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基泰

2538 建材營造截至 2026-06-18

品質頂級

估值中性

籌碼外資買超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

10.1 收盤價（元）

+0.5% 近 60 日

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 98% 的個股。最新一季 ROE 約 0.1%。
估值中性。本益比位居全市場第 58 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 75 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 4.6%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 21.7%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達良好估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

71 良好

本益比 28.06

偏貴

股價淨值比 0.78

便宜

殖利率(%) 4.95

頂尖

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.42

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
兆豐-公益持 3672 張
派發者剩 655 張、最長約 134 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 -7% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者兆豐-公益自起點累積 3672 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者新光峰值囤過 510 張、已倒 30%，剩 356 張，依近期速度約 41 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.26pp、中實戶人數 +1 戶、散戶佔比 -0.40pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -34 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 1551 張，實際還在賣的約 655 張，最長約 134 個交易日見底。近期持有者吸收 +1838 vs 派發 -214 張。

承接 · 持有者

兆豐-公益元大-台北康和-台南台新-建北元大-忠孝美商高盛

派發 · 倒貨者

新光凱基-台北永豐金-桃園元大-北投台灣企銀-嘉義兆豐-桃園

交易台 · 淨空

獨立尺度

統一兆豐-板橋富邦-和美新光-台中

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

兆豐-公益 +3,672

已賣 0%· 仍在加碼
元大-台北 +1,332

已賣 0%
康和-台南 +1,260

已賣 0%· 仍在加碼
台新-建北 +773

已賣 0%· 仍在加碼
元大-忠孝 +529

已賣 0%
美商高盛 +453

已賣 6%· 仍在加碼

派發 · 倒貨者

新光剩 356

已倒 30%· 約 41 日倒完
凱基-台北剩 297

已倒 27%· 近期停手
永豐金-桃園剩 147

已倒 39%· 約 134 日倒完
元大-北投剩 107

已倒 42%· 近期停手
台灣企銀-嘉義剩 95

已倒 34%· 近期停手
兆豐-桃園剩 57

已倒 55%· 近期停手

交易台 · 淨空

統一 -3,105

未分類
兆豐-板橋 -940

未分類
富邦-和美 -936

未分類
新光-台中 -922

未分類

還在倒 655 張最長約 134 個交易日見底

近期買賣力道 +1,838 吸 / -214 倒買盤略勝

避險台淨空 -34 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 21.66%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 101 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 -1.1%

20 日 +0.6%

60 日 +0.33%

120 日 -1.1%

20 日

60 日

120 日

勝率

47.7%

41.9%

47.7%

樣本數

中位數

-0.01%

-1.18%

-0.72%

超額

-0.05%

-2.06%

-6.6%

贏大盤勝率

45.5%

33.7%

38.4%

過去 86 次觸發，120 日後平均下跌 1.1%、落後大盤 6.6 個百分點，勝率 47.7%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 -9.6%

20-40 +4.3%

40-60 +1.9%

60-80 +3.7% 現在

80-100 +15.5%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	543	-9.6%	-12.3%	25%	-23.6%
20-40	233	+4.3%	+3%	58.4%	-27.6%
40-60	70	+1.9%	+3.3%	65.7%	-16.8%
60-80 現在在這裡	389	+3.7%	-0.1%	49.6%	-45%
80-100	621	+15.5%	+17.4%	83.1%	-9.4%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 28.06，落在自身歷史第 75.0 百分位，屬於 60-80 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

-4.5%

勝率 24.4% 超額 -11.5%

283 天

-4.2%

勝率 36.1% 超額 -20.4%

144 天

現在

+5.1%

勝率 65.4% 超額 -5.4%

613 天

向下

-0.4%

勝率 50.4% 超額 -9.3%

452 天

-3.8%

勝率 42.9% 超額 -31.6%

70 天

+4.8%

勝率 60.1% 超額 -21%

414 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 613 天樣本中，120 日後平均上漲 5.1%、勝率 65.4%，落後大盤 5.4%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 25 次，觸發後 60 日平均 -1.52%，勝率 44%，平均贏大盤 -3.7 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 68 次，觸發後 60 日平均 -0.23%，勝率 43.3%，平均贏大盤 -2.77 個百分點。

