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正隆
體質穩，估值中性，暫無訊號亮起。
正隆可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 51 百分位。最新一季 ROE 約 2.1%。
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估值中性。本益比位居全市場第 41 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 73 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 7.3%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -2.1%，較去年同月下滑。
籌碼流向
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-02-28 起 · 股價 +17% · 分點至 2026-07-28· 集保至 2026-07-24
- 最大持有者台灣摩根士丹利 自起點累積 5020 張（已賣 14%），仍在加碼
- 主要派發者摩根大通 峰值囤過 2393 張、已倒 52%，剩 1156 張，依近期速度約 13 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +1.60pp、中實戶人數 +3 戶、散戶佔比 -1.75pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -654 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 台灣摩根士丹利 +5,020
- 美商高盛 +4,722
- 富邦-建國 +4,304
- 新加坡商瑞銀 +3,113
- 凱基-台北 +2,614
- 第一金-澎湖 +1,971
派發
- 摩根大通 剩 1,156
- 台新-台北 剩 524
- 康和-嘉義 剩 89
- 富邦證券 剩 175
- 永豐金-板新 剩 143
- 陽信 剩 106
交易台
- 華南永昌-高雄 -1,100
- 元大-萬華 -781
- 元大-館前 -781
- 港商野村 -708
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 646 | +6.8% | +6.3% | 63.2% | -2% |
| 20-40 | 474 | +36.7% | +24.3% | 86.5% | +13.6% |
| 40-60 | 523 | +17.3% | +9.3% | 75.7% | 0% |
| 60-80 現在在這裡 | 617 | +16.1% | +15.9% | 69.9% | +6.5% |
| 80-100 | 766 | -11.1% | -10.5% | 18.3% | -38.4% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 17.5，落在自身歷史第 72.8 百分位，屬於 60-80 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 674 天樣本中，120 日後平均上漲 0.4%、勝率 37.2%，落後大盤 12.4%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 243 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.99%，平均贏過大盤 2.32 個百分點，在 64.2% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 32 次，觸發後 60 日平均 +4.47%，勝率 66.7%，平均贏大盤 -0.27 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 20 次，觸發後 60 日平均 +2.21%，勝率 52.6%，平均贏大盤 -0.12 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 65 次，觸發後 60 日平均 +3.41%，勝率 62.5%，平均贏大盤 +0.13 個百分點。
正隆是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
1904 對應證券為正隆股份有限公司普通股，屬台灣證券交易所上市造紙類股。公司成立於 1959-02-04，上市日期為 1971-09-10，總部位於新北市板橋區民生路一段 1 號；董事長為鄭人銘，副董事長鄭舒云，總經理張清標，簽證會計師為安侯建業聯合會計師事務所。官方基本資料與 Yahoo 股市顯示股本約新台幣 110.83 億元、已發行普通股約 1,108,274,522 股。員工規模方面，公司永續職場頁揭露截至 2024 年底主要營運據點台灣、中國大陸、越南合計員工 6,785 人，其中台灣母公司 3,627 人。公司自述為全球百大紙業之一，於台灣、中國大陸、越南設有 5 座造紙廠及 18 座紙器廠，全集團紙張及紙板年產能逾 250 萬噸、紙器年產能超過 19 億平方米、再生白漿年產能 6.6 萬噸。主要股東及董監持股方面，官方第 19 屆董事當選公告列示山富貿易持有 73,359,078 股、山發股份有限公司 27,236,182 股、鄭人銘 17,432,194 股、民豐塑膠 16,413,611 股、陳彥豪 11,820,692 股、鄭舒云 11,676,197 股；此為董事選任時持股，不完全等同全部前十大股東。
主要業務
