傳統通路、餐飲與特殊通路、自動販賣機、PChome、momo、蝦皮等電商。113年度主要銷貨客戶為客集，銷貨2,394,874千元、占銷貨淨額26.68%。
2025–2028 展望
2025至2028年展望以穩健防守與結構轉型為主。已知2025年合併營收9,511,151千元、年減7.24%，反映酒類與飲料需求、通路競爭及高基期壓力；2026年1至5月累計營收3,708,346千元、年減5.59%，截至本研究日尚未見公司公布全年量化財測。成長動能包括：一、飲料產品朝健康、無糖、減糖、中高齡適飲、機能性、茶類與高附加價值新品發展，受惠高齡化、健康天然、低糖無糖、消化健康、美容成分與機能性食品趨勢；二、酒類代理業務仍為重要營收與毛利來源，50度以上金門高粱酒續約三年總經銷權有助穩定酒品基本盤，並透過麥克勞德等威士忌、清酒、梅酒與葡萄酒擴大品類；三、2026年公司提出三大布局，包含研發中高齡適飲與無糖飲料、跨足酒類實體通路、投資綠色生產，黑松酒覓等酒類實體通路若連鎖化成功，可望形成新銷售場景；四、中壢廠區再造、數位化與智能數據應用、綠色生產基地及能源效率提升，有助降低長期製造成本與支撐ESG要求；五、保健產品H+雖現階段營收占比小，但高齡化與自有電商CRM可作為2026至2028年選擇權。主要風險與挑戰包括：台灣包裝飲料市場成熟且高度競爭、手搖飲與便利商店自有咖啡茶飲排擠貨架與需求、人口老化與消費保守使總量成長有限、原物料與能源價格高檔、通路費用上升、含糖飲料減糖壓力、酒類代理權集中與金門酒廠供貨依賴、下游大型通路議價力提升、食品安全與包材永續法規成本。2027至2028年部分為依據公司長期計畫與產業趨勢推估，未找到公司逐年量化財測。
資料來源（11）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。