公司基本資料

建材營造業／營建業／不動產開發台灣證券交易所上市

公司簡介

2538 對應證券為基泰建設股份有限公司，為台灣證券交易所上市普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司成立於 1979/11/07，1996/11/01 掛牌上市，總部位於台北市中正區衡陽路 51 號 10 樓。最新可查資料顯示董事長為楊儲明、總經理為馮先勉、發言人為紀鈞舜；部分舊資料仍列陳世銘為董事長，故以 2026 年 Yahoo、Win 投資、Goodinfo 等近期資料為準。實收資本額約新台幣 44.50 億元，已發行普通股 445,025,495 股。104 人力銀行資料列員工數約 10 人，但此可能僅反映刊登職缺頁面資料；Goodinfo 提供 2025 年全體員工平均年薪 89.9 萬元。主要股東未能在公開網頁完整確認前十大普通股股東名冊；可確認董事與法人董事相關持股包含創世紀顧問、長富資產管理顧問、京殿堂實業、榮元、千福開發及楊海杰等，Goodinfo 顯示 2026 年 5 月全體董監持股約 25,328 張、約 5.7%，無質押。公司曾於 2006 年發行營建業獨立發行之 REITs「基泰之星不動產投資信託基金」。

主要業務

基泰的核心商業模式為取得土地或與地主合建、都更／危老整合，委託營造廠興建住宅、商業大樓、店面、辦公、停車位等，再以預售、成屋銷售、出租及商用不動產經營產生收入；公司本身不是營造廠，主要經營項目明確列為委託營造廠商興建商業大樓及國民住宅出售、出租。MoneyDJ 資料指出公司推案以大台北地區為主，產品包括公寓住家、停車位、大樓辦公店面商場、旅館套房及停車位；2023 年營建收入約占 79%、其他收入約 21%。較新的玉山證券資料列 2025 年營收比重為租賃 51.04%、其他 39.54%、房地產 9.41%，反映 2025 年交屋認列較少、租賃及其他收入占比提高。公司官網與 2025 法說會資料列示主要個案包含商用不動產「基泰忠孝」、成屋個案「基泰台大」「基泰世貿」「基泰伯爵」，興建中個案「基泰磺溪」「基泰大安」「基泰碧湖」「象山主人」。截至 2025 年法說會，2025 年前三季營收 2.07 億元、營業損失 0.08 億元、稅後淨利 2.48 億元、EPS 0.56 元；2024 年營收 9.83 億元、稅後淨利 2.53 億元、EPS 0.57 元。2026 年 5 月單月營收 2,408.3 萬元，2026 年 1-5 月累計營收 1.33 億元、年增 6.23%。下游客戶主要為雙北自住與置產買方、都更地主、商辦／店面承租戶及不動產投資買方，收入認列高度受建案完工、交屋與過戶時點影響。