正隆以造紙及紙業加工為核心，採一貫化垂直整合模式，將回收廢紙、紙漿等原料製成工業用紙、紙板，再進一步加工為瓦楞紙板、瓦楞紙箱、美妝紙箱、防水紙箱、紙棧板及預印包材；並經營文化用紙、白卡紙板、家庭用紙與紙品包材等業務。公司工業用紙據點包括台灣大園、新竹、后里及越南平陽，官方產品頁稱工業用紙年產能超過 210 萬噸，為台灣最大工業用紙供應商。紙器業務服務食品、電子、消費品、製造、電商物流等包裝與運輸需求，並提供 OEM 與 ODM 包裝設計加值服務。家庭用品方面，1993 年進入台灣家庭用紙市場，1995 年推出春風 Andante，後續併購天隆造紙廠並推出情人、雪柔等品牌，2009 年推出蒲公英環保家庭用紙，產品含衛生紙、面紙、廚房紙巾、擦手紙、濕拭衛生紙及環保家庭用品。MoneyDJ 2026 年 5 月更新資料顯示，2025 年產品營收比重約為紙器 53%、紙板 34%、紙張 11%；區域營收約台灣 67%、越南 26%、中國大陸 7%。主要原料為紙漿及廢紙，商業模式重點在回收循環、低碳製程、造紙紙器一貫化、區域化生產與對品牌客戶提供包裝解決方案。
2025–2028 展望
2025 年展望與實績：2025 年上半年仍受美國政策變動、中國內需疲弱、紙業供過於求、匯率與能源成本波動影響；公司於 2025 年法說新聞稿表示下半年隨景氣逐步回溫抱持審慎樂觀，並持續導入智慧製造、強化低碳永續商機。2025 年全年合併營收約新台幣 429.85 億元、年減約 4.9%，但稅後淨利約 7.99 億元，年增約 21.7%，反映成本結構與越南市場改善。2026 年展望：公司與媒體報導均指出台灣與中國市場需求逐步回溫、越南市場持續成長，越南平陽造紙廠第三期工紙產能已於 2026 年投產，使平陽基地朝百萬噸級低碳循環造紙基地發展；南越濱吉廠第二條紙器產線啟用，北越寧平省第六座紙器廠規劃 2027 年完工，未來越南紙器總年產能可望突破 10 億平方米。2027 至 2028 年推估展望：若北越新紙器廠如期完工並順利爬坡，越南紙器與工紙協同效益、東南亞電子與出口包裝需求、全球供應鏈重組將是主要成長動能；公司低碳、智慧、循環策略，包括 3R PLUS 減碳製造價值鏈、AI 智慧產銷與智能汽電、沼氣綠電、后里 120 噸級生質能汽電共生系統，將有助於降低燃煤依賴、因應碳費及提升能源效率。主要風險包括全球紙業產能過剩、廢紙與紙漿價格波動、能源價格與匯率波動、中國市場需求復甦不確定、越南擴產爬坡進度、關稅及地緣政治、環保法規與碳成本、人事成本上升及終端消費疲弱。2027 至 2028 的具體財務數字未見公司公開指引，相關敘述為依公司已揭露投資計畫與產業趨勢推估。
產業上下游
- 國內廢紙回收體系與國際紙漿供應商 正隆重要原料為廢紙及紙漿；公司未在公開頁面逐名揭露重大單一供應商，故以原料類別描述。
- 維美德 Valmet 芬蘭造紙及能源設備供應商；正隆揭露與其合作於后里旗艦廠建置生質能汽電共生系統，非台股掛牌公司。
- 山隆通運股份有限公司 2616 正隆集團關係企業，業務含運輸、倉儲及能源通路；可支援集團物流與供應鏈服務，但本次未確認其對正隆營收或採購占比。
- 國際品牌與包裝客戶 正隆官方稱為多家國際知名品牌綠色包裝夥伴，紙器產品供食品、電子、消費品、製造與物流運輸等終端應用；公開資料未逐名揭露主要客戶。
- 電商、食品、電子與消費品製造業客戶 瓦楞紙箱、紙板、美妝紙箱、防水紙箱、紙棧板及預印服務的下游客群；多為產業類別而非單一可確認掛牌公司。
- 家庭用紙零售與通路消費者 春風、蒲公英、情人、雪柔等家庭用紙品牌透過零售、商用及政府機關綠色採購等通路銷售；未揭露單一主要通路占比。
競爭對手
- 永豐餘投資控股股份有限公司 1907 台股上市造紙相關集團；在工業用紙、文化用紙及紙品事業與正隆具競爭關係。
- 榮成紙業股份有限公司 1909 台股上市工業用紙與紙器業者，是正隆在工紙與紙器市場的主要競爭者。
- 中華紙漿股份有限公司 1905 台股上市紙漿、文化用紙及紙品相關業者，與正隆在紙張、紙板及紙漿供應鏈部分領域有競爭或產業關聯。
- 士林紙業股份有限公司 1903 台股上市紙業公司；MoneyDJ 將其列為正隆工業用紙競爭對象之一。
- 寶隆國際股份有限公司 1906 台股上市造紙相關公司，與正隆同屬造紙類股，部分紙品或包裝市場具同業比較關係。
- 永豐實業股份有限公司 6790 台股上市家庭清潔用品與家庭用紙相關業者，於家庭用紙市場與正隆春風、蒲公英等品牌競爭。
- Kimberly-Clark 金百利克拉克為美國上市公司，MoneyDJ 將其列為正隆家庭用紙競爭對象之一；非台股掛牌。
資料來源（18）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於正隆（1904）的常見問題
- 正隆(1904)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-07-28 的數據現況：品質中上、估值中性、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 正隆股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-07-28 收盤 21.35 元，本益比 17.5、股價淨值比 0.8。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 73 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 正隆的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 21.35 元與本益比 17.5 回推，正隆近四季合計 EPS 約 1.2 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。