亞泥 1102
- 品質
- 中上
- 估值
- 偏便宜
亞泥可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 60 百分位。最新一季 ROE 約 2.6%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 13 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 8 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 28.0%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -1.3%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
亞泥（1102）合理價估算與估值河流圖
估值預計 18:30 更新
現價比亞泥過去五年的本益比慣常評價低了約 7%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 12 倍，對應股價約 43.6 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 38.1 至 48.6 元）；以每股淨值倍數中位數 0.9 倍換算約 45.9 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，亞泥的應得價約 55.9 元；加上亞泥自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 38 至 48.5 元，現價低於慣常區間下緣約 7%。調整基本面後，亞泥目前比全市場約 21% 的股票貴（同業中約比 14% 貴）合理
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -1% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者亞東 自起點累積 48130 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者台灣摩根士丹利 峰值囤過 56871 張、已倒 29%，剩 40154 張，依近期速度約 867 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.36pp、中實戶人數 -91 戶、散戶佔比 +0.39pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -51142 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 亞東 +48,130
- 中國信託 +40,341
- 美商高盛 +38,004
- 群益金鼎 +33,507
- 凱基-台北 +21,163
- 台新 +12,655
派發
- 台灣摩根士丹利 剩 40,154
- 永豐金證券 剩 4,768
- 華南永昌-中正 剩 4,691
- 康和 剩 2,221
- 國泰-敦南 剩 773
- 永豐金-萬盛 剩 743
交易台
- 兆豐證券 -54,559
- 摩根大通 -42,723
- 元大證券 -37,220
- 港商麥格理 -35,833
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 855 | +10.2% | +6.7% | 78% | -9.7% |
| 20-40 | 612 | -3.5% | -1.4% | 45.1% | -19.3% |
| 40-60 | 592 | +3.9% | +1.9% | 57.1% | -20.2% |
| 60-80 | 390 | +11.4% | +6.2% | 66.7% | 0% |
| 80-100 | 648 | +10.4% | +9.3% | 82.1% | -4.9% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 9.75，落在自身歷史第 7.6 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 685 天樣本中，120 日後平均上漲 2.6%、勝率 53.3%，落後大盤 7.2%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 30 次，觸發後 60 日平均 +0.41%，勝率 50%，平均贏大盤 -0.71 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 33 次，觸發後 60 日平均 +5.28%，勝率 69.7%，平均贏大盤 +4.84 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 69 次，觸發後 60 日平均 +1.88%，勝率 56.1%，平均贏大盤 -1.47 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究亞泥。
帶入 Studio 研究 ↗亞泥是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
亞洲水泥股份有限公司為遠東集團旗下水泥與建材公司，設立於1957/03/21，股票於1962/06/08在臺灣證券交易所上市；證交所公告曾明確稱1102為亞洲水泥上市普通股，因此判定為普通股。總部位於台北市大安區敦化南路2段207號30、31樓。董事長為徐旭東，總經理為李坤炎。公司公告與股市資料顯示實收資本額約新台幣354.66億元，已發行普通股約35.47億股；員工規模外部資料約6千人，但官方可直接查證的最新合併員工數未在本次資料中完整確認。主要股東與控制脈絡為遠東集團，遠東新世紀為主要法人股東之一；MoneyDJ資料顯示遠東新世紀持有約19.89%，Yahoo股市列示董監持股比例約26.19%。公司重要轉投資與經營範疇包含亞泥台灣、亞泥中國、電力、不鏽鋼，以及遠東新、裕民等權益法投資。
主要業務