2025–2028 展望

2025-2028 年展望以個案完工認列、雙北都更危老整合、商用不動產經營與房市政策循環為主要變數。短中期成長動能來自 2026 年預計完工或接近完工的「基泰磺溪」（預計 2026 年第 2 季）、「基泰大安」（預計 2026 年第 2 季）、「基泰碧湖」（預計 2026 年第 4 季），以及「象山主人」（預計 2030 年第 2 季，屬 2028 後較長期案源）。公司 2025 法說會列示精選都更案包括 KT052 內湖碧湖段、KT060 北投大業段、KT063 信義吳興段、KT066 中和捷運段、KT016 文山實踐段、KT076 士林海光段等，多處於權利變換、事業計畫或事權併送審議階段，若審議與整合順利，將構成 2027-2028 後案源基礎。公司未來願景明示將升級未來科技住宅、增加商業地產比重、發展商業經營能力、深耕精選都更個案，以住宅、商用地產與運轉收益創造長期價值。產業面，台灣央行自 2024 年 9 月第七度選擇性信用管制後，房市交易降溫、房價漲勢趨緩，2026 年仍受信用管制、銀行不動產授信總量、利率、完工潮及買方信心影響；對基泰而言，雙北核心區位及小基地都更產品具稀缺性，但高房價與貸款限制可能壓抑銷售速度。主要風險包括：基泰大直鄰損案衍生停工、賠償、訴訟與品牌信任損害；都更／危老整合與權利變換審議不確定；營建成本、缺工、工安與監造要求提高；央行信用管制與銀行房貸排撥影響買方交屋；建案集中在雙北、單案認列波動高；商辦或整棟商用資產去化需受租金報酬率與壽險不動產投資限制影響。

產業上下游

上游

都更／危老地主與土地所有權人基泰重要案源來自自行開發、合建、都更及危老整合；地主與所有權人多為自然人或未上市法人，非台股掛牌公司。
開揚營造股份有限公司非台股掛牌；公開工程實績列「基泰磺溪集合住宅機電工程」，業主為基泰建設。
福益營造股份有限公司非台股掛牌；媒體報導指出基泰大直案承造商為福益營造，屬基泰委外營造鏈的一環，但該案亦為公司重大風險來源。
華林營造股份有限公司非台股掛牌；公開訊息曾提及基泰碧湖相關營造廠為華林營造，需以個案建照與工程資料進一步確認。
台灣水泥股份有限公司1101 台股上市水泥公司，為營建業上游水泥供應代表；未確認為基泰直接供應商。
亞洲水泥股份有限公司1102 台股上市水泥公司，為營建業上游水泥供應代表；未確認為基泰直接供應商。
中國鋼鐵股份有限公司2002 台股上市鋼鐵公司，為營建鋼材上游代表；未確認為基泰直接供應商。
台灣玻璃工業股份有限公司1802 台股上市玻璃建材公司，屬建築外牆與室內建材上游代表；未確認為基泰直接供應商。

下游

自住與置產購屋客戶主要下游客戶，購買基泰住宅、店面、辦公、停車位等產品；多為自然人或未上市法人。
都更及危老地主戶同時具上游土地供給與下游分回房地角色，非台股掛牌公司。
商辦、店面及停車位承租戶基泰租賃收入來源之一，實際承租戶名單未完整公開，可能包含個人、公司行號或未上市法人。
不動產代銷與房仲通路銷售通路協助預售、成屋與租售去化；個別合作業者未能完整確認，多為未上市或未揭露合作對象。
金融機構與房貸銀行非商品客戶但影響交屋與買方付款能力；銀行房貸排撥與央行信用管制會直接影響建案去化與過戶認列。

競爭對手

國泰建設股份有限公司2501 台股上市大型建商，雙北住宅與商辦開發同業競爭者。
興富發建設股份有限公司2542 台股上市大型建商，全台推案量大，住宅市場競爭者。
華固建設股份有限公司2548 台股上市建商，深耕台北精華區與高端住宅、商辦，與基泰在雙北核心地段競爭。
長虹建設股份有限公司5534 台股上市建商，雙北與商辦住宅開發同業。
遠雄建設事業股份有限公司5522 台股上市大型建商，住宅、商辦及大型開發案同業。
潤泰創新國際股份有限公司9945 台股上市不動產開發與投資公司，具住宅、商用不動產與都市更新布局。
冠德建設股份有限公司2520 台股上市建商，住宅開發、商場及捷運聯開案布局，屬雙北不動產開發競爭者。
達麗建設事業股份有限公司6177 台股上市建商，住宅開發與都會區推案同業。

資料來源（18）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。