醣聯 4168
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏貴
醣聯可以買嗎？先看體質與估值定位
-
獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 1% 的個股。最新一季 ROE 約 -6.3%。
-
估值偏貴。本益比落在全市場第 100 百分位，比多數個股貴。
-
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -0.2%（賣超）。
-
營收衰退。最新月營收年增率約 -97.2%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
醣聯（4168）合理價估算與估值河流圖
估值預計 18:30 更新
現價比醣聯過去五年的股價淨值比慣常評價高出約 13%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 2.3 倍換算約 17.6 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，醣聯的應得價約 8.23 元；加上醣聯自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 7.28 至 11.9 元，現價高於慣常區間上緣約 84%。調整基本面後，醣聯目前比全市場約 94% 的股票貴（同業中約比 90% 貴）昂貴
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -6% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者國泰-館前 自起點累積 731 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者永豐金證券 峰值囤過 189 張、已倒 51%，剩 93 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.21pp、中實戶人數 +5 戶、散戶佔比 -2.60pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -217 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 國泰-館前 +731
- 第一金-中山 +385
- 群益金鼎-古亭 +317
- 群益金鼎-大甲 +200
- 土銀 +179
- 玉山證券 +153
派發
- 永豐金證券 剩 93
- 國泰-敦南 剩 99
- 摩根大通 剩 75
- 群益金鼎-三民 剩 39
- 第一金-光復 剩 35
- 台灣摩根士丹利 剩 9
交易台
- 凱基-台北 -313
- 富邦-陽明 -214
- 第一金-彰化 -213
- 台新-台中 -191
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 6 次，觸發後 60 日平均 -6.13%，勝率 33.3%，平均贏大盤 -14.47 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 41 次，觸發後 60 日平均 -2.07%，勝率 40%，平均贏大盤 -3.69 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 42 次，觸發後 60 日平均 +4.53%，勝率 36.6%，平均贏大盤 +0.47 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究醣聯。
帶入 Studio 研究 ↗醣聯是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
4168 對應證券為上櫃普通股「醣聯」，公司全名為台灣醣聯生技醫藥股份有限公司，英文名稱 GlycoNex Incorporation，英文簡稱 GlycoNex Inc.。公司成立於 2001-02-01，2012-12-18 上櫃，總部位於新北市汐止區新台五路一段97號8樓。董事長為張東玄，總經理為楊玫君，發言人為呂耀華。主要營業項目為抗癌用單株抗體開發、單株抗體標的授權、醣質抗原與蛋白質藥物相關委託服務。公開股市資料顯示近期實收資本額約新台幣11.25億元、已發行普通股約112,521,318股；公司官網股東服務頁揭露 115 年 4 月 13 日前十大股東包含張東玄 3.83%、李昆昌 3.28%、台灣尖端先進生技醫藥 2.84%、兆豐銀行受託保管大塚製藥投資專戶 2.70%、蘇秀娥 1.92%、洪彩晴 1.20%、祝嘉鴻 1.14%、陳景陽 1.03%、永豐銀行託管穗豐有限公司投資專戶 1.01%、榮璟開發投資 0.91%。2024 年永續報告書揭露至 2024 年底有 60 名正職員工及 1 名契約人員；104 人力銀行頁面則顯示員工人數約 61 人。
主要業務
醣聯是以癌症相關醣質抗原與人源單株抗體為核心的平台型生技公司。公司產品線分三大方向：一、創新抗癌抗體與 ADC，新藥 GNX102 為人源化單株抗體，可辨識多種實體腫瘤相關特殊醣類結構；GNX1021 為 ADC 版本，聚焦晚期消化道癌、胃癌、胰臟癌、大腸癌等上皮細胞癌，差異化在於辨識腫瘤細胞表面異常分支型醣抗原，而非單一蛋白標靶。二、前驅抗體與下一代 ADC，例如 GNX201-ADC 採用蛋白酶活化的抗體鎖／前驅抗體設計，目標降低 ADC 脫靶毒性，並已與日本化藥簽署共同開發合約。三、生物相似藥，與日本三菱瓦斯化學共同開發 Denosumab 生物相似藥 SPD8，標的為 Prolia／Pralia 與 Xgeva 相關市場，用於骨質疏鬆症及腫瘤骨轉移支持性照護；公司亦宣布啟動第二個生物相似藥開發計畫，鎖定乾癬等免疫相關疾病。商業模式以自有研發、共同開發、授權金／里程碑金、區域授權、臨床用藥製造及 CDMO 委託服務為主。營收目前仍不穩定且規模小，2025 年營收主要來自委託研究收入與合作費用，尚未形成成熟藥品銷售收入。