亞泥核心業務為水泥、熟料、水泥製品、預拌混凝土及相關原料砂石、爐石粉、石灰石粉之製造與運銷，並有電力、不鏽鋼、運輸、租賃及投資收益等多元事業。公司在台灣擁有新竹、花蓮兩廠，官方資料稱兩廠熟料產能約500萬公噸；大陸業務透過亞泥中國布局江西、四川、湖北、江蘇及上海等市場，大陸水泥總產能官方網頁列示約3,510萬公噸。2025年業績簡報顯示合併營收新台幣710.39億元，分部營收約為台灣水泥243.67億元、34%；中國水泥223.27億元、31%；電力171.50億元、24%；不鏽鋼34.09億元、5%；其他37.85億元、5%。營業利益則由台灣水泥貢獻約54%、電力約24%、其他約14%、中國水泥約8%。商業模式包括自有礦源與熟料生產、研磨水泥、港口儲運與散裝配送、預拌與預鑄建材延伸、工程與建案供應，以及轉投資電力與金融性/策略性股權投資。終端應用為住宅、商辦、公共工程、橋樑、道路、碼頭、土木建築及國防民生基礎建設；2026年股東會新聞提到亞東預拌高性能混凝土已供應台北雙星、台中之鑽等指標建案。
2025–2028 展望
2025年實績呈現營收下滑但本業營業利益成長：合併營收710.39億元，年減7%；營業利益84.06億元，年增6%；歸母淨利100.30億元，年減22%；EPS約2.83元。2025年台灣水泥需求根據亞泥簡報呈穩健成長，台灣水泥營收年增3%、營業利益年增16%，是較穩定的基本盤。2026年公司簡報對台灣市場用語為「謹慎樂觀」：房市量平價盤整、資金偏自用，虛坪改革可能推升單價，但土方管理新制短期影響拆除與開工節奏；進口水泥方面，越南反傾銷已於2025/7實施，印尼、日本反傾銷調查與台版CBAM可能支撐國內業者公平競爭，但課徵時點仍不確定。中國市場方面，公司簡報認為2026年水泥需求下降趨勢放緩，供給端以錯峰生產、自律控產、補充產能與反內捲政策改善秩序，但房地產買氣仍淡、基建資金更偏化債與國家戰略產業，需求難回到過去高速成長；中長期競爭重心將由價格戰轉向效率與成本。2026至2028的成長動能主要來自：台灣水泥與高性能混凝土需求、預拌/預鑄/營造垂直整合、低碳水泥與碳足跡揭露、製程餘熱發電與節能減碳、嘉惠電力穩定貢獻，以及亞裕電力100MW級儲能案場若順利投產可望在2028年加入收益。主要風險包括中國水泥供需失衡修復時間長、房地產與基建需求不振、煤炭與天然氣等能源價格波動、碳費/碳交易/CBAM規則不確定、進口水泥競爭、土方與環保法規造成短期出貨節奏干擾，以及轉投資金融資產評價與權益法收益波動。
產業上下游
- 自有石灰石礦山與砂石資源 亞泥水泥製程主要原料包含石灰石、黏土、矽砂、鐵渣、石膏及砂石等；公司透過花蓮等礦場與土石採取業務支撐原料供應，屬自有資源而非外部上市櫃供應商。
- 國際煤炭供應商 煤炭為水泥窯燒成的重要燃料；亞泥中國2025成本結構列示煤炭約37%，但本次未能確認具名供應商，多為國際或中國大陸能源供應鏈。
- 台灣電力公司 未上市國營事業；提供台灣廠區外購電力，亦為亞泥集團儲能業務未來參與電能移轉複合調頻服務的對象。
- 裕民航運 2606 亞泥重要權益法投資與海運關係企業，透過散裝水泥專用船與海運網絡降低水泥環島運輸成本。
- 嘉惠電力 未上市子公司/關係企業；提供集團電力事業收益來源，受天然氣成本與電力市場條件影響。
- 亞東預拌混凝土 未上市重要子公司；承接水泥下游預拌混凝土製造與銷售，高性能混凝土供應台北雙星、台中之鑽等指標建案。
- 亞利預鑄工業 未上市關係企業；負責預鑄建材，與水泥、預拌混凝土及營建工程形成垂直整合。
- 遠揚營造 未上市遠東集團關係企業；屬下游營建工程端，與亞泥建材供應形成一條龍產業鏈。
- 公共工程與營建開發商 包含住宅、商辦、道路、橋樑、碼頭、土木與公共建設業主；多為專案型客戶，本次未確認可列名且屬台股上市櫃的主要客戶。
- 經銷商與港口發貨通路 亞泥在基隆港、台中港、高雄港、花蓮港等設儲運設施，並透過經銷商及散裝配送服務區域市場。
競爭對手
- 台泥 1101 台灣最大水泥廠之一，與亞泥同為台灣水泥雙雄，競爭水泥、低碳水泥、預拌混凝土與能源轉型題材。
- 嘉泥 1103 台灣上市水泥公司，規模較台泥與亞泥小，並有旅宿與資產活化等多元業務。
- 環泥 1104 台灣上市水泥與建材公司，產品涵蓋水泥、預拌混凝土、石膏板等。
- 幸福水泥 1108 台灣上市水泥公司，屬國內水泥與預拌混凝土市場競爭者。
- 信大水泥 1109 台灣上市水泥公司，參與國內水泥市場競爭。
- 東泥 1110 台灣上市水泥公司，規模較小，屬區域與建材市場競爭者。
- 中國建材 香港上市中國大型水泥與建材集團，非台股掛牌；在中國市場與亞泥中國於區域供需與價格上間接競爭。
- 海螺水泥 香港及上海上市中國大型水泥公司，非台股掛牌；在中國水泥市場具規模與成本競爭力。
- 華新水泥 上海上市中國水泥公司，非台股掛牌；於華中、西南等中國區域市場與亞泥中國存在競爭。
資料來源（13）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於亞泥（1102）的常見問題
- 亞泥(1102)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質中上、估值偏便宜、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 亞泥股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-11 收盤 35.3 元，本益比 9.8、股價淨值比 0.7。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 8 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 亞泥的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 35.3 元與本益比 9.8 回推，亞泥近四季合計 EPS 約 3.6 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 亞泥合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 12.0 倍，對應股價約 44 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 38 至 49 元）；另以每股淨值倍數中位數 0.9 倍換算約 46 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 亞泥目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：亞泥若回到五年中位評價，約對應 44 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。