2025–2028 展望
2025 至 2028 年的核心觀察點在於研發里程碑能否轉化為授權金、藥證與商業化收入。2025 年公司持續累積 GNX1021 臨床前與國際會議資料，並推進 SPD8 三期臨床。2026 年是成果展現關鍵年：SPD8 已於 2026-06-11 宣布日本三期臨床解盲達標，預計 2026 年 9 月完成試驗報告並申請日本藥證，並預定 2027 年申請台灣藥證，目標 2027 年底上市銷售；GNX1021 已於 2026 年 4 月取得日本 PMDA 核准啟動一期臨床，預計先於日本收治受試者，台灣 IND 規劃於 2026 年提出並展開收案；GNX201-ADC 與日本化藥共同開發可帶來合作收入並驗證平台價值。2027 至 2028 年若 SPD8 日本藥證審查順利，商業化、區域授權與在地製造布局可能成為最接近收入放大的動能；GNX1021 若一期安全性、耐受性與初步療效數據良好，可能提升海外授權談判籌碼。產業趨勢方面，ADC 為全球腫瘤藥物熱門領域，生物相似藥受惠原廠藥專利到期、醫療支付壓力與供應鏈在地化需求。主要風險包括：臨床試驗失敗或數據不足、PMDA／TFDA 藥證審查延遲、授權條件不如預期、生物相似藥價格競爭、需持續募資支應研發、營收高度依賴里程碑收入且波動大，以及 ADC 領域國際競爭激烈。
產業上下游
- 日本三菱瓦斯化學 日本上市公司；與醣聯自 2010 年起合作 Denosumab 生物相似藥 SPD8，提供共同開發與日本市場相關資源。
- Cultivecs Inc. 日本三菱瓦斯化學相關生物製造公司；公司產品線頁提及 SPD 生物相似藥已於其 cGMP 工廠完成量產製程開發，屬生產製程與製造供應鏈夥伴。
- 台康生技 6589 台股上櫃公司；媒體報導 SPD8 未來生產將委由台康生代工，屬生物製劑 CDMO／製造供應鏈，實際委託範圍與量產時程仍需以公司後續公告確認。
- 碩準生技 台灣未上市生技公司；與醣聯合作創新醣抗體及抗體鎖技術，屬前驅抗體／ADC 平台技術合作夥伴。
- 友杏生技醫藥 台灣未上市公司；曾協助 GNX1021 臨床試驗用藥預充填測試，屬藥品製程與臨床試驗用藥供應鏈合作夥伴。
- 日本化藥株式會社 日本上市製藥公司；與醣聯簽署 GNX201-ADC 共同開發合約，具腫瘤藥品臨床與商業化資源，屬共同開發與潛在商業化夥伴。
- 北海道大學醫院 日本醫療／研究機構，非上市公司；與醣聯進行 GNX1021 胃癌研究開發，屬臨床研究與終端醫療應用端合作夥伴。
- 大塚製藥株式會社 日本製藥公司；透過兆豐銀行受託保管投資專戶為醣聯主要股東之一。是否為現行產品商業化客戶未有明確公開資料，列為策略股東與潛在產業關係。
- 未揭露之 SPD8 被授權廠商 公司於 2024 年宣布 SPD8 已成功對外授權，被授權廠商取得特定市場開發、申請上市及商業化銷售權；公開資料未揭露公司名稱。
- 全球製藥公司及區域藥品通路商 推估為下游授權、共同開發、藥證申請與商業銷售夥伴；實際客戶名單多未公開。
競爭對手
- 台康生技 6589 台股上櫃公司；生物相似藥與 CDMO 業者，在抗體製程、生物藥開發與代工服務上與醣聯部分業務重疊，同時也可能是供應鏈合作方。
- 永昕生物醫藥 4726 台股上櫃公司；提供生物製劑開發與製造服務，與醣聯 CDMO、抗體製程平台及生物藥開發方向部分重疊。
- 泰福-KY 6541 台股上市公司；以生物相似藥開發為主，屬生物相似藥市場競爭者。
- 中裕 4147 台股上櫃公司；抗體藥物與新藥開發公司，與醣聯在蛋白質藥物及授權型生技商業模式上具可比性。
- 浩鼎 4174 台股上櫃公司；癌症新藥與醣類／免疫療法相關生技公司，與醣聯在醣抗原、癌症新藥與授權模式上具可比性。
- 合一 4743 台股上櫃公司；新藥研發公司，與醣聯同屬台灣新藥開發族群，競爭資本市場資金、授權合作與臨床資源。
資料來源（16）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於醣聯（4168）的常見問題
- 醣聯(4168)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 醣聯股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-11 收盤 21.8 元，本益比 1716.7、股價淨值比 2.9。
- 醣聯的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 21.8 元與本益比 1716.7 回推，醣聯近四季合計 EPS 約 0.0 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 醣聯合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 2.3 倍，對應股價約 18 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 16 至 19 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 醣聯目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：醣聯若回到五年中位評價，約對應 18 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。